今年白银的走势非常疯狂。今年大约从$70附近开始，随后一路冲到超过$110，接着在美联储主席的消息公布后出现了下跌。不过，和一年前相比它仍然涨得非常多，这一点很有意思。

下面是我注意到的：大多数人看白银，要么买实物，要么把钱投到矿业股票上。但其实还有第三种方式，过去一段时间里它一直在很多投资者的视线之外。

Wheaton Precious Metals 通过这些流媒体（streaming）合约运作——基本上就是他们先为采矿业务提供资金，并以固定价格锁定未来按一定比例购买产量的权利。这结构简直是天才之作。他们通过截至2029年的合约，以平均每盎司$5.75左右的价格买入白银，而市场交易价格一直高得多。黄金也一样——锁定在$473 per ounce。

墨西哥的 Peñasquito 矿就是一个完美的例子。Wheaton 投入了$485 million，现在就能在该矿整个生命周期内，以每盎司$4.56的价格拿到该矿四分之一的白银产出。那种真正重要的成本优势，就是这种。

目前他们有23座正在运营的矿山为他们供给产量。去年他们每年开采20-22 million ounces 的白银，再加上可观的黄金。但真正的关键在于——他们还有25个处于开发阶段的流媒体项目，预计会在接下来的几年逐步放量。他们预计到2029年产量将增长40%。

即使白银价格跌到$70 ，并且黄金跌到$4,300——这两个数都远低于我们一直以来交易的水平——计算结果仍然成立。他们仍然能够产生超过$3 billion的年度现金流。这才是那种大多数投资者在商品类投资中拿不到的安全边际。

锁定的成本意味着不管白银市场往哪个方向走，他们都能持续“印钞”产生现金流。另外，他们刚刚把股息提高了6.5%，所以他们在为新机会持续投入资金的同时，也确实在向股东回馈资本。

当你在筛选顶级白银股票时，正是这种结构性优势才真正把赢家和其他人区分开来。流媒体模式就是不一样。