最近我看到一份关于日本投资者在二月大规模退出海外债券的有趣报告。日本财政部数据显示，他们净卖出海外债券3.07万亿日元，这是过去16个月以来的最大规模。这确实是市场情绪正在如何变化的重要信号。

有趣的是，原因相当明确——美国国债收益率下降，而日本债券反而上涨，因此本地投资者更倾向于留在本国市场。他们卖出价值3.42万亿日元的海外长期债券，但仍购买约3521亿日元的海外短期债券。相反，在海外股票市场，他们却在持续买入：二月净买入6421亿日元，且已经连续第二个月。

Barclays表示，这些股票的购买主要是因为NISA计划——日本政府推出的免税个人股票投资项目，旨在把数万亿日元从现金转向资本市场。这可以说是一场大规模的“普惠金融”推动。如果看这类趋势，日本投资者正在进行显著的再平衡：从海外债务转向本地资产和全球股票。该现象表明，货币政策与税收激励如何可能在金融市场中戏剧性地改变资金流向，包括对诸如正在兴起的yen coin那样的数字资产生态系统的潜在影响。