#BitcoinVShapedReversalBack

黑石警告：AI资本支出正在把微观转为宏观，从而影响市场

黑石投资研究所提醒投资者，企业层面的AI资本开支（capex）如今正在推动整个宏观经济市场的背景发生变化。该资产管理公司表示，其2026年的首个主题——“微观即宏观”，正用来描述这种转变。

这些资产配置策略专家让·博维昂（Jean Boivin）和魏莉（Wei Li）的相关笔记出现在今年大型科技公司资本开支规模约达到7250亿美元之际。该数字较第一季度财报披露前的预期上调约10%。如此规模的资本开支正在与传统的宏观经济驱动力竞争。

AI资本支出如今与传统宏观经济驱动力并驾齐驱

“微观即宏观”的理论指出，小部分企业的资本开支能够塑造增长、收入和收益率。如今，这些支出所相当的作用，已经接近中央银行的政策，成为市场的驱动力。

黑石预计，在本十年内，AI基础设施投资可能达到5万亿美元至8万亿美元。“七巨头”近期录得约57%的季度盈利增长。AI现在已经成为推动美国股市上涨的主要力量。

该公司认为，AI可能会成为过去150年里首个足够强大的创新，从而推动美国经济增长超过2%。他们强调，最终结果仍不确定。

通胀与霍尔木兹海峡升高风险

在霍尔木兹海峡关闭风险增加之前，居高不下的价格压力已然存在。黑石目前认为，在欧洲，约三次加息的幅度已经被计入价格之中；而美国方面则处于观望状态。

该公司仍对美国股票和新兴市场维持超配立场。他们提醒说，美国长期国债不再像过去那样充当投资组合的平衡器。较高的收益率叠加居高不下的通胀，如果扰动持续，可能开始压低估值。

比特币夹在宏观“交叉潮流”中

加密资产市场同样反映出相同的力量。比特币
BTCUSD
目前在约80,646美元的区间内交易，比2025年10月的纪录水平US$126.080低约36%。以太坊
ETHUSD
目前在约2,260美元的区间内，比2025年8月的高点低超过50%。

此前流向风险资产的资金，如今转向AI资本开支和能源安全，从而加剧了资金层面的竞争。黑石认为，如今的“原生多元化”相比传统的跨资产分散，更依赖私募市场和对冲基金。

杠杆上升、传统的保护减弱，以及只有少数大力量在推动一切，使得用于被动仓位的空间愈发狭窄。AI资本支出是否仍能维持增长优势，还是开始取代其他资产，成为当前最关键的问题。答案或将决定风险市场在2026年下半年之前的走向。