وفقًا لأحدث تقرير تحليل العملات الرقمية الصادر عن بنك جولدمان ساكس، أظهرَت شبكة الإيثيريوم قوة أساسية ملحوظة في يناير 2026. فعلى الرغم من الأداء الضعيف نسبيًا لسعر السوق، شهدت الإيثيريوم نموًا كبيرًا على أساس شهري في عدد العناوين النشطة على السلسلة، والعناوين الجديدة، وحجم المعاملات. يسلط التقرير الضوء على أن عدد العناوين الجديدة اليومية على شبكة الإيثيريوم بلغ 427,000 عنوان في يناير، محققًا أعلى مستوى تاريخي وتجاوز بكثير متوسط 162,000 عنوان يوميًا خلال فترة "صيف التمويل اللامركزي (DeFi Summer)" في عام 2020. ويُظهر هذا التباين الواضح أن قاعدة مستخدمي الإيثيريوم تمر بمرحلة توسع غير مسبوقة.
مؤشرات السلسلة قيد التركيز
تكشف بيانات تقرير جولدمان ساكس عن نشاط قوي على شبكة الإيثيريوم. ففي يناير 2026، ارتفع متوسط عدد العناوين النشطة يوميًا بنسبة 27.5% على أساس شهري، ونمت العناوين الجديدة بنسبة 26.8%، وقفز حجم المعاملات بنسبة 36.0%. وبناءً على متوسط الحركة لمدة سبعة أيام، بلغ عدد العناوين النشطة يوميًا 1.2 مليون عنوان، وهو أيضًا رقم قياسي جديد. ويشير النمو الشامل في هذه المؤشرات إلى نتيجة واضحة: تزايد ملحوظ في تفاعل المستخدمين واستخدام الشبكة على الإيثيريوم.
وعلى النقيض من ذلك، أظهرت نشاطات سلسلة البيتكوين اتجاهًا مختلفًا؛ إذ وجد التحليل أن متوسط عدد معاملات البيتكوين اليومية انخفض بنسبة 14.9% على أساس شهري، وتراجعت العناوين الجديدة بنسبة 3.6%، وانخفض عدد العناوين النشطة بنسبة 2.7%.
وأشار جولدمان ساكس بشكل خاص إلى أن القيمة السوقية الحالية للإيثيريوم انخفضت إلى ما دون القيمة السوقية المحققة، ما يعني أن معظم حاملي ETH يواجهون حاليًا خسائر غير محققة. وهذا يشير إلى أنه، رغم قوة استخدام الشبكة، لم يعكس السعر بعد القيمة الأساسية الحقيقية للإيثيريوم بشكل كامل.
من "صيف التمويل اللامركزي" إلى تطور الشبكة
عند العودة إلى فترة "صيف التمويل اللامركزي" في عام 2020، كان متوسط عدد العناوين الجديدة اليومية على الإيثيريوم يبلغ 162,000 عنوان. في ذلك الوقت، كانت الشبكة مزدحمة نتيجة انفجار تطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi)، وارتفعت رسوم المعاملات بشكل كبير. وبالمقارنة، بلغ عدد العناوين الجديدة اليومية في يناير 2026 نحو 427,000 عنوان، أي ما يعادل 2.6 ضعف الرقم المسجل في عام 2020. وتختلف القوى الدافعة وراء هذا النمو جذريًا عمّا كانت عليه في عام 2020.
خلال طفرة التمويل اللامركزي في 2020، واجهت الإيثيريوم اختناقات تقنية شديدة؛ إذ تجاوز عدد المعاملات غير المؤكدة 127,000 معاملة، وبلغت مكافآت رسوم المعدنين ما نسبته 19.4% من مكافآت الكتل. وساهمت تطبيقات مثل USDT وSmartWay Forsage وUniswap بنسبة 97% من رسوم معاملات الشبكة. أما اليوم، ومع نضوج حلول التوسع من الطبقة الثانية (Layer 2)، فقد ارتفع حجم معاملات الإيثيريوم بشكل كبير، في حين انخفضت الرسوم إلى أدنى مستوياتها خلال تسع سنوات. وتتيح هذه التطورات التقنية الآن للشبكة معالجة أحجام أكبر بكثير من نشاط المستخدمين دون ازدحام.
التباين بين سعر السوق والأساسيات
على الرغم من النشاط القوي على السلسلة، لم يواكب سعر الإيثيريوم هذا الزخم. ووفقًا لبيانات سوق Gate، بلغ سعر الإيثيريوم في 3 فبراير 2026 نحو 2,292.9 دولار، مع حجم تداول خلال 24 ساعة بلغ 672.68 مليون دولار، وقيمة سوقية وصلت إلى 353.69 مليار دولار.
وعلى عكس اتجاهات الأسعار، تواصل بيانات السلسلة التحسن. وتُظهر المؤشرات الفنية أن الإيثيريوم في حالة بيع مفرط عميقة حاليًا؛ إذ جاءت قراءات مؤشر القوة النسبية (RSI) عبر أطر زمنية متعددة دون الحد الأدنى للشراء المفرط عند 30، مع اقتراب مؤشر القوة النسبية لمدة أربع ساعات من مستوى منخفض للغاية عند 20. ويقع السعر الحالي دون جميع المتوسطات المتحركة الرئيسية، بما في ذلك المتوسط المتحرك الأسي لـ20 يومًا (2,824 دولار)، والمتوسط المتحرك البسيط لـ50 يومًا (2,997 دولار)، والمتوسط المتحرك البسيط لـ200 يوم (3,654 دولار).
وجهات نظر المؤسسات وتوقعات الأسعار
تتباين آراء المؤسسات المالية حول توقعات سعر الإيثيريوم. إذ تتوقع مجموعة سيتي (Citigroup) أنه في السيناريو الأساسي، قد ينخفض سعر الإيثيريوم إلى 4,300 دولار بحلول نهاية عام 2026. وفي حالة السوق الصاعدة، قد يرتفع إلى 6,400 دولار، بينما في السوق الهابطة، قد يتراجع إلى 2,200 دولار. ويعتقد محللو سيتي أن نشاط الشبكة يظل المحرك الرئيسي لسعر الإيثيريوم، لكنهم يشيرون إلى أن معظم النمو الأخير حدث على شبكات الطبقة الثانية، ولا يزال تأثير هذا النمو على قيمة الشبكة الرئيسية للإيثيريوم غير واضح.
ويقدم بحث Gate إطار توقعات أكثر تفصيلاً؛ إذ يتراوح التوقع المحافظ لسعر الإيثيريوم في 2026 بين 2,484.73 دولار و3,105.91 دولار. أما التوقع المتفائل فيتراوح بين 3,500.00 دولار و3,727.09 دولار، في حين يتراوح النطاق المستند إلى التحليل الفني بين 2,286.06 دولار و2,811.85 دولار.
ومن اللافت أن توم لي، الشريك المؤسس لشركة Fundstrat Global Advisors، لا يزال متفائلًا بشأن الإيثيريوم، متوقعًا أن يصل سعره إلى 12,000 دولار. وبحلول عام 2031، قد يرتفع سعر الإيثيريوم إلى 7,657.97 دولار، ما يمثل عائدًا محتملًا بنسبة 77% من المستويات الحالية.
تحولات رئيسية في شبكة الإيثيريوم
تشهد شبكة الإيثيريوم تغيرات هيكلية ملحوظة؛ فقد انخفضت احتياطيات المنصات إلى أدنى مستوياتها التاريخية، إذ لم يعد يُحتفظ إلا بـ8.7% فقط من إجمالي المعروض على منصات التداول، بانخفاض نسبته 43% منذ يوليو 2025. وينتج هذا النقص في المعروض عن تحويلات واسعة النطاق للأصول إلى بروتوكولات التخزين، وشبكات الطبقة الثانية، وحلول الحفظ طويل الأجل، ما يزيل عمليًا هذه العملات من التداول الفوري في السوق. ويعكس هذا الاتجاه تراكمًا استراتيجيًا بدلًا من التداول المضاربي.
كما يشارك المستثمرون المؤسسيون بنشاط في شبكة الإيثيريوم؛ حيث زادت شركة BitMine Immersion Technologies مؤخرًا من حيازاتها بمقدار 40,302 ETH، ليصل إجمالي ما تملكه من الإيثيريوم إلى 4,243,338 ETH، أي نحو 3.52% من إجمالي المعروض. ومن الجدير بالذكر أن الشركة قامت بتخزين 171,264 ETH، لترتفع كمية العملات المخزنة لديها إلى أكثر من مليوني ETH. ويُظهر هذا الاحتفاظ طويل الأجل والمساهمة الفعالة في أمان الشبكة ثقة المؤسسات بقيمة الإيثيريوم على المدى الطويل.
ويزخر سوق العملات الرقمية بالتناقضات؛ إذ يتذبذب سعر الإيثيريوم حول 2,292.9 دولار، منخفضًا بأكثر من 50% عن أعلى مستوى تاريخي له، وتقل قيمته السوقية عن قيمته المحققة. ومع ذلك، تروي بيانات السلسلة قصة مختلفة تمامًا: فالشبكة تضيف أكثر من 420,000 عنوان جديد يوميًا، وتجاوز عدد المستخدمين النشطين 1.2 مليون مستخدم، وبلغ حجم المعاملات مستويات قياسية. ويتجاوز التدفق اليومي للمستخدمين الجدد حتى الحماس الذي شهدناه خلال "صيف التمويل اللامركزي" في 2020. وفي الوقت الحالي، انخفضت احتياطيات المنصات إلى أدنى مستوياتها على الإطلاق، لتشكل فقط 8.7% من إجمالي المعروض، بينما دفعت حلول الطبقة الثانية رسوم المعاملات إلى أدنى مستوى لها خلال تسع سنوات. وقد يشير هذا التباين إلى أنه، بمجرد انحسار ذروة الخوف في السوق، قد تكون عملية إعادة تقييم القيمة الحقيقية قد بدأت للتو.
