لم تخطئ في رؤية الأرباح والخسائر على الورق، بل كنت فقط تثق بشكل خاطئ بقواعد اللعبة وراء العقود الآجلة الدائمة.

تعد حسابات الربح والخسارة في العقود الدائمة أكثر تعقيدا بكثير مما تبدو. تتعمق هذه المقالة في آليات أسعار العلامات ، ومعدلات التمويل ، والتصفية القسرية ، وما إلى ذلك ، وتكشف أن المتداولين قد يبدون مربحين ، ولكن في الواقع قد يكونون معرضين لمخاطر عالية ، بالإضافة إلى مصائد التصفية المخبأة وراء الخسائر العائمة. (ملخص: عشرة رهانات وعشر خسائر؟ تفكيك مخاطر العقود الدائمة وطريقة التبادلات “غير المهزومة”) (تمت إضافة الخلفية: عندما تحل العقود الذكية محل صناديق الاستثمار المتداولة؟ صعود وقلق الأسهم المرمزة خوارزمية الربح والخسارة للعقود الدائمة ليست أبدا بهذه البساطة كما تبدو على واجهة البورصة. إنه ينطوي على لعبة متعددة المتغيرات: معدلات التمويل ، والأسعار المحددة ، وآليات التصفية القسرية ، ومنطق عرض الأرباح والخسائر غير المحققة. قد يعتقد المستخدمون أنهم “مربحون” ، لكنهم قد يكونون في الواقع في منطقة عالية الخطورة. وما تعتقده على أنه “خسارة عائمة صغيرة” هو أن نموذج التصفية قد تم تفعيله ، ولكن لم يتم تنفيذه بعد. نحاول تحليل مبدأ الحساب والتأثير النفسي للربح والخسارة العائمة ، في محاولة للتوضيح: ما هو الأساس الحقيقي لتحديد الربح والخسارة ، وأين مزالق الخوارزمية؟ دليل القراءة إذا كان لديك أي من الأسئلة التالية ، فمن المستحسن البدء في القراءة من الفصل الأول ؛ هل تعلم أن العقود الدائمة تنقسم إلى عقود آجلة وعكسية؟ إذا كان لديك أي من الأسئلة التالية ، فمن المستحسن البدء في القراءة من الفصل 2: لماذا يبدو مركزي مربحا ، ولكن بعد إغلاقه ، لا يكون الربح بالقدر المبين في الواجهة الأمامية؟ حتى خسارة المال بعد إضافة الرسوم ورسوم التمويل؟ عندما أفتح مركزا، يكون الهامش كافيا لدعم تذبذب بنسبة 10٪. لكن بعد ثلاثة أيام ، أذهلني تذبذب بنسبة 5٪؟ إذا لم تكن لديك الأسئلة المذكورة أعلاه ، فيرجى الإعجاب بهذه المقالة وإعادة توجيهها قبل المغادرة. الفصل 1: حاسبة الربح والخسارة العقود الدائمة هي الأداة الأكثر شيوعا في سوق مشتقات العملات المشفرة ، مما يسمح للمتداولين بالمضاربة على أسعار الأصول دون تاريخ انتهاء الصلاحية. إن فهم كيفية حساب (PnL) الربح والخسارة هو حجر الزاوية في التداول الناجح. يختلف منطق حساب الربح والخسارة اعتمادا على نوع العقد ، وينقسم بشكل أساسي إلى فئتين: U-standard (العقود الآجلة) ومعيار العملة (العقود العكسية). 1.1 العقود القياسية (الآجلة): تستخدم العقود الخطية القياسية على شكل حرف U ، والمعروفة أيضا باسم العقود الآجلة ، العملات المستقرة مثل USDT أو USDC كعملة الهامش والتسوية. طريقتها البديهية والخطية في حساب الربح والخسارة تجعلها الخيار السائد اليوم. حاليا ، تقدم معظم البورصات الرئيسية ، مثل Binance و Bybit ، بشكل أساسي عقودا قياسية U. هيكل الأرباح والخسائر البديهي وسهولة أتمتة إدارة الأموال يجعلها خيارا شائعا للمستثمرين الأفراد والمؤسسات. 1.1.1 الأرباح والخسائر غير المحققة (Unrealized PnL) الأرباح والخسائر غير المحققة تشير إلى الأرباح والخسائر العائمة خلال فترة الاحتفاظ وهي المؤشر الأساسي الذي تستخدمه البورصة لتقييم مخاطر التصفية القسرية. العنصر الرئيسي - السعر المحدد: يتم حساب الربح والخسائر غير المحققة بناء على السعر المحدد ، وليس آخر سعر للمعاملة. السعر المحدد هو مؤشر مركب مصمم ليعكس القيمة العادلة “الحقيقية” للأصل ، مما يخفف من تقلبات الأسعار قصيرة الأجل ويمنع التلاعب بالسوق. يتكون عادة من سعر المؤشر (متوسط مرجح لأسعار البورصات الفورية الرئيسية) وأساس معدل التمويل لمنع التصفية القسرية غير الضرورية بسبب تقلبات الأسعار في بورصة واحدة. معادلة الحساب: الربح والخسارة غير المحققة للمركز الطويل = ( السعر الملحوظ - متوسط سعر الفتح ) × عدد المراكز المفتوحة الربح والخسارة غير المحققة للمراكز القصيرة = متوسط سعر الفتح ( - السعر المحدد ) × عدد المراكز ملاحظة: عادة ما يختلف الربح والخسارة غير المحقق المعروض في لوحة التداول عن وقت إغلاق المركز الفعلي. ويرجع ذلك إلى التناقض بين سعر التنفيذ (آخر سعر تم تداوله) والسعر المحدد المستخدم لحساب المخاطر. هذا الاختلاف يمكن أن يخلق “فجوة نفسية”. 1.1.2 الأرباح والخسائر المحققة (Realized PnL) الأرباح والخسائر المحققة هي الربح والخسارة المقفلة النهائية بعد إغلاق المركز. يحتوي على جميع التكاليف المتكبدة أثناء المعاملة. معادلة الحساب: الربح والخسارة المحققة = سعر الإغلاق ( - متوسط سعر الافتتاح ) × عدد المراكز المغلقة - رسوم المعاملة - تكلفة الأموال المتكبدة أثناء الاحتفاظ بالمركز المتغير الرئيسي - القيمة الاسمية (Notional Value): المأزق الأساسي للمتداولين هو الخلط بين الهامش والقيمة الافتراضية. القيمة الاسمية للعقد هي القيمة الإجمالية للمركز ويتم حسابها على أنها السعر × الكمية. يتم احتساب رسوم التداول ورسوم التمويل بناء على القيمة الاسمية للمركز ، وليس مقدار الهامش. على سبيل المثال ، يفتح المتداول مركزا طويلا برافعة مالية 100 ضعف باستخدام هامش 100 دولار ويتحكم في مركز بقيمة افتراضية تبلغ 10,000 دولار. إذا كانت عمولة (Taker) أمر الأخذ 0.06٪ ، فإن رسوم فتح المتداول ليست 0.06٪ من الهامش ( أي 0.06 دولار ) ولكن 0.06٪ من القيمة الاسمية ، أي 10,000 دولار * 0.0006 = 6 دولارات. وبالمثل ، فإن معدل التمويل البالغ 0.01٪ ليس 0.01 دولار ، ولكن 10,000 دولار * 0.0001 = 1 دولار. هذا يدل على أن الرافعة المالية العالية يمكن أن تزيد بشكل كبير من تآكل الهامش الحقيقي للمتداولين برسوم مختلفة. وحتى في السوق المسطحة، فإن هذا “فقدان الدم المزمن” المستمر يزيد بشكل كبير من خطر التصفية القسرية. 1.2 العقود القائمة على العملة: هياكل العائد غير الخطية تستخدم العقود القائمة على العملات ، والمعروفة أيضا باسم العقود العكسية ، العملة المشفرة التي يتم تداولها ، مثل BTC أو ETH ، كعملة الهامش والتسوية. حساب الربح والخسارة لهذا النوع من العقود غير خطي لأن قيمة الهامش نفسه تتقلب مع سعر السوق. حساب الربح والخسارة: تعتمد صيغة الربح والخسارة على عدد العقود (عادة ما تكون مقومة بالدولار الأمريكي ، مثل 1 دولار أو 100 دولار لكل عقد) وعكس السعر. يعرف هذا الهيكل أيضا باسم “العقد العكسي غير الخطي”. معادلة الحساب: ( الربح والخسائر للصفقة الطويلة بالعملة ) = سعر الإغلاق ( - سعر الافتتاح ) * عدد المراكز - العمولة ( الربح والخسارة للمركز القصير بالعملة ) = ( سعر الافتتاح - سعر الإغلاق ) * عدد المراكز - تحليل المخاطر غير المتماثلة للعمولة: يخلق هيكل المكافأة غير الخطي هذا تعرضا غير متماثل للمخاطر للمتداولين ، وهو مأزق حرج ولكن غالبا ما يتم تجاهله. عندما يقوم المتداولون بشراء عقود BTC / USD العكسية ، مع ارتفاع سعر BTC ، تصبح أرباحهم المقومة بعملة BTC أكثر قيمة عند تحويلها إلى الدولار الأمريكي ، مما يخلق منحنى ربح محدب ومتسارع. على العكس من ذلك ، عندما ينخفض سعر BTC ، بينما تزداد الخسائر المقومة بعملة البيتكوين في الحجم ، تنخفض قيمة BTC نفسها ، والتي تستخدم كهامش ، أيضا. يعني هذا التأثير المزدوج أنه بالنسبة للصفقات الطويلة ، سيؤدي انخفاض سعر السوق بنسبة 10٪ إلى خسارة أكثر من 10٪ في قيمة الدولار الأمريكي ، مما يؤدي إلى تصفية قسرية أسرع من العقد الخطي. بالنسبة لمراكز البيع ، فإن العكس هو الصحيح: تؤدي زيادة السعر بنسبة 10٪ إلى خسارة الدولار الأمريكي أقل من 10٪ ، مما يجعل خطر التصفية القسرية منخفضا نسبيا. يعد هذا التحدب المتأصل خطرا كبيرا على المتداولين لفترة طويلة في الأسواق الهابطة ، ولكنه أيضا ميزة هيكلية لحاملي العملات طويلة الأجل في الأسواق الصاعدة لتجميع الأصول الأساسية. لهذا السبب يعرف أيضا باسم عقد “الاكتناز”. الفصل 2: الأرباح المرئية والخسائر غير المرئية - المخاطر الخفية للعقود الدائمة سنأخذ العقود الإيجابية الشائعة كمثال. بالإضافة إلى حسابات الربح والخسارة الأساسية ، ينطوي تداول العقود الدائمة على العديد من التكاليف والمخاطر الخفية ، وهي الأسباب الرئيسية للخسائر غير المتوقعة للمتداولين. …