إثيريوم ETH استثمار المنطق (2025)

الخلفية: في عام 2025 قد تشهد إثيريوم ETH لحظتها المضيئة الخاصة

هل يستحق الإيثريوم الاستثمار؟ إذا تم طرح هذا السؤال في عام 2024، سيكون موضوعًا مليئًا بالتحديات. وفي عام 2025 الحالي، تحت تأثير خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في النصف الثاني من العام، وسياسات ترامب المؤيدة للعملات الرقمية، وتأثير الشخصيات المؤثرة في وول ستريت، تمكن الإيثريوم من حل مأزق التطبيقات القاتلة التي لم يتم الاعتراف بها من قبل العالم التقليدي لسنوات عديدة، وأصبح “LABUBU” الساخن في عالم العملات الرقمية والأصول الرقمية، وأصبح موضوعًا يتنافس الجميع على فهمه.

في هذا المقال، يواصل باندو مشاركة رؤية الشركة بشأن إثيريوم لعام 2025 (الجزء الثالث) والمنطق الاستثماري على المدى المتوسط والطويل، ليمنح المستثمرين مزيدًا من الاطمئنان ويساعدهم في تحديد كيفية أو ما إذا كان يجب عليهم الاستثمار في إثيريوم.

! صورة

الصورة: نشر الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase مقارنة بين عائدات استثمار فئات الأصول المختلفة، حيث يتفوق إثيريوم وبيتكوين بشكل كبير على S&P 500 والذهب (الأداء السابق لا يمثل المستقبل، المحتوى حتى 14 أغسطس 2025 مساءً)

١. أصل وآلية إثيريوم

بيان إثيريوم (ملاحظة) ، الذي تم نشره لأول مرة في عام 2013 من قبل فيتاليك بوتيرين الذي يعيش في كندا ، وتم تشغيله رسميًا في عام 2015. يُقال إن مؤسس إثيريوم فيتاليك بوتيرين كان مهووسًا بلعبة وورلد أوف ووركرافت في صغره ، وعندما قامت شركة بليزارد بتحديث واحد وحذفت المهارات الأساسية لشخصيته ، قام بوتيرين بالاحتجاج عبر البريد الإلكتروني عدة مرات دون جدوى ، وأدرك هيمنة النظام المركزي (حيث يمكن للمطورين تغيير القواعد كما يشاؤون ، ولا يستطيع اللاعبون فعل شيء). هذا دفعه للتخلي عن اللعبة والتركيز على التكنولوجيا اللامركزية ، مما ألهمه لاحقًا لإنشاء إثيريوم.

1 .إثيريوم重于“用”，弥补比تر短板

العملة الرقمية التي نسمع عنها كثيرًا، هي العملة الأصلية لشبكة إثيريوم blockchain. ولدت إثيريوم بشكل رئيسي لتوفير بيئة برمجة أكثر ملاءمة للمطورين، من خلال طرق مثل العقود الذكية لتطوير تطبيقات قائمة على blockchain بشكل أكثر مرونة.

توجد اختلافات ملحوظة بين آلية عمل إثيريوم وبيتكوين، وكان الهدف من إيثريوم هو معالجة أوجه القصور في بيتكوين من حيث القابلية للتوسع. وُلدت إيثر لدعم تطوير واستخدام التطبيقات القائمة على تكنولوجيا البلوكشين. على سبيل المثال، تعتبر الرموز غير القابلة للاستبدال (NFT) التي حظيت باهتمام كبير في السنوات الأخيرة واحدة من التطبيقات على إثيريوم. بالإضافة إلى ذلك، هناك تطبيقات مشابهة مثل التمويل اللامركزي (DeFi) والتطبيقات اللامركزية (DApps). (يمكن الرجوع إلى الصفحة المرفقة)

يجب ملاحظة أنه في شبكة إيثيريوم، جميع الأنشطة المتعلقة بتطوير التطبيقات وتشغيلها تتطلب استهلاك عملة الايثر. هنا يتم التأكيد على “الاستهلاك” وليس “الاستخدام”، مما يعني أنه بمجرد استخدام الايثر، فإنه لا يعود موجودًا. يمكن للمستثمرين أيضًا اختيار الاحتفاظ بالايثر كأصل، مع توقع زيادة قيمته. هذه السمة الفريدة تجعل الايثر مختلفًا عن العملات التقليدية، حيث إنه يشبه أكثر الموارد القابلة للاستهلاك، مثل النفط في المجتمع الصناعي: يمكن تخزين النفط وتداوله، لكن وظيفته الرئيسية هي أن يُستهلك كطاقة لدفع الإنتاج.

! صورة

2. ايثر هو النفط الرقمي، ومعدل زيادة العرض ليس مرتفعاً.

يُقال إن البيتكوين يشبه الذهب، بينما يشبه الإيثر النفط، وهناك سبب مهم جداً لذلك، وهو العرض. عرض البيتكوين مشابه للذهب، فهو محدود، حيث يبلغ إجمالي عدد البيتكوينات 21 مليون قطعة. وبالمقابل، فإن إجمالي عدد الإيثرات ليس له حد معين، حيث يُنتج كل عام إيثرات جديدة، وهذا يشبه إلى حد ما استخراج النفط. ومع ذلك، فإن سرعة إصدار الإيثرات الجديدة ليست سريعة في الواقع. عند تصميم الإيثر، كان النظام يهدف إلى الحفاظ على توازن تقريباً بين عدد الإيثرات المُنتَجة سنوياً وعدد الإيثرات المفقودة، لذلك على المدى الطويل، فإن نمو عرض الإيثر يميل إلى الصفر.

٢. منطق الاستثمار الأساسي: أكبر المستفيدين من تطور البلوكشين

العملات المشفرة (ETH) في جوهرها تعتبر سلعة استهلاكية، مثل النفط. كما أنه في الظروف العادية، لن ترى الناس يستخدمون النفط كسلعة للتداول لكسب المال عن طريق الشراء والبيع. إذا كنت حقًا تشتري النفط، فأنت تأمل أن يشهد اقتصاد العالم تطورًا حقيقيًا، وأن يستخدم المزيد والمزيد من الناس النفط، وبالتالي سترتفع أسعار النفط، وعندها فقط يمكنك كسب المال حقًا.

! صورة

المصدر: بلومبرغ المالية، بان دو، من 2018 إلى 14 أغسطس 2025

كلما زاد عدد المستخدمين، زادت القيمة: بنفس المنطق، إذا كنت تستثمر في ETH، فإن ما يجب أن تركز عليه ليس قدرته على حفظ القيمة، بل قيمته العملية. تأمل أن ترى المزيد والمزيد من الناس يستخدمون إثيريوم لتطوير التطبيقات، أو استخدام التطبيقات بشكل حقيقي على إثيريوم، عندها ستزداد قيمة ETH بشكل حقيقي. على العكس، إذا انفصلت عن السيناريوهات التطبيقية الحقيقية، فإن قيمة ETH ستنخفض بشكل كبير.

ثبت الاستقرار العالي: على مر السنين، عانت إثيريوم من مجموعة متنوعة من الهجمات الإلكترونية والانقسامات وغيرها من التحديات، لكنها لا تزال آمنة وموثوقة، لذا فإن أساسها من الأمان والثقة قوي للغاية. من بين جميع سلاسل الكتل، فإن معدل قبول آلية المصادقة لإثيريوم هو الأعلى. إذا كنت ترغب في تطوير تطبيقات جديدة على سلسلة الكتل، يمكنك تمامًا الاعتماد على إثيريوم، التي لديها بالفعل بنية تحتية للمصادقة ذات ثقة كبيرة.

تلخيصًا، فإن الايثر يبدو وكأنه أداة تخلق قيمة باستمرار. كلما زادت القيمة التي يخلقها، زادت قيمته هو. وطريقته في خلق القيمة هي من خلال تطوير تطبيقات جديدة باستمرار، ثم جذب المزيد من الأشخاص للمشاركة. من هذا المنظور، طالما أن صناعة البلوكشين تتطور باستمرار، فإن إيثريوم هو أكبر المستفيدين، ولا يوجد من ينافسه. والايثر هو أفضل وسيط استثماري لوضع خططنا لتطوير البلوكشين.

ثلاثة، 2025 هي لحظة Chat GPT لإثيريوم

نستعرض ديناميكيات السوق هذا العام، حيث برز إثيريوم بشكل خاص. يعتقد باندو أنه على الرغم من الارتفاع السريع لإثيريوم على المدى القصير، إلا أن هذا يعود إلى مزج المنطق الاستثماري طويل الأجل مع السياسات القصيرة الأجل والسرد الكبير. وتشمل هذه الأمور الترقيات الخاصة بـ Pectra، وتوسع حلول Layer 2، والتي لها علاقة معينة، والأهم من ذلك، كما ذُكر سابقًا، غالبًا ما يُطلق على إثيريوم لقب “النفط الرقمي”، حيث تُبنى قيمة هذا الأخير على زيادة الاستخدامية. حيث إن السرد حول العملات المستقرة وقيام وول ستريت بنقل الأصول التقليدية إلى السلسلة، قد وضع استثمار إثيريوم على طاولة المستثمرين التقليديين، كما أن توقعات البنوك الاستثمارية بنمو مركب يبلغ 70% للعملات المستقرة في السنوات الثلاث المقبلة تجعل هذه الفرصة الاستثمارية لا يمكن رفضها. وسمى توم لي، كبير مسؤولي الاستثمار في Fundstrat في وول ستريت، العملات المستقرة بلحظة Chat GPT الخاصة بإثيريوم، مما يعني أنه أخيرًا حصل على لحظته المضيئة.

بيئة الاقتصاد الكلي العالمية توفر ظروفًا مهمة في هذه الدورة من الروايات الصعودية. في عام 2025، اتخذت البنوك المركزية العالمية سياسة التيسير، حيث أدت خفض أسعار الفائدة إلى تقليل جاذبية الأصول عالية المخاطر، مما دفع المستثمرين إلى التحول نحو الفرص عالية المخاطر، مثل العملات المشفرة أو أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة والمتوسطة. اليوم (حتى 15 أغسطس 2025) من المتوقع أن يبدأ النظام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي خفض الفائدة في سبتمبر، مدفوعًا بضغوط إدارة ترامب وضعف بيانات التوظيف، ويشاع في السوق أنه قد يتم خفض الفائدة مرة أو مرتين إضافيتين قبل ديسمبر.

إن تمرير قانون GENIUS Act الخاص بالعملات المستقرة هو عامل حاسم، حيث يعزز بشكل كبير من توقعات زيادة حجم إصدار العملات المستقرة في المستقبل. في الوقت الحاضر، تستند معظم العملات المستقرة، مثل USDC، إلى معيار ERC-20، مما يجعل إيثيريوم المنصة الرئيسية لها. وقد أدى ذلك إلى زيادة في حجم التداول، وزيادة في القيمة المحتفظ بها الإجمالية (TVL)، وكذلك زيادة متوقعة في الطلب على ETH في المستقبل. بالإضافة إلى ذلك، تساهم العملات المستقرة في بناء جسر بين المالية التقليدية وblockchain، حيث تحتاج توكنات RWA إلى العملات المستقرة للتسعير والتسوية. يبرز هذا الدمج بين المالية التقليدية والمالية اللامركزية النمو المستمر لنظام إيثيريوم البيئي.

! صورة

المصدر: بان دو المالية، أغسطس 2025

دخل المؤسسات أصبح نقطة تحول في سعر الايثير. على مدى السنتين الماضيتين، انتقلت سيطرة استثمار العملات المشفرة من المستثمرين الأفراد إلى المستثمرين المحترفين، ومن الواضح حماس وول ستريت، حيث تجاوزت تدفقات ETF الايثيريوم 500 مليار دولار، مما يعكس ثقة المؤسسات العالية. كما عززت شركات مثل BitMine وSharpLink هذا الاتجاه كخزائن للايثير (للمزيد من التفاصيل، يرجى مراجعة “قائمة مراقبة باندو: تحليل شركات خزائن الايثيريوم ETH”).

كما ذُكر أعلاه، فإن النظام البيئي الناضج لإثيريوم، الذي لم يشهد حوادث كبيرة على مر السنين، قد كسب ثقة عالية من المؤسسات (قد يفضل المستثمرون الأفراد سولانا)، مما يجعله الخيار الأول لنشر رأس المال على نطاق واسع. بالإضافة إلى ذلك، فإن ديناميات العرض تدعم أيضًا الحالة الصعودية. تم قفل كمية كبيرة من ETH في العقود الذكية، مما قلل من العرض المتداول، مما أدى إلى تأثير الندرة. بالمقارنة مع البيتكوين، فإن القيمة السوقية الأصغر لإثيريوم تعني أن تدفق رأس المال المماثل يؤثر بشكل أكبر على سعره. ومن الجدير بالذكر أنه لا يوجد ضغط من عمليات بيع الحيتان القديمة للبيتكوين أو من تصرفات الحكومة على إثيريوم - على عكس البيتكوين - مما يعزز استقراره.

يولي المحللون اهتمامًا كبيرًا لهذا الأمر. وقد قامت بنك ستاندرد تشارترد برفع هدف السعر بنهاية العام إلى 7,500 دولار، مما يعكس نظرة متفائلة تجاه الأساسيات الخاصة بإثيريوم. وصف استراتيجي السوق الشهير توم لي هذه الصفقة بأنها أكبر صفقة ماكرو في السنوات العشر إلى الخمس عشرة القادمة، حيث توقع أن يكون نطاق السعر بنهاية العام بين 12,000 و15,000 دولار. وقد زادت كاثي وود، المعروفة بلقب “أخت الخشب”، من استثماراتها في أصول مرتبطة بإثيريوم مثل BitMine، مشددة على مكانتها كبروتوكول على مستوى المؤسسات. تشير هذه التوقعات إلى توافق قوي في السوق حول إمكانيات نمو إثيريوم.

! صورة

المصدر: باندو المالية، أغسطس 2025

أربعة، مخاطر الاستثمار في إثيريوم

إثيريوم كأصل محفوف بالمخاطر، لا تزال سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي النقدية والسيولة الوفيرة واحدة من الشروط الخارجية لاستمرار ارتفاع سعره. من جهة أخرى، تكمن ميزة إثيريوم في أنه يوفر للمطورين أرضية ممتازة لتطوير التطبيقات، وهذه الأساسيات الجيدة تعتمد على ميزته التقنية. ولكن هذه التقنية قد تكون عرضة للتحديات. في الواقع، ظهرت العديد من منصات البلوكشين الجديدة. جميعها تدعي أنها تستطيع تقديم تقنية بلوكشين أكثر كفاءة وأقل تكلفة للمطورين. هذه هي المخاطر الرئيسية لإثيريوم.

خمسة، الخلاصة

بشكل عام، أدى تلاقي السياسة النقدية السهلة، وطفرة العملات المستقرة، واعتماد المؤسسات، والتقدم التكنولوجي إلى آفاق سوق صاعدة قوية لإثيريوم. تعتقد العديد من بنوك الاستثمار أن هدف سعره سيصل إلى أكثر من 10,000 دولار قريبًا، ويجب على المستثمرين أن يأخذوا في اعتبارهم ما إذا كانت السردية الجذابة لإثيريوم هي المعيار الوحيد لمحفظتهم الاستثمارية، مع ضرورة متابعة السياسة النقدية، والعملات المستقرة، وتنفيذ الأصول على السلسلة بشكل مستمر، كما ستستمر باندو في تغطية الحالات المتعلقة بإثيريوم للمستثمرين.