صِفْر
المؤلف: Viee، المساهم الرئيسي في Biteye
في الآونة الأخيرة، زادت حدة المنافسة في سوق التنبؤات بشكل حاد. في أوائل أكتوبر، أعلنت الشركة الأم لبورصة نيويورك ICE عن استثمار يصل إلى 2 مليار دولار في Polymarket، مع تقييم بعد الاستثمار يقارب 9 مليارات دولار؛ بعد عدة أيام، أكمل سوق التنبؤات الأمريكي المتوافق Kalshi أيضًا تمويلًا بقيمة 300 مليون دولار، مما أدى إلى ارتفاع تقييمه إلى 5 مليارات دولار.
مع التمويل الضخم، شهدت منصات مثل Kalshi وPolymarket زيادة هائلة في حجم التداول، حيث من المتوقع أن يصل حجم التداول السنوي لـ Kalshi هذا العام إلى 50 مليار دولار، وقد تجاوزت حصتها في السوق العالمية 60%، متفوقة لأول مرة على Polymarket.
في ظل تراجع السرديات المتعلقة بالتشفير واشتداد الضغوط التنظيمية، لماذا تم إعادة طرح سوق التنبؤات؟ هل تغيرت أشكال منتجاته حقًا بشكل جذري؟ وما هي المشاريع من الجيل الجديد التي تحاول الخروج من “لعبة المضاربة” القديمة؟
إليك 8 عينات تمثيلية للمشروعات، والتي يمكن من خلالها إلقاء نظرة على الاختلافات في تصميم المنتجات، وتنافس الامتثال، ومنطق التمويل في هذا المجال.
- بوليماركت @Polymarket
بوليماركت هو أكبر منصة سوق توقعات في العالم حاليًا، وقد حصلت على تمويل ضخم قدره 2.279 مليار دولار. في أكتوبر، تعهدت شركة ICE، الشركة الأم لبورصة نيويورك، بالاستثمار فيها بما يصل إلى 2 مليار دولار، مما جعل تقييم بوليماركت قبل الاستثمار يصل إلى 9 مليارات دولار.
تأسست بوليماركت على يد شاين كوبلان في عام 2020. شارك شاين في استثمار ICO لإيثيريوم خلال فترة دراسته الثانوية، ويعتبر شخصية “عبقري” في عالم التشفير. في مواجهة ضغط التنظيم، قامت بوليماركت في عام 2025 بشراء بورصة المشتقات QCEX الحاصلة على ترخيص CFTC بمبلغ 112 مليون دولار، مما منحها الحق في العمل بشكل قانوني في الولايات المتحدة. تعد بوليماركت طريقة كلاسيكية في أسواق التنبؤ، حيث يمكن للمستخدمين استخدام العملات المشفرة للمراهنة على نتائج أحداث العالم الحقيقي، من خلال شراء “أسهم التنبؤ” للمشاركة في السوق، حيث تمثل كل سهم مراهنة على نتيجة معينة. عند الكشف عن نتيجة الحدث، يحصل المستخدمون الذين يمتلكون أسهم النتيجة الصحيحة على العائدات المناسبة. تتم جميع عمليات التداول على السلسلة، ويتم التسوية باستخدام USDC، مما يضمن استقرار الأموال ويعزز الشفافية.
- كالشي @Kalshi
كالشي هو أول سوق تداول للتوقعات المتكاملة في الولايات المتحدة حاصل على ترخيص وامتثال، وقد حصل على تمويل قدره 515 مليون دولار، بقيادة باراديجم و a16z.
تأسست Kalshi في عام 2018 من قبل تارك منصور ولوانا لوبيس لارا في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا. اختار المؤسسان الطريق الصعب ولكن المتوافق، حيث خاضوا معركة طويلة مع لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، ليصبحوا في النهاية أول منصة سوق توقعات تحصل على ترخيص من CFTC.
منذ أن فتحت Kalshi السوق الأمريكية في عام 2021، تقدم عقود أحداث متعددة الفئات مثل الانتخابات السياسية، المؤشرات الاقتصادية، والفعاليات الرياضية. في عام 2024، فازت بحقوق إدراج عقود انتخابات الرئاسة الأمريكية من خلال الدعوى القضائية، مما سدت فجوة الامتثال.
- شركة التسوية @theclearingco
شركة Clearing هي سوق توقعات تم إطلاقه من قبل الفريق السابق في Kalshi و Polymarket، وقد حصلت على تمويل بقيمة 15 مليون دولار. كان الرئيس التنفيذي توني جيميل قد شغل سابقًا منصب رئيس نمو المنصتين Kalshi و Polymarket.
المنصة حالياً في مرحلة التحضير والتطوير، وتركز الفريق بشكل كبير على تبسيط تجربة المستخدم، وتأمل أن يكون المنتج الجديد بسيطاً للمستخدم العادي كما هو الحال في Robinhood أو Coinbase، كما تؤكد على تصميم منتجات متوافقة. من حيث المفهوم، تحاول هذه المنتجات البحث عن حل وسط بين الطرفين، فلا تنحرف كثيراً عن متطلبات التنظيم، وتسعى في الوقت نفسه إلى خفض عتبة فهم المستخدم، لكن ما إذا كان يمكن فعلاً إقامة نظام سوق فعال لا يزال بحاجة إلى المراقبة.
- لا حدود @trylimitless
Limitless هو سوق توقعات عالي التردد، يقدم عقود توقعات أسعار قصيرة الأجل تتراوح من مستوى دقيقة إلى يوم، وقد جمع حوالي 7 ملايين دولار من التمويل، باستثمار من صندوق العملات المشفرة الشهير 1confirmation وCoinbase Ventures، تأسس بواسطة CJ Hetherington وآخرين في عام 2023.
سيتم إطلاق Limitless رسميًا على الشبكة الرئيسية Base في مايو 2025، ثم سيتم توسيعه إلى طبقات ثانوية مثل Arbitrum، حيث يكون شكل المنتج أقرب إلى منصات تداول العقود التقليدية، حيث يمكن للمستخدمين المراهنة على “نعم/لا” في الأسواق ذات الأسعار قصيرة الأجل، مع تعيين وقت انتهاء مسبق، وتحديد النتيجة من قبل الأوركل على السلسلة عند التسوية.
من خلال أداء البيانات، أنشأت Limitless العديد من سيناريوهات التداول القصير جدًا، حيث قام بعض المستخدمين بالاستفادة من النتائج السريعة والواضحة للقيام بأرباح قصيرة الأجل. ومع ذلك، بسبب ذلك، ظهرت أصوات انتقاد في المجتمع: أشار بعض المستخدمين إلى أن المنصة قد أطلقت أسواقًا كانت النتائج فيها محسومة أو من المستحيل تقريبًا أن تحدث، ولم تتقاضى أي رسوم، مثل سوق أسعار BTC خلال 1.5 ساعة، وقد تم إساءة استخدام هذه “الأسواق الواضحة” من قبل المتداولين لزيادة حجم التداول. حاليًا، استجاب الفريق بأنهم قد قاموا بتحسين قواعد توليد السوق لمنع حدوث مثل هذه الحالات.
- رأي @opinionlabsxyz
حصلت Opinion Labs (O.LAB) حاليًا على تمويل بقيمة 5 ملايين دولار، بقيادة YZi Labs، ومن بين المستثمرين الآخرين Echo وAnimoca Ventures وManifold Trading وAmber Group.
فيما يتعلق بالتقدم الحالي، بدأت Opinion في إطلاق سوق التنبؤ على شبكة Monad الاختبارية لجمع ملاحظات المجتمع، ولديها خلفية تعاون مع Binance Labs.
- المشاجرة @meleemarkets
Melee هو سوق توقعات جديد مدعوم من صندوق Variant ، ويزعم أنه يبني “أسواق فيروسية” - مما يسمح بإنشاء أسواق توقعات حول أي موضوع وجذب الحركة من خلال الانتشار الفيروسي. لقد أكملوا حاليًا تمويلًا بقيمة 3.5 مليون دولار ، مع استثمار من Variant و DAO Builders Alliance (DBA). المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي Max كان مسؤولاً استراتيجياً في Ava Labs ، وقد أسس أيضًا علامة تجارية مشهورة لمقاطع الفيديو القصيرة ، ولديه أفكار فريدة حول تشغيل المجتمع والاستراتيجيات التجارية.
حتى الآن، لا يزال Melee في مرحلة التطوير والإحماء، ولم يتم إطلاق المنتج رسميًا بعد. الموقع الرسمي يقدم حاليًا فقط مدخل تسجيل قائمة الانتظار، ويمكن الانضمام إلى المرشحين من خلال ربط حساب X. وفقًا لما أفاد به المسؤولون، فإن مفهوم “سوق الفيروس” الذي يدعو إليه Melee يتضمن ثلاث ميزات رئيسية: يمكن أن يصبح أي موضوع سوقًا، وتحقيق الدخل للمبدعين في حلقة مغلقة، وتحفيز المشاركة المبكرة، مع تحديد موقعه عند نقطة تقاطع السوق الاجتماعية وسوق التنبؤ، في محاولة لإثارة مشاركة واسعة من خلال نموذج UGC (السوق المدعوم من قبل المستخدمين).
- كرة القدم.مرح @footballdotfun
Football.Fun يعتمد على آلية توقعات اللاعبين، حيث يتم تحويل لاعبي كرة القدم المحترفين في الواقع إلى “أسهم” قابلة للتداول، يمكن للمستخدمين امتلاك بطاقات اللاعبين وكسب النقاط والمكافآت من خلال أدائهم في المباريات الحقيقية. المؤسس آدم هو عضو في مجتمع WolvesDAO، وقد أكمل بالفعل جولة تمويل أولية بقيمة 2 مليون دولار، مع وجود مستثمرين مثل 6th Man Ventures وZee Prime وSfermion.
- تريبا @trepa _io
تقدم Trepa توقعات قائمة على الأرقام، مما يسمح للمستخدمين بالتنبؤ بمؤشرات الاقتصاد الكلي وغيرها من القيم المحددة، والحصول على عوائد متفاوتة بناءً على حجم الخطأ. حتى الآن، أكملت حوالي 420,000 دولار من التمويل، والجهة الرائدة في الاستثمار هي Colosseum، وهي صندوق أنشأه المسؤول السابق عن النمو في مؤسسة Solana.
تأسست فريق Trepa في عام 2024 في سنغافورة، ويتميز أعضاؤه الرئيسيون بخلفيات متعددة المجالات. حالياً، نحن في مرحلة الاختبار العام، حيث يمكن للمستخدمين اختيار موضوع توقع معين (غالباً ما يكون بيانات اقتصادية كبرى أو مالية، مثل معدل التضخم في دولة معينة، أو معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي في ربع معين، إلخ)، ثم تقديم توقعاتهم عن طريق سحب شريط التمرير القيمي أو إدخال قيمة محددة. على عكس الأسواق الثنائية التقليدية التي تحتوي فقط على “صحيح/خطأ”، تعتمد Trepa آلية مكافأة مستمرة: كلما كانت القيمة المتوقعة أقرب إلى النتيجة الفعلية، كانت المكافأة أعلى، حتى في حالة وجود انحراف في التخمين يمكن الحصول على جزء من العائد.
مخاطر الامتثال، أكبر عدم يقين في المسار
عند النظر إلى المشاريع الثمانية المذكورة أعلاه، يمكن ملاحظة أن سوق التنبؤ قد أظهر تباينًا واضحًا في تصميم المنتجات والتنفيذ الفني. ولكن بغض النظر عن أي نموذج، تظل التحديات المشتركة هي كيفية تحديد الهيئات التنظيمية لخصائصها القانونية.
تتميز أسواق التنبؤ بشكل طبيعي بخصائص “المضاربة + القمار”، وتعتبر صناعة حساسة في معظم السلطات القضائية. في الولايات المتحدة، حصلت مشاريع قليلة مثل Kalshi على تراخيص امتثال، بينما تحاول Polymarket أيضًا بناء مسار قانوني من خلال الاستحواذ. ومع ذلك، لا تزال العديد من المشاريع في منطقة رمادية تنظيمية.
بالإضافة إلى ذلك، حتى المنصات على السلسلة لا يمكن أن تتجنب المخاطر التالية:
تلاعب السوق: قد تؤثر بعض الأموال القليلة على اتجاه الأسعار، مما يضر بفعالية المعلومات
مخاطر الأوراق المالية: أخطاء في مصدر البيانات أو تعرضه للهجوم، مما يؤدي مباشرة إلى أخطاء في التسوية
أمان العقد: بعض المنصات الجديدة لا تزال تفتقر إلى تدقيق كامل، مما يعرض الأموال لخطر السرقة.
صعوبة الخروج: بعض الأسواق لديها سيولة محدودة، مما يسبب مخاطر تجميد الأموال
وفقًا للتجربة، لا يُنصح عادةً بتوقع السوق بالاستثمار الكامل، بل يُفضل اعتماد استراتيجية توزيع استثمارات صغيرة ومتعددة، لمواجهة عدم اليقين في السوق الفردية. إذا كنت ترغب بشدة في المشاركة، يُوصى أيضًا للمبتدئين باختيار منصة متوافقة وسهلة الاستخدام، حيث يُعتبر Polymarket نقطة انطلاق جيدة.
بالإضافة إلى ذلك، فإن أكبر عائق أمام المبتدئين هو فهم آلية التداول واستخدام التكنولوجيا. في سوق التنبؤ، ليس من السهل أن يكون الأمر بسيطًا مثل شراء أو بيع، بل يحتاج إلى فهم الاحتمالات أو الأسعار التي تمثلها. على سبيل المثال، السعر 0.20 يعني أن السوق يعتقد أن هناك احتمال 20% لحدوث الحدث، وهذا يتطلب بعض المهارة في تحويل الاحتمالات التقليدية. يُنصح بقضاء بعض الوقت في قراءة دليل المبتدئين الخاص بالمنصة أو مقالات التثقيف المتاحة على الإنترنت لفهم حسابات الأرباح والخسائر في السوق الثنائي.
كتب في النهاية: هل هي أداة أم شكل مضاربة؟
أسواق التنبؤ ليست شيئًا جديدًا. قبل حوالي 2000 عام، اعتبر العديد من مراكز الفكر والاقتصاديين أنها واحدة من أدوات “دمج المعلومات وتشكيل توافق اجتماعي”. لكن الواقع هو أنه على مدار العشرين عامًا الماضية، لم تتمكن أسواق التنبؤ من تحقيق اختراق واسع النطاق سواء في مشاهد Web2 أو في التطبيقات القائمة على السلسلة. من ناحية، تحدت المعايير التنظيمية من حجم مستخدميها، ومن ناحية أخرى، فإن طبيعتها المضاربية تجعل من الصعب الحصول على دعم واسع من المؤسسات العامة.
إن عودة Polymarket و Kalshi إلى النشاط قد تكون بمثابة مطاردة لموضوع جديد في دورة رأس المال، أو ربما مجرد إضافة لأدوات المراهنة في السوق. ولكن، بغض النظر عن ذلك، لا تزال هذه الظاهرة بعيدة عن أن تُعتبر قوة “تغيير هيكل السوق”.
نقطة التحول الحقيقية في هذه المسار ليست في شكل المنتج، بل في حدود النظام. قبل إنشاء نظام كامل لإدارة المخاطر ونظام الدخول، لا يزال يتعين علينا الحفاظ على هدوء المراقبة.
