استهلاك الائتمان داخل السلسلة: عملة مستقرة تعيد تشكيل دوامة الائتمان

كتابة: will 阿望

في سلسلة الائتمان الاستهلاكي الشخصي العالمية، غالبًا ما يكون المقترضون مثل قطيع من الأغنام المدللة برفق - معتادين على الراحة، لكنهم يفتقرون إلى الحساسية تجاه أسعار الفائدة والشروط. لا شك أن هذه سوق ربحية. مع انتقال الائتمان الاستهلاكي غير المضمون تدريجيًا إلى مسار العملات المستقرة، ستحدث تغييرات جذرية في آلية عمله، وسيكون لدى “الرعاة” الجدد الفرصة للحصول على جزء وفير من الكعكة في هذه العملية الانتقالية.

تتميز العملات المستقرة بكونها تتواجد في نقطة تقاطع ثلاث أسواق ضخمة: المدفوعات، الإقراض، وسوق رأس المال. بينما نتنافس في “البحر الأحمر” لمدفوعات العملات المستقرة، في انتظار انتشار التعليم في سوق العملات المستقرة، هل يمكننا توجيه أنظارنا نحو مجال الإقراض المالي؟ لأنه سواء من حيث التقاط قيمة الفارق في السوق، أو إعادة هيكلة سلسلة القيمة بأكملها، قد يكون هذا هو السوق الأكثر بساطة ووضوحًا.

أ. السوق كبير بما فيه الكفاية

وفقًا لبيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك لعام 2023، بلغ رصيد القروض الشخصية غير المضمونة المستحقة 232 مليار دولار، بزيادة قدرها 40 مليار دولار عن عام 2022، وزيادة قدرها 86 مليار دولار عن عام 2021، مما يدل على الطلب القوي في السوق على هذا النوع من الائتمان. بين عامي 2021 و2023، استمر حجم القروض الممنوحة للمقترضين من الدرجة الثانية وما دون في النمو، حيث أصبحت منصات التكنولوجيا المالية القوة المحركة لهذا التوسع.

إن زيادة وعي الجيل الشاب بالقروض الشخصية بدون ضمانات يدفع بشكل كبير توسع السوق العالمية. العديد من الشباب يواجهون عدم الاستقرار المالي بسبب قروض الطلاب وارتفاع تكاليف المعيشة، لذا أصبحت القروض الشخصية ذات الفائدة المرتفعة، والسحب النقدي قصير الأجل، وغيرها من منتجات يوم الدفع طرق سريعة لتخفيف الضغط المالي. إن سهولة التقديم، وقلة المتطلبات، وسرعة صرف القروض، وعدم وجود قيود على الاستخدام، تجعل من قروض يوم الدفع أداة مريحة وجذابة. في الوقت نفسه، فإن زيادة نسبة العملاء الشباب، بالإضافة إلى تدفق مؤسسات الإقراض الجديدة، يسرع من توسيع السوق.

على الرغم من التحديات التي يواجهها الاقتصاد الكلي، يواصل سوق القروض الشخصية غير المضمونة تحقيق أرقام قياسية جديدة بدون أي علامات على التباطؤ. وفقًا لتقرير الصناعة الذي أصدرته ترانس يونيون في مايو 2025، بلغ حجم سوق القروض الشخصية غير المضمونة 253 مليار دولار حتى الربع الأول من عام 2025، مع إجمالي قروض بلغ 29.8 مليون قرض. حاليًا، يوجد في الولايات المتحدة 24.6 مليون شخص يحملون قروضًا شخصية غير مضمونة، بمتوسط دين يبلغ 11.6 ألف دولار لكل مقترض.

في الولايات المتحدة، الشكل السائد للإقراض غير المضمون هو بطاقات الائتمان: أداة ائتمان شائعة، ذات سيولة عالية، يمكن الوصول إليها على الفور، مما يسمح للمستهلكين بالاقتراض دون الحاجة إلى تقديم ضمان عند الشراء. استمر الدين غير المدفوع لبطاقات الائتمان في النمو، وحجمه الحالي حوالي 1.21 تريليون دولار.

ثانياً، الجوهر المالي لا يتغير، ولكن التكنولوجيا تتطور.

ما هي جوهر التمويل؟ إنها عدم توافق القيمة عبر الزمن والمكان. هذه الجوهر لا يتغير على مدى آلاف السنين. لكن طرق الخدمة تتغير: نقطة البداية للاعتماد الاستهلاكي الشخصي هي الديون القديمة، لكن ما حولها حقًا إلى “نقود مخصصة لشراء الأشياء للناس العاديين” هو نظام الدفع بالتقسيط في أوائل القرن العشرين؛ ثم دمجت بطاقات الائتمان بين “الشراء” و"الاقتراض" في قطعة بلاستيكية واحدة، ثم جاء الإنترنت المحمول ليقسم الائتمان إلى قروض صغيرة في ثوانٍ. كل ترقية تكنولوجية تجعل من السهل الحصول على القروض، وتكسر المشاهد، وتسريع إدارة المخاطر، كما تدفع أسعار الفائدة للبحث عن توازن جديد بين المنافسة والتنظيم.

ويمكن أن يعزز التمويل الجديد القائم على blockchain كفاءة المالية إلى حد كبير، لتحقيق عالم مالي على السلسلة عبر الزمن، وعبر المساحة، وعبر فئات الأصول.

تقدم العملات المستقرة واتفاقيات القروض على السلسلة أساسًا جديدًا تمامًا: عملة قابلة للبرمجة، سوق شفاف، وتمويلات في الوقت الفعلي. من خلال الجمع بين الثلاثة، قد نتمكن أخيرًا من كسر الحلقة القديمة وإعادة تصور كيف يتم بدء القروض وتمويلها وسدادها في اقتصاد رقمي بلا حدود.

حدثت آخر تحول كبير في الاقتراض باستخدام بطاقات الائتمان في تسعينيات القرن العشرين، عندما قدمت شركة كابيتال وان آلية تسعير قائمة على المخاطر، وقد أعادت هذه الخطوة تشكيل مشهد الائتمان الاستهلاكي. منذ ذلك الحين، على الرغم من ظهور العديد من البنوك الرقمية والشركات المالية التقنية، إلا أن الهيكل الأساسي لصناعة بطاقات الائتمان لم يتغير تقريبًا.

فيما يلي حالة حقيقية للحصول على التمويل من خلال توكنينغ لحسابات مستحقة الدفع لبطاقات الائتمان:

في نظام دفع بطاقات الائتمان اليوم، يوجد فرق زمني بين تفويض المعاملات (أي الموافقة على المعاملات) والتسوية (أي تحويل البنك المصدر إلى التاجر عبر منظمة البطاقة). من خلال نقل عملية التمويل إلى سلسلة الكتل، يمكن توكن هذه الحسابات المستحقة وتحقيق التمويل في الوقت الفعلي.

تخيل مستهلكًا يقوم بعملية شراء بقيمة 5000 دولار. يتم تفويض المعاملة في瞬ة. قبل التسوية مع فيزا أو ماستركارد، يقوم مصدر البطاقة بتوكنينغ هذا الحساب المستحق على السلسلة، ويقوم بالحصول على تمويل قدره 5000 USDC من بركة الائتمان اللامركزية. عند اكتمال التسوية، يقوم مصدر البطاقة بتحويل هذه الأموال إلى التاجر.

بعد ذلك، عندما يقوم المقترض بسداد القرض، يتم إعادة الأموال السداد تلقائيًا إلى يد المقرض على السلسلة عبر العقد الذكي - وهذا أيضًا يتم بشكل لحظي.

تتيح هذه الطريقة تحقيق السيولة الفورية، وتمويل شفاف، وسداد تلقائي، مما يقلل من مخاطر الائتمان، ويقضي على العمليات اليدوية التي لا تزال تعتمد عليها العديد من قروض المستهلكين اليوم.

هذا هو أيضًا المنطق الأساسي الذي أعلنت عنه فيزا مؤخرًا لإطلاق خدمة Visa Direct لاستخدام العملات المستقرة في تمويل حسابات القبض.

ثالثًا، من التوريق إلى بركة القروض على السلسلة

على مدى عقود، اعتمد سوق الائتمان الاستهلاكي على الودائع والتوريق لتحقيق الإقراض على نطاق واسع. تقوم البنوك وشركات بطاقة الائتمان بتجميع الآلاف من حسابات القبض في أوراق مالية مدعومة بالأصول (ABS) وبيعها للمستثمرين المؤسسيين. توفر هذه الهيكلية سيولة عميقة، لكنها تأتي أيضًا مع تعقيدات وغياب الشفافية.

أظهرت منصات “الشراء الآن والدفع لاحقًا” (BNPL) مثل Affirm وAfterpay تطور طريقة تقييم الائتمان. لم تعد تمنح حد ائتماني عام، بل تقوم بتقييم كل معاملة بشكل منفصل عند حدوثها - مما يميز بين أريكة بقيمة 10,000 دولار وزوج من الأحذية الرياضية بقيمة 200 دولار.

تولدت هذه التقييمات الائتمانية على مستوى الصفقة حسابات مستحقة القبض منسقة ومعيارية، حيث يوجد لكل منها مقترض محدد، ومدة وخصائص مخاطر واضحة، مما يجعلها مناسبة جداً للتمويل الفوري من خلال برك الإقراض على السلسلة.

يمكن أن توسع القروض على السلسلة هذه الفكرة أكثر، مما يسمح بتصميم برك ائتمانية متخصصة حول صور المقترضين المحددين أو فئات الإنفاق. على سبيل المثال، قد تركز بركة واحدة على تقديم تمويل معاملات صغيرة للمقترضين ذوي الجودة العالية، بينما تركز أخرى على تقديم خدمات تقسيط السفر للمستهلكين ذوي الجودة المتوسطة.

مع مرور الوقت، قد تتطور هذه التجمعات إلى أسواق ائتمانية متخصصة للغاية، مع تسعير ديناميكي ومؤشرات أداء شفافة، يمكن لجميع المشاركين الاطلاع عليها في الوقت الفعلي.

هذه القابلية للبرمجة تمهد الطريق لتخصيص رأس المال بشكل أكثر كفاءة، ومعدلات اقتراض أفضل، وسوق ائتمان استهلاكي عالمي غير مضمون مفتوح وشفاف وقابل للتدقيق الفوري.

الرابع، حزمة الائتمان على السلسلة الناشئة

إعادة تصور الإقراض غير المضمون لعصر blockchain ليس مجرد “نقل” منتجات الائتمان إلى blockchain، بل يتطلب إعادة بناء البنية التحتية الائتمانية بالكامل من الصفر. يعتمد النظام البيئي للإقراض التقليدي، بالإضافة إلى البنوك المصدرة ومعالجي الدفع، على مجموعة من المؤسسات الوسيطة المعقدة.

نحتاج إلى طريقة جديدة لتقييم الائتمان. قد يتم نقل نظام FICO التقليدي و VantageScore إلى البلوكشين، لكن قد تلعب أنظمة الهوية اللامركزية والسمعة دورًا أكبر.

يحتاج المقرضون أيضًا إلى تقييم موثوقية - مثل آلية التصنيف على السلسلة من ستاندرد آند بورز أو موديز أو فيتش، لتقييم جودة الائتمان وأداء القرض.

حلقة غير لامعة لكنها حاسمة في الإقراض - التحصيل - يجب أن تتطور أيضًا. يجب أن تظل الديون المقومة بالعملات المستقرة تحت آلية تنفيذ وعملية استرداد، ويجب دمج الأتمتة على السلسلة مع الإطار القانوني خارج السلسلة.

بشكل عام، لا يمكن أن تغير تقنية البلوكشين والعملة المستقرة جوهر عمل ائتمان الاستهلاك الشخصي ودرجة المخاطر، حيث إن آلية تصنيف الائتمان ونموذج إدارة المخاطر والهياكل القانونية لا غنى عنها. ومع ذلك، إذا تخيلنا المستقبل، يمكننا من خلال هذه المجموعة الجديدة من طبقات ائتمان السلسلة أن نحقق توزيع ائتمان الاستهلاك الشخصي على مستوى العالم، والحصول على سيولة الأموال العالمية، وتحقيق تخصيص أكثر كفاءة لرأس المال، ومعدلات اقتراض أفضل، وما إلى ذلك.

خمسة، كتابة في النهاية

لقد أقامت بطاقات الائتمان المستقرة جسرًا بين العملات التقليدية والانفاق على السلسلة؛ لقد أعادت بروتوكولات الإقراض وصناديق سوق العملات المرمزة تعريف الادخار والعائدات؛ من خلال إدخال الائتمان غير المضمون على السلسلة، تم إكمال الحلقة المغلقة - مما يتيح للمستهلكين الاقتراض بسلاسة، ويسمح للمستثمرين بتمويل الائتمان بشفافية، وكل ذلك مدفوعًا بالبنية التحتية المالية للبلوك تشين المفتوحة.