عرض جيف دورمان من شركة أركا كابيتال مانجمنت فكرة دمج عمليات إعادة الشراء، الولاء للمستخدمين، والحوافز في توكن واحد، مما أثار نقاشًا واسعًا خارج الصناعة.
في المقابل، انتقد ميليس جينينجز من شركة a16z المقترح واصفًا إياه بأنه مجرد هالة، وأنه نوع من الهندسة المالية القديمة على شكل توكن.
وفي الوقت نفسه، أعلنت شركة روبن هود عن أرباح قياسية بلغت 1.27 مليار دولار، مع تصاعد النقاش حول التوكنات في وول ستريت وويب 3.
إطلاق عرض توكن HOOD الذي انتشر بسرعة أشعل النقاش بين مؤيدي وول ستريت وويب 3، مع وصول أرباح روبن هود في الربع الثالث من عام 2025 إلى 1.27 مليار دولار وإجمالي دخل صافي قدره مليون دولار.
الهدف من التوكن المقترح هو أن يكون له عرض ثابت، ويجمع بين عمليات إعادة الشراء، وفوائد المستخدمين، وولاء العلامة التجارية، مما أدى إلى مناقشة تجاوزت حدود الصناعة.
كيف انتشر عرض توكن HOOD {#h-how-the-hood-token-pitch-spread}
قدم جيف دورمان من شركة أركا كابيتال مانجمنت فكرة التوكن مع إعلان روبن هود عن نتائج قياسية وإعلان المدير المالي جيسون وارنيك عن تقاعده.
تضمنت فكرة دورمان توكنًا بعرض ثابت، حيث يُخصص 50% للمساهمين الحاليين، و50% يُوزع عبر الهواء للمستخدمين على مدى فترة زمنية.
سيحصل أصحاب الحسابات الجديدة على التوكنات خلال عرض ترويجي مدته ستة أشهر. ستستمد القيمة من 5% من إيرادات روبن هود الموجهة لعمليات إعادة الشراء، واستخدام التوكن كضمان أو للتداول بخصم، واعتباره رمزًا اجتماعيًا من نوع فريد من نوعه للشركات.
“توكن HOOD سيوفر فورًا لكل شركة طريقة لإصدار توكن كجزء ثالث من هيكل رأس مال الشركة، وسيبدأ كل مصرفي استثماري في الترويج لكل شركة، ومنظمة رياضية، وجامعة، وبلدية للقيام بالمثل”، قال دورمان على منصة إكس.
قدر دورمان أن المقترح يمكن أن يخلق قيمة تتراوح بين مليار إلى مليارين دولار للمساهمين، مشيرًا إلى أن المستخدمين الجدد والولاء طويل الأمد سيفوقان الإيرادات المفقودة من الخصومات.
وصف الفكرة بأنها ثورية لأسواق رأس المال، متفوقة على نماذج البلوكشين الحالية.
لكن، سرعان ما انتقد النقاد الفكرة، مشككين في قدرة روبن هود على تنفيذ هيكل التوكن هذا مع الالتزام بواجباتها الائتمانية، محذرين من خطر التخفيف من حقوق المساهمين عبر توزيع التوكنات.
لماذا تفعل روبن هود — التي لديها واجب ائتماني للمساهمين — ذلك؟ يبدو أن التوكن المقترح غير جيد. لاحظ أن CB توظف شخصًا خصيصًا لتصميم التوكن لشبكة Base — على الأرجح لإيجاد طريقة لاستخدامه كمصدر تمويل دون تخفيف صافي.
— PaperImperium $HOOD @ImperiumPaper$556 6 نوفمبر 2025
يسلط نقاش توكن HOOD الضوء على نقطة تحول في التكنولوجيا المالية. رغم أن المقترح لا يزال نظريًا، إلا أنه أثار نقاشًا واسعًا حول احتمال ارتفاع الأسهم المرمزة للشركات العامة.
وتقرير Coinbase الذي يركز على تصميم التوكن لشبكة Base هو علامة أخرى على أن التوكنات تُؤخذ على محمل الجد كاستراتيجية تمويل وتفاعل.
نحن نستكشف توكن شبكة Base.
يمكن أن يكون أداة رائعة لتعزيز اللامركزية وتوسيع نمو المبدعين والمطورين في النظام البيئي.
للتوضيح، لا توجد خطط نهائية. نحن فقط نحدث فلسفتنا. حتى الآن، نحن نستكشف الأمر.
— بريان أرمسترونغ $HOOD @brian_armstrong$10 15 سبتمبر 2025
وول ستريت مقابل العملات الرقمية: رد جينينجز {#h-wall-street-versus-crypto-jennings-responds}
قاد ميليس جينينجز، المستشار العام ورئيس السياسات في a16z crypto، الرد على المقترح. بخبرة في شركة ConsenSys وLatham & Watkins، وصف جينينجز فكرة التوكن بأنها مجرد تطور جديد في هيكل أمني قديم — مصالح مشاركة الأرباح.
“هذه مجرد مصلحة أرباح، وهي نوع من الأمان موجود منذ زمن طويل. استخدام أمان كضمان ليس جديدًا أيضًا. التوكن + الهندسة المالية + كلمات دلالية ≠ ابتكار”، قال جينينجز.
أوضح نقد جينينجز الانقسام في نقاش التوكن. من ناحية، يرى المؤيدون أن التوكنات ثورية. ومن ناحية أخرى، يراها المشككون هندسة مالية بعلامة تجارية جديدة.
سلط جينينجز الضوء على دعوة a16z لفصل الابتكار الحقيقي عن الكلمات الدلالية.
كما أشار النقاش إلى التعقيدات التنظيمية. حيث توضح ملفات هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وتصريحات المفوضة هستر بيرس أن الأوراق المالية المرمزة يجب أن تلتزم بمعايير الإفصاح والواجب الائتماني الأمريكية.
اقتراح Nasdaq لعام 2025 لتداول الأسهم المرمزة يبرز الدفع لدمج البلوكشين مع الأسواق القائمة، ولكن دائمًا تحت إشراف تنظيمي.
تزامن النقاش مع إعلان روبن هود عن ربعها المالي الأكثر إثارة حتى الآن، حيث سجلت إيرادات العملات الرقمية في الربع الثالث من 2025 مبلغ مليون دولار، بزيادة 300% على أساس سنوي.
وتضاعفت الإيرادات الصافية إلى 1.27 مليار دولار، وارتفعت إيرادات المعاملات بنسبة 129% إلى مليون دولار. وبلغت إيرادات الخيارات مليون دولار، وإيرادات الأسهم مليون دولار.
ذلك الربع كان ببساطة رائعًا لا يُصدق
كأنني عاجز عن الكلام عن مدى تقليل التكاليف، وزيادة الهوامش، والتوسع في قطاعات جديدة، وإعادة شراء الأسهم، والنمو المستمر في الإيرادات بأرقام ثلاثية الأرقام
السهم ثابت لأنه ارتفع بشكل كبير هذا العام، لكني…
— أميت $30 @amitisinvesting( 5 نوفمبر 2025
ومع ذلك، انخفضت أسهم روبن هود بنسبة 5% بعد التداولات بعد الإغلاق. جاء هذا الانخفاض بعد ارتفاع بنسبة 280% في بداية العام وأخبار عن مغادرة المدير المالي وارنيك.
![أداء سعر سهم روبن هود قبل السوق])( أداء سعر سهم روبن هود قبل السوق. المصدر: Google Finance
حتى كتابة هذه السطور، كان سهم روبن هود يتداول عند 139.55 دولار، بانخفاض يزيد عن 2% في التداول قبل السوق.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
