تيثر توظف أكبر متداول للذهب في بنك HSBC، وتحدي احتياطي الذهب البالغ 120 مليار دولار للسوق التقليدي

في 11 نوفمبر، أعلنت شركة تيثر هولدينجز SA، عملاق العملات المستقرة، عن تعيين فينسنت دوميان، مدير التداول المعدني العالمي في بنك HSBC، و ماثيو أونيل، مسؤول أعمال المعادن الثمينة في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا، لتعزيز فريق تداول المعادن الثمينة الخاص بها.

حتى سبتمبر، تجاوز احتياطي الذهب لدى تيثر 12 مليار دولار، وتوسعت بسرعة من خلال زيادة متوسط ​​الشراء الأسبوعي لأكثر من طن من الذهب، مما جعلها واحدة من أكبر المؤسسات العالمية لامتلاك الذهب خارج البنوك والدول. بفضل أصول احتياطية بقيمة 180 مليار دولار، حققت الشركة أرباحًا قدرها 13 مليار دولار العام الماضي، ومن المتوقع أن ترتفع الأرباح إلى 15 مليار دولار بحلول 2025، مع مساهمة قوية من ارتفاع أسعار الذهب.

نماذج انتقال النخب المالية التقليدية إلى عالم العملات المشفرة

انضمام فينسنت دوميان وماثيو أونيل يمثل حدثًا بارزًا في انتقال المواهب المالية التقليدية إلى مجال العملات المشفرة. يشغل دوميان حاليًا منصب عضو مجلس إدارة جمعية سوق الذهب بلندن (LBMA)، وهو منصب يُعتبر معيارًا رئيسيًا لصناعة الذهب العالمية. انضم إلى HSBC في 2019 من بنك سوسيتيه جنرال في فرنسا، وترقى ليصبح مدير التداول المعدني العالمي في 2022؛ أما أونيل، فعمل في HSBC لأكثر من 16 عامًا، ويملك خبرة عميقة في جميع مراحل سلسلة أعمال المعادن الثمينة من التداول الفوري والعقود الآجلة والتخزين. تركهما معًا يمثل ضربة قوية لقطاع المعادن الثمينة في HSBC، خاصة في ظل أداء سوق الذهب الأفضل منذ عام 1979.

شهدت شركة تيثر في السنوات الأخيرة توسعًا جريئًا في مجال المعادن الثمينة. بالإضافة إلى حيازتها المباشرة للذهب المادي، تمتلك الشركة حوالي 1300 قطعة من الذهب عبر عملتها المستقرة للذهب Tether Gold (XAUT)، بقيمة سوقية تبلغ 2 مليار دولار. وفقًا لتقديرات Bloomberg، خلال العام الماضي حتى سبتمبر، زادت تيثر الذهب بمعدل أكثر من طن أسبوعيًا، مما جعلها واحدة من أكثر المشترين نشاطًا في سوق الذهب المادي. كما استثمرت الشركة في شركات سلسلة توريد الذهب، مثل شركة حقوق الملكية الذهبية، لتوسيع نفوذها الصناعي، وهو نهج يتشابه مع استراتيجيات البنوك التقليدية للذهب.

استراتيجية تيثر للذهب وتآزر أعمال العملات المستقرة

يشكل احتياطي الذهب جزءًا هامًا من أصول تيثر البالغة 180 مليار دولار، ويدعم منتجها الرائد USDT. بخلاف المنافسين الذين يعتمدون بشكل كامل على سندات الخزانة الأمريكية، تتبع تيثر استراتيجية احتياطية متنوعة، حيث تخصص حوالي 6.7% من أصولها للذهب. حققت هذه الاستراتيجية عائدات جيدة في 2025، مع تجاوز سعر الذهب 3200 دولار للأونصة، بزيادة سنوية قدرها 28%، مما رفع العائد الإجمالي لأصول الاحتياط بشكل ملحوظ. حققت الشركة أرباحًا قدرها 13 مليار دولار في العام الماضي، وتوقع أن تصل إلى 15 مليار دولار هذا العام، مع مساهمة الذهب بنسبة حوالي 20% من الأرباح.

تقدم تيثر جولد (XAUT) كمنتج مميز، عملة مستقرة مربوطة بنسبة 1:1 بالذهب المادي. يمكن للمستثمرين، نظريًا، استبدالها بقطع ذهبية مؤهلة من لندن، مما يجذب المستثمرين الباحثين عن حماية من التضخم ويفضلون الأصول الرقمية. يوجد حاليًا حوالي 2 مليار دولار من XAUT في التداول، رغم أنها تمثل حوالي 1.1% فقط من حجم USDT، إلا أن معدل نموها مذهل — حيث زاد حجم التداول في الربع الثالث من 2025 بنسبة 80%. يعزى جزء من هذا النمو إلى الطلب من قبل مؤسسات الأسواق الناشئة، خاصة في دول مثل الأرجنتين وتركيا، حيث يسعى المستثمرون المحليون إلى أدوات حفظ قيمة خارج الدولار.

بيانات رئيسية عن أعمال تيثر الذهبية

حجم الاحتياطي

• قيمة الذهب المحتفظ بها: 120 مليار دولار (سبتمبر 2025)
• معدل الزيادة الأسبوعية: أكثر من طن
• حجم تداول XAUT: 2 مليار دولار
• عدد القطع الذهبية المقابلة: حوالي 1300 قطعة

الأداء المالي

• أرباح 2024: 13 مليار دولار
• أرباح متوقعة 2025: 15 مليار دولار
• نسبة تخصيص الذهب: حوالي 6.7%
• ارتفاع سعر الذهب خلال العام: 28%

إعادة تشكيل سوق الذهب واتجاه التحول إلى العملات المشفرة

تراكم تيثر الكبير للذهب يعيد تشكيل سوق الذهب المادي. وفقًا لبيانات مجلس الذهب العالمي، من المتوقع أن تصل حصة “الذهب الرقمي” في الطلب العالمي على الذهب في 2025 إلى 4.2%، بعد أن كانت 0.3% في 2020. اضطرت البنوك التقليدية مثل JPMorgan وHSBC إلى تعديل نماذج أعمالها، وبدأت في تقديم خدمات مخصصة للمؤسسات المشفرة، بما في ذلك إدارة الذهب المادي وحلول التوكنز على البلوكشين. حتى أن جمعية سوق الذهب بلندن (LBMA) أنشأت فريق عمل خاص لدراسة وضع معايير صناعة الذهب الرقمي.

هذه الاتجاهات مدفوعة بعدة عوامل: استمرار البنوك المركزية في شراء الذهب (صافي شراء 800 طن في الأشهر التسعة الأولى من 2025)، مما يدفع أسعار الذهب للارتفاع، ويحث المستثمرين على البحث عن طرق أكثر سهولة للوصول إلى الذهب؛ تفضيل الأجيال الشابة للأصول الرقمية، مما يدفع نحو تحويل الذهب الورقي وصناديق الاستثمار إلى أشكال توكنية؛ وزيادة عدم اليقين الجيوسياسي، الذي يدفع الأموال من الديون السيادية إلى مخازن القيمة غير السيادية. تعتبر تيثر رائدة في هذا المجال، وتثبت نماذج أعمالها أن “الأصول الاحتياطية التقليدية + تكنولوجيا البلوكشين” ممكنة، وتوفر نموذجًا يمكن أن تتبناه باقي منصات العملات المستقرة.

رؤى استثمارية وتحليل تأثير السوق

بالنسبة لمشاركي سوق الذهب، يغير صعود تيثر الهيكلية السوقية. زيادة الطلب المؤسساتي على الذهب المادي أدت إلى اتساع الفارق بين أسعار الذهب في لندن ونيويورك من متوسط ​​0.1% إلى 0.3%. كما ارتفعت معدلات تأجير الذهب، حيث انخفضت كمية الذهب القابلة للإقراض، وارتفعت معدلات الإيجار لمدة ستة أشهر من 0.5% إلى 1.2%. كما أصبح هيكل منحنى العقود الآجلة أكثر حدة، مما يعكس توقعات بوجود نقص في السوق الفوري. تخلق هذه التغيرات فرصًا جديدة للمستثمرين التقليديين، لكنها تزيد من تقلبات السوق.

أما بالنسبة لمستثمري العملات المشفرة، فإن استراتيجية تيثر الذهبية تقدم إشارات مهمة. أولًا، أن منصات إصدار العملات المستقرة تعزز قدراتها على مقاومة المخاطر من خلال تنويع الأصول، مما يقلل من احتمالية الانهيار النظامي؛ ثانيًا، قد تصبح العملات المستقرة المدعومة بأصول مادية من بين الاتجاهات الصاعدة، خاصة مع منتجات ذات فوائد إضافية؛ ثالثًا، فإن سرد القيمة المخزنة بين الذهب والبيتكوين ليس لعبة صفرية، بل يمكن أن يكونا مكملين، مع تشكيل محفظة أصول دفاعية ضد تدهور قيمة العملات. يُنصح بمراقبة فرص الاستثمار عبر الأصول المزدوجة بين العملات المشفرة والذهب.

الخلاصة

توظيف تيثر للمواهب التقليدية في مجال الذهب وتراكمها لمليارات الدولارات من الذهب يرمز إلى تحول الشركات الأصلية للعملات المستقرة من كونها تحديًا إلى أن تصبح فاعلًا في السوق. عندما تصبح منصات العملات المستقرة من كبار حاملي الذهب المادي، تتلاشى الحدود بين القطاع المالي التقليدي والاقتصاد الرقمي. هذا التداخل لا يغير فقط طريقة عمل السوقين، بل قد يعيد تعريف شكل تخزين القيمة في القرن الواحد والعشرين، ويخلق فرصًا غير مسبوقة لتوزيع الأصول.