تقوم هذه الأسواق الثلاثة في آسيا بتنفيذ التمويل القائم على الرموز بسرعة أكبر من أمريكا

اليابان تجري تحسين اللوائح المتعلقة بالودائع، وهونغ كونغ تقوم بتوحيد إصدار السندات المحلية الرقمية، بينما سنغافورة وافقت للتو على أول صندوق للتوكنات للمستثمرين التجزئة.

ترتيب هذا هو: اللوائح، الإصدار، وأدوات تشبه النقد. العلاقة مع العملات المشفرة ليست قصة مباشرة، بل تتعلق بالبنية التحتية لتقليل الاحتكاك لضمان الأصول والمدفوعات بالقرب من منصات BTC و ETH.

اليابان: نحو إطار قانوني أكثر وضوحًا للعملات المشفرة

أصدرت وكالة الخدمات المالية اليابانية (FSA) خارطة طريق تساعد العملات المشفرة في الاقتراب من تنظيم قانون الأوراق المالية والأسواق، مؤكدة أن الحفظ المنفصل للأجهزة (cold wallet) هو معيار أساسي.

تشير تقارير مناقشة FSA باللغة الإنجليزية إلى أنه اعتبارًا من يناير 2025، تمتلك البورصات اليابانية أكثر من 12 مليون حساب، وتجاوزت أصول المستخدمين 5 تريليون ين، حيث تُعد المحفظة الباردة هي الطريقة الأساسية للفصل.

FSA أيضًا تذكر بالتفصيل متطلبات الإفصاح عن المعلومات للرموز التي لا تجمع رأس المال، تحذر من تطوير البورصة اللامركزية (DEX) والمحافظ غير الحفظ، وفي الوقت نفسه تسعى إلى توحيد تنظيم التداول الداخلي والسوق.

تم تقديم مشروع قانون لتعديل قانون خدمات الدفع (PSA) لعام 2025، والذي يتضمن متطلبات حول موقع الأصول ونوع جديد من الأعمال الوسيطة، إلى البرلمان الياباني.

تقلل هذه المقاربة من المخاطر القانونية والتشغيلية للبنوك وشركات الوساطة، التي تعتبر الحفظ والمسؤولية عائقاً. عند نشر المعلومات من خلال المنصة بالنسبة للرموز من النوع 2 ومواءمة السلوك مع FIEA، يمكن أن يتوسع التوزيع دون الحاجة إلى إطار خاص لكل نوع من الأصول.

في الواقع، يفتح هذا مجالاً أوسع من المنتجات على المنصات المنظمة، حيث تقع BTC و ETH ضمن نطاق النشر والحفظ الواضح.

هونغ كونغ: من التجربة إلى إصدار السندات الرقمية المحلية

هونغ كونغ انتقلت من التجربة إلى إصدار السندات الرقمية المحلية بموجب البرنامج.

• السندات الخضراء متعددة العملات بقيمة 6 مليار دولار هونغ كونغ لعام 2024 التي أصدرتها HSBC Orion يتم تسويتها T+1، مقارنة بـ T+5 التقليدية، متوافقة مع بنية CMU و Euroclear.
• برنامج منح السندات الرقمية (DBGS) يدعم بحد أقصى 2.5 مليون HK$ لكل إصدار مؤهل، مما يقلل الحواجز للمصدرين ويشجع على استخدام البنية التحتية الرقمية المتكررة.

تسجل شركات المحاماة مثل Linklaters و Ashurst السندات الرقمية للشركات المدرجة في HKEX وبنك الاتصالات في نهاية 2024-2025، ممتدةً إلى ما وراء السندات الحكومية.

عندما يتم تقليل وقت الدفع من T+5 إلى T+1 ومعالجة الأموال بالتزامن مع مركز السوق، تحتفظ الصناديق والخزائن بمحافظ حية للتوازن وضمان الأصول. تدعم هذه البنية أيضاً BTC و ETH، حيث يمكن استخدام نفس البنية التحتية التشغيلية للعملات المرمزة وحدود الائتمان بالقرب من منصات العملات المشفرة، مما يخدم التحوط أو إدارة الصناديق.

هونغ كونغ تمرر أيضًا مشروع قانون لترخيص الستيبلكوين ( في مايو 2025)، مما يفتح الطريق لتوكن المدفوعات المدارة جنبًا إلى جنب مع السندات الرقمية. إذا كانت الستيبلكوين مدعومة بالكامل بواسطة HKD أو USD تعمل على نفس البنية التحتية لـ CMU، فيمكن إدارة المحفظة بسهولة وتحريك الأموال وتخزينها دون الحاجة إلى مراجعة مفرطة.

سنغافورة: أول صندوق رمزي للبيع بالتجزئة

سنغافورة تضيف حلقة جديدة للمستهلكين: صندوق نقدي موحد بالرموز.

• في 15/5/2025، وافقت MAS على صندوق سوق المال قصير الأجل بالدولار الأمريكي Franklin OnChain للتوزيع مستثمر التجزئة.
• نظام إدارة نقل إصدار الأسهم المرمزة وفق هيكل VCC، يتم توزيعه عبر القنوات المحلية مع حماية المستثمرين القياسية.

إجمالي الأصول المدارة (AUM) لقطاع إدارة الأصول في سنغافورة بلغ 6.07 تريليون SGD في عام 2024، بزيادة قدرها 12.2% مقارنة بنفس الفترة، مما يخلق قاعدة محلية كبيرة لصناديق التوكن. تعاونت DBS وFranklin Templeton وRipple لاحقًا لإدراج sgBENJI في DBS Digital Exchange (9/2025)، ومن المتوقع استخدام التوكن كضمان وتنفيذ تبادل مع stablecoin RLUSD من Ripple.

تأثير على سيولة سوق العملات المشفرة

تؤثر بنى التوكنات على العملات المشفرة من خلال القرب من السيولة، وليس من خلال التخصيص المباشر.

• إذا كانت البورصة والوسيط الرئيسيان يقبلان أسهم صندوق المال السوقي المرمز كضمان، يمكن للمستخدمين التحويل بين الرموز المشابهة للنقد و BTC/ETH ضمن نفس النظام.
• في اليابان، يمكن إعادة تخصيص أصول المستخدمين في البورصة التي تزيد عن 5 تريليون ين إلى BTC/ETH عندما يتم الإعلان عن اللوائح ويكتمل السوق.
• في هونغ كونغ، إصدار السندات الرقمية بشكل دوري يحافظ على محفظة المؤسسة النشطة، ويسهل توسيع مجموعة الأموال المرمّزة للتفاعل مع سوق الكريبتو.
• في سنغافورة، توفر توكنات التجزئة طبقة أساسية تربط بين البنوك ومنصات التداول، متجاوزة مرحلة الاختبار.

توقعات الإمكانات خلال 12-24 شهرًا القادمة:

• فقط 0.5% من الأصول على منصة اليابان تنتقل إلى BTC/ETH → ~¥25 مليار (~165 مليون دولار ).
• تدفق رأس المال NISA الجديد إضافة 1% → +100–200 مليون دولار. الإجمالي: 250–400 مليون دولار.
• إطار قانوني أوضح لتغليفات مشابهة لصناديق الاستثمار المتداولة → يمكن أن تصل التدفقات المالية إلى عدة مليارات من الدولارات.

في هونغ كونغ، إذا تم إصدار دفعة بقيمة 5-10 مليار دولار هونغ كونغي من HKSAR، مع 2-4 سندات شركات بقيمة 1-3 مليار دولار هونغ كونغي لكل سند → سيتم الحفاظ على نشاط المحفظة المؤسسية. 1-2% من الرصيد يشارك في التوكنة → 100-300 مليون دولار أمريكي على السلسلة بالقرب من منصة الكريبتو.

في سنغافورة، 0.1% من AUM 6.07 تريليون SGD → ~6 مليار SGD (~4.4 مليار دولار أمريكي ) التوكن. فقط 2-5% تستخدم كضمان قريب من الكريبتو → سيولة متاحة ~90-220 مليون دولار أمريكي.

الاستنتاج

• عندما تكتمل اللوائح، والامتيازات، والإطار القانوني، ستصبح المحافظ والعملات الرمزية أدوات تشغيل قياسية، وليست مجرد تجارب.
• سوق العملات المشفرة يستفيد من انتشار أكثر تشددًا وحوض ضمانات أعمق.
• النقاط التي يجب مراقبتها: تجميع ردود فعل الجمهور من FSA، حجم ومدة إصدار دفعة HKSAR الثالثة، استخدام DBGS، توزيع صندوق فرانكلين، وقبول الضمانات التي تتجاوز DBS وفقًا لمشروع الحارس.

حالات دراسية من HSBC ، برنامج المنح HKMA ومبادئ المحفظة الباردة FSA تخلق ارتباطًا مباشرًا بين السياسة وتدفق رأس المال ، مما يشكل أساسًا لسيولة العملات المشفرة الفعالة.

ثạch سان