نظرة شاملة على اتجاهات "المال الذكي": ما هي الأسهم التي تقوم بها صناديق التحوط الأمريكية بتقصيرها الآن؟

المؤلف الأصلي: وكالة المالية

إعادة الطبع: White55 ، مارس فاينانس

مع حدوث تقلبات في سوق الأسهم الأمريكية مؤخرًا وزيادة كبيرة في تداول عقود مبادلة الائتمان (CDS) لشركة أوراكل، حتى أن بعض المطلعين في مجال الذكاء الاصطناعي بدأوا يعترفون بأن هناك فقاعة في السوق، أصبح من المثير للاهتمام لكثير من المستثمرين معرفة “كيف ومتى وأين” يقوم صناديق التحوط وغيرها من المؤسسات النشطة ببيع السوق.

لحسن الحظ، يتضمن التقرير الأخير من جولدمان ساكس حول مراكز صناديق التحوط معلومات عديدة تستحق التعمق فيها. ومن الاكتشافات الأساسية التي يمكن استخلاصها من تقرير جولدمان ساكس: “الأموال الذكية” لم تستعد بعد للقيام بعمليات بيع كبيرة ضد عمالقة الذكاء الاصطناعي، لكن بعض المؤسسات بدأت بالفعل في استهداف بعض الشركات التي تعتبر نسبياً أضعف في هذا المجال…

تتواجد مراكز البيع القصير في سوق الأسهم الأمريكية عند أعلى مستوياتها في السنوات الأخيرة

لنلقِ نظرة أولاً على حالة السوق بشكل عام. على الرغم من التجارب القوية في الزيادة خلال العام، لا يزال متوسط نسبة الأسهم القصيرة في مكونات مؤشر S&P 500 مرتفعًا بشكل مذهل. حاليًا، تمثل المراكز القصيرة حوالي 2.4% من القيمة السوقية الإجمالية، مما يضعها في النسبة المئوية 99 خلال السنوات الخمس الماضية - وهي أعلى بكثير من المتوسط طويل الأجل منذ عام 1995.

لقد لاحظ المتخصصون في الصناعة في الواقع عودة اهتمام البيع على المكشوف في سوق الأسهم الأمريكية منذ مايو من هذا العام، ولكن المثير للاهتمام هو أن هذا المستوى لا يزال يرتفع قليلاً ويظل مرتفعًا - على الرغم من حدوث عمليتين لارتفاع الأسعار في منتصف يوليو وأكتوبر، كانت صغيرة ولكنها كافية لتسبب الألم للباعة على المكشوف.

في جوانب المؤشرات المختلفة، فإن نسبة الشورت على مؤشر ناسداك 100، الذي يهيمن عليه الأسهم التكنولوجية، تبلغ حاليًا 2.5%، وهي أعلى قليلاً من تلك الموجودة في مؤشر S&P 500. بالطبع، لا تزال الأسهم الصغيرة هي الأكثر تواجدًا في الشورت، حيث بلغت النسبة المتوسطة لمؤشر Russell 2000 5.5%.

هل يمثل قطاع المرافق صورة مصغرة لفقاعة الذكاء الاصطناعي؟

فيما يتعلق بالقطاعات الصناعية المحددة، قد تكون الديناميكيات الأكثر إثارة للاهتمام مؤخرًا هي الزيادة الكبيرة في نسبة مراكز البيع في قطاع المرافق.

ارتفعت نسبة المراكز القصيرة في هذا القطاع بنسبة 0.3 نقطة مئوية لتصل إلى 3.2%. على الرغم من أن هذا يبدو غير مرتفع بشكل خاص، إلا أن بيانات جولدمان ساكس تشير إلى أن هذا قد سجل أحد أعلى المستويات التاريخية لهذا القطاع.

أشار المتخصصون في الصناعة إلى أن هذا قد يكون تعبيرًا غير مباشر عن فقاعة الذكاء الاصطناعي. خاصةً أن مراكز البيانات اللازمة لدعم نماذج الذكاء الاصطناعي تتمتع بكثافة استهلاك طاقة عالية، مما جعل أسهم المرافق العامة التي لم تكن تحظى باهتمام كبير في السابق تبدو جذابة هذا العام.

على سبيل المثال، ارتفعت أسعار أسهم شركة الكهرباء الأمريكية (AEP) بأكثر من 31% هذا العام، وبلغت قيمتها السوقية 65 مليار دولار. في الشهر الماضي، زادت الشركة خطة إنفاق رأس المال التي تمتد لخمس سنوات من 54 مليار دولار، وهو مبلغ كبير بالفعل، إلى 72 مليار دولار، والتي ستستخدم بشكل رئيسي لتزويد مراكز البيانات بالطاقة لشركات مثل Alphabet، الشركة الأم لجوجل، وأمازون وMeta.

وفقًا لبيانات Koyfin، ارتفعت نسبة الأسهم المعرضة للبيع القصير إلى 4%، وهو ما يتجاوز بكثير النطاق الطبيعي الذي يتراوح بين 1% و2% على مدار العقد الماضي.

ما هي الأسهم المفضلة لدى الدببة؟

إذن، هل أصبحت شركات المرافق هي الأكثر شعبية في بيانات جولدمان ساكس كأهداف للبيع على المكشوف؟ الجواب ليس بالضرورة كذلك - فبالمقارنة مع الصناعات الأخرى، لا تزال أحجام البيع على المكشوف في هذا القطاع معتدلة - على أي حال، تُعتبر شركات المرافق في نظر العديد من المتخصصين محاطة بـ"هالة دفاعية".

وفقًا لتقرير جولدمان ساكس، عادت تسلا لتتربع مرة أخرى على عرش الأسهم الأكثر بيعًا في سوق الأسهم الأمريكية، في حين جاءت جي بي مورغان في المركز الرابع بشكل غير متوقع. ومن الجدير بالذكر أن العديد من الأعضاء الجدد في سلّة الأسهم التي يراهن عليها جولدمان ساكس بشكل كبير - والتي تم تمييزها بخط عريض أسود في الجدول أدناه - يمكن تصنيفها بشكل عادل على أنها مشاركون ضعفاء في الذكاء الاصطناعي أو أسهم مرتبطة بالذكاء الاصطناعي تعاني من فقاعات شديدة.

تشير إحصائيات جولدمان ساكس إلى أن المراكز القصيرة ضد أوراكل قد بلغت 54 مليار دولار، في حين أن حجم المراكز القصيرة لشركة إنتل بلغ 46 مليار دولار، وفيما يتعلق بشركة جنرال إلكتريك (، فإن حجم المراكز القصيرة الخاصة بها لتوربينات الغاز التي توفرها لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي 41 مليار دولار.

بالطبع، العديد من هذه الشركات هي شركات كبيرة، لذلك من حيث النسبة المئوية لمراكز البيع القصيرة من إجمالي القيمة السوقية، لا تزال هذه النسبة صغيرة جداً - أوراكل 1٪، إنتل وجنرال إلكتريك 3٪.

إذن، ما هي الأسهم التي تم بيعها على المكشوف بشكل أكثر شدة مقارنة بحجم قيمتها السوقية؟

وفقًا لإحصائيات جولدمان ساكس، فإن أسهم الشركات الأمريكية التي تبلغ قيمتها السوقية 25 مليار دولار على الأقل، يُعتبر سهم Bloom Energy هو الأكثر تعرضًا للبيع على المكشوف. كان سعر السهم قد ارتفع في وقت سابق من هذا الشهر إلى 147.86 دولار، أي تقريبًا عشرة أضعاف سعره في أبريل البالغ حوالي 15 دولار، ولكنه تراجع بشكل حاد في الأيام القليلة الماضية إلى أقل من 100 دولار. وقد اعتبر بعض المهنيين في الصناعة أنه قد وصل إلى المرحلة التي سيعود الناس في المستقبل ليبتسموا بمرارة عند تذكرها.

تشمل الأسهم المتبقية التي تم بيعها على المكشوف بشدة في قائمة جولدمان ساكس، Strategy وCoreWeave وCoinbase وLive Nation وRobinhood وApollo.

أخيرًا، يجب أن نذكّر المستثمرين بأن تقرير مراكز صناديق التحوط من غولدمان ساكس هو مجرد لقطة مؤجلة للحالة الحالية للسوق، على الرغم من قيمته المرجعية العالية - يعتمد هذا التقرير على بيانات المراكز المعلنة لأحدث 982 صندوق تحوط، مع إجمالي مراكز الأسهم البالغ 40 تريليون دولار، منها 26 تريليون دولار مراكز شراء و14 تريليون دولار مراكز بيع.

من خلال اتجاهات السوق منذ بداية هذا الأسبوع، يبدو أن الأسهم الأمريكية قد استعادت زخمها بعد التقلبات الحادة في الأسبوع الماضي. نظرًا لأن مدة الفقاعة قد تستمر لفترة تفوق الحدود القصوى لقدرة الشركات على السداد، فإن العديد من صناديق التحوط تتوخى الحذر في القيام بعمليات البيع على المكشوف ضد الشركات الكبرى في مجال الذكاء الاصطناعي )hyperscaler(. في الواقع، تظهر إحصاءات غولدمان ساكس أن أمازون، ومايكروسوفت، وميتا، وإنفيديا، والشركة الأم لجوجل، ألفابت، هي حاليًا أكثر خمسة أهداف شائعة لصناديق التحوط الأمريكية.

لكن في الوقت نفسه، فإن ارتفاع مراكز البيع المكشوف في المرافق العامة وبعض الأسهم ذات المفاهيم الضعيفة في الذكاء الاصطناعي لا يزال يشير إلى أن بعض المستثمرين قد بدأوا في اتخاذ مراكز تجريبية في الفرصة الكبيرة التالية المحتملة للبيع على المكشوف في هذا القطاع.