كاثي وود: ستنتهي السيولة الضيقة في الأسابيع المقبلة

المصدر: ندوة Ark Funds؛ الترجمة: 金色财经

كاثي وود: على الأقل في وقت تسجيل هذه الجلسة، كان السوق في حالة من الاضطراب. باختصار، نحن نمر بمرحلة من تشديد السيولة، لكننا نعتقد أنها مؤقتة.

نعتقد أن هناك ثلاثة أسباب لتقليص السيولة:

1. لم ينتهِ التشديد الكمي (QT): على الرغم من أن العديد من الناس توقعوا أن البنك الاحتياطي الفيدرالي سينهي QT في الاجتماع الأخير، إلا أنهم لم يفعلوا ذلك. نحن نتوقع أنهم سينهون ذلك في الاجتماع القادم، وهو في 10 ديسمبر.
2. الحساب العادي لوزارة المالية (TGA): خلال فترة إغلاق الحكومة، كانت أرصدة وزارة المالية النقدية تتراكم باستمرار. الآن بعد انتهاء الإغلاق، ينبغي أن يتم تخفيف ضغط السيولة الناتج عن TGA.
3. سعر الفائدة: السوق يتوقع أن يتم خفض سعر الفائدة مرة أخرى في ديسمبر، ونحن نعتقد ذلك أيضًا. الاحتياطي الفيدرالي سيعود من موقفه المتشدد الحالي إلى نبرة أكثر تيسيرًا.

نرى أن التضخم ينخفض بشكل كبير. توقعات التضخم المقاسة بعائدات سندات الخزانة لمدة 10 سنوات كانت تنخفض خلال الأشهر القليلة الماضية، حيث تتراوح حوالي 2.5%. وقد انخفض سعر النفط الخام غرب تكساس الوسيط إلى أقل من 60 دولارًا، كما انخفض التضخم في أسعار المساكن إلى 1.5%، مما سينعكس في مؤشر أسعار المستهلكين خلال العام المقبل.

تشير دراستنا إلى أن التيار الخفي من الانكماش الذي يأتي مع تطور التكنولوجيا الجديدة يتزايد. لن نتفاجأ إذا حدث انهيار ملموس في التضخم العام المقبل بعد تأثير التعريفات.

علاوة على ذلك، نرى أن مؤشرات التوظيف قد ضعفت بشكل ملحوظ، حيث تظهر تقارير ADP أن التوظيف يتقلص أو ينمو ببطء شديد. معدل البطالة بين الخريجين الجدد يتسارع في الارتفاع. كل هذا يشير إلى أن سرعة تداول النقود قد تراجعت، ونعتقد أنها ستنخفض على أساس سنوي. قد ينخفض الناتج المحلي الإجمالي الاسمي إلى 4% أو أقل من 3%. نعتقد أنه مع الانفتاح الكامل للحكومة، وانتهاء التخفيف الكمي، واستمرار انخفاض أسعار الفائدة استجابةً لمؤشرات الضعف، ستنتهي هذه الأزمة في السيولة.

يعتبر النظام البيئي للعملات المشفرة مؤشراً رائداً لتقلبات السيولة. نعتقد أن هذا التضييق في السيولة سينتهي خلال الأسابيع المقبلة. إعادة هيكلة النظام المالي قد بدأت للتو.

كاثي وود ترد على خفض هدف سعر البيتكوين من 1.5 مليون دولار إلى 1.2 مليون دولار:

سبب تحديث نموذج هدف السعر لدينا هو:

1. ظهور العملات المستقرة: بدأت العملات المستقرة تحل محل أحد الأدوار التي توقعنا أن تلعبها البيتكوين في البداية، وهو كونها “وثيقة تأمين” ضد التضخم الوحشي أو الفساد بالنسبة لشعوب الأسواق الناشئة. وقد اقترب حجم العملات المستقرة من 3000 مليار دولار، ومعظمها مدعوم بسندات الخزانة الأمريكية، مما يجعلها مشترٍ طبيعي لسندات الخزانة الأمريكية.
2. ارتفاع سعر الذهب: القيمة السوقية للذهب، الذي يتم ربطه بالذهب الرقمي في النموذج، قد زادت من حوالي 17 تريليون دولار إلى 28 تريليون دولار.

النمو السريع للعملات المستقرة حل محل جزء من دور البيتكوين، لكن ارتفاع أسعار الذهب تجاوز توقعاتنا بكثير. لذلك، بشكل عام، لم نغير هدفنا السعري خلال سوق صاعدة للبيتكوين. لا زلنا نؤكد على النظرة الصاعدة على المدى الطويل.

كاثي وود ترد على مسألة فقاعة الذكاء الاصطناعي:

يقلق الكثير من الناس بشأن مخاطر فقاعة الذكاء الاصطناعي. مقارنةً بفترة فقاعة التكنولوجيا والاتصالات، فإن الوضع الآن مختلف تمامًا. في ذلك الوقت، لم تكن التكنولوجيا ناضجة، وكانت التكاليف مرتفعة للغاية. والآن، لدينا الحوسبة السحابية، والتعلم العميق، وبنية ترانسفورمر، حتى لحظة ChatGPT الأخيرة. نحن نعتقد أن قصة الذكاء الاصطناعي بدأت للتو، ونحن في المرحلة الأولى.

على الرغم من أن الأبحاث تشير إلى أن الشركات لم تر بعد زيادة في الإنتاجية من الذكاء الاصطناعي، إلا أن ذلك بسبب حاجة الشركات إلى الوقت لإعادة الهيكلة والتحول. ومع ذلك، فقد ازدهر الذكاء الاصطناعي في الجانب الاستهلاكي. تظهر شركات مثل Palantir الطلب القوي من العملاء الشركات، حيث يواجهون ضغوطًا استراتيجية لفقدان ميزة تنافسية. نتوقع أن يبدأ الارتفاع الحقيقي في الإنتاجية في العام المقبل. على المدى الطويل، نرى أن النمو الحقيقي للناتج المحلي الإجمالي العالمي سيتسارع إلى نطاق 7% إلى 8%، مما يعكس أننا في خضم ثورة تكنولوجية غير مسبوقة.

عضو فريق Ark Funds لورينزو:

نحن ما زلنا متفائلين بشكل عام بشأن سولانا. هناك عدة أسباب لتأخر سعر سولانا:

1. عدم اليقين في السوق والسيولة: أثرت الانهيارات المفاجئة الأخيرة وتضييق السيولة على المستوى الكلي على سوق التشفير بأكمله.
2. بيع المشاركين الأوائل: خلال سوق الثور، سيكون هناك دائمًا مشاركون أوائل يقومون بتحقيق الأرباح تحت مكاسب غير محققة ضخمة.
3. انخفاض الأساسيات: القيمة الاقتصادية الفعلية لـ Solana (الرسوم التي يرغب المستخدمون في دفعها) انخفضت من حوالي 900 مليون دولار في ذروتها إلى حوالي 200 مليون دولار في هذا الربع.
4. زيادة المنافسة: تشكل Layer 2s على الإيثيريوم (مثل Base من Coinbase وL2 من Robinhood) بالإضافة إلى EVM عالية الأداء (مثل Monad وMega) منافسة. بشكل خاص، تسيطر Hyperliquid على أكثر من 50% من السوق للعقود الآجلة الدائمة.

على الرغم من ذلك، نعتقد أن سولانا تمتلك خارطة طريق قوية وفريق بناء عالي الجودة، ولا زلنا نحتفظ بموقف إيجابي.

عضو فريق Ark Funds ديفيد:

كان لدينا في البداية ستة مساهمين رئيسيين في النموذج: الاستثمار المؤسسي، الذهب الرقمي، ملاذ الأسواق الناشئة، وزارات المالية الوطنية، وزارات المالية للشركات، وخدمات التمويل على السلسلة.

قمنا بتعديل فرضية “ملاذ الأسواق الناشئة”. على الرغم من أن العملات المشفرة يتم تبنيها على نطاق واسع في الأسواق الناشئة، إلا أن تقرير Chainalysis يُظهر أن حصة البيتكوين في حجم التداول تبلغ حوالي 20%، بينما تشكل العملات المستقرة 40% إلى 50%. لذلك، قمنا بتقليل فرضية ملاذ الأسواق الناشئة بشكل متناسب.

ومع ذلك، فإن نمو القيمة السوقية للذهب قد عوض عن هذه التعديلات.