الاحتياطي الفيدرالي (FED)降息难撼动债市与美元，بيتكوين المراكز الطويلة面临新挑战

لطالما كان الأمل معقودًا على المراكز الطويلة لبيتكوين بأن يؤدي خفض الاحتياطي الفيدرالي (FED) لأسعار الفائدة إلى انخفاض عوائد السندات وضعف الدولار، مما يجلب جولة جديدة من الميل للمخاطرة لسوق العملات الرقمية. ومع ذلك، على الرغم من التوقعات القوية لخفض أسعار الفائدة، فإن عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات ومؤشر الدولار قد أظهرا مقاومة، مما يضع هذا المنطق التقليدي في مواجهة تحديات.

يتوقع السوق عمومًا أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي (FED) بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في 10 ديسمبر، مما يواصل دورة التيسير التي بدأت في سبتمبر من العام الماضي، وتوقعت العديد من المؤسسات أن تنخفض أسعار الفائدة أكثر إلى 3% العام المقبل. وفقًا للأنماط التاريخية، فإن انخفاض أسعار الفائدة عادة ما يؤدي إلى خفض عوائد السندات الحكومية ويضعف الدولار، مما يخلق بيئة مواتية للأصول ذات المخاطر مثل بيتكوين.

لكن الواقع مختلف تمامًا - لا تزال عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات ثابتة فوق 4٪، بل ارتفعت بمقدار 50 نقطة أساس منذ أول خفض للفائدة في سبتمبر. قد يكون “لزوم” عوائد السندات الحكومية ناتجًا عن زيادة الإمدادات من السندات بسبب تفاقم العجز المالي، لزوم التضخم، وارتفاع توقعات السوق بشأن زيادة أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الياباني. مع ارتفاع عوائد السندات الحكومية اليابانية، تتلاشى هذه القوة التي كانت تاريخيًا تخفض تكاليف الاقتراض العالمية، مما يزيد عوائد سندات الخزانة الأمريكية.

في الوقت نفسه، لم يستمر مؤشر الدولار في الضعف. على الرغم من أنه شهد اتجاهًا هبوطيًا منذ أبريل من هذا العام، إلا أنه شهد انتعاشًا قويًا بعد أن بلغ حوالي 96 في سبتمبر، وتحدى عدة مرات مستوى 100. يحتفظ الدولار بالمرونة في ظل توقعات التخفيف، مما يعكس انخفاض ملاءمة المنطق القديم “خفض أسعار الفائدة سلبي للدولار” في سوق الصرف الأجنبي العالمي، كما أن الأداء النسبي القوي للاقتصاد الأمريكي يوفر دعمًا للدولار.

تشير عوائد السندات القوية ومؤشر الدولار إلى أن النمط الخطي القديم “تيسير الاحتياطي الفيدرالي (FED) = ارتفاع الأصول ذات المخاطر” لم يعد موثوقًا. قد تكون حركة بيتكوين على المدى القصير أكثر عدم يقين نتيجة لذلك، ويجب على السوق أن تكون حذرة من التغيرات الجديدة في الإشارات الاقتصادية الكلية.

يجب على المستثمرين توخي الحذر، حيث تشير جميع العلامات إلى أن فعالية المحفزات الكلية التقليدية تتقلص.