المصدر: آرثر هايز، مؤسس BitMEX؛ ترجمة: جينس كايجينج
خطة بيسنت (بافلو بيل بيسنت) تهدف إلى إعادة تصنيع أمريكا ومحاولة منع “السلام الأمريكي” (Pax Americana) من الانحدار من شبه إمبراطورية إلى مجرد قوة عظمى، وهذا ليس بالأمر الجديد. حالة الطوارئ في الحرب العالمية الثانية سمحت لوزارة الخزانة بالسيطرة على الاحتياطي الفيدرالي بين عامي 1942 و1951. جزء من عمل بيسنت كان إعادة تشكيل منحنى العائد، أي التحكم في منحنى العائد. كيف كان منحنى العائد في تلك الفترة مقارنة باليوم؟
قام الاحتياطي الفيدرالي بتقييد عوائد سندات الخزانة قصيرة الأجل عند 0.675%، وحدد عوائد سندات الخزانة من 10 إلى 25 سنة عند 2.5%. من الواضح أن منحنى العائد الحالي يعكس معدلات فائدة مرتفعة على المدى القصير والطويل على حد سواء. ومع ذلك، الفرق الرئيسي هو أن منحنى العائد في الماضي كان أكثر انحداراً بكثير مما هو عليه الآن. قبل أن أناقش فوائد منحنى العائد لعام 1951 على قطاعات الاقتصاد الأمريكي، دعونا نفهم كيف استخدم الاحتياطي الفيدرالي أدواته الحالية لتحقيق هذا النوع من التحكم في منحنى العائد (YCC).
من خلال خفض سعر الفائدة على احتياطيات البنوك (IORB) وسعر الفائدة على قروض البنوك من نافذة الخصم (DW)، يمكن للاحتياطي الفيدرالي التحكم في عوائد أذونات الخزانة قصيرة الأجل ضمن النطاق الذي يرغب فيه. ويستخدم الاحتياطي الفيدرالي حساب السوق المفتوح للنظام (SOMA) لطباعة النقود (مثل خلق احتياطيات مصرفية) وشراء السندات من البنوك، ليضمن ألا تتجاوز العوائد الحد الأعلى المتفق عليه. هذا الإجراء يوسع الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي. أدوات الاحتياطي الفيدرالي الحالية تمكنه بشكل مثالي من تنفيذ منحنى عائد على غرار عام 1951. السؤال الذي سيفكر فيه هذا المقال هو: كيف سيحقق ترامب و"بافلو" بيسنت هذا القدر من التلاعب بالأسواق سياسياً؟
قبل أن نناقش القواعد السياسية والإدارية لإدارة الاحتياطي الفيدرالي، أود الحديث عن فوائد منحنى العائد لعام 1951 على قطاعات الاقتصاد المختلفة.
جوهر خطة “بافلو بيسنت” هو نقل خلق الائتمان والنمو الاقتصادي الناتج عنه من أيدي الاحتياطي الفيدرالي وشركات الأسهم الخاصة وغيرها من المؤسسات المالية غير المصرفية إلى أيدي البنوك الصغيرة والمتوسطة الحجم (سأسميها البنوك الإقليمية). وقد نشر مؤخراً مقال رأي في صحيفة وول ستريت جورنال هاجم فيه الاحتياطي الفيدرالي بشدة، مستخدماً لغة شعبوية لوصفه بأنه يضع “الاقتصاد الحقيقي (Main Street)” فوق “وول ستريت (Wall Street)”. لا داعي للانشغال كثيراً بكيفية دخول “فالهالا” الاقتصادي الخاص به (ملاحظة: فالهالا، مصطلح من الأساطير الإسكندنافية، حيث يستقبل أودين أرواح المحاربين القتلى) عبر استخدام أداة غير ديمقراطية مثل طباعة النقود من الاحتياطي الفيدرالي. بيسنت هو مسؤول سري بوجهين في وزارة الخزانة، انتقد سياسات “الفتاة السيئة” يلين قبل توليه المنصب، ثم نفذ هذه السياسات بإخلاص بعد تتويجه، وهذا يثبت ذلك.
لكي تخلق البنوك الإقليمية الائتمان وتجني الأرباح، فهي بحاجة إلى منحنى عائد حاد. كما يوضح المخطط التالي، رغم أن معدلات الفائدة كانت منخفضة عموماً بين عامي 1942 و1951، إلا أن منحنى العائد كان أكثر انحداراً، ما جعل إقراض الشركات الصغيرة والمتوسطة أكثر أماناً وربحية. الشركات الصغيرة والمتوسطة هي شريان الاقتصاد الأمريكي. الشركات التي لديها أقل من 500 موظف بدوام كامل تشكل حوالي 46% من القوة العاملة. ومع ذلك، عندما يصبح الاحتياطي الفيدرالي هو المصدر الرئيسي للائتمان، لا تستطيع هذه الشركات الصغيرة والمتوسطة الحصول على قروض، لأن الأموال المطبوعة تتدفق إلى الشركات الكبرى القادرة على دخول أسواق الدين المؤسسية. علاوة على ذلك، عندما يكون منحنى العائد مسطحًا أو مقلوبًا؛ يصبح إقراض هذه الأنواع من الشركات عبر البنوك الإقليمية أمرًا محفوفًا بالمخاطر. تحدثت عن ذلك في مقالاتي السابقة (راجع الترجمة السابقة لجينس كايجينج “إذا نجحت خطة ترامب ‘أمريكا أولاً’ سيصل سعر البيتكوين إلى مليون دولار”). أسميت سياسة بيسنت النقدية “التيسير الكمي للفقراء”.
ستبدأ البنوك الآن في تقديم القروض للصناعة الحقيقية، تلك التي تنتج الأسلحة اللازمة للاستعداد لقرن جديد من القصف المجيد في بغداد/طهران/غزة/كاراكاس (نعم، محاولة تغيير النظام في فنزويلا ستحدث في 2028)، حيث تملأ القنابل مناطق السكان ذوي البشرة السمراء أو المسلمين، ويمكن للجيش الأمريكي أن يجلب الديمقراطية… بافتراض أن السكان لا يزالون على قيد الحياة: (.
هذا يحل مشكلة الصناعة. ولإرضاء المواطنين الأمريكيين الذين يحتاجون إلى دولة رفاهية دائمة التوسع مقابل ولائهم، يجب على الحكومة جمع الأموال بأسعار أكثر قبولاً. من خلال تثبيت عوائد السندات طويلة الأجل، يمكن لبيسنت إصدار ديون حكومية رديئة بلا حدود، ويقوم الاحتياطي الفيدرالي بشراءها بالدولارات المطبوعة بأمانة تامة. تنخفض مدفوعات الفائدة بشكل كبير، وبالتالي ينخفض العجز الفيدرالي.
في النهاية، ستنهار قيمة الدولار مقابل العملات الورقية الأخرى عديمة القيمة والذهب. هذا يمكن الصناعة الأمريكية أولاً من تصدير السلع إلى أوروبا بأسعار تنافسية ثم إلى الجنوب العالمي، ومنافسة الصين واليابان وألمانيا.
من الناحية المفاهيمية، من السهل فهم سبب رغبة بيسنت في السيطرة على الاحتياطي الفيدرالي وتطبيق YCC، لكن الاحتياطي الفيدرالي الحالي لا يتعاون. لذلك، يجب على ترامب أن يضع أنصاره المخلصين في الاحتياطي الفيدرالي، أولئك الذين سينصاعون لإرادة “بافلو بيسنت”، وإلا فسيتعرضون مجدداً “لخرطوم المياه” (get the hose، إشارة إلى استخدام الشرطة لخراطيم المياه لتفريق الحشود، أي الإهانة أو الهجوم). ليزا كوك، عضوة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، ستتعرض لهذا النوع من الإهانة في 2025. إذا لم تكن تعرف معنى ذلك، راجع الاستراتيجيات التي استخدمها النظام خلال احتجاجات الحقوق المدنية في الستينيات.
الاحتياطي الفيدرالي لديه لجنتان تتحكمان في جميع السياسات اللازمة لنجاح خطة بيسنت. مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي (FBOG) يتحكم في IORB، وبالتالي في سعر فائدة قروض DW. لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) تتحكم في SOMA. كيف يتفاعل أعضاء التصويت في هاتين اللجنتين؟ كيف يتم اختيارهم؟ كيف يمكن لترامب أن يسيطر بشكل قانوني وسريع على هاتين اللجنتين؟ السرعة أمر بالغ الأهمية، لأنه لم يتبق سوى أكثر من عام على انتخابات منتصف 2026، حيث سيواجه الجمهوريون “الفريق الأحمر” مع ترامب منافسة شرسة. إذا فقد الجمهوريون السيطرة على مجلس الشيوخ، ولم يحصل ترامب على أغلبية في اللجنتين بحلول نوفمبر 2026، فلن يؤكد الديمقراطيون “الفريق الأزرق” أي من تعييناته المستقبلية. ستجيب هذه المقالة على هذه الأسئلة. يجب أن أذكركم أن الغوص في المجال السياسي البحت ينطوي على مخاطر أكبر للخطأ. البشر دائماً سيتخذون قرارات غريبة وغير متوقعة. هدفي هو الإشارة إلى طريق مرجح جداً للمضي قدماً، ومحفظتي الاستثمارية على الأرجح تحتاج فقط إلى الاحتفاظ بالبيتكوين، العملات الرديئة، السبائك الذهبية، وشركات تعدين الذهب على المدى الطويل.
مقدمة عن مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي
فهم عملية اتخاذ القرار البيروقراطية في المؤسسة المسؤولة عن طباعة النقود أمر لا غنى عنه في إطار استثماري الخاص بي. خلال استكشافي لآليات النظام النقدي الورقي القذر العالمي، تعلمت الكثير عن كيفية عمل وزارات الخزانة والبنوك المركزية المختلفة. كأنظمة معقدة متكيفة مليئة بعقد القرار البشري، يجب على هذه المؤسسات البيروقراطية اتباع “القواعد” لتحقيق أي هدف. هناك قواعد معينة تقيد المؤسسات البيروقراطية غير المنتخبة المسؤولة عن السياسة النقدية الأمريكية (الاحتياطي الفيدرالي). لذلك، يجب أن أجيب على عدة أسئلة للتنبؤ بكيفية خضوع تلك السياسة لإرادة ترامب و"بافلو بيسنت".
-
من (أي لجان بالضبط) يصوت على أي جزء من السياسة النقدية؟
-
كم عدد الأصوات المطلوبة لتمرير اقتراح ما؟
-
من يختار أعضاء هذه المجالس المختلفة؟
-
متى يتغير أعضاء المجالس؟
أولاً، يجب على ترامب الحصول على أربعة مقاعد ليحصل على أغلبية في مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي (FBOG) المكون من سبعة أعضاء. بعد ذلك، يمكنه استخدام أغلبيته في FBOG للحصول على سبعة مقاعد تصويت من أصل اثني عشر في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) ليحصل على الأغلبية هناك أيضاً. سأشرح السياسات النقدية التي يمكن لكل مؤسسة أن تضعها، وكيفية اختيار الأعضاء، وكيف يمكن لترامب أن يحصل على السيطرة بحلول نهاية النصف الأول من 2026.
دعونا نغوص في مكونات FBOG.
فهم مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي (FBOG)
يتكون FBOG من سبعة أعضاء، يعينهم الرئيس ويوافق عليهم مجلس الشيوخ. فيما يلي قائمة الأعضاء الحاليين:
مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي (FBOG) يتحكم في أمرين مهمين جداً. أولاً، يحدد المجلس معدل IORB. ثانياً، يصوت المجلس بالتصديق على تعيين رؤساء البنوك الإقليمية للاحتياطي الفيدرالي، والذين يتناوبون على شغل مقاعد التصويت في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC).
لكي يتلاعب الاحتياطي الفيدرالي بأسعار الفائدة قصيرة الأجل بفعالية، يجب أن يحدد IORB ضمن الحدين الأعلى والأدنى لمعدل الأموال الفيدرالية الذي تحدده FOMC. لذلك، عندما يكون هناك تنسيق داخلي بين هيئات الاحتياطي الفيدرالي، يمكن لـFBOG وFOMC العمل معاً، ويكون IORB ضمن النطاق. لكن ماذا لو دعم FBOG ترامب واعتبر أن سياسة FOMC النقدية متشددة للغاية؟ ما الذي يمكن أن يفعله FBOG لإجبار FOMC على خفض معدل الأموال الفيدرالية؟
يمكن لـFBOG تحديد سعر IORB أقل بكثير من معدل الأموال الفيدرالية. هذا يخلق فرصة تحكيم للبنوك الأعضاء في الاحتياطي الفيدرالي. يمكن لهذه البنوك، بعد خفض معدل DW، تقديم ضمانات للاقتراض بمعدل DW المنخفض ثم الإقراض بمعدل SOFR. يخسر الاحتياطي الفيدرالي لأن عملياً يطبع النقود ويسلمها للبنوك التي تستغل التحكيم. لتجنب خداع أشخاص مثل جيمي ديمون، يجب على FOMC خفض معدل الأموال الفيدرالية ليتوافق مع سعر IORB، حتى وإن لم يرغب أغلبية الأعضاء بذلك بسبب معاناتهم من “متلازمة ترامب”.
إذا حصل ترامب على أغلبية من أربعة مقاعد في مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي (FBOG)، يمكنه إجبار لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) على خفض أسعار الفائدة إلى المستوى الذي يريده بسرعة. كم عدد الأعضاء الموالين لترامب حالياً؟
بما أن فترة رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ستنتهي في مايو 2026، يحاول بعض أعضاء المجلس أن يحلوا محله. لإظهار ولائهم لترامب، يتحدثون علناً عن ماهية سياسات الاحتياطي الفيدرالي، وأحياناً يعارضون قرارات الأغلبية في اجتماعات FOMC. في اجتماع يوليو 2025، كان العضوان المعارضان هما بومان (Bowman) ووالر (Waller). لقد نجح ترامب نصف الطريق بالفعل.
المفاجأة أن أدريانا كوجلر (Adriana Kugler) استقالت فجأة من المجلس هذا الصيف، وأكد مجلس الشيوخ تعيين مرشح ترامب ستيفن ميران (Stephen Miran). يقال إن زوج كوجلر تاجر بالأوراق المالية خلال فترة الحظر في الاحتياطي الفيدرالي؛ للقراء غير السياسيين، يمكن اعتبار ذلك تداولاً داخلياً وبمجرد أن يحقق معه وزارة العدل سيذهب للسجن. استقالت كوجلر قبل أن تتعرض لهجوم شديد من إدارة ترامب. بعد مغادرتها، تولى ميران المنصب، فأصبح لدى فريق ترامب ثلاثة أعضاء ولا ينقصهم سوى واحد.
وكما هو الحال مع الجميع، يسيء أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي استخدام مناصبهم. يتاجرون من الداخل (انظر الفقرة السابقة)، وعضوة المجلس كوك (Cook) متهمة بالكذب في طلب الرهن العقاري. اتهمها مدير وكالة تمويل الإسكان الفيدرالية بيل بولتي (Bill Pulte) بالاحتيال العقاري وطالبها بالاستقالة. لكنها أصرت على البقاء ورفضت الاستقالة. قدم بولتي قضيتها إلى وزارة العدل (DOJ)، والرئيسة بام بوندي (Pam Bondi) تراجع حالياً ما إذا كان ينبغي تقديم لائحة اتهام كبرى بتهمة الاحتيال المصرفي. هيئة المحلفين الكبرى توافق دائماً تقريباً على توجيه الاتهام. وزارة العدل يمكن أن تحصل بسهولة على موافقة لمقاضاة كوك، لذا أتصور أن ترددهم هو لاستخدام تهديد الاتهام كأداة ضغط لدفع كوك إلى الاستقالة. لا أعرف إن كانت مذنبة؛ وسائل الإعلام السائدة التي تتابعها ستحدد لك قناعتك. يُزعم أن بيسنت ارتكب مخالفات في بعض الطلبات المالية التي قدمها للبنوك. في أمريكا، الكل مجرم، كما تعلم! سواء كانت مذنبة أو بريئة، فإن معدل الإدانة في وزارة العدل يقارب 100%، لذا إذا لم تستقِل كوك فستكون في ورطة. أظن أن عنادها هو فقط جزء من إستراتيجية تفاوضية للحصول على وظيفة أكاديمية أو حكومية ذات راتب مرتفع في إدارة ترامب. في كل الأحوال، بحلول أوائل 2026، لن يتم ترقيتها إلى قاضية اتحادية.
يمتلك ترامب أربعة أصوات، ويمكنه بسرعة تقييد عوائد السندات الحكومية، لأنه سيأمر مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي (FBOG) بالتخلي عن IORB. بعد ذلك، يمكن لـFBOG تحرير البنوك الإقليمية من التنظيم المبالغ فيه والسماح لها بتمويل الشركات الصغيرة في الاقتصاد الحقيقي حسب رغبة بيسنت. FBOG مسؤول عن تنظيم البنوك التجارية (أو غياب التنظيم). الجزء الأخير هو التحكم في كمية النقود، ما يمكنه من تثبيت العوائد طويلة الأجل عبر SOMA. لتحقيق ذلك، يحتاج ترامب للسيطرة على لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC).
فكيف يمكن لمجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي FBOG أن يحصل على أغلبية سبعة أصوات في FOMC؟
رؤساء البنوك الإقليمية للاحتياطي الفيدرالي
هناك اثنا عشر بنكاً إقليمياً للاحتياطي الفيدرالي في أمريكا. في عصر كان فيه القطاع الزراعي مهيمناً، كانت المناطق المختلفة بحاجة إلى معدلات فائدة مختلفة حسب نوع السلع والخدمات التي تقدمها سنوياً—لذا كان هناك 12 بنكاً إقليمياً. كل بنك إقليمي يرشح رئيساً، ويجب أن يحصل على أربعة أصوات على الأقل من مجلس الاحتياطي الفيدرالي (FBOG) ليصبح عضواً في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC). من بين رؤساء البنوك الإقليمية الاثني عشر، فقط خمسة يملكون حق التصويت في FOMC، ولرئيس بنك نيويورك حق التصويت الدائم. لذا، كل عام، يكون هناك أربعة رؤساء بنوك إقليمية مختلفين يصوتون في FOMC. في السنوات التي تنتهي بـ1 أو 5، يخضع رؤساء البنوك لإعادة انتخاب من قبل مجالس إدارات المناطق الفيدرالية. أربعة من بين ستة أعضاء في كل مجلس (من الفئة B وC) يصوتون لاختيار الرئيس. في فبراير القادم، سيخضع جميع الرؤساء لإعادة انتخاب. باستثناء نيويورك، المناطق المؤهلة هي:
● كليفلاند
● مينيابوليس
● دالاس
● فيلادلفيا
هل لاحظت خلفيات أعضاء هذه المجالس المهنية؟ معظمهم من المصرفيين أو الصناعيين. إذا أصبحت السيولة النقدية أكثر وفرة وأرخص، ستزداد ثرواتهم بشكل كبير. هؤلاء أيضاً بشر، وعادة ما يتصرف البشر لمصلحتهم الذاتية عند غياب الرقابة. لا أعرف ميولهم السياسية، لكني أعتقد حتى لو كانوا يعانون من متلازمة ترامب، فإن ارتفاع أسعار الأصول الذي سيجعلهم وأقاربهم أكثر ثراءً سيشفيهم من هذا الألم. ومع ذلك، إذا كان معروفاً أن مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي سيوافق فقط على رئيس يصوت في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) لصالح سياسة نقدية أكثر توسعاً، فإن مجالس إدارات البنوك الإقليمية ستتخذ إجراءات تخدم ترامب ومصالحهم الخاصة.
إذا لم ترشح المجالس الإقليمية مرشحين حمائميين لمقاعد FOMC، سيرفضهم مجلس الاحتياطي الفيدرالي. تذكر أن ترامب لديه أربعة أصوات من سبعة.
يحتاج ترامب فقط إلى ثلاثة من أصل أربعة أعضاء جدد موالين له. عندها يحصل على سبعة أصوات في FOMC، والأهم، السيطرة على SOMA، أي ماكينة طباعة الاحتياطي الفيدرالي. بعدها، سيقوم أنصار ترامب في FOMC بطباعة النقود وشراء الديون الرديئة التي لا يجد “بيسنت” من يشتريها. سيداتي سادتي، هذه هي “اتفاقية وزارة الخزانة - الاحتياطي الفيدرالي” لعام 2026. الطباعة وYCC جاهزان. تذكر، في هذا النظام المالي الورقي القذر، حصولك على 4 و7 مختلفين قبل توزيع الأوراق (في البوكر) أقوى من جيب A (أي “زوج من الآسات”).
لكنني أعلم أنكم جميعاً تتوقون لرؤية مقالتي المتفائلة حول سعر البيتكوين في المستقبل، إذا تحققت توقعاتي بشأن الطباعة. تابعوا القراءة أدناه.
رياضيات السوق الصاعدة
بالنسبة لمن يشك في أن ترامب جاد فعلاً في طباعة النقود “لإحياء” حلم السلام الأمريكي، إليكم مراجعة سريعة للتاريخ، لتروا الدوافع التي تجعل السياسيين النخبة يدفعون نحو تغييرات جذرية. السياسيون الأمريكيون النخبة لا يترددون في فعل أي شيء، حتى لو كانت هذه التصرفات لا تحظى بشعبية، للحفاظ على ثمار الإمبراطورية. العلاقة بين أحفاد العبيد الأفارقة والمهاجرين الأوروبيين مثال جيد، وهيمنت على الخطاب السياسي والاجتماعي الأمريكي. في أكثر الحروب دموية في تاريخ أمريكا، استخدم الرئيس لينكولن تحرير العبيد لتدمير اقتصاد الكونفدرالية. بعد انتصار الاتحاد، تُرك المحررون في ولايات الجنوب السابق ليعانوا من قوانين جيم كرو (1876-1965) للفصل العنصري، ولم يبدأ النخبة في منحهم حق التصويت والحقوق المدنية الأخرى إلا في 1965. ارتفاع معدل معرفة القراءة والكتابة بين العبيد السابقين وانتشار الشيوعية الداعية إلى المساواة الاقتصادية والمدنية جذب الطبقة السوداء الفقيرة. المشكلة أن النخبة احتاجت هؤلاء السود الفقراء للقتال في الجبهة ضد الشيوعية في الهند الصينية (“تشارلي” في حرب فيتنام)، والعمل في مصانع الشمال، وفي البيوت الغنية، وفي المزارع الجنوبية، وليس في مسيرات واشنطن العاصمة المنقولة تلفزيونياً مطالبين بالمساواة. كما احتاجت الدعاية الأمريكية إلى تقديم صورة تفوق الرأسمالية الأمريكية على الشيوعية السوفييتية للعالم غير المنحاز. “إعلان الاستقلال” يصرح بأن “جميع الناس خلقوا متساوين”، لكن الكلاب البوليسية كانت تهاجم الفتيات الصغيرات في طريقهن للمدارس التي أنهت الفصل العنصري حديثاً، وهذا لم يكن مشهداً جيداً. لذلك، أصبح ليندون جونسون، الديمقراطي الجنوبي (رئيس أمريكا الـ36، صاحب مبادرة “المجتمع العظيم” وسياسات الحقوق المدنية والرعاية الصحية)، مدافعاً عن الحقوق المدنية لجماعة كان آباؤهم يقطفون القطن قبل أجيال، مما أزعج كثيرين من طبقته. اليوم، إذا أردت خوض حرب جديدة ضد أوراسيا (روسيا، الهند، إيران) الأكثر اتحاداً وازدهاراً وقوة عسكريةً، يجب تغيير توزيع الائتمان تماماً. لذا، أُعلن بثقة: عندما يتعلق الأمر بالطباعة، هؤلاء البيض لا يمزحون.
يرى ترامب وبيسنت أن مهمتهم هي استعادة الهيمنة الأمريكية العالمية. هذا يتطلب إعادة بناء قاعدة صناعية قوية لإنتاج سلع حقيقية، وليس “خدمات”. توصلت الصين إلى استنتاج مماثل بعد اندلاع حرب التجارة عام 2018 مع ترامب. سحق الصينيون روح الماليين والرؤساء التنفيذيين لشركات التكنولوجيا الكبرى، وغيروا اتجاه الاقتصاد الصيني. أمهر وأذكى الصينيين لم يعودوا يبنون شققاً هشة أو تطبيقات مشاركة الدراجات، بل يسيطرون على الاقتصاد الأخضر، المعادن النادرة، الطائرات العسكرية بدون طيار، الصواريخ الباليستية، الذكاء الاصطناعي، وغيرها. بعد ما يقرب من عقد، يمكن للصين الآن إنتاج كل السلع الحقيقية التي يحتاجها أي دولة قومية للحفاظ على سيادتها في القرن الحادي والعشرين دون مساعدة أمريكية.
الخلاصة: لا تشك للحظة في أن فريق ترامب سيستخدم جميع الوسائل لطباعة الأموال اللازمة لتحول أمريكا. ومع ذلك، اسمحوا لي أن أتخيل قليلاً كم من الائتمان سيخلقه الاحتياطي الفيدرالي ونظام البنوك التجارية بحلول 2028.
من الآن حتى 2028، يجب على وزارة الخزانة الأمريكية إصدار ديون جديدة لسداد الديون القديمة وتمويل العجز الحكومي. استخدمت وظيفة من بلومبرج لتقدير إجمالي السندات الحكومية المستحقة حتى 2028. ثم افترضت أن العجز الفيدرالي السنوي سيبلغ 2 تريليون دولار حتى 2028. وبالتالي، قدرت أن إصدار السندات الأمريكية سيبلغ 15.32 تريليون دولار.
خلال جائحة كورونا، اشترى الاحتياطي الفيدرالي عبر SOMA حوالي 40% من السندات المصدرة، مما زاد من حجم ميزانيته العمومية. أعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي سيشتري 50% أو أكثر من السندات المصدرة، لأن عدد أقل من البنوك المركزية الأجنبية ستشتري السندات، حيث يعرفون أن ترامب سيصدر الكثير منها.
تقدير نمو الائتمان المصرفي ليس سهلاً. أفضل تقدير هو استخدام بيانات فترة الجائحة كمرجع. خلال الجائحة، طبق ترامب تيسيراً كمياً للفقراء. في تلك الفترة، نما الائتمان المصرفي بـ2.523 تريليون دولار، وهو ما يظهر في تقارير الاحتياطي الفيدرالي الأسبوعية حول ودائع ومسؤوليات البنوك الأخرى. لدى ترامب حوالي ثلاث سنوات لدفع الأمور، أي ما يعادل 7.569 تريليون دولار قروض بنكية.
هذا يجعل إجمالي نمو الائتمان من الاحتياطي الفيدرالي والبنوك التجارية 15.229 تريليون دولار. أصعب جزء في النموذج هو تقدير كم سيرتفع البيتكوين مقابل كل دولار جديد من الائتمان. مرة أخرى، أستند إلى فترة الجائحة. كان معدل ارتفاع البيتكوين بالنسبة لنمو الائتمان حوالي 0.19. سيداتي سادتي، هذا يعني أن توقعاتي لسعر البيتكوين في 2028 هي 3.4 مليون دولار!
هل أعتقد أن سعر البيتكوين سيبلغ 3.4 مليون دولار بحلول 2028؟ لا، لكنني أعتقد أن الرقم سيكون أعلى بكثير من سعره الحالي البالغ حوالي 115 ألف دولار. هدفي هو توقع الاتجاه الصحيح، مع التأكد أنني أراهن على أسرع حصان، بشرط أن يكون لدى ترامب نية لطباعة تريليونات الدولارات لتحقيق أهدافه. هذا النموذج يوضح ذلك.
