أسطورة الأربع سنوات للبيتكوين تلتقي بسيدها الحقيقي: السيولة

ران نيونير يجادل بأن الدورة الحقيقية لسوق البيتكوين تقودها السيولة العالمية ومؤشر مديري المشتريات PMI، وليست أسطورة التنصيف كل أربع سنوات التي لا يزال المتداولون يتشبثون بها. الملخص

• يقول اليوتيوبر ران نيونير إن دورة تنصيف البيتكوين كل أربع سنوات كانت أسطورة مريحة لكنها مضللة بُنيت على ثلاثة بيانات فقط.
• يوضح أن ازدهار وانهيار البيتكوين في الماضي كان مرتبطًا بالسيولة العالمية وميزانيات البنوك المركزية ومؤشر PMI، وليس بجدول التنصيف.
• مع نهاية التشديد واستعداد السيولة للتوسع، يحذر من أن بيع الأفراد الآن سيسلم العملات الرخيصة للمؤسسات.

يؤكد ران نيونير أن إيقاع البيتكوين المألوف كل أربع سنوات لم ينكسر لأنه لم يكن أبدًا المعيار الحقيقي للسوق من الأساس. في حلقة سريعة من 17 دقيقة من Crypto Insider، يفكك المضيف أسطورة التقويم المفضلة في الصناعة ويستبدلها بمتغير رئيسي أكثر برودة: السيولة العالمية.

التنصيف كوهم مريح

يبدأ نيونير بتحذير: “إذا كنت على وشك بيع عملاتك الرقمية لأنك تعتقد أن الدورة الأخيرة انتهت للتو، فأنت على وشك أن تصبح المال الساذج بالنسبة للمؤسسات.” ويعترف أنه في دورات التنصيف الثلاث الماضية “بلغ البيتكوين ذروته تقريبًا في هذا الوقت” بعد عام من التنصيف، مع انخفاضات مألوفة بنسبة 80% جعلت المتداولين يتوقعون سوق هابطة تعتمد على الوقت. يقول إن جدول التنصيف أعطى المحللين “ثلاث دورات كاملة من البيانات” وقصة مريحة “جعلت السوق تبدو متوقعة”، لكن "أي شخص لديه علم بالإحصاء سيخبرك أن ثلاث دفعات من البيانات ليست حجم عينة كافٍ."​

بدلاً من قبول النمط كما هو، يقول نيونير إنه جمع بيانات الاقتصاد الكلي والسيولة والأسهم والسياسة في “رسم بياني واحد، ونموذج واحد” ووجد أن التنصيف “لعب دورًا بالتأكيد، لكنه كان عاملاً صغيرًا.” “الزيادة الحقيقية في سعر بيتكوين (BTC) لم تكن بسبب التنصيف”، يؤكد، “بل كانت بسبب شيء أكبر بكثير” ظهر في جميع الدورات الثلاث السابقة ولم يظهر بعد في هذه الدورة.​

السيولة كمحرك حقيقي للدورة

هذه القوة الأكبر هي التيسير الكمي والتوسع الأوسع للمعروض النقدي العالمي. عند استرجاع الأسواق الصاعدة السابقة، يذكّر نيونير المشاهدين أنه بعد أول تنصيف في أواخر 2012، ارتفع البيتكوين من 10 دولارات إلى 1,250 دولارًا بالتزامن مع قيام الاحتياطي الفيدرالي بضخ “$85 مليار من السيولة في السوق كل شهر”، ليضيف في النهاية أكثر من $1 تريليون إلى ميزانيته العمومية. وعندما بدأ الفيدرالي في إبطاء ثم إنهاء التيسير الكمي، انخفض البيتكوين من حوالي 1,000 دولار إلى 150 دولارًا، وهو انخفاض “يتماشى تمامًا مع دورة التنصيف” لكنه، وفقًا لروايته، كان مدفوعًا فعليًا بسحب السيولة.

يتتبع نفس النمط خلال 2017، عندما ارتفع البيتكوين من حوالي 1,000 دولار إلى 20,000 دولار في وقت كان فيه البنك المركزي الأوروبي يدير أحد أكبر برامج شراء السندات لديه، وكان بنك اليابان “يشتري السندات وصناديق الاستثمار المتداولة بمعدل غير مسبوق”، وأطلقت الصين “أكبر دفعة ائتمانية في التاريخ.” أما الارتفاع في عصر كوفيد من 4,000 دولار إلى 69,000 دولار فقد جاء كذلك بعد ما يسميه “أكبر ضخ سيولة عالمية في تاريخ المالية”، حيث وسع الفيدرالي ميزانيته بأكثر من $5 تريليون بينما حذت البنوك المركزية الكبرى الأخرى حذوه.​

مؤشر PMI، المؤسسات والساعة “الحقيقية”

لإعطاء الحجة مرساة قابلة للقياس، يتجه نيونير إلى مؤشر مديري المشتريات العالمي، الذي يصفه بأنه “المقياس الرئيسي الذي يتتبع” ما إذا كان الاقتصاد يتوسع أم ينكمش. يلاحظ أنه عندما يصل مؤشر PMI إلى القاع ثم يتجاوز 50، “تبدأ السيولة في العودة” وغالبًا ما يجد البيتكوين قاعًا، بينما تشير القراءات فوق 55 إلى بداية “الأسواق الصاعدة الحقيقية” والمستويات حول 60 تتزامن مع ما يسميه “دورة السوبر للعملات البديلة.” في كل من دورتي 2017 و2020، يقول، اخترق مؤشر PMI هذه العتبات في نفس الوقت الذي كانت فيه البنوك المركزية توسع ميزانياتها وكانت أسواق العملات الرقمية ترتفع بشكل رأسي.

“هذه المرة لم تتزامن دورة الفيدرالي ومؤشر PMI مع التنصيف”، يقول نيونير، مشيرًا إلى أنه خلال العامين الماضيين كان الفيدرالي يسحب السيولة من خلال التشديد الكمي وكان مؤشر PMI ثابتًا أو منخفضًا قليلاً. هذا، كما يقول، يفسر لماذا “كان من المفترض أن يكون هناك سوق صاعدة، لكنها لم تحدث”، ولماذا يتداول البيتكوين الآن دون المستوى الذي بدأ به العام على الرغم من السرد المتكرر لتنصيف جديد. “ساعة التنصيف وساعة السيولة كانتا متزامنتين لثلاث دورات، لكن في هذه الدورة انفصلتا”، مما ترك المتداولين متمسكين بتقويم لم يعد يعكس الظروف الأساسية.​

تحذير للبائعين الأفراد

استنتاج نيونير واضح: “لم ندخل أبدًا سوقًا هابطة في فترة تتوسع فيها السيولة. أبدًا، ولا مرة في التاريخ.” مع إشارة الاحتياطي الفيدرالي إلى نهاية التشديد، وتوقع انخفاض الفائدة، وتحول محتمل للتيسير الكمي، يتوقع أن يبدأ مؤشر PMI “بالارتفاع” وأن تتحول خوارزميات المؤسسات بقوة إلى “وضع المخاطرة”. “هل تعتقد أن لاري فينك لديه مخطط قوس قزح على جداره؟” يسأل. "هل تعتقد أن لاري فينك يهتم بدورة الأربع سنوات؟ لا يهتم. لكن أؤكد لك أنه يراقب السيولة. أؤكد لك أنه يراقب ميزانية الفيدرالي… ومؤشر PMI."​

وإذ يصور التراجع الحالي كفخ، يخبر المشاهدين أنه إذا باعوا الآن بسبب خوف من “شبح دورة الأربع سنوات”، فسوف “تبيعون عملاتكم حرفيًا في القاع” إلى المشترين المؤسساتيين قبل أن تبدأ دورة السيولة فعليًا. “دورة الأربع سنوات كانت كذبة”، يقول نيونيير في ختام حديثه. “هذه الدورة لم تنته بعد. في الواقع، إذا كان هناك شيء، فهذه الدورة لم تبدأ بعد.”