بيتكوين تتفاعل مع إشارة الاحتياطي الفيدرالي البالغة 400 مليار دولار، متجاوزة تأثير خفض أسعار الفائدة

تواصل حركة سعر البيتكوين التحرك بشكل جانبي قبيل قرار السياسة النهائي لهذا العام من مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed). ومع ذلك، يكشف هيكل السوق الأساسي عن واقع مختلف تمامًا.

على الرغم من قلة التقلبات في الأسعار، تُظهر بيانات السلسلة أن المستثمرين يحققون خسائر تقارب 500 مليون دولار يوميًا، كما انخفضت الرافعة المالية في سوق العقود الآجلة بشكل حاد وهناك ما يقارب 6.5 مليون بيتكوين في حالة خسارة غير محققة. هذه الإشارات تشبه المراحل النهائية للدورات الانكماشية السابقة أكثر من كونها مرحلة تجميع طبيعية.

يأتي هذا “إعادة الهيكلة” في الوقت الذي يدخل فيه الاحتياطي الفيدرالي نقطة تحول مهمة في السياسة النقدية. بعد تقليص حجم الميزانية العمومية بحوالي 2.4 تريليون دولار، وصلت احتياطيات البنوك إلى مستوى منخفض وحساس، بينما استمر سعر الفائدة على القروض الليلية SOFR في الاقتراب من الحد الأعلى للسياسة.

مستوى الخسائر الفعلية للبيتكوين | المصدر: Glassnode## نقطة التحول في السيولة

بحسب صحيفة فاينانشال تايمز، انتهى رسميًا برنامج التشديد الكمي (QT) في 1 ديسمبر، مما أنهى فترة سحب السيولة التي استمرت لسنوات من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

من هنا، فإن أهم إشارة في اجتماع لجنة السوق المفتوحة FOMC هذا الأسبوع ليست خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس الذي تم تسعيره بالفعل في السوق، بل الاستراتيجية التالية للميزانية العمومية – وخاصة خطة الانتقال إلى عمليات شراء إدارة الاحتياطي (RMP).

وتتوقع Evercore ISI أن يبدأ هذا البرنامج في أقرب وقت ممكن في يناير 2026، بحجم يقارب 35 مليار دولار شهريًا لشراء أذون الخزانة. سيساعد إعادة الاستثمار من MBS إلى الأصول قصيرة الأجل في زيادة احتياطيات البنوك تدريجيًا مرة أخرى، وهو ما يعادل توسيع الميزانية العمومية بأكثر من 400 مليار دولار سنويًا.

على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي لا يصف هذا بأنه تيسير، إلا أن RMP يمثل في جوهره أول قوة توسع للسيولة منذ بدء QT – وهو عامل يتفاعل معه البيتكوين عادة بشكل أكثر حساسية مقارنة بتغيرات أسعار الفائدة.

في الوقت ذاته، بلغ المعروض النقدي M2 في أمريكا مستوى قياسيًا عند 22.3 تريليون دولار، متجاوزًا ذروة 2022 – ما يشير إلى أن دورة السيولة قد تكون في طور الانعكاس.

عرض النقود M2 في الولايات المتحدة | المصدر: Coinbase## “الفخ الكلي” والضغط من سوق العمل

الدافع وراء اضطرار الاحتياطي الفيدرالي إلى تغيير المسار يأتي من بيانات التوظيف:

• انخفضت الوظائف غير الزراعية في 5 من آخر 7 أشهر.
• انخفضت وتيرة التوظيف، وعدد الوظائف الشاغرة، ونسبة الاستقالات الطوعية.
• لذلك أصبح من الصعب الدفاع عن سيناريو “الهبوط الناعم”.

على الرغم من تراجع التضخم، إلا أنه لا يزال فوق الهدف، بينما أصبح الحفاظ على سياسة “التشديد لفترة أطول” مكلفًا بشكل متزايد. وبالتالي، فإن الطريقة التي يصف بها الرئيس باول حالة سوق العمل، ومستوى احتياطيات البنوك، وتوقيت تنفيذ RMP ستشكل توقعات عام 2026.

بالنسبة للبيتكوين، يؤدي هذا إلى سيناريوهين:

• إذا أكد الاحتياطي الفيدرالي بدء إعادة بناء الاحتياطيات → قد يرى السوق أن السعر الحالي لا يعكس اتجاه السياسة الصحيح → كسر منطقة 92,000–93,500 دولار قد يؤدي إلى تدفق الأموال مع موجة السيولة.
• إذا أبدى الاحتياطي الفيدرالي حذرًا → قد يستمر البيتكوين في البقاء ضمن أو العودة إلى منطقة 75,000–82,000 دولار – وهي المنطقة التي خلقت طلبًا قويًا من قبل.

علامات “الاستسلام الداخلي” في سوق البيتكوين

في الوقت ذاته، تظهر بيانات السلسلة إعادة هيكلة هادئة:

• يستمر أصحاب المدى القصير في البيع عند ضعف الأسعار.
• ينخفض هامش ربح التعدين مع اقتراب تكلفة الإنتاج من 74,000 دولار.
• سجلت صعوبة التعدين أكبر انخفاض منذ 7/2025، ما يشير إلى خروج المعدنين الضعفاء.

ومع ذلك، تترافق هذه الضغوط مع إشارات على تشديد العرض:

• جمعت المحافظ الكبرى حوالي 45,000 بيتكوين خلال الأسبوع الماضي.
• يستمر رصيد البيتكوين في البورصات في الانخفاض.
• عادت تدفقات رأس المال في العملات المستقرة – مما يشير إلى أن الأموال تنتظر العودة للسوق.

سجلت Bitwise تباطؤ تدفق الأموال نحو البيتكوين، مع نمو Realized Cap على مدى 30 يومًا عند 0.75% فقط شهريًا، مما يعكس حالة توازن بين جني الأرباح وقطع الخسائر. هذا هو “الهدوء” المعتاد قبل أن يشكل السوق قاعًا مستدامًا.

النظرة الفنية

حاليًا، يتم احتجاز البيتكوين بين منطقتين مهمتين:

• فوق 93,500 دولار → يفتح الطريق إلى 100,000 دولار، 103,100 دولار (سعر تكلفة الحيازة لأصحاب المدى القصير) والمتوسطات المتحركة طويلة الأجل.
• تحت 82,000–75,000 دولار → منطقة استوعبت عدة موجات بيع سابقًا.

تشير حركة البيتكوين المتعاكسة مع الذهب إلى أن المستثمرين يدورون رؤوس أموالهم بناءً على توقعات السيولة، وليس مجرد تغيير شهية المخاطرة.

إذا أكد باول أن مرحلة إعادة بناء الاحتياطيات هي الخطوة التالية في دورة السياسة، فمن المحتمل أن تعود الأموال بسرعة إلى الأصول المستفيدة من ظروف السيولة الميسرة – وغالبًا ما يكون البيتكوين هو الأصل الذي يستجيب أولاً.

ثạch سان