هل ينقذ تقرير الوظائف غير الزراعية يوم الثلاثاء سوق الأسهم الأمريكية؟ كبير مسؤولي مورغان ستانلي: ضعف التوظيف قد يساعد على ارتفاع سوق الأسهم

المؤلف: لي دان، وول ستريت جورنال

فشلت الأسهم الأمريكية في الارتداد يوم الاثنين، حيث تراجعت المؤشرات الثلاثة الرئيسية بشكل جماعي في يومين متتاليين من التداول، ووجه المستثمرون أنظارهم نحو تقرير التوظيف غير الزراعي الذي تأخر إصداره بسبب إغلاق الحكومة الفيدرالية الأمريكية، بحثًا عن فرصة لانتعاش السوق. حيث أن هذا التقرير المهم الذي تأخر صدوره يوم الثلاثاء قد يوفر أدلة حاسمة لمسار أسعار الفائدة للبنك الاحتياطي الفيدرالي في العام المقبل.

يعتقد مايكل ويلسون، كبير استراتيجيي الأسهم الأمريكية في مورغان ستانلي، أنه إذا أظهر التقرير أن بيانات التوظيف في الولايات المتحدة معتدلة وضعيفة، فقد يدعم ذلك ارتفاع الأسهم بدلاً من ذلك. وأشار إلى أن السوق الآن عادت إلى الحالة التي يكون فيها الخبر الجيد عن الاقتصاد هو الخبر السيئ للسوق، والعكس صحيح. وشرح أن ازدهار سوق العمل مفيد للاقتصاد، لكنه يقلل من احتمالية خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في العام المقبل.

وفقًا لمتوسط التوقعات في استطلاع بلومبرج، يتوقع الاقتصاديون أن يزيد عدد الوظائف غير الزراعية في نوفمبر بمقدار 50,000 وظيفة، وأن يرتفع معدل البطالة إلى 4.5%، مسجلًا أعلى مستوى منذ عام 2021. ونظرًا لانقطاع جمع البيانات من قبل مكتب إحصاءات العمل الأمريكي (BLS) بسبب إغلاق الحكومة، سيشمل هذا التقرير بيانات جزئية من أكتوبر ونوفمبر، لكنه لن ينشر بيانات معدل البطالة وغيرها من إحصاءات الأسر من أكتوبر.

يأتي تقرير التوظيف غير الزراعي المتأخر في وقت يواصل فيه الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة للمرة الثالثة على التوالي بمقدار 25 نقطة أساس. وأعلن عن خفض الفائدة يوم الأربعاء الماضي، مع كشفه عن توقعات اقتصادية محدثة، حيث يتوقع مسؤولو الاحتياطي أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة بنسبة 2.3% في العام المقبل، وأن يتباطأ التضخم إلى 2.4%. على الرغم من أن رسم النقاط يُظهر أن غالبية مسؤولي الاحتياطي يتوقعون أن يكون هناك خفض واحد للفائدة بمقدار حوالي 25 نقطة أساس في العام المقبل، إلا أن المتداولين يراهنون حاليًا على أن هناك خفضين.

ضعف البيانات قد يكون بمثابة خبر سار

أشار ويلسون في تقريره البحثي إلى أن قوة سوق العمل الحالية، رغم فائدتها للاقتصاد، تقلل من احتمالية خفض الفائدة في العام المقبل. وعلى العكس، فإن البيانات الضعيفة لسوق العمل ستزيد من احتمالية المزيد من خفض الفائدة في العام المقبل، مما يدعم السوق.

كما أن استراتيجيي سيتي جروب يتبنون موقفًا متفائلًا. ويتوقع فريق بقيادة سكوت كرونرت، كبير استراتيجيي الأسهم الأمريكية في سيتي جروب، أن يرتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 12% ليصل إلى 7700 نقطة بحلول نهاية عام 2026. ويعتمد هذا التوقع على نمو أرباح قوي وتوقعات بسياسة نقدية ميسرة. وأشار الفريق: “الدعم العام لسياسة الاحتياطي الفيدرالي هو فرضيتنا الأساسية.”

سجل مؤشر MSCI للأسواق العالمية أعلى مستوى له على الإطلاق بعد خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء الماضي. وبفضل التفاؤل بشأن تقدم الذكاء الاصطناعي (AI) وآفاق السياسة النقدية الميسرة، ارتفعت مؤشرات S&P 500 وناسداك 100 هذا الأسبوع حتى إغلاق يوم الاثنين بنسبة تقارب 16% و20% على التوالي هذا العام.

عدم اليقين يحيط بالتقرير

نظرًا لاستمرار إغلاق الحكومة الفيدرالية الأمريكية لمدة قياسية بلغت 43 يومًا، فإن تقرير التوظيف غير الزراعي هذا مليء بالعوامل غير الاعتيادية. قام مكتب إحصاءات العمل بتمديد فترة جمع بيانات نوفمبر لضمان وجود وقت كافٍ بعد توقف الحكومة لجمع البيانات، لكنه لم يتمكن من استرجاع بيانات الأسر الخاصة بشهر أكتوبر.

بعد أن تجاوز عدد الوظائف الجديدة في سبتمبر التوقعات بشكل كبير، يتوقع بعض الاقتصاديين أن يظهر تقرير التوظيف غير الزراعي في نوفمبر أن عدد الوظائف قد يتراجع بسبب تسريح آلاف الموظفين الحكوميين الذين غادروا بعد 30 سبتمبر، مما قد يؤدي إلى انخفاض في عدد الوظائف غير الزراعية في أكتوبر نتيجة لعمليات تسريح واسعة النطاق من الحكومة الفيدرالية.

وكانت إدارة شؤون الموظفين الفيدرالية (OPM) قد أعلنت سابقًا أن حوالي 144,000 موظف حكومي قد استلموا خطة تأجيل الاستقالة. ويتوقع خبراء الاقتصاد في جولدمان ساكس أن يؤدي ذلك إلى انخفاض عدد الوظائف في أكتوبر بمقدار 70,000 وظيفة، وخفضه بمقدار 10,000 وظيفة في نوفمبر.

ومع ذلك، يتوقع معظم الاقتصاديين أن يعاود عدد الوظائف غير الزراعية في نوفمبر الارتفاع بشكل إيجابي. وتتوقع نانسي فاندهوتن، كبيرة الاقتصاديين في معهد أوكسفورد للأبحاث الاقتصادية، أن يدفع قطاع الرعاية الصحية والخدمات التعليمية الخاصة النمو في التوظيف خلال الشهر. وتتراوح التوقعات بين انخفاض 20,000 وظيفة وزيادة 127,000 وظيفة، مما يعكس درجة عالية من عدم اليقين في السوق.

معدل البطالة قد يصل إلى أعلى مستوى منذ أربع سنوات

لن ينشر مكتب إحصاءات العمل معدل البطالة لشهر أكتوبر في هذا التقرير. ويتوقع الاقتصاديون أن يرتفع معدل البطالة بعد أن ارتفع بشكل غير متوقع إلى 4.4% في سبتمبر، ليصل إلى 4.5% في نوفمبر، وهو أعلى مستوى منذ عام 2021. وخلال الثلاثة أشهر حتى سبتمبر، استمر معدل البطالة في الارتفاع بسبب ضعف بيئة التوظيف وارتفاع معدل المشاركة في القوى العاملة. كما زاد عدد حالات التسريح بشكل كبير مؤخرًا، حيث وصل مؤشر التسريح في أكتوبر إلى أعلى مستوى منذ بداية عام 2023.

وأشار فريق أبحاث بلومبرج إلى أنه لن يتم جمع بيانات معدل البطالة لشهر أكتوبر، وأن بيانات نوفمبر ستجمع في وقت متأخر عن المعتاد، مما قد يسبب مشكلة “تقنية” كما قال باول، مثل مشاكل في التعديلات الموسمية. وأوضح بعض المتنبئين أن انخفاض عدد الوظائف الحكومية قد يضغط على معدل البطالة في نوفمبر، مما قد يدفعه إلى 4.6%.

وأعرب كبير الاقتصاديين في وورلد بنك للأوراق المالية، سارة هوس، عن رأي فريقها قائلة: “نعتقد أن البيانات ستصبح أكثر وضوحًا، وأن مهمة الاحتياطي المزدوجة المتمثلة في ‘الانتعاش الكامل’ أصبحت في خطر.”

استمرار تأثير السياسات

سيعكس أحدث تقرير توظيف تأثير السياسات الاقتصادية التي اتخذها ترامب وغيرها من العوامل على سوق العمل.

وأشارت وسائل إعلام إلى أن العديد من الشركات قلصت التوظيف بسبب عدم اليقين الناتج عن خطة ترامب لفرض رسوم جمركية عالية على معظم الدول، وتوجيهه ضربات على الهجرة، مما أثر بشكل كبير على سوق العمل، وأدى إلى نقص في بعض القطاعات. بالإضافة إلى ذلك، قامت بعض الشركات بتسريح موظفين بسبب اعتمادها على تقنيات الذكاء الاصطناعي.

كتب برايان ويسبوري، كبير الاقتصاديين في First Trust Advisors، تعليقًا: “نظرًا للتحول الكبير في سياسة الهجرة من التيسير إلى التشديد، وجهود ترامب لتقليص حجم الحكومة، والشيخوخة السكانية، والتسريح الناتج عن الذكاء الاصطناعي، من المتوقع أن يكون نمو التوظيف بطيئًا.”

وقال دانييل زاو، كبير الاقتصاديين في Glassdoor، إن “حجم تقرير التوظيف الذي تعده BLS كبير جدًا، وأن إغلاق الحكومة غير معتاد، لذلك دائمًا ما يكون هناك بعض عدم اليقين عند النظر إلى التقرير. أعتقد أنه من الحكمة أن نكون متواضعين عند تقييم التقرير وأن نكون مستعدين لأي سيناريو.”

وفي يوم الثلاثاء، ستصدر وزارة التجارة الأمريكية بيانات مبيعات التجزئة لشهر أكتوبر. ويتوقع الاقتصاديون أن تتسارع مبيعات التجزئة بعد استبعاد السيارات والوقود، مما يدل على أن الطلب الاستهلاكي في بداية الربع الرابع لا يزال قويًا. وفي وقت لاحق من هذا الأسبوع، ستنشر BLS أيضًا بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر نوفمبر، حيث لن يتم نشر بيانات شهري أكتوبر بسبب توقف الحكومة، ويجب على المستثمرين الاعتماد على بيانات النمو السنوي لمؤشر أسعار المستهلك لتقييم اتجاه التضخم.