انخفاض سعر سهم MSTR بنسبة 8%: قيمة صافي أصول استراتيجية mNAV تسجل أدنى مستوى تاريخي: هل سيبيع مايكل سيلاو البيتكوين؟

مع تراجع سعر سهم MSTR بأكثر من 8% في يوم واحد، يواجه أكبر مالك للبيتكوين على مستوى العالم، Strategy (المعروف سابقًا بـ MicroStrategy)، ضغوط سوقية جديدة. على الرغم من أن الشركة ضخت مؤخرًا حوالي 9.5 مليار دولار لزيادة ممتلكاتها من البيتكوين بمقدار 10,645 عملة، إلا أن السوق لم يتفاعل بشكل إيجابي، حيث انخفض مؤشر التقييم الأساسي mNAV (نسبة القيمة السوقية للشركة إلى قيمة حيازتها من البيتكوين) إلى أدنى مستوى له تاريخيًا عند 1.10، مما أثار مخاوف المستثمرين بشأن استدامة استراتيجية الشركة في البيتكوين.

تشير البيانات إلى أن القيمة السوقية الحالية للشركة تتراوح بين 60.5 مليار و64.3 مليار دولار، في حين أن قيمة حيازاتها من البيتكوين تقدر بحوالي 57.9 مليار دولار. مع تراجع سعر البيتكوين في الـ 24 ساعة الماضية ليصل إلى 85,304 دولار، انخفض مؤشر mNAV بنحو 5.9% بشكل متزامن. وأشار محللون إلى أنه إذا استمر تراجع البيتكوين، خاصة في ظل مخاوف السوق من تغيرات السياسة النقدية للبنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الياباني، فقد يقترب مؤشر mNAV أكثر من الحد النفسي المهم عند 1.

أما فيما يخص سعر السهم، أغلق سهم MSTR يوم الاثنين عند 162.08 دولار، مع اقترابه من خسارة حوالي 45% منذ بداية العام. وارتفعت أحجام التداول بشكل ملحوظ، مما يعكس أن مزاج السوق أصبح أكثر حذرًا. ويخشى بعض المستثمرين أن يؤدي استمرار الشركة في إصدار أسهم جديدة لتمويل شراء البيتكوين إلى مزيد من التخفيف على الأسهم العادية. منذ بداية العام، وصل حجم التخفيف إلى ما يقرب من 900 مليون دولار، ويزداد التوقعات الآن بانخفاض سعر السهم إلى ما بين 130 و150 دولار بنهاية العام.

ومع ذلك، لا تزال إدارة Strategy متمسكة برؤيتها طويلة الأمد. قال الرئيس التنفيذي للشركة، Phong Le، إن البيتكوين هو “أصل ما بعد الأجيال”، وأن الهدف الاستراتيجي للشركة هو التفوق على أداء البيتكوين ذاته على المدى الطويل. وأوضح أنه منذ أن تبنت Strategy استراتيجية البيتكوين، حقق البيتكوين زيادة تراكمية تقارب 45%، بينما ارتفع سعر سهم MSTR بنسبة حوالي 62%، مما يبرز الميزة المحتملة للعرض المالي الم leverage على البيتكوين.

أما فيما يتعلق ببيع البيتكوين، فإن السوق تركز بشكل خاص على موقف Michael Saylor. وأكدت الإدارة أن الشركة تمتلك حاليًا حوالي 1.44 مليار دولار من السيولة النقدية، تكفي لتغطية فوائد القروض وتوزيعات الأرباح على الأسهم الممتازة خلال العامين المقبلين، دون الحاجة لبيع البيتكوين. في الوقت نفسه، أوضح Phong Le أنه لن يفكر في بيع أصول البيتكوين إلا إذا انخفض مؤشر mNAV إلى أقل من 1 بشكل حاد.

بشكل عام، أدت المستويات الجديدة المنخفضة لمؤشر mNAV إلى تعميق الانقسامات في السوق بشأن اعتماد Strategy بشكل كبير على استراتيجية البيتكوين. على المدى القصير، قد يستمر ضغط سعر سهم MSTR وسعر البيتكوين، لكن ما إذا كان ذلك سيؤدي فعليًا إلى بيع البيتكوين يعتمد بشكل رئيسي على ما إذا كان مؤشر mNAV سينخفض دون 1 أم لا.