بعد الانتخابات، كيف يمكن للسوق التنبئية أن تتسارع مرة أخرى بحلول عام 2025

المؤلف: 0xWeiler المصدر: X، @0xWeiler الترجمة: حسن أوبا، الذهبية المالية

التطبيقات الثورية في عام 2025

خلال انتخابات الولايات المتحدة لعام 2024، نجحت أسواق التوقعات في أن تصبح جزءًا من التيار الرئيسي —— حيث ظهرت احتمالات الفوز في الانتخابات على منصات Polymarket وKalshi جنبًا إلى جنب مع بيانات استطلاعات الرأي التقليدية، مما جعلها مؤشرات غير تقليدية تعكس مشاعر الناخبين. وفي النهاية، كانت دقة توقعات هذه الأسواق حول نتائج الانتخابات تفوق بكثير استطلاعات الرأي التقليدية.

قبل خمسة أشهر من الانتخابات، شهدت أحجام التداول في Polymarket وKalshi نموًا هائلًا بنسبة 3186%: من 1.4 مليار دولار في مايو 2024، إلى ذروتها في نوفمبر 2024 (قبل الانتخابات في 5 نوفمبر) عند 46 مليار دولار. هذا النمو جعل أسواق التوقعات واحدة من أولى التطبيقات التي حققت تطورًا ثوريًا في صناعة التشفير.

ومع ذلك، استحوذت الأسواق السياسية على 62% من إجمالي حجم التداول في أسواق التوقعات لعام 2024، مما دفع الكثيرين للاعتقاد بأن السياسة هي التطبيق الوحيد الحقيقي لهذه الأسواق، مع التساؤل عما إذا كانت الطلبات ستستمر بعد انتهاء دورة الانتخابات.

في البداية، بدا أن وجهة نظر المشككين كانت صحيحة: خلال الأربعة أشهر بعد الانتخابات، انخفض حجم التداول الشهري بنسبة 63%، من 46 مليار دولار في أكتوبر 2024 إلى 17 مليار دولار في فبراير 2025.

لكن خلال بقية عام 2025، أثبتت أسواق التوقعات من خلال أدائها الفعلي أنها ليست مقتصرة على المجال السياسي فقط، بل تمتلك أيضًا توافقًا واضحًا مع السوق (PMF).

بعد أن وصلت إلى أدنى مستوى في فبراير، استمر حجم التداول الشهري في Polymarket وKalshi في الارتفاع، حيث بلغ في نوفمبر 2025 حوالي 92 مليار دولار، بزيادة قدرها 441%. كما أن حجم التداول في سبتمبر وأكتوبر ونوفمبر 2025 تجاوزت أعلى مستوى تاريخي في أكتوبر 2024.

هذا النمو يرجع بشكل رئيسي إلى الأسواق غير السياسية، بما في ذلك مجالات الرياضة والعملات المشفرة والثقافة. من يوليو إلى ديسمبر 2024، شكلت الأسواق غير السياسية 38% من إجمالي حجم التداول على المنصتين (60 مليار دولار)، بينما ارتفعت هذه النسبة إلى 80% (311 مليار دولار) من يناير إلى نوفمبر 2025. لقد نجحت أسواق التوقعات في تجاوز قيود الطلب المرتبطة بالانتخابات، وتحقيق استمرارية في التطبيق خارج السياقات السياسية.

ما مصدر قوة النمو؟ وأين ستتجه في 2026؟

في عام 2025، أصبحت الرياضة المحرك الرئيسي لنمو حجم التداول في أسواق التوقعات. من يناير إلى نوفمبر، استحوذت الأسواق الرياضية على 58% من الحجم (231 مليار دولار)، تليها الأسواق السياسية بنسبة 20% (78 مليار دولار)، ثم العملات المشفرة بنسبة 11% (45 مليار دولار)، وأخيرًا الثقافة بنسبة 3% (12 مليار دولار).

المحفز الرئيسي لانفجار سوق الرياضة هو التعاون الذي أبرمته Kalshi مع Robinhood في 19 أغسطس —— حيث يمكن للمستخدمين عبر مركز توقعات Robinhood التداول في منتجات التوقعات المتعلقة بـ NFL (الدوري الوطني لكرة القدم الأمريكية) ومباريات الكلية. هذا التعاون أدى إلى تأثير مزدوج: من ناحية، يمكن للمستخدمين غير المتمرسين في التشفير المشاركة مباشرة عبر حساباتهم في Robinhood، مما يقلل من عوائق الاستخدام؛ ومن ناحية أخرى، يوفر قناة شرعية للمستخدمين الأمريكيين لتداول نتائج الأحداث الرياضية، مع احتمالات أفضل من منصات المراهنة التقليدية مثل DraftKings وFanDuel. بعد إتمام التعاون، ارتفع حجم التداول الشهري في الأسواق الرياضية من 965.2 مليون دولار في أغسطس إلى 6.3 مليار دولار في نوفمبر، بزيادة قدرها 551%.

على الرغم من الزخم القوي في 2025، لا تزال حصة أسواق التوقعات في قطاع المراهنات الرياضية صغيرة جدًا. ففي عام 2024، بلغ إجمالي حجم التداول على منصات المراهنات الرياضية المرخصة في الولايات المتحدة 150 مليار دولار، حيث تعاملت FanDuel مع 50.7 مليار دولار، وDraftKings مع 49.4 مليار دولار.

لا تزال أسواق التوقعات تتخلف عن المنصات التقليدية في حجم التداول في المراهنات الرياضية، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى محدودية أنواع الرهانات، خاصة الرهانات الجماعية (parlay bets) ورهانات اللاعبين (player props). لا تدعم Polymarket الرهانات الجماعية، وKalshi تقدم وظائف محدودة لها، وكلا المنصتين تفتقران إلى منتجات رهان اللاعبين بشكل كبير. هذا القيد مهم جدًا —— حيث يُقدّر أن الرهانات الجماعية تمثل حوالي 30% من حجم التداول على منصات المراهنات الرياضية التقليدية، مع معدل دفع ضمني مرتفع يجذب المستثمرين الأفراد. إذا لم يتم تحسين منتجات الرهانات الجماعية ورهانات اللاعبين، فسيظل من الصعب على أسواق التوقعات تلبية الطلب الكبير في مجال المراهنات الرياضية.

نعتقد أن كسر قيود نوع الرهان الواحد هو فرصة واضحة لتقليل هذا الفارق، وسيكون أيضًا محور التركيز الرئيسي لأسواق التوقعات في 2026.

على الرغم من هذه القيود، لا تزال أسواق التوقعات تتمتع بمزايا تنافسية في أهم مراحل التسعير. فهي تعتمد على هيكل دفتر الأوامر، الذي يسمح للمستخدمين بالتداول مباشرة مع بعضهم البعض، بدلاً من المقامرة مع “الوسيط”، مما يجعل احتمالات النتائج أكثر ملاءمة، والتعويض المتوقع أعلى. هذه الميزة واضحة بشكل خاص للمستثمرين الكبار —— حيث أن أي تحسين بسيط في الاحتمالات يمكن أن يؤثر بشكل كبير على عوائدهم. نتوقع أن تستمر هذه الميزة في جذب المستخدمين من منصات المراهنات الرياضية التقليدية (خصوصًا المستثمرين الكبار)، مما يعزز نمو حجم التداول في الأسواق الرياضية في 2026.

على الرغم من أن المجال الرياضي يهيمن على حجم التداول، إلا أن مجال الثقافة أصبح في النصف الثاني من 2025 أسرع القطاعات نموًا في أسواق التوقعات. من أغسطس إلى نوفمبر، ارتفع حجم التداول الشهري في الأسواق الثقافية من 4.36 مليون دولار إلى 31.61 مليون دولار، بزيادة قدرها 625%. هذا النمو ناتج عن استمرار النشاط في عدة أسواق ثقافية، وليس نتيجة لحدث واحد شهير فقط.

تكمن أهمية الأسواق الثقافية في جانبين: أولاً، نسبة حجم التداول إلى العقود غير المفتوحة (Open Interest) في هذا القطاع تأتي في المرتبة الثانية بين جميع القطاعات (بعد المجال الرياضي)، مما يدل على معدل دوران مرتفع وسرعة تسوية عالية. هذه الخاصية مفيدة للمنصات التي تعتمد على حجم التداول لتحقيق الأرباح، حيث يكرر المستخدمون استخدام الأموال باستمرار بدلاً من حجزها في رهانات طويلة الأمد.

ثانيًا، لا توجد بدائل حقيقية لأسواق الثقافة. فأسواق الرياضة تحتاج إلى المنافسة مع منصات المراهنات الرياضية التقليدية، لكن فيما يخص تداول نتائج الأحداث المتعلقة بالثقافة، الترفيه، والمشاعر الاجتماعية العامة (مثل “ما هو المسلسل الأكثر شهرة على نتفليكس هذا الأسبوع”)، لا توجد حاليًا قنوات بديلة. أسواق التوقعات هي المنصة الوحيدة التي تتيح للمستخدمين إنشاء وتداول مثل هذه الأصول. وهذا مشابه لأسواق التوقعات السياسية في 2024 —— حيث بسبب نقص البدائل، تركزت أنشطة التداول بشكل كبير، مما أدى إلى توسع سريع في الحجم.

هذه الميزة الهيكلية توفر مسارًا واضحًا لأسواق الثقافة لتحقيق اختراقات في جذب المستخدمين الأوائل، وتحقيق انتشار مستمر. قال تارِك منصور، المدير التنفيذي لـKalshi، إنه خلال السنوات الخمس القادمة، ستكون الأسواق الثقافية أكبر مجال للنمو بين جميع قطاعات أسواق التوقعات. ومع انتشار أسواق التوقعات بين المستخدمين غير المتمرسين في التشفير، من الطبيعي أن تصل إلى المستخدمين ذوي المعرفة في المجال الثقافي. وبمجرد أن يدرك هؤلاء أن بإمكانهم تحويل معرفتهم إلى أرباح من خلال أسواق التوقعات، سيتجمعون حول هذه القناة الوحيدة لتحقيق الأرباح. بناءً على هذه العوامل، نعتقد أنه بحلول 2026، ستصبح الأسواق الثقافية من بين أكبر ثلاثة قطاعات من حيث نمو حجم التداول في أسواق التوقعات.

مشهد المنافسة

في عام 2025، يظهر حجم العقود غير المفتوحة (OI) في أسواق التوقعات تنافسًا بين عملاقين —— حيث تسيطر Polymarket وKalshi معًا على 91% من السوق (6.277 مليار دولار). من 1 يونيو إلى 30 نوفمبر، زاد حجم العقود غير المفتوحة في Kalshi بنسبة 258%، من 93.7 مليون دولار إلى 335.3 مليون دولار؛ في ذات الوقت، زاد حجم العقود غير المفتوحة في Polymarket بنسبة 133%، من 125.3 مليون دولار إلى 292.4 مليون دولار. طوال العام، ظل الفارق بين المنصتين صغيرًا، لكنهما كانتا دائمًا متفوقتين بشكل ملحوظ على المنافسين الصغار.

نمو حجم العقود غير المفتوحة جاء في عام شهد فيه كلا المنصتين استثمارًا مكثفًا في بناء بيئتهما. في 2025، أبرمت الشركتان شراكات مع علامات تجارية رئيسية مثل CNN، CNBC، UFC، NHL، Yahoo Finance، مما وسع قنوات التوزيع، ومن المتوقع أن يعزز من ظهورها في وسائل الإعلام. في الوقت ذاته، جمعت الشركتان مبالغ ضخمة من التمويل: أكملت Polymarket ثلاث جولات تمويل خلال العام، منها استثمار بقيمة 2 مليار دولار من بورصة نيويورك (NYSE) التابعة لمجموعة Intercontinental Exchange (ICE) في 7 أكتوبر، مما رفع تقييم الشركة إلى 9 مليارات دولار؛ وKalshi أكملت جولتين من التمويل، منها استثمار بقيمة 1 مليار دولار في 19 نوفمبر، مما رفع تقييمها إلى 11 مليار دولار.

بشكل عام، النمو في حجم العقود غير المفتوحة، وتوسيع قنوات التوزيع، وتدفق رؤوس الأموال الجديدة، كلها أسست لقاعدة قوية لـPolymarket وKalshi، ومع عدم النظر في إطلاق منتجات جديدة أو برامج حوافز، فمن المتوقع أن تحافظ على وتيرة النمو الحالية في 2026.

في النصف الثاني من 2025، ركزت Polymarket على إطلاق نسختها الأمريكية، التي فتحت للمستخدمين على قائمة الانتظار في 3 ديسمبر. هذا الإطلاق يمثل قفزة نوعية في قنوات التوزيع، ومن المتوقع أن يعزز بشكل كبير حجم العقود غير المفتوحة وحجم التداول في 2026. بعد تعاونها مع Robinhood في أغسطس، شهدت Kalshi زيادة كبيرة في حجم العقود غير المفتوحة والتداول، مما جذب المستخدمين غير المتمرسين في التشفير. إذا أظهرت نسخة Polymarket الأمريكية بعد الإطلاق الكامل نموًا مماثلاً، فمن المتوقع أن يشهد حجم العقود غير المفتوحة والتداول ارتفاعًا ملحوظًا.

بالإضافة إلى قنوات التوزيع، ستلعب أنشطة التوزيع المحتملة مثل عمليات التوزيع المجاني (airdrop) دورًا رئيسيًا في النمو. في 24 أكتوبر، أكد Matthew Modabber، المدير التسويقي لـPolymarket، أن الشركة تخطط لإطلاق رمز $POLY وإجراء عمليات توزيع مجانية مستقبلًا. على الرغم من أن التوقيت لم يُحدد بعد، إلا أن السوق يتوقع أن يحدث ذلك في 2026. مع الإطلاق الكامل لنسخة Polymarket الأمريكية، ستوفر عمليات التوزيع المجاني حوافز إضافية لا تمتلكها Kalshi حاليًا. إذا تم تنفيذ هذين المحفزين بنجاح في 2026، فمن المتوقع أن يتجاوز حجم العقود غير المفتوحة في Polymarket نظيره في Kalshi، مما يوسع الفارق مع أقرب منافسيها.

خلال معظم عام 2025، باستثناء Polymarket وKalshi، لم تحقق منصات التوقعات الأخرى تقدمًا ملموسًا في حجم العقود غير المفتوحة، حتى دخلت Opinion السوق. في 24 أكتوبر، أطلقت Opinion منصتها السوقية على شبكة BNB، وبلغ حجم العقود غير المفتوحة بسرعة 63.2 مليون دولار. قبل إطلاق Opinion، لم تتجاوز أي منصة توقعات أخرى، باستثناء Polymarket وKalshi، حجم العقود غير المفتوحة 3 ملايين دولار، مما يجعل أداء Opinion المبكر مميزًا جدًا.

لم تقلد Opinion النماذج الموجودة، بل أطلقت أول سوق توقعات أصلي على شبكة BNB، مع منتج مميز هو Opinion AI. وهو أداة لإنشاء الأسواق، حيث يمكن للمستخدمين إدخال ملاحظات بسيطة لإنشاء سوق تداول “نعم / لا” واضح القواعد، بسرعة تفوق المنافسين. من حيث حجم العقود غير المفتوحة والتداول، تميزت Opinion بشكل واضح عن المنافسين مثل Limitless وMyriad. من خلال دمج أدوات إنشاء الأسواق المميزة مع قاعدة مستخدمي شبكة BNB، نجحت Opinion في أن تتصدر السوق بحلول نهاية 2025، ومن المتوقع أن تصبح واحدة من أفضل البدائل الأصلية في التشفير بعد Polymarket وKalshi في 2026.

كما ستزيد منصات المراهنات الرياضية التقليدية من حدة المنافسة، حيث من المتوقع أن تدخل DraftKings وFanDuel سوق التوقعات في 2026، بهدفين رئيسيين: الوصول إلى المستخدمين في ولايات كاليفورنيا وتكساس حيث لا تزال المراهنات الرياضية غير قانونية، وإطلاق منتجات تتعلق بالسياسة والاقتصاد الكلي غير الرياضية. بعد استحواذها على بورصة Railbird المرخصة من قبل هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC)، تخطط DraftKings لإطلاق DraftKings Predictions في الربع الأول من 2026؛ وFanDuel كشفت عن استراتيجية مماثلة، حيث تعتبر سوق التوقعات مكملًا لأعمال المراهنات الرياضية، وتسمح للمستخدمين بتداول توقعات حول الانتخابات وأسعار النفط وغيرها من الأحداث.

في الأسواق الاقتصادية الكلية وغير الرياضية، تتمتع منصات المراهنات التقليدية بميزة واضحة في التوزيع، ومن المتوقع أن تكتسب حصة سوقية في 2026، خاصة في القطاعات التي لم يكن بإمكان مستخدميها السابقين الوصول إليها. على الرغم من أن DraftKings وFanDuel تهيمنان على حجم التداول في المراهنات الرياضية، فإن إطلاق سوق التوقعات لن يغير بشكل كبير حصتهما في المجال الرياضي، لكنه سيؤثر بشكل أعمق في المجالات غير الرياضية —— حيث كانت أسواق التوقعات الأصلية تعتمد على منتجات السوق سهلة الوصول، مثل قرارات سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، التي كانت تهيمن على السوق. ومع دخول منصات المراهنات التقليدية، ستفقد هذه الأسواق غير الرياضية الأكبر والأكثر سيولة احتكارها. ومع ذلك، نعتقد أن أسواق التوقعات الأصلية ستظل تتمتع بميزة في تنويع السوق وتغطية الأطراف الطويلة، حتى مع تنافس الشركات الكبرى على الأسواق الشعبية، مما يحافظ على نشاط التداول الخاص بها.

وفي النهاية، على الرغم من التحديات من المنافسين الجدد من أسواق التوقعات الأصلية ومن منصات المراهنات الرياضية التقليدية، نعتقد أن Polymarket وKalshi ستواصلان قيادتهما لمجال أسواق التوقعات. وإذا نجحت Polymarket في دفع نسختها الأمريكية، وإصدار الرموز، وتنفيذ عمليات التوزيع المجاني المحتملة، فمن المتوقع أن تتجاوز Kalshi. على أي حال، تمتلك كلتا المنصتين سمعة قوية وموارد مالية، وسيظلتا في المستقبل المنظور قادة في مجال أسواق التوقعات.