تحت توقعات التيسير العالمية، دخل ETH منطقة "ضرب القيمة"

المؤلف: أبحاث الاتجاهات

منذ انهيار السوق في 1011، ظل سوق العملات الرقمية غير نشط، وخسائر المتداولين والمستثمرين كانت كبيرة، ويحتاج استعادة السيولة والمشاعر إلى وقت.

لكن سوق العملات الرقمية لا يفتقر إلى التقلبات والفرص، ونحن لا نزال متفائلين بشأن المستقبل.

لأن اتجاه دمج الأصول الرقمية مع التمويل التقليدي ليشكل نمطًا جديدًا لم يتغير، بل تراكم بسرعة خلال فترات الركود السوقي.

أولاً، تعزيز التوافق مع وول ستريت

في 3 ديسمبر، قال رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بول أتكينز في مقابلة حصرية مع فوكس على نيويورك ستوك إكستشينج: «خلال السنوات القادمة، من المحتمل أن تنتقل جميع الأسواق المالية الأمريكية إلى السلسلة».

قال أتكينز:

2. الميزة الأساسية للتوكنات هي أنه إذا كانت الأصول موجودة على blockchain، فإن هيكل الملكية وخصائص الأصول ستكون شفافة للغاية. حاليًا، غالبًا ما لا تعرف الشركات المدرجة من هم المساهمون الحقيقيون، وأين يقيمون، وأين تقع الأسهم.
3. كما أن التوكنات قد تحقق تسوية “T+0”، بدلاً من دورة التسوية الحالية “T+1”. من الناحية المبدئية، يمكن لآليات التسوية والدفع على السلسلة (DVP) / (RVP) تقليل المخاطر السوقية، وزيادة الشفافية، بينما الفارق الزمني بين التسوية والتسوية المالية هو أحد مصادر المخاطر النظامية.
4. يعتقد أن التوكنة هي الاتجاه الحتمي للخدمات المالية، وأن البنوك الكبرى وشركات الوساطة المالية تتجه بالفعل نحو التوكنة. قد يستغرق الأمر أقل من 10 سنوات في جميع أنحاء العالم… وربما يتحول إلى واقع خلال بضع سنوات. نحن نحتضن التقنيات الجديدة بنشاط لضمان بقاء الولايات المتحدة في الطليعة في مجالات العملات الرقمية وغيرها.

في الواقع، أنشأت وول ستريت وواشنطن شبكة رأس مال عميقة للعملات الرقمية، مكونة سلسلة سرد جديدة: النخبة السياسية والاقتصادية الأمريكية → سندات الخزانة الأمريكية → العملات المستقرة / شركات خزائن العملات الرقمية → إيثريوم + RWA + L2

من خلال هذه الصورة، يمكن ملاحظة أن عائلة ترامب، وسماسرة السندات التقليدية، ووزارة المالية، وشركات التكنولوجيا، وشركات العملات الرقمية مرتبطة بشكل معقد، حيث تشكل الخطوط الخضراء البيضاوية العمود الفقري:

(1) العملات المستقرة (USDT، USDC، WLD، الأصول بالدولار الأمريكي وغيرها)

الأصول الاحتياطية الرئيسية هي سندات الخزانة قصيرة الأجل وودائع البنوك، وتحتفظ بها عبر وسطاء مثل Cantor.

(2) سندات الخزانة الأمريكية

تصدر وتدار من قبل وزارة الخزانة / Bessent

تستخدم من قبل Palantir، Druckenmiller، Tiger Cubs وغيرها كحاملات منخفضة المخاطر للفائدة الأساسية

وهي أيضًا أصول عائد تتبعها العملات المستقرة / شركات الخزائن.

(3) RWA

من سندات الخزانة، الرهون العقارية، الحسابات المستحقة القبض إلى التمويل العقاري

يتم توكنتها عبر بروتوكولات إيثريوم L1 / L2.

(4)حقوق ETH & ETH L2

إيثريوم هو السلسلة الرئيسية التي تتعامل مع RWA، العملات المستقرة، DeFi، و AI-DeFi

حقوق ملكية / رموز L2 تمثل حقوق التدفق النقدي للمستقبل، وحجم المعاملات، ورسوم المعاملات.

هذه السلسلة تعبر عن:

الائتمان بالدولار → سندات الخزانة الأمريكية → احتياطيات العملات المستقرة → بروتوكولات الخزائن / RWA المختلفة → في النهاية، تتراكم على ETH / L2.

بالنسبة لـ TVL الخاص بـ RWA، مقارنة مع الشبكات العامة الأخرى التي انخفضت في 1011، فإن ETH هو الشبكة الوحيدة التي تعافت بسرعة وارتفعت، حيث يبلغ TVL الآن 124 مليار دولار، بنسبة 64.5% من إجمالي سوق العملات الرقمية.

ثانيًا، استكشاف إيثريوم لقيمة الالتقاط

مؤخرًا، لم يثر ترقية Fusaka لإيثريوم الكثير من الضجة في السوق، لكن من منظور تطور الهيكل الشبكي والنموذج الاقتصادي، فهي حدث “علامة فارقة”. Fusaka ليست مجرد توسعة عبر PeerDAS وغيرها من EIP، بل تحاول حل مشكلة عدم كفاية قيمة الالتقاط في الشبكة الرئيسية L1 الناتجة عن تطور L2.

من خلال EIP-7918، ستقوم ETH بإدخال “السعر الأساسي الديناميكي” لرسوم الـ blob، وربط حد أدنى له مع رسوم الـ base fee في الطبقة التنفيذية L1، مما يتطلب من الـ blob دفع رسوم DA بسعر يقارب 1/16 من سعر الـ base fee في L1؛ هذا يعني أن Rollup لن يتمكن من احتلال السعر بشكل شبه مجاني على المدى الطويل.

هناك ثلاث عمليات ترقية لإيثريوم مرتبطة بـ “الحرق”:

(1) London(单维): حرق فقط للطبقة التنفيذية، حيث يبدأ ETH في الحرق الهيكلي بسبب استخدام L1.

(2) Dencun (ثنائية الأبعاد + سوق الـ blob المستقل): حرق للطبقة التنفيذية + الـ blob، حيث يتم حرق ETH عند كتابة بيانات L2 في الـ blob، ولكن في حالات الطلب المنخفض، يكون جزء الـ blob تقريبًا صفر.

(3) Fusaka (ثنائية الأبعاد + ربط الـ blob و L1): لاستخدام L2 (الـ blob)، يجب دفع رسوم على الأقل بنسبة ثابتة من الـ base fee في L1، ويتم حرقها، ويتم تمثيل نشاط L2 بشكل أكثر استقرارًا كحرق ETH.

حاليًا، وصلت رسوم الـ blob في 11 ديسمبر لمدة ساعة إلى 5696.3 مليار مرة قبل ترقية Fusaka، ويتم حرق 1527 من ETH يوميًا، وأصبحت رسوم الـ blob أعلى نسبة مساهمة في الحرق، تصل إلى 98%. مع زيادة نشاط ETH L2، من المتوقع أن تعيد هذه الترقية ETH إلى حالة الانكماش.

ثالثًا، قوة تقنية إيثريوم

في انهيار 1011، تم تنظيف جميع مراكز الرافعة المالية لعقود ETH الآجلة بشكل كامل، وأخيرًا تم القضاء على مراكز الرافعة المالية في السوق الفوري، كما أن الكثير من الثقة في ETH تراجعت، مما أدى إلى تراجع العديد من OG القدامى وتركهم مراكزهم. وفقًا لبيانات Coinbase، انخفضت الرافعة المالية للمضاربة في سوق العملات الرقمية إلى أدنى مستوى تاريخي عند 4%.

جزء كبير من مراكز البيع على المكشوف في ETH يأتي من تداول زوج Long BTC / Short ETH التقليدي، خاصة أن هذا الزوج كان يظهر أداءً جيدًا في الأسواق الهابطة السابقة، لكن حدثت مفاجأة هذه المرة. ظل معدل ETH/BTC ثابتًا منذ نوفمبر.

حاليًا، يوجد حوالي 13 مليون وحدة من ETH في البورصات، وهو حوالي 10% من الإجمالي، وهو أدنى مستوى تاريخي، ومع فشل زوج Long BTC / Short ETH منذ نوفمبر، ومع تفشي الذعر في السوق، قد تظهر فرص “الضغط على الشراء”.

مع تفاعل 2025–2026، أطلقت السياسات النقدية والمالية المستقبلية للولايات المتحدة والصين إشارات ودية:

الولايات المتحدة ستخفض الضرائب، وتخفض الفائدة، وتخفف تنظيم العملات الرقمية؛ الصين ستتبنى سياسة تيسير مناسبة، وتحافظ على استقرار السوق المالية (لضبط التقلبات).

في ظل التوقعات بالتيسير النسبي بين الصين والولايات المتحدة، وفي سيناريو يضغط على تقلبات الأصول الهبوطية، ومع وجود ذعر شديد، لم تتعافَ السيولة والمشاعر تمامًا، لا تزال ETH في منطقة جيدة للشراء “ضربات”.

(تمت مراجعة ونقل المحتوى أعلاه بموافقة الشريك PANews، الرابط الأصلي | المصدر: Cycle Trading)__）