عام 2025، مكتوب في سنغافورة
في الربع الرابع من عام 25، تحت تأثير تراكب السوق والسياسات، تتصادم المالية التقليدية الناشئة والمفتوحة عالميًا بشكل عنيف في بيئة تزداد فوضوية، مما أدى إلى تصفية معظم الحرارة المتبقية من المنحنى الأول ( ملاحظة 1). كما أن المشاعر والأشباح العاطفية لا تزال غير قابلة للهضم في وقت قصير. في الوقت نفسه، تنعزل المالية التقليدية أيضًا في ظل قصص فقاعة الذكاء الاصطناعي وذهب الفوضى، وتصل إلى نهاية قوتها، حيث تضطر البنوك المركزية في جميع البلدان إلى استخدام سياسات نقدية ومالية تقليدية بشكل قاسي لتلبية الطلبات السوقية، مما يجعل الجميع يصدق أن هذه العادات الاقتصادية القديمة لا تزال يمكن أن تدوم لفترة قصيرة أخرى.
في بعض المقالات السابقة، شرحت بالتفصيل مشكلة فشل النماذج الاقتصادية التقليدية عند تقاطع دورة كانو، لكن التجربة الواقعية كانت أكثر إحساسًا. من بين كل الضوضاء، تقرير التوقعات السوقية الذي أصدرته Coinbase في نهاية العام*<2026 Crypto Market Outlook>* كان موضوعيًا نسبياً في تلخيص وتوقع السوق والصناعة الحالية. في الواقع، لا يمكن رؤية الاتجاهات الكبرى بصعوبة، فقط أن الكثير من المشاعر والعادات العاطفية تغطي فجوة قصيرة الأمد. من وجهة نظر الآن، أركز على ثلاثة أسئلة رئيسية:
i) التشابه العالي بين الحالة الحالية عالميًا ومرحلة 1910-1935( ملاحظة 2)، كم هو طول فترة النافذة المقابلة، وكيف يمكن مقارنة العمليات بدلاً من الاعتماد الميكانيكي على التجارب التاريخية لتقييم المخاطر واتخاذ القرارات؟
ii) سرعة التطور الطبيعي للعملات المشفرة والتمويل المفتوح مقارنةً بصدامها مع المالية التقليدية من خلال الامتثال في السوق الإيجابي، أيهما يمتلك طاقة أكبر ليكون الصراع الرئيسي ويكبح الصراع الثانوي للطرف الآخر؟
iii) مشكلة غير خطية تتشكل من دمج الاثنين السابقين: هل ستشكل الفوضى نقطة انعطاف في عام 2026، وتصبح عامل نمو مستقل يدفع Crypto وOpen Finance لعبور الفجوة بسرعة إلى العالم السائد والأسواق المالية؟( ملاحظة 3)
في تقرير*<2026 Crypto Market Outlook>*، ذكرت Coinbase العديد من البيانات الجيدة، وأحدها أكثر إثارة للاهتمام حول stablecoin: حتى الربع الرابع من 25، بلغ إجمالي عرض stablecoin العالمي 305 مليار دولار، وبلغ حجم التداول 47.6 تريليون دولار. يمكننا تقريبًا مقارنة هذا الرقم مع إجمالي عرض M0 العالمي $15T وكذلك حجم التداول العالمي للعملات ( 1500 تريليون دولار) ملاحظة 4(. نلاحظ أن نسبة عرض stablecoin وصلت إلى 2.0%، وأن نسبة استخدامها وصلت إلى 3.2%)، مع ملاحظة أن متوسط نشاط stablecoin يتجاوز 160% من العملة الورقية التقليدية ###. بالإضافة إلى ذلك، أشار التقرير إلى نمو سنوي مركب مستمر لمدة 4 سنوات بنسبة 65%، ومع وجود العديد من المؤشرات التي تم وضعها في عام 2025، لدينا سبب للاعتقاد أن عبور جسر Open Finance إلى مرحلة Early Majority قد يحدث خلال العام تقريبًا.
ملخص سريع (tl;dr)
-
نهاية Crypto المنحنى الأول، و2025 تنهي الدورة الكانوبية السابقة
-
نهاية قوة العادات المالية التقليدية وضعف البيانات والرقابة الشديدة على المجتمع
-
تجدد RWA في 2025 ليصبح السرد الرئيسي وراء المشهد
-
الدول النامية الاقتصادية الناشئة والجغرافيا السياسية الجديدة عالميًا
-
DeFi2.0، DAT2.0، Tokenomics2.0
-
مراجعة 2025 وتوقعات 2026
$TRUMP 1. نهاية Crypto المنحنى الأول، و2025 تنهي الدورة الكانوبية السابقة
في مقال يناير 25*<crypto 增长的第二曲线=“”>*، ناقشنا مشكلة عدم استدامة سوق Crypto في منطق المضاربة والسرد. بعد مرور العام، أصبح من الواضح أن اللاعبين الرئيسيين على الطاولة، السبعة في البداية، أصبحوا الآن واحدًا فقط في المركز الأول، يقاتل بمفرده، بينما تخلت مختلف اللاعبين عن السوق أو تحولت إلى مسار أكثر استدامة وتطويرًا للمنحنى الثاني.
في 1011، تسبب ذلك في أكبر انهيار في تاريخ Crypto بقيمة 193 مليار دولار في يوم واحد، وتلاه عدة أيام من التصفية التي بلغت حوالي 400 مليار دولار. من الظاهر أن الأمر يتعلق بهيكل الرافعة المالية المفرط في نهاية المنحنى الأول، والذي تم تصفيته في بيئة سيولة منخفضة، لكنه في الجوهر يعكس فشل منصة السوق في السيطرة على المخاطر بسبب قلة اللاعبين في السوق، وهو ما أدى إلى فشل الربح من السيطرة على المخاطر. عندما يتبقى شخصان فقط على الطاولة، فإن جميع استراتيجيات التعاون ستفشل، ويكون وضع الخصم هو السبب الحتمي لنهاية المنحنى الأول.
مشابهًا لعملية حصاد العملات الرقمية، دمر 1011 أساسات إيمان المنحنى الأول، وأزال الحرارة الناتجة عن السرد البسيط، مما يدل على أن مجرد الحديث عن المضاربة القمارية قد انتهى ( ملاحظة 5)؛ في المقابل، نمت المنحنى الثاني أكثر خلال هذه العملية، حيث بدأ جميع الكيانات المتبقية في التحول أو الابتكار لتطوير مسار طويل الأمد أكثر واقعية، مع التركيز على إدارة الأصول على السلسلة، وتمويل RWA، وتوكنيزيشن، ليصبح سوق DeFi2.0 الاتجاه الحتمي للمرحلة القادمة، بما في ذلك CEX، الشبكات العامة، والبنى التحتية العليا، التي تتجه أيضًا نحو PayFi وRWA بسرعة.
من ناحية أخرى، مع نهاية عام 2025، تجاوز التضخم الاقتصادي العالمي مرحلة الركود التضخمي، وفشلت السياسات المالية والنقدية للعديد من البنوك المركزية، وأصبحت المشاعر فقط هي التي تتحكم في التوازن. الانحراف النهائي للاقتصاد التقليدي ودفع الذكاء الاصطناعي بلا جدوى، يعادل تمامًا عصر روكفلر في 1910، حيث انتهت الدورة الكانوبية السابقة ( ملاحظة 6).
في 29 أكتوبر، تجاوزت قيمة Nvidia تريليون دولار، وأصبحت أول شركة في التاريخ تصل إلى هذا الحجم. بينما لا يزال الكثيرون يعتقدون أن السعر يمكن أن يضاعف أكثر، بدون مقارنة بمعيار روكفلر لشركة Standard Oil في 1910، أود فقط أن أقول: يمكنك أن تنظر بعقلانية إلى الناتج المحلي الإجمالي لأفريقيا، والذي لا يتجاوز نصف هذا الحجم.
مع دخول النصف الثاني من 25H2، بدأ العديد من المؤسسات التصنيفية، وصناديق التحوط، وشركات الاستشارات المصرفية في مراقبة وضع Nvidia المالي، متجاهلين قدراتها الإنتاجية وربحيتها في سلسلة القيمة، ومقارنة EV للمراكز الطويلة والقصيرة، حيث أصبح التوازن غير متكافئ تمامًا؛ بمعنى آخر، حتى مع تحسن الأساسيات، من الصعب أن يستمر هذا الاتجاه؛ والأهم من ذلك، أن الواقع الصناعي للذكاء الاصطناعي لا يبدو متفائلًا.
ومن الجدير بالذكر أنه عندما تم تفكيك شركة Standard Oil في 1911 إلى 34 شركة، كانت هناك فهم واضح جدًا لاحتياجات تطبيق النفط في السيارات والطائرات والصناعات الآلية المستقبلية. ومع ذلك، لم يمنع ذلك من حدوث فوضى وكساد وإعادة هيكلة نظامية استمرت 30 عامًا بعد 1911، لأن جوهر الفوضى هو فشل علاقات الإنتاج في المرحلة السابقة، ويظهر ذلك في الاحتكار الشديد، والفقر، وعدم التوازن التنموي، والصراعات المستمرة، وهي ظواهر لا يمكن عكسها في المجتمع.
عند تقاطع دورة كونو، تتوقف السياسات الاقتصادية والمعرفة القصيرة الأمد على العمل، والعوامل التي تعيق التنمية الاقتصادية والبيئة الصحية ليست نقص النمو، بل أن علاقات الإنتاج الاحتكارية في الدورة السابقة تعيق أو تعجز عن دعم دمج الإنتاجية والعمالة بشكل عادل وفعال. اليوم، تطور الذكاء الاصطناعي حتمي، لكن النظام الإداري العالمي شبه الإقطاعي والمحتكر للرأسمالية لا يمكن أن يستمر في دعمه أو التكيف معه $5T ملاحظة 7(.
) 2. نهاية قوة العادات المالية التقليدية وضعف البيانات والرقابة الشديدة على المجتمع
حتى الآن، من المفاجآت غير المتوقعة بالنسبة لي أن العديد من الاقتصاديين والخبراء لا زالوا متمسكين بمفهوم خفض الفائدة. مقارنةً بفترة ما قبل الجائحة، من فبراير 2020 وحتى ذروتها في أبريل 2022، زاد حجم M2 في الولايات المتحدة بأكثر من 40%، ومع هذا الحجم الكبير من النقود، أرى أن عمليات QT وQE اللاحقة مجرد إجراءات شكلية لتهدئة المشاعر، وأن 25 نقطة أساس أو 100 نقطة أساس لم تعد ذات قيمة اقتصادية حقيقية ### ملاحظة 8(.
خفض الفائدة في البيئة الحالية أصبح مجرد توقع عاطفي من المستفيدين وقرار قسري من الحكومات، وهو نوع من الاختطاف النفسي المتبادل، حيث يؤثر على السوق عبر القيمة العاطفية. من الجدير بالاحترام أن جميع الدول بذلت جهودًا كبيرة لتأخير دخول النظام المالي العالمي في حالة الفوضى، واستخدام أدوات السياسات المالية والنقدية بشكل مكثف.
لكن، لا يمكن أن يبطئ ذلك من عملية زيادة الإنتروبيا. بعد نصف سنة، أعود لأتذكر تنبؤ غرينسبان: “يجب أن نقبل أن السياسات النقدية والمالية لا يمكنها دائمًا تعزيز النمو الاقتصادي بسبب القيود الهيكلية العميقة.” نلاحظ أن العديد من السياسات في النظام التقليدي أصبحت غير فعالة بسرعة.
في منتصف ديسمبر 2025، أعلنت Nasdaq أنها ستتقدم بطلب إلى SEC لتغيير ساعات التداول إلى 7x24 ساعة، وهو ما يمثل ضغطًا من المالية التقليدية على Crypto وOnchain Market، ويشكل نوعًا من الدفاع عن النفس ضد التنظيم. منذ منتصف هذا العام، بدأت العديد من المؤسسات المالية التقليدية في أمريكا الشمالية وشرق آسيا في تعديل مواقفها، في مواجهة تحديات Crypto Finance، ومحاولة الحفاظ على الحواجز القديمة، والتعامل مع التغييرات.
الظاهرة المثيرة للاهتمام هي أن ردود الفعل كانت قوية جدًا في الربع الثاني من 2025، وكأن قانون Genuis قد كسر التوازن السابق وتحالفات الحماية، وأصبح الجميع يدرك أن هذا الاتجاه لا مفر منه، وأن النظام المالي التقليدي على وشك التغيير الكامل؛ لكن مع وصول الربع الثالث، أدرك الجميع أن ردود الفعل كانت مبالغ فيها، وأن عملية التحديث لن تكون سريعة كما يتوقع البعض، وأن العاملين في المالية التقليدية وصناع السياسات توصلوا إلى توازن مؤقت عكسي، حيث يعتقدون أن التغيير ضروري، لكن السياسات والامتثال ستساعد على الانتقال السلس إلى التوازن الجديد، مع الحفاظ على الحواجز. المرحلة في الربع الثالث حساسة جدًا، وكأن الجميع يشارك في لعبة السجين، ويوافقون مؤقتًا على عكس قراراتهم لمواجهة ضغط خارجي أكبر، وهذه مجرد وهم نفسي قبل تفكك التحالف الحقيقي؛ ومع وصول الربع الرابع، يدرك اللاعبون الأوائل أن باستخدام أدوات مثل Hyperliquid وRobinhood، ستنهار تحالفات المالية التقليدية بسرعة، ولذلك، خرجت Nasdaq وCoinbase لتعلن الحقيقة، من خلال مواجهة تغييرات حقيقية، مثل تعديل ساعات التداول وتأسيس أنظمة توكن RWA، لتحقيق مزايا حقيقية في المرحلة القادمة.
هذه العملية تعتبر نموذجية جدًا، حيث أن جميع اللاعبين شكلوا نموذجًا نفسيًا على منحنى جارتنر قبل التغيير الكبير، وشاركوا في لعبة التوقعات.
نهاية قوة العادات المالية التقليدية ليست فشلًا في المبادئ الاقتصادية، بل على العكس، فإن اقتصاد الكريبتو والتمويل المفتوح هو تطور كامل مبني على المبادئ الاقتصادية. ومع ذلك، فإن المشكلة تكمن في أن إدارة الاقتصاد وعلاقات الإنتاج في السوق تواجه مشكلة نظامية، خاصة بعد دخول العصر الرقمي، حيث أن الأنظمة القديمة غير قادرة على التكيف مع التوازن بين التنظيم والحرية. العالم وقع في خطأ كبير في سوء استخدام الرقابة الرقمية، مما أدى إلى تسارع الإنتروبيا خلال عشر سنوات فقط.
خلال العقد الماضي، دخلت معظم المناطق في العالم في فخ “استخدام البيانات عند توفرها، والتنظيم عند الحاجة”، حيث أن تكاليف القواعد والنظم القديمة تجاوزت بكثير تكاليف الفرص والمخاطر، وأدى الجمود في إدارة البيانات إلى الاعتماد على النصائح التاريخية، مما زاد من التكاليف، وخلق ظاهرة مرعبة تسمى “عصر الظلام الرقمي” (Data Middle Ages).
هذه الظاهرة تتغلغل من الأعلى إلى الأسفل في جميع القطاعات، وتعيق تطورها بسبب الإفراط في استخدام البيانات والقيود المالية. على سبيل المثال، من خبرتي التي تزيد عن 15 عامًا في رأس المال المخاطر، إذا حكمت على شخص باستخدام معايير KYC البنكية فقط، فإن 99% من الشركات والابتكارات ستُمحى.
في مواجهة فشل الإنتروبيا في النظام المالي العالمي وبيئة الإدارة الاجتماعية، من المحتمل أن تدخل 2026 في مرحلة فوضى وإعادة هيكلة أعمق، حيث ستُعاد كتابة العديد من القواعد والصناعات، وسيدخل العالم فترة من الفوضى تستمر على الأقل أكثر من 10 سنوات.
) 3. مشكلة تجدد RWA في 2025 كجزء من السرد الرئيسي
حقق سرد RWA انتصارًا كبيرًا في 2025، والسبب بسيط: انهيار الائتمان في المنحنى الأول، وعدم وجود مصطلح جديد متفق عليه للمنحنى الثاني، فظهر RWA كبديل مؤقت ليحقق لقب MVP لهذا العام.
قبل شهرين، ناقشت مع صديق مخضرم من Silicon Valley، بعد أن علم أن Cicada Finance ستعلن عن خطة إدراج، نصحني بالتركيز على RWA Finance. استجبت لنصيحته، واحتفظت بـOnchain Asset Management كمحور رئيسي، وهكذا ظهرت اليوم Onchain Asset Management for RWA Finance. من الواضح أن كل من Onchain Asset Management وRWA Finance ستظل من المسارات الرئيسية في سوق 2026.
بعيدًا عن الاسم، فإن RWA ليست في حالة تجدد، بل في مرحلة بناء من الصفر. المشكلة أن فهم الناس لكلمة RWA يختلف بشكل كبير. حتى النصف الثاني من 25، لا تزال معظم المناطق تعتبرها مجرد عملية تمويل جماعي لتوكن الأصول.
معظم الناس يدخلون RWA من منطلق الحاجة الشخصية، وليس من منظور بناء الصناعة، وهذا مفهوم. لكن، كما حدث مع التمويل الجماعي في عصر P2P والتجارة الإلكترونية، فإن السوق المدفوع بالطلب سيدفع المنصات والقنوات والسوق نحو اتجاه واحد، مما قد يؤدي إلى تطور خاطئ للصناعة.
ما الفرق بين RWA بدون قيمة عادلة، وCrowdfunding الأسهمي في ذلك الوقت؟ هل هناك ضرورة لتوكنيزيشن الأصول غير السائلة؟ هل كل أصول RWA بحاجة إلى السيولة؟ هذه الأسئلة لم تُحسم بعد في السوق، ولا تزال هناك قضايا أعمق سرية تجارية لا يمكن مناقشتها الآن.
يوضح تقرير Coinbase توزيع أصول RWA بشكل مفصل، حيث لا تزال السندات الحكومية، السلع، الصناديق السائلة، والقروض الائتمانية هي الرئيسية، مما يدل على أهمية الأصول المالية القابلة للقياس في RWA. نعتقد أن شكل سوق RWA في 2026 سيشهد تغييرات، مع استمرار الأصول الحالية، لكن الأعمال الفعلية للدول النامية ستدخل السوق كمصدر عرض، خاصة من خلال DeFi وCrypto Finance، مع توجه سريع نحو Stablecoin Payment وSupplyChainFi.
( 4. الدول النامية الاقتصادية والجغرافيا السياسية الجديدة عالميًا
في 2025، بينما تتصارع الدول المتقدمة على وضع سياسات تنظيمية لـStablecoin وCrypto Finance، تتطور الدول النامية بسرعة مذهلة.
“كلهم يريدون إما عملة مستقرة أو عملة منصة.” هذا هو الرد المشترك لشركات التجارة العابرة للحدود وشركات الدفع هذا العام. بالإضافة إلى نيجيريا، الهند، البرازيل، إندونيسيا، بنغلاديش، هناك العديد من الدول في أفريقيا، أمريكا الجنوبية، جنوب آسيا، جنوب شرق آسيا، أوروبا الشرقية، الشرق الأوسط، التي تظهر نموًا أسيًا في تطبيقات Stablecoin وCrypto Finance، وتفوق نسبتها على الدول المتقدمة، وبعضها يتجاوز أو يوازي حجم استخدام العملات القانونية المحلية ) ملاحظة 10###.
هذه الدول النامية الجديدة، تتوسع بسرعة عبر “الأصول غير الظاهرة”، وتتناقض بشكل واضح مع التحديات الإدارية الحالية في العالم. على الرغم من أن الفروقات في القدرات الاقتصادية والاستهلاكية لا تزال قائمة، إلا أن البيانات الاقتصادية العالمية أصبحت غير دقيقة تمامًا. مع بيئة تتسم بالسيطرة المفرطة والتضخم، وتطور سريع، من المتوقع أن يعاد تشكيل النظام الاقتصادي العالمي خلال أقل من 5 سنوات، وتتغير العلاقات الجيوسياسية بشكل جذري.
بالنسبة للسؤال الثاني في المقدمة، لدي إجابة واضحة. إعادة تشكيل توازن ناش، الحقيقي، لن تتم داخل النظام الاقتصادي العالمي القديم، بل ستتم عبر كسر خارجي في إطار جديد كليًا. سرعة تطور Crypto وOpen Finance ستتجاوز بكثير سرعة استيعاب الأسواق التقليدية، ومن المرجح أن يكون عام 2026 نقطة تحول مهمة في إعادة بناء الفوضى.
5. DeFi2.0، DAT2.0، Tokenomics2.0
في تقرير Coinbase، بدأوا في استخدام مصطلحات جديدة، منها DAT2.0 وTokenomics2.0، وهي فروع من تطور DeFi2.0 الذي أصبح مألوفًا. تعريفات هذه المفاهيم جيدة، وسأشرحها هنا.
في 2025، انتشر مفهوم DAT من شركة MSTR إلى السوق المالي العالمي، والمنطق بسيط جدًا: مضاعف علاوة DAT = القيمة السوقية للسهم ÷ NAV BTC( أو Crypto) الأخرى؛ لكن هذا المضاعف انخفض بسرعة في الربع الثالث والرابع، وتراجع بشكل مفاجئ، مما أنهى موجة DAT1.0 العالمية لهذا العام.
السبب في تراجع قيمة DAT1.0 وانتهاء تأثيره المالي هو أن معامل مضاعف رأس المال صغير جدًا، والتوقعات السعرية شفافة جدًا، وتكرار الثنائيات في دايفرسيفيشن والتصفية كان مباشرًا جدًا، وعندما تتغير الثقة بين السوقين، تتلاشى بسرعة.
جوهر قيمة DAT في 2025 هو أن السوق المالي التقليدي، الذي يعاني من فقاعات كبيرة، لا يمكن أن يدعمها، وأن فقاعة Crypto والمنحنى الأول من الثقة قد انهارت، ويتم توجيه الأنظار بشكل ثنائي نحو السوقين.
لماذا يمكن أن يستمر DAT2.0 في ربط قيمة العملات الرقمية والأسهم؟ ببساطة، فإن DAT1.0 هو انتقال القيمة من Crypto إلى المالية التقليدية، وDAT2.0 هو دمج القيمة بين الاثنين. على عكس الأول، فإن قيمة الثاني مستدامة على المدى الطويل. في 2025، قامت شركات مثل Ondo وEthena وMaple وRobinhood وFigure بأعمال تجريبية جيدة في DAT2.0، ومن المتوقع أن تتطور شركات ناشئة أخرى بسرعة في 2026.
أما Tokenomics2.0 فهي مفهوم أوسع، وقدمنا هذا العام منتجات مشتقة مثل Liquid Engineering وYield Engineering، وهي تطور إضافي للهندسة المالية. في حالات التمويل المختلفة، يشبه Tokenomics الدوائر المالية ) ملاحظة 11###، ويعمل على تحسين وتعديل كل سيناريو مالي بشكل مستمر، ومع تطور الصناعة، ستتبلور بروتوكولات مبتكرة ذات تأثير شامل، مثل PT-YT الذي قدمته Pendle.
في تقرير Coinbase، عند الحديث عن Tokenomics2.0، أشاروا بشكل عابر إلى بعض النقاط، مثل Value Capture، وToken Buybacks، والهندسة المالية، وتوضيح التنظيم كعامل محفز، وP&L للبروتوكول، لكن لم يتوسعوا بشكل منطقي.
إليك تفصيل بسيط:
Value Capture لا علاقة له بـTokenomics2.0، هو شرط ضروري لتطبيق وترويج الأصول في المنحنى الثاني، وTokenomics مستقل عن قيمة الاستحواذ، أي أن Tokenomics بدون قيمة مستدامة ثبتت في المنحنى الأول أنها Ponzinomics، ولن تكون سوقًا رئيسيًا بعد 2025.
Token Buybacks شرط مهم لتوكنيزيشن الأصول في RWA وDAT2.0، بل هو شرط ضروري، أو بدقة أكثر، فإن قدرة تسوية الأصول ( Asset Clearing Capability) هي شرط أساسي للاستثمار في الأصول، ونجاح RWA Finance في العام القادم يعتمد بشكل كبير على توافق السوق حول ذلك.
أما التنظيم، فقد ناقشنا ذلك في الفصل 2 و4، ومن الواضح أنه يعبر عن إيجابيات وسلبيات. من ناحية أخرى، فإن تطور البروتوكولات المالية لا يتوقف على التنظيم، بل يعتمد على السوق نفسه، خاصة في أمريكا الشمالية وشرق آسيا، حيث أن P&L الخاص بFinance البروتوكولي هو ظاهرة سوقية، ويخضع لقرارات السوق.
كل من DAT2.0 وTokenomics2.0 مجرد مصطلحين مؤقتين، والمنحنى الثاني وDeFi2.0 يعبران عن ظاهرة التحول الجوهري والضروري بعد 2025 في سوق Crypto وOpen Finance.
( 6. مراجعة 2025 وتوقعات 2026
مع نهاية 2025، أراجع وألخص التوقعات والتحليلات لهذا العام:
فبراير<crypto 增长的第二曲线=“”>
“الصراع الصفري وسبعة عمالقة على الطاولة”، “اتجاه RYA/RWA وصعود PayFi”، “عبور الفجوة: المنحنى الثاني لنمو Crypto”، “مشهد تطور Crypto تحت قيود الامتثال والأوضاع الوطنية”;
أبريل<trump 关税政策将引发康波的结束和比特币的质变=“”>
“مشكلة التصفية الثلاثية وأسوأ توقيت لمؤشر ميرلين”، “مقارنة بين فشل فخ ثودور ودورات كانو الخمسة”، “توقعات غرينسبان ومعنى Crypto عند تقاطع دورة كانو”، “علاقة Bitcoin بمستوى الفوضى: تحول الإدراك والارتباط بمؤشر ميرلين”;
مايو<genius 法案与链上影子货币=“”>
“السبب الجوهري لانخفاض السيطرة على الدولار الأمريكي”، “الهدف الاسمي والفعلي لقانون Genuis”، “إلهام DeFi Restaking لعالم العملة الورقية، ومضاعف العملة المظلمة”، “الذهب، الدولار، والعملات المستقرة لـCrypto”;
سبتمبر<طرق تسعير العملات المستقرة واتجاهات الأصول على السلسلة>
“جوهر قانون Genuis هو تفويض إصدار العملة والتسوية، مما يعزز السيطرة على السعر”، “تغيير طرق تسعير العملات المستقرة أدى إلى إصلاحات في التمويل على السلسلة والأصول على السلسلة”، “تسريع تفكيك تحالفات الاحتكار المالي القديمة، وخلق فرص إعادة التوازن”، “اتجاهات السوق في التوريق )Securitization( وتوكنيزيشن )Tokenization(، وخصائص ومشاكل الصناعة للعملات المستقرة، DAT، توكن الأسهم، RWA، وإدارة الأصول على السلسلة”.
توقعات 2026، تم مناقشتها بشكل كبير في هذا المقال، بالإضافة إلى أن السؤال i) تم تقديم تحليلات كافية له، وأن إعادة الفوضى في البيئة العامة ودفع انفجار DeFi2.0 هو مسار واضح وضروري.
السؤال i### هو حقًا مشكلة معقدة، فالتوجهات والاتجاهات أسهل في التقييم من الزمن والدرجة. مقارنةً بدورتين كانو قبل قرن، هناك ثلاث اختلافات رئيسية:
a( سرعة تطور المعلومات والأوضاع أسرع بكثير، مع فارق يتجاوز 2.5-5 مرات ) ملاحظة 12(;
b) احتمالية تصاعد التوترات الجيوسياسية تختلف تمامًا، وزيادة احتمالية الانفجار؛
c) التأثيرات غير الخطية الناتجة عن الذكاء الاصطناعي والعملات الرقمية أعلى بكثير من الأتمتة الصناعية.
أما من ناحية أخرى، فهناك العديد من الأمور التي لم تتغير منذ مئة عام، مثل الظروف المادية لإدارة المجتمع، وطول عمر الإنسان، وقدرة الأجيال على استيعاب التغيرات، والدورات السياسية والاقتصادية في مختلف الأشكال الاجتماعية، والتي لا تزال مشابهة.
في ظل هذه الخلفية، خلال العامين الماضيين، ناقشت مع شركائي في الإدارة حقيقة مهمة، وهي ضرورة التركيز على المشكلات غير الخطية، وتعلم كيفية التعامل معها، ودمج التغيرات غير المتوقعة في الخطط.
المؤلف: يانغ غي Gary
التاريخ: 28 ديسمبر 2025
