جولدمان ساكس: اقتراب نهاية موجة البيع في سوق العملات المشفرة، وظهور علامات على تكوين قاع البيتكوين

تقرير حديث من جي بي مورغان يشير إلى أن تصحيح سوق العملات المشفرة قد اقترب من نهايته. من تدفقات أموال الصناديق المتداولة في البورصة ETF، ومراكز سوق العقود الآجلة، وتغيرات المزاج العام للمخاطر، تظهر علامات واضحة على تباطؤ سلوك إزالة المخاطر الذي هيمن على السوق في نهاية العام الماضي، حيث بدأ السوق يدخل تدريجياً مرحلة التوطيد والاستقرار، بدلاً من بدء موجة هبوط جديدة.

نهاية العام، زادت وتيرة إزالة المخاطر، وخرجت أموال ETF بشكل واضح

يشير جي بي مورغان إلى أن الربع الرابع من عام 2025 شهد ضغط بيع كبير على سوق العملات المشفرة. شهدت صناديق ETF الفورية للبيتكوين والإيثيريوم تدفقات خارجة ضخمة في ديسمبر، في حين جذبت صناديق ETF العالمية للأسهم تدفقات قياسية، مما يبرز تناقضاً واضحاً.

هذا التباين في تدفقات الأموال يعكس إعادة توزيع المستثمرين لأصولهم قبل نهاية العام، حيث قللوا بشكل كبير من تعرضهم للأصول عالية المخاطر مثل العملات المشفرة، وهو عامل رئيسي في دفع السوق نحو التصحيح.

انخفاض الأسعار وزيادة التقلبات، السوق يدخل مرحلة التوطيد

بعد تراكم أرباح ملحوظة خلال موجة الصعود السابقة، شهدت البيتكوين والإيثيريوم تصحيحاً واضحاً في الأشهر الأخيرة. انخفضت البيتكوين من أعلى مستوى لها بنسبة مزدوجة، وتراجعت معظم العملات البديلة الرئيسية بشكل أكثر حدة.

يعتقد جي بي مورغان أن هذا التصحيح صاحبه زيادة في تقلبات السوق وتراجع في الميل للمخاطرة، مما أدى إلى تحول الأصول المشفرة من ارتفاعات كبيرة العام الماضي إلى حركة جانبية، مع نقص واضح في الاتجاه القصير الأمد.

تحسن البيانات في يناير، وظهور إشارات استقرار في سوق ETF والعقود الآجلة

ومع بداية يناير 2026، لاحظ جي بي مورغان تغيرات في عدة مؤشرات. بدأ تراجع تدفقات أموال ETF للبيتكوين والإيثيريوم يتضاءل، مما يدل على تراجع ضغط البيع تدريجياً.

وفي الوقت نفسه، في سوق العقود الآجلة المستدامة، وفي مؤشرات مراكز السوق المستندة إلى عقود CME الآجلة، اكتشف المحللون إشارات مشابهة لمرحلة القاع، مما يشير إلى أن عمليات تقليل المراكز التي قام بها المستثمرون الأفراد والمؤسسات خلال الربع الماضي قد تكون قد اكتملت تقريباً.

وأشار التقرير إلى أن MSCI قررت في مراجعة مؤشر فبراير 2026 عدم استبعاد شركات البيتكوين والعملات المشفرة من مؤشر الأسهم العالمي، مما أدى إلى تأثير إيجابي على مزاج السوق.

يعتقد جي بي مورغان أن هذا القرار يقلل من مخاطر البيع السلبي الناتج عن تعديل المؤشر، خاصة بالنسبة للمخاطر المرتبطة باستراتيجية (MicroStrategy سابقاً)، مما يساعد على تخفيف الضغوط السوقية على المدى القصير.

بسبب تدهور السيولة، إزالة المخاطر هو السبب الرئيسي

رداً على الادعاءات بأن انخفاض السوق ناتج عن تدهور السيولة، قدم جي بي مورغان دحضاً في تقريره. قال البنك إن مؤشرات اتساع السوق تظهر أنه لا توجد علامات واضحة على تدهور السيولة سواء في عقود البيتكوين الآجلة CME أو في صناديق ETF الرئيسية للبيتكوين.

بالمقابل، يعتقد المحللون أن الإشارات التي أطلقتها MSCI في أكتوبر من العام الماضي بشأن احتمالية استبعاد مؤشرات معينة كانت العامل الرئيسي الذي أدى إلى تصحيح السوق المبكر، نتيجة لإزالة المخاطر بشكل مبكر.

وبناءً عليه، يلخص جي بي مورغان أن معظم مراكز السوق قد أُعيد ترتيبها بالفعل، وأن البيانات في يناير تشير بشكل أكبر إلى أن السوق يدخل مرحلة التوطيد والتصحيح، وليس بداية موجة هبوط جديدة.

بعد انتهاء مرحلة إزالة المخاطر، قد يظل سوق العملات المشفرة في المدى القصير يتسم بالتقلبات، مع استمرار توجه السوق في الاعتماد على الظروف الاقتصادية الكلية، والسياسات، وتيرة إعادة توزيع الأموال.