آرثر هيس يتوقع: انفجار السيولة بالدولار الأمريكي، وبيتكوين تستعيد السوق في 2026

آرثر هايز يتوقع أن توسع السيولة بالدولار في عام 2026 سيدفع البيتكوين لاستعادة حصته السوقية من الذهب وناسداك. ثلاثة محفزات رئيسية: توسع الاحتياطي الفيدرالي في الميزانية العمومية وطباعة النقود، انخفاض أسعار الفائدة على الرهون العقارية، وإقراض البنوك التجارية للصناعات الاستراتيجية. أدت تقلص السيولة في عام 2025 إلى أداء ضعيف للبيتكوين، لكن هايز يؤكد أن البيتكوين هو تقنية نقدية، وقيمته مرتبطة بانخفاض قيمة العملة الورقية.

ثلاثة محركات رئيسية لتوسع السيولة بالدولار

أوضح آرثر هايز في مقال على مدونته يوم الأربعاء أن توسع السيولة بالدولار ضروري لإعادة تنشيط البيتكوين. “إذا كانت الزخم في الذهب ومؤشر ناسداك قويًا، كيف يمكن للبيتكوين أن يستعيد نشاطه؟ يجب أن يتوسع السيولة بالدولار لتحقيق ذلك،” كتب هايز. “من الواضح أنني أعتقد أن هذا سيحدث في عام 2026.”

وأشار هايز إلى أن هناك عدة محفزات ستدعم زيادة كبيرة في سيولة الدولار في عام 2026. أولها هو توسع الاحتياطي الفيدرالي من خلال “طباعة النقود” لزيادة الميزانية العمومية. عندما تواجه الاقتصاد ضغوطًا أو يحدث اضطراب في الأسواق المالية، عادةً ما يقوم الاحتياطي الفيدرالي بعمليات التخفيف الكمي (QE) لشراء السندات الحكومية والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، مما يضخ السيولة مباشرة في السوق. على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي لم يعلن بعد عن جولة جديدة من التخفيف الكمي، إلا أن هايز يعتقد أن البيئة الاقتصادية في 2026 ستجبر البنك المركزي على إعادة تشغيل آلة الطباعة.

المحفز الثاني هو انخفاض أسعار الفائدة على الرهون العقارية مع استمرار التيسير في السيولة. سوق العقارات الأمريكية في 2023-2024 دخل في حالة تجميد بسبب ارتفاع الفوائد، حيث أرجأ العديد من المشترين المحتملين شراء المنازل بسبب ارتفاع تكاليف القروض. إذا انخفضت أسعار الفائدة على الرهون، فسيتم تحرير طلب مكبوت هائل، ومع تدفق هذه الأموال إلى سوق العقارات، ستدفع أيضًا عبر تأثير الثروة أسعار الأصول ذات المخاطر. يعتقد هايز أن هذا التيسير في السيولة سينتقل في النهاية إلى سوق العملات المشفرة.

ثلاثة محركات رئيسية لتوسع السيولة بالدولار

توسع الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي: عبر شراء السندات الحكومية وMBS لحقن السيولة مباشرة في السوق

انخفاض أسعار الفائدة على الرهون العقارية: تحرير الطلب المكبوت في سوق العقارات، ودفع الأصول ذات المخاطر عبر تأثير الثروة

توسع الائتمان للصناعات الاستراتيجية: البنوك التجارية تزيد من إقراضها للحكومة الأمريكية والصناعات الدفاعية والتكنولوجية المدعومة من قبل الحكومة

المحفز الثالث هو أن البنوك التجارية أكثر استعدادًا لإقراض الصناعات الاستراتيجية المدعومة من الحكومة الأمريكية. قال هايز إن الولايات المتحدة ستواصل “عرض قوتها العسكرية”. “ستواصل أمريكا التباهي بقوتها العسكرية، ولتحقيق ذلك، تحتاج إلى استخدام أموال النظام المصرفي التجاري لإنتاج أسلحة دمار شامل،” قال هايز. هذا التوسع في الائتمان للصناعات الاستراتيجية سيضخ سيولة جديدة في الاقتصاد، وفي النهاية ستتدفق إلى أسواق الأصول المختلفة.

عادةً ما يكون توسع العملة مفيدًا للبيتكوين، لأن المستثمرين يتوقعون أن تنخفض قيمة الدولار بسبب التضخم، مما يجذب الأصول ذات المخاطر العالية مثل العملات المشفرة. هذا هو المنطق الأساسي الذي يتبناه هايز — قيمة البيتكوين ليست ناتجة بشكل مستقل، بل هي انعكاس لانخفاض قيمة النظام النقدي. ارتفع البيتكوين بنسبة 12.20% خلال الـ 30 يومًا الماضية، وقد يكون هذا الاتجاه بمثابة إشارة مبكرة لتحسن التوقعات بشأن السيولة.

تقلص السيولة في 2025 واستثناءات التكنولوجيا

قال هايز إنه على الرغم من أن سيولة الدولار ستنخفض في 2025، وأن البيتكوين سينخفض أيضًا، إلا أن ناسداك لن يتبع ذلك، لأن الذكاء الاصطناعي (AI) قد “وُطن” من قبل الصين والولايات المتحدة. وقال: “ترامب من خلال الأوامر التنفيذية واستثمارات الحكومة قلل من إشارات السوق الحرة، مما أدى إلى تدفق رأس المال، بغض النظر عن العائد على الأسهم، إلى كل شيء مرتبط بالذكاء الاصطناعي.”

كانت أسهم التكنولوجيا هي الأفضل أداءً في 2025. في ذلك العام، كانت أسهم التكنولوجيا القطاع الأفضل أداءً في مؤشر S&P 500، مع عائد إجمالي قدره 24.6%، متفوقة على العائد الكلي للمؤشر البالغ 18% بمقدار 6.6%. هذا الأداء يتناقض مع بيئة تقلص السيولة، لكن هايز يرى أن ذلك نتيجة لتدخل الحكومة وتشويش السوق.

“نقص السيولة لا يكفي لدعم محفظتنا من العملات المشفرة. لكن لا يمكننا أن نستنتج بشكل خاطئ أن أداء البيتكوين السيئ في 2025 هو نتيجة لذلك. الأمر نفسه كما في السابق، هو مشكلة السيولة،” أكد هايز. إطار تحليله يعيد جميع أسعار الأصول إلى متغير مركزي واحد: السيولة. عندما تكون السيولة بالدولار وفيرة، ترتفع جميع الأصول ذات المخاطر؛ وعندما تتقلص، تنخفض جميعها باستثناء الأصول المدعومة بسياسات خاصة.

يكشف هذا التحليل عن السبب الجذري وراء أداء البيتكوين السيئ في 2025. ليس تدهور أساسيات البيتكوين، بل بيئة السيولة الكلية التي لا تدعم الأصول ذات المخاطر. أسهم التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي قادرة على الارتفاع عكس الاتجاه لأنها تعتبر أصولًا استراتيجية، وتخلق الطلب من خلال الدعم والسياسات. البيتكوين لا يتمتع بهذه الامتيازات، لذا فهو أكثر حساسية لتغيرات السيولة.

البيتكوين هو تقنية نقدية وليس أداة للمضاربة

قال هايز إن البيتكوين هو “تقنية نقدية”، وقيمته مرتبطة فقط بمدى انخفاض قيمة العملة الورقية. “هذه النقطة وحدها تكفي لضمان أن قيمة البيتكوين أكبر من الصفر. لكن لتحقيق قيمة تقارب 100,000 دولار، يحتاج الأمر إلى استمرار انخفاض قيمة العملة،” أضاف هايز. هذا الطرح يضع البيتكوين كأداة لمواجهة انخفاض قيمة العملة، وليس كأصل للمضاربة فقط.

هذا التصور مهم بشكل خاص في البيئة الكلية الحالية. قامت البنوك المركزية الكبرى في العالم بطباعة كميات هائلة من النقود خلال جائحة 2020-2021، مما أدى إلى تضخم حاد في عرض النقد. على الرغم من أن رفع الفائدة بشكل حاد في 2022-2023 أوقف التضخم مؤقتًا، إلا أن قاعدة عرض النقد قد توسعت بشكل دائم. يعتقد هايز أن توسع السيولة في 2026 سيكون استمرارًا لهذا الاتجاه الطويل، وليس ظاهرة قصيرة الأمد.

بحلول 2026، ينبغي أن يتمكن البيتكوين من استعادة بعض “الحصص” من الذهب وناسداك، ويستند هذا التوقع إلى فرضية أن المستثمرين سيعيدون تقييم تخصيص الأصول عندما تكون السيولة وفيرة، وأن سردية البيتكوين كـ"ذهب رقمي" ستستعيد جاذبيتها. مع تزايد توقعات انخفاض قيمة العملة، ستبرز مزايا البيتكوين مقارنة بالذهب (القابلية للتقسيم، والنقل، وعدم الحاجة إلى تخزين مادي) مرة أخرى.