قد يحظر قانون كلاريتي عوائد العملات المستقرة ويدفع رأس المال إلى الخارج

مقدمة

يهدد دفع المنظمين للحد من عوائد العملات المستقرة بموجب قانون CLARITY بتحويل رأس المال بعيدًا عن الأسواق المنظمة بالكامل واتجاهه نحو هياكل مالية خارجية أو غامضة. يحذر التنفيذيون في الصناعة من أن تقييد العملات المستقرة الممتثلة من تقديم عوائد قد يوقف المؤسسات الشرعية جانبًا، بينما يسرع من هجرة رأس المال خارج نطاق الرقابة الأمريكية، مما يعقد موقف البلاد في النظام البيئي العالمي للعملات الرقمية.

الملخصات الرئيسية

قد تدفع قيود العائد في قانون CLARITY العملات المستقرة الممتثلة إلى الخارج، مما يقوض القنوات المالية المنظمة.

معاملة العملات المستقرة كنقد فقط بدلاً من أدوات ذات عائد تخلق حوافز لرأس المال للبحث عن فرص عائد أعلى خارج الإطار المحلي.

قد تزدهر استراتيجيات العائد على السلسلة الناشئة، بما في ذلك الهياكل المحايدة للدلتا والتركيبات الاصطناعية، في المناطق الرمادية التنظيمية، مما يثير مخاوف بشأن الإفصاح والرقابة.

تتصاعد المنافسة العالمية مع سعي ولايات قضائية أخرى وراء أدوات رقمية ذات عائد، مما قد يقلل من تنافسية الولايات المتحدة في التمويل الرقمي.

الرموز المذكورة:

مشاعر: هبوطية

تأثير السعر: سلبي. قد تؤدي القيود المقترحة إلى خفض الطلب المحلي على العملات المستقرة الممتثلة ودفع رأس المال الباحث عن العائد إلى الخارج.

فكرة التداول ()نصيحة مالية: الاحتفاظ. تخلق إجراءات المنظمين قائمة مراقبة من أجل وضوح تنظيمي ونقل المخاطر إلى هياكل خارجية.

سياق السوق: يدور النقاش حول تنظيم العملات المستقرة عند تقاطع السياسة النقدية ورأس مال البنوك والابتكار في العملات الرقمية، وسط تحولات أوسع نحو الأصول الرقمية ذات العائد في جميع أنحاء العالم.

نص المقال المعاد صياغته

تواجه الولايات المتحدة خيارًا حاسمًا مع تفكير المشرعين في فرض قيود على عوائد العملات المستقرة ضمن إطار قانون CLARITY. يزعم المشاركون في الصناعة أن المقترحات التي تمنع العملات المستقرة الممتثلة تمامًا من تقديم الفائدة قد تدفع جزءًا كبيرًا من رأس المال إلى هياكل خارجية أو غامضة تعمل خارج حدود التنظيم التقليدي. يقول كولين باتلر، رئيس الأسواق في ميغا ماتريكس، إن إزالة العائد من العملات المستقرة الممتثلة لن يعزز النظام المالي الأمريكي؛ بل سيهمش المؤسسات المنظمة ويعيد توجيه رأس المال خارج نطاق الرقابة الأمريكية.

قال باتلر لموقع Cointelegraph: “دائمًا سيكون هناك طلب على العائد”، مشيرًا إلى أنه إذا لم تتمكن العملات المستقرة الممتثلة من تقديمه، فسيتجه المستثمرون نحو الخيارات الخارجية أو الهياكل الاصطناعية التي تقع خارج النطاق التنظيمي. يتركز التوتر السياسي على موازنة الاستقرار المالي مع احتياجات المشاركين في السوق الباحثين عن وصول فعال ومنظم إلى عوائد ثابتة بالدولار.

بموجب قانون GENIUS، يجب أن تكون العملات المستقرة للدفع مثل USDC مدعومة بالكامل نقدًا أو سندات قصيرة الأجل، ويُحظر عليها دفع الفائدة مباشرة للمستثمرين. يتعامل الإطار مع العملات المستقرة كنقد رقمي بدلاً من منتجات مالية ذات عائد تقليدية. يؤكد باتلر أن هذا يخلق عدم توافق هيكلي، خاصة عندما تكون عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة ثلاثة أشهر حوالي 3.6%، بينما تتخلف حسابات التوفير العادية كثيرًا وراء ذلك.

ويضيف أن “الديناميكية التنافسية للبنوك ليست بين العملات المستقرة وودائع البنوك”، بل بين البنوك التي تقدم للمودعين معدلات فائدة متواضعة بينما تحتفظ البنوك بالحصة الكبرى من العوائد. إذا كان بإمكان المستثمرين كسب 4% إلى 5% على ودائع العملات المستقرة عبر البورصات، مقارنة بعوائد قريبة من الصفر في البنوك التقليدية، فإن إعادة تخصيص رأس المال تبدو منطقية — خاصة للمؤسسات الباحثة عن العائد والمستثمرين الأفراد على حد سواء.

يحذر أندريه غراتشيف، الشريك المؤسس في فالكون فاينانس، من أن تقييد العائد المحلي قد يخلق فراغًا يُملأ بسرعة بواسطة ما يُعرف بالدولارات الاصطناعية — أدوات مرتبطة بالدولار مصممة للحفاظ على التساوي من خلال استراتيجيات تداول منظمة بدلاً من احتياطيات نقدية من فئة واحدة. وقال غراتشيف: “الخطر الحقيقي ليس في الأدوات الاصطناعية نفسها — بل في الأدوات الاصطناعية غير المنظمة التي تعمل بدون متطلبات إفصاح”.

وأشار باتلر إلى USDe من Ethena كمثال بارز، موضحًا أنه يحقق عائدًا من خلال استراتيجيات محايدة للدلتا تتضمن ضمانات مشفرة وعقود مستقبلية دائمة. نظرًا لأن مثل هذه المنتجات تقع خارج تعريف قانون GENIUS للعملات المستقرة للدفع، فهي تحتل منطقة رمادية تنظيمية. وقال: “إذا كانت الكونغرس تحاول حماية النظام المصرفي، فإنها بشكل غير مقصود سرّعت من هجرة رأس المال إلى هياكل خارجية، أقل شفافية، وخارج نطاق السلطة التنظيمية الأمريكية تمامًا”.

وقد جادلت البنوك بأن العملات المستقرة ذات العائد قد تؤدي إلى تدفقات خارجة من الودائع وتضعف قدرتها على الإقراض. اعترف غراتشيف بأن الودائع مركز التمويل البنكي، لكنه أكد أن تصوير القضية على أنها منافسة غير عادلة يتجاهل نقطة أكبر. وقال: “المستهلكون لديهم بالفعل وصول إلى أسواق المال، وسندات الخزانة، وحسابات التوفير ذات العائد العالي”، مضيفًا أن العملات المستقرة ببساطة توسع ذلك الوصول إلى بيئات أصلية للعملات الرقمية حيث تكون الطرق التقليدية أقل كفاءة.

حظر عوائد العملات المستقرة قد يضر بتنافسية الولايات المتحدة

بعيدًا عن المخاوف المحلية، يحمل النقاش السياسي تداعيات عالمية. أصبحت اليوان الرقمي الصيني ذات عائد في بداية هذا العام، وتعمل ولايات قضائية مثل سنغافورة وسويسرا والإمارات على تطوير أطر عمل للأدوات الرقمية ذات العائد. يحذر باتلر من أن حظر الولايات المتحدة للعائد على العملات المستقرة بالدولار الممتثلة قد يرسل إشارة إلى رأس المال العالمي بأن الولايات المتحدة تقدم عملات بدون عائد، بينما تروج اقتصادات أخرى للعملات الرقمية ذات الفائدة — “هدية لبكين”، على حد قوله. يجادل غراتشيف بأن الولايات المتحدة لا تزال تملك فرصة للقيادة من خلال وضع معايير واضحة وقابلة للتدقيق للمنتجات ذات العائد الممتثل. ومع ذلك، فإن مسودة قانون CLARITY الحالية قد تضعف هذه القيادة من خلال معاملة كل العوائد على أنها متساوية وعدم التمييز بين الهياكل الشفافة والمنظمة والأخرى غير الشفافة.

نُشر هذا المقال أصلاً بعنوان قانون CLARITY قد يمنع عوائد العملات المستقرة ويدفع رأس المال إلى الخارج على أخبار العملات الرقمية العاجلة — مصدر موثوق لأخبار العملات الرقمية، أخبار البيتكوين، وتحديثات البلوكشين.