1月26日消息، ديلويت في تقرير توقعات الأسواق المالية لعام 2026 أطلق تحذيراً هاماً: مع تسريع تطبيق التسوية الفورية T+0 وتوكنة الأصول، قد يتجه النظام المالي العالمي نحو مرحلة جديدة “أسرع ولكن أكثر غموضاً”، وإذا لم يتم تحديث التنظيم والبنية التحتية بشكل متزامن، فإن التلاعب بالسوق والمخاطر النظامية ستكون أكثر صعوبة في الكشف عنها واحتوائها.
التسوية T+0، تشير إلى إتمام المعاملة وتسليم الأموال والأصول في نفس اليوم، وتعتبر ترقية رئيسية قادمة لوول ستريت. وأشار ديلويت إلى أن هذا التغيير مرتبط بشكل كبير بالأصول المبنية على تقنية البلوكشين، والعملات المستقرة، وتوكنة الأوراق المالية، لأنه فقط في بيئة التسوية الفورية يمكن أن تظهر مزايا الأصول الرقمية بشكل كامل. بمجرد تداول الأصول الواقعية مثل السندات والأسهم على شكل توكن، سيتم تقليل مراحل التداول، وانخفاض تكاليف التسوية والمطابقة بشكل كبير، مع تحسين كفاءة دوران الأموال.
لكن ديلويت أوضح أيضاً أن النظام المالي الحقيقي لا يزال يعتمد على دورات التسوية، وعمليات المطابقة، والتقارير التنظيمية. وعندما يتم تقليل سرعة التسوية بشكل كبير، ستتقلص أيضاً الفترة المتاحة لتصحيح الأخطاء، وإضافة الضمانات، واكتشاف الشذوذ، مما سيؤدي إلى تركيز المخاطر التشغيلية وصدمات السيولة.
قال كبار مسؤولي ديلويت، Roy Ben-Hur و Megan Burns، إن التوكنة لن تعيد تشكيل السوق العالمية بين عشية وضحاها، بل ستتقدم تدريجياً من خلال تجارب صغيرة. هذه الطريقة تسمح باختبار التقنية، وفحص العقبات التنظيمية، لكنها تعني أيضاً أن نفس الأصل سيكون موجوداً في شكل توكني ونسخة تقليدية في آن واحد لفترة من الزمن. على السوق أن يقرر أي النسختين أكثر سيولة، وأي سعر أكثر موثوقية، مما قد يثير عوامل عدم استقرار جديدة.
الأمر الأكثر أهمية هو أن التسوية T+0 ستغير بشكل جذري طريقة عمل الضمانات والسيولة. سابقاً، كانت المؤسسات تستفيد من تأخير التسوية لتوزيع السيولة والنقد والأوراق المالية، لكن في البيئة الفورية، هذا الاحتياطي يتقلص. ترى ديلويت أن هذا هو السيناريو الأكثر احتمالاً لتطبيق العملات المستقرة وتوكنات الضمانات، لأنها توفر أدوات تسوية مرتبطة بالدولار يمكن تداولها بسرعة. وتستكشف الجهات التنظيمية الأمريكية هذا الاتجاه، بهدف تحسين إدارة الضمانات عبر تقنية البلوكشين.
ومع ذلك، حذرت ديلويت أيضاً من أن تخفيف بعض متطلبات التقارير والعمليات التنظيمية بهدف تشجيع الابتكار قد يخلق “ثغرات” جديدة. فالتسوية الأسرع مع تقليل الإفصاح عن المعلومات قد يضعف قدرة السوق على اكتشاف التلاعب، ومراجعة الاختلافات، والتعرف على الضغوط. في الحالات القصوى، قد يؤدي هذا إلى تكبير المخاطر النظامية.
وأشار Ben-Hur و Burns إلى أن الجهات التنظيمية الأمريكية بدأت تستخدم أدوات مثل رسائل عدم اتخاذ إجراء بشكل واسع، للسماح بتجارب التوكنة. هذه الطرق تسرع من تطور السوق، لكنها تعني أيضاً أن بعض القواعد الجديدة قد تُطبق قبل وجود إطار شامل. وإذا جذب السيولة إلى بيئة تداول تعتمد على تقنية البلوكشين ذات التسوية الأسرع، فقد تتهمش آليات اكتشاف السعر التقليدية.
ختاماً، تؤكد ديلويت بشكل واضح أن التوكنة والتسوية T+0 ليست مجرد مفاهيم تسويقية، بل اختبار ضغط للبنية التحتية. إذا استطاعت الأصول المبنية على البلوكشين تحسين دقة التسوية وكفاءة الضمانات دون التضحية بالشفافية، فستصبح جزءاً رئيسياً من النظام المالي بعد عام 2026؛ وإذا زادت التجزئة وعدم توازن المعلومات، فستسرع الجهات التنظيمية من تشديد الرقابة. التسوية T+0 هو المفتاح الرئيسي لنجاح هذا التحول المالي.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
