قاد جالاكسي ديجيتال جولة البذور التي بلغت 700 ألف دولار من مختبرات تينبين. تستخدم Tenbin عقود CME الآجلة لتسعير الرموز لتحقيق عوائد أساس التسوية والعودة السريعة للمستخدمين، وتخطط لإطلاق رموز الذهب المرمزة ورموز الصرف الأجنبي ذات العائد العالي مثل البيزو الحقيقي البرازيلي والمكسيكي.
العيوب الثلاثة القاتلة في الترميز 1.0
من المفترض أن تجعل الترميز الترميز المعاملات السوقية أسرع وأكثر ملاءمة، لكن يوكي يوميناغا، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة Tenbin Labs، يعتقد أن النسخ المدرجة على السلسلة من العديد من الأصول الواقعية لم تحقق هذا الوعد. صرح بصراحة في مقابلة: “الأصول المرمزة القائمة تعاني من مشاكل في السيولة النادرة، وتعطيل التسوية، وانفصال الأسعار عن الواقع. نعتقد أن الترميز لا يقتصر فقط على وضع الأصول على السلسلة، بل لجعل هذه الأصول أفضل من قبل - تسويات أسرع، سيولة أكبر، وأسهل في الاستخدام.”
أول نقطة ألم في سوق الترميز الحالي هي تجزئة السيولة. معظم منتجات الذهب أو الأوراق المالية المرمزة مبنية على منصات معزولة ولا يمكنها التداول بحرية بين بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi). يؤدي هذا التجزئة إلى اتساع فروق المزايدة والطلب، مع مواجهة المستخدمين لتكاليف انزلاق مرتفعة. المشكلة الثانية هي تأخيرات التسوية. تعتمد العديد من المنتجات المميزة على البنية التحتية المالية التقليدية، وقد تستغرق عملية الاسترداد أياما أو حتى أسابيع. العيب الثالث هو انحراف السعر. بسبب غياب آليات المراجحة الفعالة، تختلف أسعار بعض الأصول المرمزة على السلسلة بشكل كبير عن أسعار السوق الحقيقية، مما يضر بمصالح حاملي الرموز.
حكم يوميناغا لم يكن بلا أساس. على سبيل المثال، فإن الذهب المرمز (PAXG) (باكسوس غولد) وXAUT (الذهب المربوط) الحاليين في السوق، رغم ارتباطهما بالذهب المادي، يتطلبان رسوم استرداد عالية (عادة بين 0.2٪-0.5٪)، وغالبا ما يتطلب الحد الأدنى لمبلغ الاسترداد عشرات الأونصات. هذا الحاجز العالي للدخول يبعد المستثمرين الأفراد، مما يحد من سيناريوهات التطبيق العملية للذهب المرمز. تستهدف Tenbin هذه العيوب الهيكلية في محاولة لإعادة تعريف الأصول المرمزة بنماذج مبتكرة.
البنية المتمايزة المدفوعة بمستقبل CME
السبب الأساسي الذي جعل جالاكسي ديجيتال تختار قيادة Tenbin هو بنيتها التقنية الفريدة. بدلا من الاعتماد على منصة تداول مدارة، تستخدم Tenbin Protocol عقود العقود الآجلة من بورصة شيكاغو التجارية (CME) لتثبيت الأسعار وإدارة التعرض للمخاطر. يتيح ذلك للبروتوكول تتبع الأسعار الحقيقية في السوق بشكل أوثق، مع الاستفادة من أساس العقود الآجلة (أي فرق السعر بين سوق العقود الآجلة والسوق الفوري). يتم إعادة هذه الإيرادات مباشرة إلى المستخدم، مما يلغي الحاجة للاتصال المباشر مع البنوك المحلية أو الوكالات الحكومية.
يتميز نموذج تينبين بثلاث مزايا رئيسية مقارنة بالترميز التقليدي
تتبع الأسعار في الوقت الحقيقي: مع تسعير العقود الآجلة للسوق التسويقي السوقي (CME)، تتزامن أسعار الرموز مع الأسواق العالمية، مما يلغي خطر انحراف الأسعار
التسوية الفورية: يتم تنفيذ عملية السك والاسترداد فورا على البلوك تشين، دون انتظار معالجة الوصي، وفي معظم الحالات بدون رسوم
توزيع الإيرادات تلقائيا: دخل أساس العقود الآجلة (عادة 2٪-5٪ سنوي) يتراكم تلقائيا إلى قيمة الرمز، ولا يحتاج المستخدمون إلى العمل بشكل نشط
يتطلب التنفيذ التقني لهذا النموذج نظاما متقدما لإدارة المخاطر. تحتفظ تينبين بموقع تحوط مع سوق العقود الآجلة للسوق التابع للسوق في الخلفية، وعندما يقوم المستخدمون بسك الرموز، يقوم البروتوكول في نفس الوقت بإنشاء مراكز مقابلة في سوق العقود الآجلة. عندما يسترد المستخدم، يتم إغلاق مركز العقود الآجلة وفقا لذلك. تضمن آلية التحوط الديناميكية هذه تثبيتا 1:1 للقيمة بين الرموز والأصل الأساسي مع تحقيق مكاسب أساس في سوق العقود الآجلة.
يستخدم يوميناغا الريال البرازيلي كمثال: “لا نحتاج إلى أي علاقة ببنك البرازيل لنأخذ كل هذه الفوائد ونجعلها متاحة للمستخدمين. كل هذا ممكن من خلال نظام التحوط الخاص بنا CME.” تتميز ميزة إلغاء الوساطة هذه بشكل خاص في رموز الفوركس في الأسواق الناشئة، حيث كان الاستثمار في هذه العملات يتطلب تقليديا فتح حساب بنكي محلي والتعامل مع ضوابط الصرف المعقدة، بينما يمكن لمستخدمي تينبين تحقيق نفس التعرض لسعر الصرف ومكاسب أسعار الفائدة بمجرد الاحتفاظ بالرمز.
خارطة طريق المنتج: من الذهب إلى الفوركس في الأسواق الناشئة
من المقرر إطلاق المنتج الأول لتينبين – وهو أصل ذهبي مرمز – في أوائل 2026 ويحظى بدعم من عدة وسطاء كبار، بما في ذلك Hidden Road وStoneX. تعد هيدن رود وسيطا رئيسيا رائدا في مجال العملات الرقمية، حيث تقدم للمؤسسات تمويل هامش عبر منصات التداول وخدمات إدارة المخاطر. StoneX هي عملاق عالمي في مجال وساطة السلع يدير مئات المليارات من الدولارات في تداول العقود الآجلة والمشتقات. توفر هذه الموافقات الشريكية قدرات تنفيذ على مستوى مؤسسي وضمان السيولة لآلية التحوط CME التابعة لتينبين.
السوق المستهدف للذهب المرمز هو المستخدمون الذين يرغبون في استخدام الذهب كضمان أو كأداة تحوط في بروتوكولات DeFi. مقارنة بالمنتجات الحالية، ستدعم رموز الذهب من تينبين عملية سك صغيرة واسترداد (قد تصل إلى 0.01 أونصة)، مع رسوم شبه معدومة، ويمكن تداولها بحرية على العملات الرقمية الرئيسية مثل Uniswap وCurve. يحول هذا التصميم ترميز الذهب من “حصري للمؤسسات” إلى “صديق للتجزئات التجارية”، مما يوسع بشكل كبير قاعدة المستخدمين المحتملين.
الأكثر طموحا هو خطة Tenbin لتوكن الفوركس. ستطلق الشركة رموز مرتبطة بعملات الأسواق الناشئة مثل الريال البرازيلي والبيزو المكسيكي لتوفير فرص تداول مراجحة عالية العائد للمستخدمين على السلسلة. غالبا ما تكون هذه العملات ذات أسعار فائدة أعلى (حيث يبقى سعر الفائدة الأساسي للبنك المركزي البرازيلي فوق 10٪ لفترة طويلة)، لكن قنوات الاستثمار التقليدية تعاني من حواجز دخول عالية جدا وعمليات معقدة. تقوم تينبين بتغليف هذه العوائد في شكل رمز، مما يجعل من السهل على مستخدمي التمويل اللامركزي الوصول إلى أسعار الفائدة في الأسواق الناشئة كما لو كانوا يمتلكون عملات مستقرة.
مع تزايد الاهتمام ببدائل العملات المستقرة بالدولار الأمريكي، فإن قاعدة عملاء تينبين المستهدفة هي المجموعة التالية من المستثمرين في التمويل اللامركزي المهتمين ب “فرصة أكثر ربحية من الاحتفاظ بالدولار الأمريكي”، كما تقول يوميناغا. يهيمن سوق التمويل اللامركزي الحالي على العملات المستقرة بالدولار الأمريكي، ولكن مع نضوج مستخدمي العملات الرقمية، يزداد الطلب على منتجات العائد المتنوع بسرعة. تملأ رموز Tenbin فوركس هذه الفجوة السوقية بشكل مثالي.
لماذا تراهن Galaxy Digital على البنية التحتية المرمزة
يعكس الاستثمار الرئيسي لشركة Galaxy Digital في Tenbin موقعها الاستراتيجي في مسار الأصول الواقعية (RWA). بصفتها بنك استثمار العملات الرقمية أسسه مايك نوفوغراتز، تمتلك جالاكسي ديجيتال رؤى عميقة في مجال الترميز. تعتقد الشركة أن الترميز لا يجب أن “يقتصر على نسخ الأصول التقليدية على السلسلة” فقط، بل يجب أن يخلق أشكال منتجات تتفوق على الأصول التقليدية - سيولة أعلى، تكاليف أقل، وتجربة مستخدم أفضل.
نموذج تينبين القائم على العقود الآجلة في CME يجسد هذه الفلسفة. غالبا ما تكون المنتجات التقليدية المرمزة “دفاعية”، أي تحاول تقليد وظيفة التمويل التقليدي على السلسلة، ولكن بسبب القيود التقنية والتنظيمية، فإن تجربة المنتج النهائي غالبا ما تكون أقل جودة من المنتجات التقليدية. تتبنى تينبين استراتيجية “هجومية”، مستفيدة من البنية التحتية الناضجة لأسواق العقود الآجلة وقابلية تركيب التمويل اللامركزي لإنشاء فئات منتجات جديدة لا يمكن للتمويل التقليدي تقديمها.
كما يشير استثمار جالاكسي فينتشرز إلى اتجاه آخر: سوق العملات الرقمية يتحول من “المضاربة البحتة” إلى “التمويل العملي”. عندما لا يكون مستخدمو التمويل اللامركزي راضين عن تعدين السيولة عالية المخاطر والتداول بالرافعة المالية، ويبدؤون في البحث عن عوائد مستقرة وأدوات تحوط للمخاطر، سيزداد الطلب على الأصول المرمزة بشكل كبير. تينبين تقف عند هذه النقطة المنعطفة ولديها الفرصة لتصبح جسرا رئيسيا يربط بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي.
خلص يومناغا قائلا: “إذا استطعنا توفير تسعير حقيقي، وسيولة في الوقت الحقيقي، وعائد من خلال رمز واحد، فهذا هو جوهر الترميز الحقيقي.” ما إذا كان يمكن تحقيق هذه الرؤية يعتمد على قدرة Tenbin على تحقيق تبني حقيقي من المستخدمين بمجرد إطلاق المنتج، وما إذا كان نظام التحوط CME الخاص بها يمكن أن يبقى مستقرا تحت ضغوط السوق.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
