من sUSD1+ إلى مدخل إدارة الأصول على مستوى المؤسسات: كيف يحدد لورينزو نموذجًا جديدًا للبنك الاستثماري على السلسلة

كتابة: تشاندلر زد

صعود بيئة USD1، واستمرار تلبية طلبات عوائد العملات المستقرة

في بداية عام 2026، شهدت عملة USD1 المستقرة المرتبطة بالدولار التي أطلقتها “العالم الحر المالي” (WLFI) تطورًا سريعًا، حيث تجاوز حجم التداول 5.4 مليار دولار، مما جعلها ضمن العملات المستقرة الرائدة. تختلف عن العملات المستقرة التقليدية، حيث تحمل USD1 خصائص سياسية وسياساتية واضحة: فترامب، كرئيس أمريكي حالي، يشارك مباشرة في WLFI، مما يمنحها، على أساس الامتثال، ميزة محتملة في بيئة السياسات، والتواصل مع الجهات التنظيمية، وتنسيق الموارد.

لطالما سيطر سوق العملات المستقرة على USDT و USDC، لكن مع تغير البيئة التنظيمية، ودخول المؤسسات المالية، وتطور طلبات التمويل اللامركزي (DeFi) والتمويل التقليدي، بدأ السوق يعيد تقييم إمكانيات الجيل الجديد من العملات المستقرة، مما جذب اهتمام المؤسسات المستمر بـ USD1. في الوقت نفسه، لم تعد وظيفة الدفع الأحادية كافية لتلبية احتياجات رأس المال، فازدياد الطلب على إدارة العملات المستقرة، وتداخلها مع اتجاهات مثل توكين الأصول الحقيقية (RWA) والاستراتيجيات الكمية، يدفع السوق لتوقع منتجات عوائد أكثر هيكلة واستدامة على السلسلة.

وفي هذا السياق، كشريك رسمي لمنصة إدارة الأصول على السلسلة، أطلقت Lorenzo في عام 2025 نموذج منتج الصناديق المتداولة على السلسلة (OTF)، وقدمته كمنتج أولي باستخدام sUSD1+ OTF، ليُدخل USD1 في هيكل الأصول ذات العائد، ويصبح أحد أوائل الاستخدامات التطبيقية لبيئة USD1.

بعد نجاح sUSD1+ OTF في السوق، واثبتت فعاليتها، واصلت Lorenzo في عام 2026 تسريع توسعة منتجاتها: أطلقت OTF لعملة BNB+، موسعة نموذج OTF إلى أنواع أصول أكثر؛ وأطلقت خط منتجات جديد باسم Lorenzo Earn، لتوفير طرق أكثر تنوعًا للمستخدمين ذوي الميل المخاطر المختلف للاستفادة من عوائد DeFi؛ بالإضافة إلى نظام تحفيز جديد يسمى PoC (إثبات الالتزام)، لربط المشاركة طويلة الأمد، واحتفاظ الأصول، وتحفيز البيئة بشكل أعمق.

من OTF إلى Earn: كيف تبني Lorenzo منظومة إدارة الأصول على السلسلة

فريق Lorenzo الأساسي من وول ستريت، وشركات ناشئة رائدة في Web3، ومستثمرون مثل YZi Labs، Gumi Cryptos، Portal Ventures، Animoca Brands. استنادًا إلى خبرتها الطويلة في تصميم المنتجات المالية والبنية التحتية على السلسلة، طرحت Lorenzo نموذج إصدار الأصول OTF (الصندوق المتداول على السلسلة).

مفهوم OTF قريب من الصناديق المتداولة التقليدية (ETF): من خلال وحدات موحدة، تغلف الأصول الأساسية أو استراتيجيات العائد كأصول مالية قابلة للملكية والتداول. الاختلاف هو أن إنشاء، إصدار، تسوية، وتصفية OTF تتم كلها على السلسلة، ووحدات الحصص (الرموز) لها خصائص قابلة للتتبع، والتحقق، والتجميع، ويمكن دمجها مباشرة مع بروتوكولات DeFi. لدعم توسع هذا النموذج، أنشأت Lorenzo طبقة تجريد مالي أساسية (FAL)، توفر إطارًا موحدًا لتوكن وتوزيع استراتيجيات العائد المختلفة.

sUSD1+ OTF هو أول منتج OTF أطلقته Lorenzo، ويعمل على شبكة BNB، ويستخدم USD1 كعملة تسوية موحدة. مصدر العائد الرئيسي لهذا المنتج هو استراتيجيات التداول الكمية المحايدة، مع خطط لتوسيع التغطية تدريجيًا لتشمل توكين سندات أمريكية (RWA) وغيرها من سيناريوهات العائد على السلسلة، مع مسار عائد واضح وتدفقات مالية يمكن التحقق منها على السلسلة.

في أكتوبر 2025، خلال سوق متقلب جدًا، عندما حدثت عمليات تصفية واسعة، وضغط على عوائد العديد من البروتوكولات، حقق sUSD1+ OTF عائدًا إيجابيًا يوميًا حوالي 1.1%، وبلغ معدل العائد السنوي لمدة 7 أيام (APY) أحيانًا 50%. هذا الأداء أثبت قدرة المنتج على مقاومة المخاطر، وأكد فعاليته في السوق.

أما من حيث الشكل، فمثلاً، يمكن للمستخدمين الاشتراك في sUSD1+ OTF باستخدام USDC أو USDT أو USD1، والحصول على رمز sUSD1+ الذي يمثل حصة OTF. هذا الرمز غير قابل للتضخم، ويزيد قيمته مع تراكم العوائد الأساسية، وعند السحب يُستبدل بسعر الصرف الحقيقي إلى USD1. هذا التصميم يقلل من عوائق المشاركة في استراتيجيات معقدة، بحيث يمكن للمستخدمين المشاركة في مسارات عائد مؤسسية دون الحاجة لتعديل المحافظ بشكل متكرر أو استلام العوائد يدويًا.

وفي الوقت نفسه، يتمتع رمز sUSD1+ بخصائص السيولة والتجميع الأصلية في DeFi. يمكن استخدامه كوثيقة حيازة، أو كضمان في بروتوكولات أخرى، أو للمشاركة في الإقراض، أو ضمن استراتيجيات تداول وإدارة أصول أكثر تعقيدًا. هذه الميزة تعزز كفاءة استخدام الأموال، وتوفر للمحافظين مرونة أكبر في استخدام مراكزهم عبر المزيد من سيناريوهات السلسلة.

من الأصول الاستراتيجية إلى تعزيز العوائد: Lorenzo Earn

Lorenzo Earn هو خط منتجات Lorenzo من خزائن DeFi، يهدف إلى تبسيط عمليات المشاركة في سيناريوهات العائد على السلسلة. من خلال تغليف استراتيجيات DeFi الناجحة في منتجات خزائن موحدة، يوفر Lorenzo Earn تجربة عائد متكاملة “إيداع — تنفيذ استراتيجية — سحب”، بحيث لا يحتاج المستخدمون إلى عمليات متكررة أو فهم آليات معقدة، ويمكنهم الاستفادة من عوائد السلسلة بسهولة.

تتضمن Lorenzo Earn خزائن متنوعة تعتمد على أصول واستراتيجيات مختلفة، تغطي مجالات مثل السوق، الإقراض، وتجمع العوائد. تتولى المنصة تنفيذ الاستراتيجيات، إدارة المراكز، وإجراء العمليات، بينما يكتفي المستخدمون بإيداع الأصول وسحبها للاستفادة من العوائد.

أول منتج تطبيقي لـ Lorenzo Earn هو PancakeLP Vault، الذي يدمج sUSD1+ و USD1 في تجمع سيولة PancakeSwap V3، وتديره المنصة بشكل موحد من حيث إدارة السيولة وتنفيذ الاستراتيجيات. لا يحتاج المستخدمون لضبط نطاق السعر أو إجراء عمليات متكررة، ويمكنهم المشاركة في سوق V3 والحصول على رسوم التداول، بالإضافة إلى تجميع نقاط Lorenzo.

من OTF إلى Earn، تعمل Lorenzo على بناء منظومة إدارة أصول على السلسلة ذات طبقات واضحة: حيث تغلف OTF استراتيجيات العائد كأصول قابلة للتداول والتجميع في السوق الثانوية؛ وLorenzo Earn توفر وسيلة أقل تعقيدًا للمشاركة في العوائد، من خلال خزائن تنفذ استراتيجيات محددة، مع رموز تمثل حصص المستخدمين فيها، ولا تُتداول في السوق الثانوية. هاتان المنظومتان تشكلان إطار إدارة العوائد الخاص بـ Lorenzo.

من العملات المستقرة إلى الأصول الرئيسية على الشبكة: BNB+ OTF

ومن الجدير بالذكر أن Lorenzo أطلقت مؤخرًا المنتج الثاني OTF، وهو BNB+، مما يعكس توسعها من عوائد العملات المستقرة إلى إدارة الأصول الرئيسية على الشبكة. عبر توكين استراتيجيات BNB المؤسسية، بما في ذلك صندوق BNBA من Hash Global، أنشأت Lorenzo نظام عوائد رباعي، يتيح للمستخدمين العاديين المشاركة بنقرة واحدة في مسارات عوائد كانت سابقًا حكرًا على المؤسسات. يثبت هذا المنتج أيضًا قدرة نموذج OTF على التكرار والتوسع عبر فئات أصول مختلفة.

نظام التحفيز المجتمعي الجديد: قيمة مشتركة

مع توسع منتجاتها، تطلق Lorenzo نظام تحفيز مجتمعي جديد يسمى PoC (إثبات الالتزام). PoC هو إطار تحفيزي وتعاوني يعتمد على سلوك المشاركة الحقيقي في المنتجات، ويقيس مشاركة المستخدمين في sUSD1+ OTF، BNB+ OTF، وLorenzo Earn Vault.

حاليًا، يتم تحويل مشاركة الأصول، ومدة الاحتفاظ، وسلوك الاستراتيجية في نظام PoC إلى نقاط Lorenzo Seaso 2، بالإضافة إلى veBANK (حقوق قفل $BANK)، وتحفيز إضافي للمشاركين الأوائل yLRZ. هذه الآليات تكرس PoC كوسيلة لمكافأة المشاركة الحقيقية، وتوفير السيولة، وتعزيز استقرار النظام.

من المنتج إلى المنصة: رؤية Lorenzo لبنك استثماري على السلسلة

إذا اعتبرنا sUSD1+ OTF مجرد منتج عائد، فقد نغفل عن أهميته في استراتيجية Lorenzo الشاملة. هدف Lorenzo ليس فقط إنشاء صندوق واحد، بل بناء بنك استثماري على السلسلة. يمكن من خلال هذا الإطار توكين الأصول الناتجة عن RWA، والاستراتيجيات الكمية، والصناديق المتوافقة، ثم إصدارها، وشرائها، وتداولها، وتسويتها على السلسلة.

هذا التوجه يملأ فجوة في سوق DeFi، حيث كانت منتجات إدارة الأصول على السلسلة تركز غالبًا على المستخدمين الأفراد، وتفتقر إلى المعايير والتجميع. تسعى Lorenzo إلى جعل هذه العمليات أكثر نمطية، ومعيارية، بحيث يمكن للمؤسسات والأفراد الوصول إلى عوائد متنوعة بتكلفة منخفضة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن لوحدات توكن OTF أن تدخل بروتوكولات DeFi أخرى، وتُستخدم في التداول، والضمان، والإقراض، مما يعزز دوران الأموال على السلسلة.

لكن، هل ستستمر السوق في اعتماد sUSD1+ كضمان وأصل للتداول؟ هذا يتوقف على مزيد من التوافق مع البروتوكولات الأخرى. أداء عوائد نموذج OTF خلال دورات السوق المختلفة يحتاج إلى وقت للتقييم. كما أن بناء ثقة وسيولة كافية لـ USD1 كعملة مستقرة ناشئة يتطلب مراقبة مستمرة.

بشكل عام، فإن sUSD1+ OTF هو تجربة تستحق المتابعة. يوفر خيارًا مختلفًا عن تجمعات السيولة التقليدية في DeFi، ويستهدف بشكل خاص المعايير المؤسسية. ومع إطلاق sUSD1+ OTF، وبدء Lorenzo في دفع BNB+ OTF، وLorenzo Earn، ونظام PoC، تتطور منظومة إصدار الأصول، وتنفيذ استراتيجيات العائد، وتحفيز المستخدمين، بشكل متناسق. تشكل هذه الوحدات إطار إدارة الأصول على السلسلة الخاص بـ Lorenzo، وتدفع نحو نظام متعدد الأصول واستراتيجيات، وتخطيط منهجي شامل.