*السوق والمشروع والعملة وغيرها من المعلومات والآراء والأحكام المذكورة في هذا التقرير هي للإشارة فقط ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
عندما وافقت الولايات المتحدة وهونج كونج على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين (BTC) واحدة تلو الأخرى، وهللنا لدمج DeFi وTradFI، لم نكن قد أدركنا بعد التغييرات العميقة التي حدثت في هيكل سوق العملات المشفرة.
ما هي أجزاء السوق التي تتغير، وما هي الأجزاء التي لم تتغير بعد، وما هي العوامل الجديدة التي تمت إضافتها للتأثير على اتجاهات السوق، وما هي العوامل الحالية التي لا تزال تلعب دورًا كبيرًا… هؤلاء منا هم الذين يحاولون استكشاف اتجاهات السوق ودورات الصناعة ما يحتاج المستثمرون إلى معرفته.
وفي إبريل/نيسان، أصبحت التوقعات السياسية غير مؤكدة مرة أخرى، وتقلبت الأسواق المالية العالمية بعنف.
التمويل الكلي
بالنسبة لـ BTC التي تزيد قيمتها عن 1.2 تريليون دولار أمريكي، مع توسع القيمة السوقية وتغير المجموعات المشاركة، أصبح ارتباطها القوي باتجاه مؤشر ناسداك معروفًا على نطاق واسع، مما يجعل الاقتصاد الكلي والبيانات المالية وسياسات البنك المركزي العالمي غالبًا ما تصبح العوامل. التأثير على اتجاه سعر BTC العامل الأكثر أهمية. أبريل هو الشهر الذي تسيطر فيه هذه البيانات على اتجاه BTC.
وصلت بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر مارس والتي صدرت في أبريل إلى 3.5%، متجاوزة نسبة 3.2% المسجلة في فبراير. أدى الانتعاش غير المتوقع في مؤشر أسعار المستهلكين إلى وصول توقعات السوق بخفض أسعار الفائدة الأمريكية في النصف الأول من العام إلى نقطة التجمد. لقد أولت السوق في السابق الكثير من الاهتمام للضغط على أسعار الفائدة على السندات الحكومية الأمريكية في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، ومع ذلك، مع المهمة الأساسية الحالية لبنك الاحتياطي الفيدرالي المتمثلة في دفع مؤشر أسعار المستهلكين إلى أقل من 2٪ وعدم وجود أمل في تحقيق ذلك، فلا أحد يشكك. سيتم خفض أسعار الفائدة مرة أخرى. بل إن هناك أصواتاً بدأت تتصور أنه لا أمل في خفض أسعار الفائدة هذا العام، وأن أسعار الفائدة قد ترتفع مرة أخرى، وهذا ليس بالأمر المستحيل. وإذا انتعش مؤشر أسعار المستهلكين بشكل حاد، فماذا تستطيع الولايات المتحدة أن تفعل غير رفع أسعار الفائدة؟
انتعش مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لمدة شهرين متتاليين
وفي الوقت نفسه، لا تزال خطة خفض الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي يتم تنفيذها بحزم.
حجم الديون الأمريكية التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي
منذ إطلاق عملية خفض الميزانية العمومية في عام 2022، باع الاحتياطي الفيدرالي أكثر من 1.2 تريليون دولار من الديون الأمريكية. وهذه مضخة قوية أخرى في سياق أسعار الفائدة المرتفعة. تعمل مضخة المياه هذه على إزالة ما يصل إلى 95 مليار دولار من السيولة من السوق كل شهر (60 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية وما يصل إلى 35 مليار دولار من ديون الوكالة).
ودفعت التوقعات المتشائمة والتغيرات في استراتيجيات الاستجابة الناجمة عن النقطتين المذكورتين أعلاه مؤشر الدولار الأمريكي إلى مواصلة القوة، وأنهى هذا الشهر المكاسب الخمسة المتتالية لمؤشر ناسداك وداو جونز. وبعد أن سجلا مستويات قياسية في مارس، انخفض المؤشران بنسبة 4.41% و5.00% على التوالي هذا الشهر.
في المقابل، أنهت بيتكوين، التي أكملت تخفيضات الإنتاج هذا الشهر، أيضًا ارتفاعاتها السبعة المتتالية، منخفضة بمقدار 10666.80 دولارًا شهريًا، بانخفاض 14.96٪. بعد الانخفاض إلى ما دون القناة الصعودية في مارس، يبدو أن الجهود المبذولة لبناء صندوق الصدمات في أبريل قد باءت بالفشل.
عاصفة على وشك أن تنشأ، ويبدو أن المد يتحول؟
سوق التشفير
في أبريل، افتتحت BTC عند 71,291.50 دولارًا أمريكيًا وأغلقت عند 60,622.91 دولارًا أمريكيًا، بانخفاض 14.96٪ للشهر بأكمله، بسعة 19.27٪، منهية سلسلة مكاسبها في يوليو، وبداية يناير 2023 (أي فترة التعافي من هذا السوق الصاعدة) مع تقلص حجم التداول وهو أكبر انخفاض شهري منذ ذلك الحين.
الاتجاه الشهري للبيتكوين
بعد عمليات البيع الكبيرة في شهر مارس، عانت القوة الشرائية لـ BTC في السوق من انتكاسة كبيرة، وأصبحت ضعيفة منذ ذلك الحين، وفي أبريل، ظلت أقل من متوسط السعر لمدة 7 أيام في معظم الأوقات منذ منتصفها - حتى أواخر أبريل، ووصل إلى مستوى قياسي في 19 أبريل. أدنى مستوى تصحيحي عند 59,573.32 دولارًا.
BTC الاتجاه اليومي
منذ فبراير، أنشأت BTC قناة صعودية لسعر السوق الصاعد على البعد اليومي (جزء الخلفية الخضراء في الشكل أعلاه)، وبعد أن وصلت إلى سعر مرتفع قياسي في 13 مارس، بدأت في اكتشاف المسار السفلي للقناة الصعودية، وبعد ذلك حاول الوصول إلى 59000 طوال شهر أبريل، وتم إنشاء صندوق تذبذب بين 73000 دولار تقريبًا (جزء الخلفية الأرجواني في الصورة أعلاه) مع التحول في التوقعات المالية الكلية واختراق مؤشر الأسهم الأمريكية، كانت عملية بناء الصندوق التذبذبي. صعب.
بيع وعقد
في تقرير مارس، ذكرنا أن “3 ديسمبر 2023 كان أعلى مركز احتجاز في تاريخ تشانغشو. في ذلك الوقت، كانت تشانغشو تمتلك إجمالي 14916832 بيتكوين. منذ ذلك الحين، مع بدء السوق الصعودية تدريجيًا، بدأت تشانغشو أربعة عمليات بيع دورية مدتها عام، مع إجمالي 897,543 بيتكوين تم بيعها اعتبارًا من 31 مارس.”
أكبر فائدة لسرد BTC في يناير - الموافقة على 11 صندوقًا متداولًا فوريًا، تسببت في قيام المستثمرين على المدى الطويل بالبيع بقوة عند مستويات قياسية، مما أدى إلى تشبع على المدى القصير وتهدئة الحماس لمراكز جديدة قصيرة الأجل.
يعد هذا السلوك بمثابة استجابة للارتفاع المرحلي لـ BTC، وهو أيضًا السبب وراء توقف سعر BTC عن الارتفاع في مارس ودخوله في تقلبات مستمرة. بعد دخول شهر أبريل، تم تعليق الاتجاه “من الشراء إلى البيع” في مرحلة السوق الصاعدة في السوق.
التغييرات في مراكز BTC لأطراف السوق (شهريًا)
انطلاقًا من البيانات الإحصائية، انخفض حجم بيع الأيدي الطويلة إلى 10000 قطعة في أبريل (كان حجم البيع في مارس يصل إلى 520000 قطعة). خلال انخفاض الأسعار، زادت الأيدي القصيرة من مراكزها هذا الشهر، ولم تبتلع فقط تم سحب عمليات البيع وحتى عشرات الآلاف من العملات المعدنية من أرصدة الصرف المركزية.
ومع اكتمال خفض إنتاج البيتكوين هذا الشهر، لا يزال القائمون بالتعدين يحتفظون بوضع “الاحتفاظ بالعملة دون تغيير” (يظل الوضع العام دون تغيير، مما يعني أن حجم البيع في السوق يساوي تقريبًا الإنتاج). على الرغم من أن انخفاض الأسعار يقترب من سعر التكلفة لبعض القائمين بالتعدين، إلا أن عمليات البيع الكبيرة لم تحدث، ولا يزال القائمون بالتعدين يحتفظون بحوالي 1.81 مليون بيتكوين بشكل ثابت.
ومن خلال الرسم البياني الإحصائي لأحجام ملكية جميع الأطراف، يمكننا أن نرى بوضوح تعليق الاتجاه “من الشراء إلى البيع”.
حجم مركز BTC لكل طرف
وبالنظر إلى تغيرات البيانات على مدار 11 عامًا في المراكز التي تحتفظ بها جميع الأطراف، يمكننا أن نجد أن ظاهرة توقف البيع مؤقتًا على المدى الطويل في منتصف السوق الصاعدة حدثت أيضًا في منتصف عام 2016. وهذا يعني غالبًا أنه مع انخفاض الأسعار بشكل حاد، يختار المستثمرون على المدى الطويل الذين يعتقدون أن السوق الصاعدة ستستمر التوقف عن البيع، ثم يستأنفون البيع بعد أن يستعيد السوق التوازن بين العرض والطلب ويستمر في الارتفاع.
ودفعت التوقعات المتشائمة والتغيرات في استراتيجيات الاستجابة الناجمة عن النقطتين المذكورتين أعلاه مؤشر الدولار الأمريكي إلى مواصلة القوة، وأنهى هذا الشهر المكاسب الخمسة المتتالية لمؤشر ناسداك وداو جونز. وبعد أن سجلا مستويات قياسية في مارس، انخفض المؤشران بنسبة 4.41% و5.00% على التوالي هذا الشهر.
حجم بيع العقود الطويلة والقصيرة وإحصائيات تراكم CEX (اليوم)
انطلاقًا من بيانات التحويلات الطويلة والقصيرة الأجل لبيتكوين إلى البورصات، استمر حجم التحويلات في أبريل في الانخفاض مقارنة بشهر مارس، ولم يتغير مخزون البورصات المركزية كثيرًا وكان هناك قدر صغير من التدفقات الخارجية.
السيولة
تعتبر الأموال عاملاً مهمًا في تحديد اتجاهات السوق. بعد مراقبة الهيكل الداخلي للسوق، نواصل فحص تدفق الأموال إلى الداخل والخارج.
تغييرات العرض للعملات المستقرة الرئيسية (الرسم البياني بواسطة EMC Labs)
وبالنظر إلى بيانات إصدار العملات المستقرة، وجدت مختبرات EMC أن ما يصل إلى 7 مليارات دولار من الأموال دخلت السوق بمساعدة العملات المستقرة في أبريل، بما في ذلك 6.1 مليار دولار أمريكي و900 مليون دولار أمريكي. وفقًا لـ eMerge Engine، دخلت BTC مرحلة الإصلاح من هذه الدورة في عام 2023، ثم حققت تدفقات صافية لأول مرة في أكتوبر، ومنذ ذلك الحين، كانت العملات المستقرة في حالة إصدار إضافي، واحتلت المرتبة الثانية بتدفق وارد قدره 7 دولارات أمريكية مليار دولار في أبريل.
نطاق إصدار العملات المستقرة الرئيسية
اعتبارًا من 30 أبريل، ارتفع إجمالي حجم إصدار العملات المستقرة إلى حوالي 149.9 مليار دولار، بزيادة قدرها حوالي 30 مليار دولار منذ النقطة المنخفضة، ولم يصل بعد إلى ذروة الدورة السابقة.
علاوة على ذلك، عند النظر إلى أسهم العملات المستقرة في البورصات المركزية، فإنها تظل أيضًا مرتفعة نسبيًا. ومع ذلك، يبدو أن هذه الأموال ليست في عجلة من أمرها لتحويلها إلى قوة شرائية. تجدر الإشارة إلى أن الجسم الرئيسي للعملات المستقرة المتراكمة حديثًا في البورصات المركزية هو USDT، في حين أن USDC المستخدم في الولايات المتحدة ليس لديه تراكم جديد بشكل أساسي.
على جانب قناة BTC ETF، يُظهر تدفق الأموال الداخلة والخارجة سمة واضحة نسبيًا لمطاردة الارتفاع والقضاء على الانخفاض. منذ أن توقف السعر عن الارتفاع في منتصف مارس، استمر في التدفق للخارج.
إحصائيات التدفق الداخلي والخارجي لـ 11 صندوق BTC ETFs (مخطط SosoValue)
استنادًا إلى خصائص رأس المال وحجمه، نعتقد أن الأموال الموجودة في قناة BTC ETF ليست حاليًا السبب الرئيسي لانخفاض أسعار BTC، كما أنها غير قادرة على تحمل المهمة المهمة المتمثلة في عكس الوضع بشكل مستقل.
ضغط العرض والدورة
تستمر دورة الازدهار والانحدار في كل شيء.
العقود الطويلة والقصيرة ونسبة الربح والخسارة العائمة على مستوى السوق
الأسواق الصاعدة دائمًا ما تكون مصحوبة بتعديلات جذرية. يلعب هذا التعديل بشكل موضوعي دور إزالة الرقائق العائمة.
أحد المؤشرات التي تستحق الاهتمام بها هو MVRV على المدى القصير (نسبة الربح العائم إلى الخسارة العائمة). خلال فترة الإصلاح وفترة الارتفاع، مع ارتفاع السعر، سيحقق حاملو العملات المزيد والمزيد من الأرباح العائمة. في هذا الوقت، يحتاج السوق إلى استخدام الانخفاض لإزالة تلك الرقائق قصيرة الأجل التي دخلت السوق للتو وطويلة -رقائق الأجل التي حققت أرباحا كافية. تاريخيًا، غالبًا ما تتطلب مثل هذه المقاصة انخفاض السعر إلى مركز تكون فيه قيمة MVRV للمجموعة المختصرة قريبة من 1 للتوقف. وقد حدث هذا النوع من التطهير مرتين منذ العام الماضي، في يونيو وأغسطس وأكتوبر من العام الماضي. انخفض إلى أدنى مستوى عند 1.03 في يناير ووصل إلى 1.02 اعتبارًا من 30 أبريل (في 1 مايو، انخفض MVRV إلى 0.98). ومن الجدير بالذكر أنه في التاريخ، تميل أسعار البيتكوين إلى الارتفاع بشكل حاد بعد أن شهدت مثل هذه الاختبارات القاسية.
هناك تخمين مخيف آخر وهو أن هذه الدورة هي الأوفر حظًا، فقد وصلت إلى مستوى مرتفع جديد قبل خفض الإنتاج، وتجاوزت قمة السوق الصاعدة. أحد الأدلة هو مؤشر تدمير VDD.
BTC VDD يدمر البيانات
لا يأخذ مؤشر تدمير VDD في الاعتبار تحقيق القيمة فحسب، بل يأخذ في الاعتبار أيضًا عوامل موضع العقود الطويلة والقصيرة في القيمة المحققة، لذلك فهو يتمتع بقيمة مرجعية ضخمة.
التكهنات بالذروة أقرب إلى السوق الصاعدة الأخيرة (2021). تخمين آخر يعتمد على هذه البيانات هو أن السوق الصاعدة قد مرت في منتصف الطريق، إذا حدث تدمير واحد (مثل عام 2013) أو اثنين (مثل عام 2017) على نطاق واسع، فسوف تنتهي السوق الصاعدة.
أحد عوامل التشتيت الرئيسية في هذه الجولة من بيانات VDD هو استرداد مراكز ثقة Crayscale بعد تحويلها إلى GBTC. يمكن أن تؤثر بيانات التداخل هذه أيضًا على الحكم على حجم البيع على المدى الطويل.
خاتمة
من خلال الجمع بين الأحكام متعددة الأبعاد حول الأساسيات ورأس المال والسياسة ودورات السوق ودورات الصناعة، تعتقد EMC Labs أن انخفاض BTC في أبريل كان بسبب ارتفاع أسعارها بعد بيع بعض المستثمرين في يوليو، وكان المشترون والبائعون في حالة ضعف التوازن، تختار صناديق الدخول الجديدة الانتظار والترقب بحذر، ويهيمن المتداولون الذين يتداولون بناءً على البيانات المالية الكلية والمؤشرات الفنية على السوق، ونتيجة لذلك، فإن حجم التعديل يعادل حجم عمليات الاسترجاعات في الأسواق الصاعدة السابقة .
انطلاقًا من حجم تدفقات العملات المستقرة (ثاني أعلى مستوى منذ العام الماضي)، فإن حماسة السوق للصعود لم تنطفئ بعد، ويعود التعديل الحالي إلى البيانات المالية والاقتصادية الكلية التي تتجاوز التوقعات، مما يؤدي إلى احتفاظ صناديق الدخول بالعملة انتظر و شاهد. إذا كان الأمر كذلك، فإن البيانات المالية الكلية، وخاصة موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن تخفيضات أسعار الفائدة والتغيرات في البيانات الاقتصادية الأساسية مثل التوظيف غير الزراعي، سوف تهيمن على موقف الأموال في السوق في المستقبل، وبالتالي تحديد اتجاه سعر البيتكوين. .
في الوقت الحاضر، انخفض النشاط على سلسلة Bitcoin بشكل كبير وانخفض إلى مستويات السوق الهابطة تقريبًا وتحول نشاط المستخدم إلى Solana وEtherum، مما تسبب في استمرار ارتفاع بيانات المستخدم لهاتين الشبكتين الرئيسيتين. ما يثير القلق هو أن توقعات السوق الحالية هي تأجيل خفض أسعار الفائدة إلى ما بعد سبتمبر، لذا، في الأشهر الأربعة المقبلة، ما هي المعلومات التي ستستخدمها صناديق السوق والمراكز قصيرة الأجل لاتخاذ قرارات التداول؟ فالتوازن الحالي هش للغاية، وقرارات الاثنين ستؤدي إلى كسر التوازن وتدفع السوق للتحرك صعودا أو هبوطا بعنف.
اتجاه سعر BTC بعد تخفيضات الإنتاج السابقة
إذا ارتفعت، فهناك احتمال كبير أنها ستبدأ المرحلة الثانية من السوق الصاعدة وتبدأ موسم AltCoin.
إذا انخفضت، تنهار ثقة حاملي العملات، وتحدث سلسلة من التدافعات، وقد تندلع العملة البديلة AltCoin، التي تم قطعها إلى النصف، مرة أخرى.
هذا هو أسوأ اتجاه ممكن للتنمية مع احتمالية منخفضة للغاية.
نهاية
تأسست EMC Labs (Emergence Labs) في أبريل 2023 على يد مستثمري الأصول المشفرة وعلماء البيانات. من خلال التركيز على أبحاث صناعة blockchain والاستثمار في سوق التشفير الثانوي، مع التبصر في الصناعة والبصيرة واستخراج البيانات باعتبارها قدرتها التنافسية الأساسية، فهي ملتزمة بالمشاركة في صناعة blockchain المزدهرة من خلال البحث والاستثمار، وتعزيز blockchain والأصول المشفرة باعتبارها بركات للإنسانية.
لمزيد من المعلومات، يرجى زيارة الموقع:
