10x Research: لماذا نحن نتوقع انخفاض ETH وارتفاع BTC

هذا المقال من: 10x Research؛ المؤلف الأصلي: Markus Thielen؛ الترجمة: Odaily Planet Daily Azuma

تحرير: يتم توزيع هذه المقالة من قِبل مؤسسة أبحاث الاستثمار الشهيرة 10x Research في تحليل السوق للمقالتين التي تم نشرهما الليلة الماضية وصباح اليوم. في المقالة الأولى ، يقوم 10x Research بتحليل أسباب التشاؤم في سوق ETH في المستقبل ؛ في المقالة الثانية ، يتوقع 10x Research ارتفاعًا جديدًا في سعر BTC.

فيما يلي النقاط الرئيسية من مقالتين بحثيتين 10x ، جمعتهما Odaily.

حول ETH: لماذا نحن نرى بثبات أنه سينخفض؟

في الشهر الماضي ، ارتفعت قيمة سوق الذكاء بنسبة 22٪ إلى 454 مليار دولار ، في حين انخفضت إيرادات الرسوم للذكاء بنسبة 33٪ فقط إلى 1.28 مليار دولار. في الجوهر ، هذا يرجع إلى أن الذكاء قد أصبح نسبياً “غير ذو أهمية” على مستوى الأنشطة التجارية ، حيث تم نقل معظم الأنشطة التذكارية إلى سولانا أو شبكة الطبقة 2. بالنسبة للمستثمرين العميقين في القيمة ، قد لا يكون هذا بالضرورة جديدًا.

على التحليل الفني ، إذا كسر ETH هبوط علامة 3725 دولارا ، فقد يؤدي ذلك إلى الكثير من الصفقات إيقاف الخسارة. ETH الاتجاه الحالي هش للغاية ولا pump أكثر من ذلك، حيث طويل طويل مركز المنشأة حديثا قد وصلت بالفعل إلى نقطة التعادل أو أقل منها. يشير المتحمسون الأصول الرقمية عموما إلى هذا النمط الفني باسم “بارت” ، أي أن سعر عملة معين يحتاج إلى فرز بعد pump كبير ، وقد هبوط هبوط سعر عملة بشكل حاد بسبب محفز تداول إيقاف الخسارة. تحولت جميع مؤشرات الانعكاس الثلاثة إلى الانخفاض.

من الناحية التاريخية، يعتبر شهر يونيو الشهر الثاني لأداء ETH، حيث بلغ متوسط ​​العائد -7٪ (سبتمبر هو الأسوأ بنسبة -12٪)، بينما كان متوسط ​​العائد للأشهر العشرة الأخرى إيجابيًا.

بشكل شامل، فإنه من وجهات نظر مختلفة مثل الأساسيات والتحليل الفني والعادات الزمنية، فإن الوقت الحالي ليس الوقت المثالي لامتلاك ETH. دليل آخر على هذا الاستنتاج هو تمدد مواقف العقود الآجلة في السوق (ميل صوب الشراء).

• ملاحظات قبلية: في مصطلحات السوق المالية ، يُستخدم عادةً مصطلح “تمديد مواقع المراكز المستدامة” لوصف ظاهرة معينة في السوق ، وهي وجود كمية كبيرة من المراكز المستدامة في اتجاه معين (طويل أو قصير) في أصل أو منتج استثماري. عندما يميل معظم المشاركين في السوق إلى اتخاذ نفس الاتجاه التجاري ، فإن “تمديد مواقع المراكز المستدامة” يوحي بمخاطر التوجه المفرط نحو هذا الاتجاه.

زاد عدد العقود الآجلة غير المغلقة للعقود من 8 مليارات دولار أمريكي في منتصف شهر مايو إلى 12.8 مليار دولار أمريكي، وارتفعت أسعار التمويل في بعض الأيام إلى أكثر من 20% ، ولكنها انخفضت الآن إلى 11.9% ، وذلك لعدم وجود تكلفة جديدة للمراكز الطويلة. نظرًا لعدم اليقين بشأن توقيت الموافقة على صناديق ETF ، قد يختار المزيد من المتداولين إغلاق مراكزهم الطويلة.

قد يكون تدفق صافي لصناديق تداول العقود الآجلة للعملات الرقمية مخيبًا للآمال أيضًا. على غرار GBTC ، قد نرى تدفقًا للأموال من ETHE بنسبة 50٪ (4-5 مليارات دولار) ، بينما قد تصل مستويات تدفق الأموال لصناديق الاستثمار المتداولة الأخرى إلى 20٪ من صندوق BTC ETF (13.5 مليار دولار على مدى خمسة أشهر) ، أي ما يقرب من 2.7 مليار دولار. قد يؤدي تدفق الأموال بقيمة 2.7 مليار دولار مقابل تدفق الأموال بقيمة 4 مليارات دولار من ETHE إلى وضع ضغط على سعر ETH.

بالنسبة للمؤسسات أو مديري الأصول، فإن سبب إضافة الإيثيريوم إلى محفظة الاستثمار المتعددة لديها غير كافٍ. لا يعتبر الإيثيريوم الذهب الرقمي، وحجم التداول الخاص به يشكل جزءًا صغيرًا فقط من بيتكوين، وهناك مخاطر تداولية معينة. الأرباح الثابتة الخالية من المخاطر في الأسواق المالية التقليدية تبلغ حاليًا حوالي 5.2٪، بينما عائد الرهن الذي يُعرض للإيثيريوم هو فقط 2.6٪، ولذلك فإن دوافع الحافز لشراء صناديق الاستثمار المتداولة للإيثيريوم في الأسواق المالية التقليدية أيضًا ضئيلة جدًا، ناهيك عن عدم السماح بالرهن حاليًا.

لا يزال غير مؤكد متى سيوافق SEC في النهاية على صندوق ETF للعقود الآجلة للإيثيريوم (S-1) ، وقد رفض الرئيس الأمريكي بايدن للتو قرار الكونغرس بإلغاء قرار SAB-121 ، مما أكد مرة أخرى موقف الحكومة المعارض للعملات المشفرة. يجب أن ينتظر ETF حتى يتم تنفيذ نموذج النموذج S-1 قبل البدء في التداول ، ولكن لم يتم تحديد الجدول الزمني لموافقة SEC على هذه النماذج S-1 بعد (قد يكون اليوم أو بعد عدة أشهر). في ظل تأثير الأخبار الإيجابية الموافقة في 23 مايو ، ارتفع ETH من 3000 دولار إلى 3600 دولار ، وصعد في الأيام التالية إلى 3800 دولار ، وبالنظر إلى أن الحكومة الأمريكية توصلت للتو بمعلومات جديدة غير ودية للعملات المشفرة (رفض بايدن) ، فهل هذا الارتفاع الزائد بنسبة 25٪ مبرر؟

نفضل بيتكوين أكثر، حتى إذا تمت الموافقة على S-1 ، قد يتسبب تدفق تحويل ETHE في ضغط بيع على ETH. بشكل عام ، قد تكون استراتيجية التداول ‘التوقع بارتفاع بيتكوين وتوقع بانخفاض إيثريوم’ و ‘بيع خيارات رفع السعر على إيثريوم وشراء خيارات رفع السعر على بيتكوين’ أكثر فوزًا.

بالنسبة لـ ETH ، سيكون 3725 دولار نقطة حاسمة للغاية (في هذه النقطة سنقوم بتصفية جميع مراكزنا الطويلة في Ethereum) ، إذا انخفضت ETH دون هذا المستوى ، فقد نرى تفعيل عمليات وقف الخسارة الكبيرة ، مما يدفع سعر ETH للانخفاض بشكل أكبر ، وهذا قد يؤدي حتى إلى عدم قدرة Bitcoin على تحقيق أعلى مستوياته.

حول BTC: هل ستصل إلى أعلى مستوى؟

لقد أكدنا في تقاريرنا الثلاثة في 21 مايو و 26 مايو و 30 مايو على أسباب إيجابية لـ BTC.

بالنسبة للتجار، الآن هو الوقت المناسب لتحمل المخاطر من أجل الحصول على أداء أفضل. كما توقعنا، ارتفعت أسهم التعدين المتعلقة ببيتكوين أيضًا. نتيجة للتمويل البالغ 100 مليون دولار من تيثر (قد يزيد بمقدار 50 مليون دولار) ، ارتدت بيتدير بنسبة 13٪ الليلة الماضية ، وكانت بيتفارمز أيضًا واحدة من المشاركين الرئيسيين في هذه الصناعة وشهدت ارتدادًا.

الاقتصاد الأمريكي يتباطأ، ولكن يبدو أن ذلك أمر جيد في الوقت الحالي. نسبة نمو الناتج المحلي الإجمالي تتجاوز بالكاد 1٪؛ مؤشر إي إس إم للصناعة يظل في حالة انكماش منذ عدة أشهر؛ تضعف الوظائف، مما يؤثر سلبًا على الإنفاق الاستهلاكي؛ وفي الليلة الماضية، ظهر مؤشر وظائف آخر مهم وذي توقعات مستقبلية - تباطؤ كبير في الشواغر الوظيفية. كل هذا سيؤدي إلى انخفاض التضخم.

سنحصل على المزيد من بيانات التوظيف هذا الجمعة، وسنحصل على تقرير تضخم مؤشر الأسعار المستهلكة في الأسبوع المقبل. ستتغير اتجاه حركة بيتكوين بناءً على مستوى تضخم مؤشر الأسعار المستهلكة (ارتفاع مؤشر الأسعار المستهلكة يعني هبوط بيتكوين؛ انخفاض مؤشر الأسعار المستهلكة يعني ارتفاع بيتكوين). إذا كان معدل النمو السنوي لمؤشر الأسعار المستهلكة 3.3% أو أقل، فمن المرجح أن يدفع ذلك بيتكوين إلى أعلى مستوياته التاريخية الجديدة.

في 15 مايو، عندما بلغ معدل التضخم 3.4٪، أصبحنا نرى المزيد من الصعود، وكان سعر بيتكوين قريبًا من 62000 دولار. كان هذا السعر يتوافق تمامًا مع نموذجنا، حيث توقع نموذج الاتجاه المتوسط ​​أن يتحول إلى صعود إذا كان سعر بيتكوين يمكن أن يصل إلى 65000 دولار في 16 مايو ، وإذا تجاوز سعر الإغلاق 71500 دولار (أحدث سعر 70500 دولار) ، فسيتم تشغيل إشارة شراء أخرى.

تجاوزت بتكوين حاليًا نطاق المثلث الأصغر في الشكل أدناه (الخط الأرجواني) ، ومن المحتمل أن يتم تجاوز نطاق المثلث الأكبر (الخط المتقطع الأرجواني) أيضًا عند حوالي 71500 دولار. إذا تمكن سعر بتكوين من الإغلاق فوق هذا الخط بسبب تراجع معدل البطالة في الولايات المتحدة أو انخفاض معدل التضخم ، فسنعيد تحديد هدف السعر في مستوى جديد عالٍ ، والذي قد يتم تحقيقه بين يوم الجمعة الحالي والأربعاء القادم. لذلك ، نتوقع أن يحقق بتكوين مستوى تاريخي جديد (أكثر من 73500 دولار) بحلول نهاية الأسبوع القادم.

أصدرت SEC تحذيرًا من المخاطر المتعلقة بالعملات المشفرة مؤخرًا، وهذا النمط ظهر في وقت سابق في ETF لعملة بيتكوين الفعلية وغيرها من المنتجات المشفرة الخاضعة للرقابة من جانب SEC قبل الحصول على الموافقة، وربما يعني أن نموذج شكل S-1 لـ ETF للايثيريوم الفعلية سيحصل على الموافقة قريبًا. ومع ذلك ، نحن ما زلنا نفضل بيتكوين ، وسيتم إعادة التركيز على بيتكوين مرة أخرى.

منذ يوم السبت الماضي ، زادت الوضع المفتوح الإضافي لعقود العملات المشفرة بمقدار 1.6 مليار دولار. ليلة أمس ، تدفقت 378 مليون دولار إلى صندوق تداول صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفعلية من فايدا ، وتدفقت 140 مليون دولار إلى صندوق تداول صناديق الاستثمار المتداولة لآرك ، وتدفقت 275 مليون دولار إلى صندوق تداول صناديق الاستثمار المتداولة لبلاك روك (لإجمالي 880 مليون دولار في يوم واحد) ، وهي ثاني أعلى قيمة في التاريخ.

يتوقع سوق الخيارات أن يكون معدل تقلب سعر البيتكوين حوالي ± 6.6 ٪ حتى نهاية الأسبوع المقبل، وإذا ارتفع، فإن السعر المستهدف سيكون 76000 دولار. لا يزال معدل التقلب الضمني مكلفًا نسبيًا، حوالي 52-53٪. قد يكون بناء رافعة مالية على المشتقات الدائمة أو شركات تعدين البيتكوين أفضل استراتيجية.

على العموم، من المحتمل أن يحقق البيتكوين قريبًا أعلى مستوى في التاريخ، والآن حان الوقت لتحمل مزيد من المخاطر وبناء مواقع أكبر.