مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ارتفع بنسبة 28% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، وارتفعت شركة إنفيديا بنسبة 73%. لكن مقارنة مع قطاع التخزين، كانت هذه الزيادات لا تزال أقل. كانت شركة SanDisk قبل عام بسعر 34.61 دولار، واليوم بسعر 1406.32 دولار، محققة ارتفاعًا بمقدار 39 ضعفًا.

هذه الشركة التي انفصلت عن Western Digital قبل 14.5 شهرًا فقط، وهي مصنع شرائح NAND، تعتبر من أقوى الأسهم أداءً في السوق الأمريكية حتى عام 2026، حيث ارتفعت بنسبة 492% خلال العام. خلفها Micron وSeagate وWestern Digital، جميعها شهدت ارتفاعات من 124% إلى 492% خلال نفس الفترة، وأدنى واحدة منها زادت بمقدار 23 ضعفًا مقارنة بإنفيديا. تصنيف “مُعِدّ للثورة في الذكاء الاصطناعي” بدأ ينتقل من جانب وحدات معالجة الرسوميات (GPU) إلى جانب الذاكرة.

الأبرز هو يوم 5 مايو. ارتفعت أسهم SanDisk بنسبة 11.98%، وMicron بنسبة 11.06%، وWestern Digital بنسبة 5.18%، وSeagate بنسبة 4.38%. من بين الشركات الأربع في قطاع التخزين، سجلت ثلاث منها أعلى مستويات لها خلال 52 أسبوعًا.

المحفزات كانت تقريرين ماليين وقصة إمداد. في 28 أبريل، أعلنت Seagate عن إيرادات الربع الثالث للسنة المالية 2026 بزيادة 44% على أساس سنوي، وهامش ربح إجمالي 47% وهو أعلى مستوى في التاريخ، وقال المدير التنفيذي ديف موسلي في مؤتمر عبر الهاتف: “الذكاء الاصطناعي أدخل Seagate في عصر جديد من النمو الهيكلي”، حيث تم تخصيص سعة nearline بمقدار إكسا بايت حتى عام 2027.

بعد يومين، أعلنت SanDisk عن إيرادات الربع الثالث للسنة المالية 2026 بقيمة 5.95 مليار دولار، بزيادة 252% على أساس سنوي، وتجاوزت التوقعات بمقدار 1.15 مليار دولار، مع إيرادات مراكز البيانات التي زادت بنسبة 645% على أساس سنوي، وتضاعفت تقريبًا على أساس فصلي، مع توقعات للربع الرابع بزيادة تتراوح بين 308% و334% على أساس سنوي. بالإضافة إلى ذلك، رفعت شركة Micron تصنيفها الائتماني من قبل فيتش، مما أدى إلى ارتفاع السوق بشكل جماعي يوم الاثنين.

لكن هذا مجرد سطح الأمور. عند النظر إلى الأسهم الأربعة بشكل أفقي، فإن “ارتفاع قطاع التخزين بشكل جماعي” هو في الواقع تبسيط مضلل. فهي ترتفع بسبب ثلاث قصص إمداد مختلفة تمامًا، وتفاوتت نسب الارتفاع بشكل كبير.

من حيث الأداء خلال العام (YTD)، كانت الزيادات كالتالي: SanDisk +492.43%، Seagate +180.46%، Western Digital +170.21%، Micron +124.40%، وتوزعت على أربع مستويات مختلفة تمامًا. في المقابل، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 6.04%، وارتفعت إنفيديا بنسبة 5.37%. وخلال الأيام الخمسة الماضية، انخفضت الأخيرة بنسبة 7.82%. تصنيف “المستفيد الأول من الذكاء الاصطناعي” بدأ ينتقل: قصة وحدات معالجة الرسوميات التي يقودها تدريب النماذج الكبيرة انتهت من دورة تقييمها، والأموال تتجه الآن نحو القطاعات التي تدعم عبء العمل في الذكاء الاصطناعي، مثل الذاكرة والتخزين.

هذا التوجه ليس متساويًا. فهو يتدرج وفقًا لخصائص الوسائط.

الأرقام المالية للربع الأخير أوضحت هذا التدرج بشكل واضح. كانت إيرادات SanDisk من NAND +252% على أساس سنوي، وMicron من DRAM/HBM +196%، وWestern Digital وSeagate من HDD بين 44% و45%. NAND وDRAM هما قمة الانفجار الحالي، وHDD يمثل النمو المستقر، والفارق بين المستويين يتراوح بين 4 إلى 5 أضعاف.

هامش الربح الإجمالي أكثر تطرفًا. حققت Micron في الربع الثاني للسنة المالية 2026 هامش ربح إجمالي بنسبة 74.4%. وهو رقم قياسي يمكن أن تحققه شركة شرائح، ويعني أن 74 دولارًا من كل 100 دولار من مبيعات DRAM وHBM تذهب إلى الأرباح. على الرغم من أن هامش ربح Seagate البالغ 47% هو أعلى مستوى تاريخي لها، إلا أنه لا يزال أقل بكثير من شركات DRAM، ويعكس الاختلاف في هيكل الإمداد. قدرة HBM مركزة في ثلاث شركات (SK Hynix، سامسونج، Micron)، وتباع بعقود طويلة الأمد حتى نهاية 2026. أما قدرة HDD فهي موزعة بشكل متساوٍ بين Seagate وWestern Digital، وتتمتع بقوة تفاوض أقل.

السوق يعكس نفس الإشارة من ناحية الأسعار.

وفقًا لتقرير TrendForce في 2 فبراير، تم رفع توقعات أسعار عقود الذاكرة للربع الأول من 2026، حيث زادت أسعار PC DRAM بنسبة 100%، وخوادم DRAM حوالي 90%، وLPDDR4X/5X حوالي 90%، وكلها سجلت أعلى مستوياتها على الإطلاق. أما على جانب NAND Flash، فشهدت أقراص SSD للأعمال التجارية زيادة بين 53% و58%، وارتفعت أسعار NAND بشكل عام بين 55% و60%، وهو نصف الزيادة التي شهدها DRAM تقريبًا.

وهذا يفسر الفجوة الكبيرة بين العرض والطلب. فخوادم الذكاء الاصطناعي تحتاج إلى NAND وDRAM، ولكنها تحتاج بشكل أكبر إلى عرض النطاق الترددي (HBM) وسعة التخزين (DDR5، LPDDR5X)، وفجوة العرض والطلب في جانب DRAM أكبر بكثير من NAND. قال مدير شركة Micron خلال مؤتمر الأرباح للربع الثاني من السنة المالية 2026: “لقد نفدت الكمية لعام 2026”، موضحًا بشكل واضح قصة الإمداد. لقد بدأ إنتاج HBM4 بسعة 36 جيجابايت 12H لمنتجات منصة Vera Rubin من إنفيديا، ورفعت الشركة استثماراتها الرأسمالية للسنة المالية 2026 من 20 مليار دولار إلى 25 مليار دولار، استعدادًا لعام 2027.

من بين الشركات الأربع، الأكثر جدارة بالملاحظة هي SanDisk.

في 24 فبراير 2025، انفصلت SanDisk عن Western Digital وأصبحت شركة مستقلة مدرجة في ناسداك. في يوم الاكتتاب، فتحت عند سعر 52 دولارًا، وأغلقت عند 48.60 دولار، بقيمة سوقية حوالي 7.2 مليار دولار. في نفس اليوم، أغلقت Western Digital عند 49.02 دولار، بقيمة سوقية حوالي 16.9 مليار دولار. كانت قيمة Western Digital في يوم الانفصال 2.3 مرة قيمة SanDisk.

بعد 14.5 شهرًا، بلغت قيمة SanDisk السوقية 208.3 مليار دولار، بينما كانت قيمة Western Digital 160.4 مليار دولار. أي أن SanDisk أصبحت الآن 1.3 مرة أكبر من Western Digital، وهو أمر غير معتاد في تاريخ الشركات التي تفصل وحداتها. عادةً، يستغرق الأمر من 3 إلى 5 سنوات حتى تتساوى قيمة الشركات الفرعية مع الشركات الأم، لكن SanDisk حققت ذلك خلال 14.5 شهرًا.

السبب هو أنها انفصلت في الوقت المناسب تمامًا. عندما قررت Western Digital الانفصال في 2024، كانت الأسباب المعلنة هي أن “NAND وHDD في دورات رأس مال مختلفة، والفصل يجعل التقييم أكثر وضوحًا”. وتبين أن هذا القرار كان صحيحًا، حيث ركزت SanDisk على NAND بعد الانفصال، وواجهت طلبًا هائلًا من مراكز البيانات للـ SSD التجارية. أما Western Digital، فركزت على HDD، واستفادت من النمو الهيكلي في أرشفة التخزين السحابي. وكل شركة تتخصص في قصة مختلفة. لو لم يتم الانفصال، لكانت الشركة تجمع بين عملين في دورات إمداد مختلفة، وكان السوق سيقيمها بتقييم محافظ أكثر.

في 4 مايو، رفع بيرنشتاين سعر هدف SanDisk من 1250 دولارًا إلى 1700 دولار، مبررًا ذلك برؤية أوضح لقطاع SSD لمراكز البيانات. وأظهرت تقارير الأرباح أن الشركة وقعت على 5 عقود طويلة الأمد، وتلقت ضمانات مالية بقيمة 11 مليار دولار، وأن أكثر من ثلثي NAND في السنة المالية 2027 تم حجزه من قبل العملاء. وهو قطاع يُعامل عادةً وفقًا لدورات السلع الأساسية، لكن لأول مرة يظهر نموذج “عقود طويلة الأمد + دفعات مسبقة من العملاء” المشابه لعملية تصنيع الرقائق المتقدمة.

بشكل عام، تدفق الأموال من جانب وحدات معالجة الرسوميات إلى جانب الذاكرة، وDRAM هو العنصر الحقيقي في هذه الدورة، وHDD يمثل نوعًا آخر من السباق الهيكلي طويل الأمد، وشركة SanDisk التي أصبحت مستقلة منذ 15 شهرًا، تعتمد على خط NAND لمراكز البيانات، وتفوقت على الشركة الأم Western Digital من حيث القيمة السوقية.

في 5 مايو، في نفس يوم التداول، انخفضت إنفيديا بنسبة 1.03%، وتايوا بنسبة 1.79%، وارتفعت SanDisk بنسبة 11.98%. جميعها من “المستفيدين من الذكاء الاصطناعي”، والسوق يختبر الآن بشكل عملي، ويُميز بين الأجزاء التي تعاني من نقص أكبر في الإمداد.

انقر لمعرفة حركة السوق، BlockBeats يعلن عن وظائف

انضم إلى المجتمع الرسمي لـ BlockBeats:

قناة تيلجرام: https://t.me/theblockbeats

مجموعة تيلجرام: https://t.me/BlockBeats_App

حساب تويتر الرسمي: https://twitter.com/BlockBeatsAsia

إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى إخلاء المسؤولية.