لم تعد قمم بيتكوين القديمة بمنأى عن الوصول، وقد تكون أيام الارتفاعات الانفجارية متقوضة

منذ بدايته، كان بيتكوين BTC$68,398.71 مثل متسلّق متهوّر يصعد إلى آفاق جديدة، ونادرًا ما يلتفت إلى الحواف التي تركها خلفه. ونادرًا ما كانت أسعاره تعود لتراجع إلى قمم الأسواق الصاعدة السابقة، حتى خلال أسواق هابطة طويلة وشاقة.

لكن يبدو أن هذا النمط قد تغيّر، ما يوحي بأن السوق قد نضج، وأن عهد المكاسب الجامحة والمبالغ فيها قد ولّى.

BTC يتداول قرب القمة القديمة

كانت بيتكوين تترنّح حول $70,000 منذ أوائل فبراير—أي أنها أقل بكثير من قمة $126,000 في دورة الصعود 2023-2025.

هذه علامة $70,000 مهمة لأنها كانت القمة القياسية في دورة السوق 2019–2022. وبعبارة أخرى، فإن هذا السوق الهابط قد عاد بكل الطريق إلى قمة سابقة.

وهذا أمر غير معتاد. ففي الأسواق الهابطة السابقة، مثل تلك في 2014 و2018، لم تعُد بيتكوين أبدًا إلى مستويات القمم المرتفعة لدورة سابقة. كانت الاستثناءات هي 2022، عندما هبطت الأسعار إلى ما دون قمة 2017 البالغة $20,000. في ذلك الوقت، تجاهل المحللون الأمر باعتباره شذوذًا، وحمّلوا ذلك عمليات احتيال في عالم العملات المشفرة وعمليات تخفيض رافعة مالية واسعة النطاق.

ما يجعل هذا التراجع الحالي لافتًا هو أنه يحدث دون أي محفزات استثنائية. لقد عاد السوق ببساطة إلى قمة سابقة كجزء من التذبذب الطبيعي لدورة هبوط.

الأسواق الهابطة لبيتكوين باتت الآن تتحدى قمم الدورات السابقة. (TradingView)

تباطؤ النمو وقانون تناقص العوائد

كل دورة صعود جديدة لا تُولّد مكاسبًا منحنية/مكافئة لتلك التي شهدناها في الماضي. أصبح دفع الأسعار بعيدًا جدًا عن القمم السابقة أصعب، ما يجعل التراجعات إلى القمم القديمة أكثر طبيعية. وبعبارة أخرى، لم تعد القمم السابقة غير قابلة للمس.

وهذا مثال واضح على قانون تناقص العوائد. مع ارتفاع تكلفة بيتكوين، يتطلب تحريك الأسعار إلى الأعلى مبالغ أكبر من رأس المال. لقد ولى زمن كانت فيه تدفقات نقدية متواضعة تكفي لإطلاق موجات صعود هائلة إلى حد كبير، ما يجعل تحركات الأسعار أكثر اتزانًا وقابلية للتنبؤ.

عند النظر إلى أبرز معالم النمو التاريخي، يتضح هذا الاتجاه:

• كانت قمة 2013 أعلى بـ 38 مرة من 2011.
• كانت قمة 2017 أعلى بـ 16 مرة من 2013.
• بحلول 2021، تباطأ الارتفاع ليصل إلى 3 مرات فقط من مستوى 2017.
• كانت قمة 2025 التي تجاوزت $126K أقل من ضعفين من قمة 2021.

على الرغم من أن الأسعار لا تزال في ارتفاع، فإن وتيرة النمو تتباطأ بشكل مطرد.

التؤسْس (التقنين المؤسسي) والمشاركة الأوسع في السوق

يأتي جزء من هذا التباطؤ من تقنين/تأسيس بيتكوين مؤسسيًا ومن نمو سوق المشتقات. أصبح لدى المتداولين الآن طرق مُهيكلة للمراهنة على التقلبات وتوقيت الصفقات واتجاه السوق، ليس فقط على زيادات الأسعار. وقد ساهمت هذه المشاركة الأوسع في تهدئة التذبذبات الحادة.

وهذا مختلف تمامًا عن حقبة ما قبل 2020، عندما كانت عملية التداول محصورة إلى حد كبير في الشراء والبيع في سوق التداول الفوري (spot). في ذلك الوقت، كان يشارك بنشاط فقط المؤمنون الصاعدون ببيتكوين، وغالبًا ما كانوا يقفزون إلى الداخل عند أول بادرة لتراجع/هبوط.

أنماط سلوكية وما الذي يليه

غالبًا ما تعمل القمم القديمة كمستويات دعم قوية بسبب مفهوم سلوكي يُسمى تحيّز التثبيت (anchoring bias)، حيث يتركز انتباه المتداولين على القمم السابقة باعتبارها نقاط مرجعية.

يميل كثير ممن فاتهم الاختراق الأولي إلى الشراء عندما تعود الأسعار إلى هذه المستويات المألوفة، ما يغذّي الموجة التالية ضمن دورة صعود جديدة. وبالاقتران مع الطبيعة التي تُعزّز ذاتها لعنصري الدعم والمقاومة، يساعد هذا التوجه السلوكي على تفسير لماذا تعثّر الاتجاه الهابط الأخير عند حدود $70,000.

قد تشير الارتدادة القوية من هذه المستويات إلى أن السوق الهابط قد أنهى مساره، على غرار أواخر 2022، عندما انتهى الاتجاه الهابط قرب $20,000.

لكن، إذا كان قانون تناقص العوائد يشكّل أي دليل، فقد يكون الاتجاه الصاعد القادم أكثر تحفظًا و“شبيهًا بالمؤسسات المالية التقليدية (tradfi-like)”، بدلًا من موجات الاندفاع الجامحة التي سادت أيام المضاربة السابقة.