صندوق ديبوند للنمو المستقر يقفز 4 مليارات يوان في الربع الأول، ويسجل خسارة قدرها 21.57 مليار يوان

فكّ ارتباط صندوق النمو المستقر المتنوع (دِبان稳盈增长) أصدرت تقريرها للربع الأول من عام 2026 في 21 أبريل، كاشفةً عن نمو سريع في الأصول إلى جانب خسائر استثمارية كبيرة. وصلت أصول الصندوق تحت الإدارة إلى 50.42 مليار يوان بنهاية الربع، بزيادة قدرها 4 مليارات يوان مقارنةً بـ 10.11 مليار يوان في نهاية 2025، وهو ما يمثل ارتفاعًا في ربع واحد بنحو 40 مليار يوان تقريبًا.

على الرغم من التوسع، تراجعت أداء الصندوق عن مؤشره القياسي. اعتبارًا من نهاية الربع، بلغت قيم صافي الوحدات للفئة A والفئة C على التوالي 0.9727 يوان و0.9592 يوان، مع عوائد فصلية قدرها -2.38% و-2.50% على الترتيب، متخلفةً عن عائد المؤشر القياسي البالغ -1.50%. وأفاد الصندوق عن خسارة إجمالية قدرها 21.57 مليار يوان عبر فئتي الأسهم خلال الربع.

نشاط الاشتراك والاسترداد

شهد الصندوق تدفقات رأسمالية كبيرة خلال الربع الأول. تلقت أسهم الفئة A 7.09 مليار سهم في عمليات الاشتراك، بينما شهدت أسهم الفئة C شراء 218.09 مليار سهم، ليبلغ إجمالي الأسهم في الاشتراكات الجديدة 225.17 مليار سهم. وفي الوقت نفسه، وصلت عمليات الاسترداد إلى 182.93 مليار سهم—4.81 مليار من الفئة A و178.12 مليار من الفئة C. بلغ صافي الاشتراكات الجديدة خلال الربع 42.25 مليار سهم.

إن الجمع بين تدفقات واردة كبيرة تلتها عمليات خروج كبيرة، إلى جانب عوائد سلبية لقيمة صافي الوحدات، يعني أن كثيرًا من المستثمرين تكبدوا خسائر ورقية خلال الربع.

السياق التنظيمي

جرت أنشطة الصندوق وسط تدقيق تنظيمي ممارسات الاشتراك على نطاق واسع. في يناير 2026، أصدرت هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية إشعارًا بالمراقبة بشأن أحجام اشتراك ليوم واحد لدى شركة صندوق تتجاوز 10 مليارات يوان. حدد الإشعار أن شركة الصندوق كانت قد دخلت في تعاون تسويقي مع مؤثري الإنترنت الذين لا يملكون تراخيص بيع صناديق ومؤهلات في الصناعة، مع دفع رسوم إعلانات كبيرة لتحفيز المستثمرين على شراء المنتجات عبر إعلانات منسقة حول عمليات شراء كبيرة. خلص المنظم إلى أن هذه الممارسة دفعت المستثمرين ذوي تحمّل مخاطر غير متوافق إلى شراء منتجات متوسطة إلى مرتفعة المخاطر. وأمرّت هيئة الأوراق المالية لاحقًا بإجراءات تصحيحية، وعلّقت قبول تسجيلات منتجات صناديق عامة جديدة للشركة، وحمّلت المسؤولية للمدير العام ومسؤول الامتثال ورؤساء إدارات أعمال الإنترنت.

التكوين الاستثماري واستراتيجية مدير الصندوق

أجرى مديرو الصندوق لي تاو ولُو يانغ تعديلات كبيرة على المحفظة في الربع الأول من 2026، مع دخول خمس حيازات جديدة ضمن أفضل 10 مراكز. كانت أبرز 10 حيازات للصندوق بنهاية الربع: Zhongkong Technology (688777)، Hehelix Information (688615)، Kunlun Wanwei (300418)، Wangsu Technology (300017)، Deepin Technology (300454)، Zhuoyi Information (688258)، Hand Information (300170)، Taxfriend Group (603171)، Wondershare (300624)، وHaitianruisheng (688787).

مثّلت Zhongkong Technology وWangsu Technology وDeepin Technology مراكز لأول مرة منذ بدء تشغيل الصندوق. كما أعاد الصندوق شراء Haitianruisheng، الذي كان قد استُبعد منه في النصف الثاني من 2025، ما رفعه إلى أفضل 10. وعاد Kunlun Wanwei إلى قائمة أفضل 10 بعد أكثر من سنة من الغياب. زاد المديرون بشكل ملحوظ الحصص في Hehelix Information وZhuoyi Information وHand Information وTaxfriend Group وWondershare، مما يُظهر تمركزًا مركزًا في قطاع تطبيقات الذكاء الاصطناعي.

أطروحة الاستثمار لدى مدير الصندوق

في التقرير ربع السنوي، عرض لي تاو ولُو يانغ منطق الاستثمار الخاص بهما. وأشارا إلى أن تطبيقات الذكاء الاصطناعي ظهرت كمحور تركيز في بداية 2026 في ظل محفزات كثيفة، تلاها ضعف مستمر في السوق وتذبذب. وعلى الرغم من ضغوط السوق، لاحظا استمرار التقدم في قدرات نماذج اللغات الكبيرة وظهور منتجات Agent مثل OpenClaw التي بدأت تكتسب زخمًا.

“نعتقد أن الوكلاء الذكيين قد أخذوا شكلًا أوليًا، وأن عصر تطبيقات الذكاء الاصطناعي يفتح تدريجيًا”، كما صرّح المديرون.

حددا ثلاثة عوامل رئيسية: انخفاض تكاليف الحوسبة، وتحسن قدرات النماذج، وتزايد نضج المنتجات المبنية على سيناريوهات. ولاحظ المديرون تحولًا في السردية السوقية من “الاستهلاك عبر نماذج كبيرة” و"نظرية الرابح يأخذ كل شيء" إلى وجهات نظر “خلق ثروة عبر تطبيقات الذكاء الاصطناعي” و"نمو تطبيقات الذكاء الاصطناعي في الصين".

وبخصوص الآفاق المستقبلية، توقع لي تاو ولُو يانغ أن يشهد عام 2026 استمرار تقدم نماذج الذكاء الاصطناعي، بحيث تُلبّي قدرات النموذج الأساسي متطلبات كل من الأفراد والمؤسسات على حد سواء. وفي القدرات متعددة الوسائط، توقعا تقدمًا نحو “نماذج العالم” التي يمكن أن تفهم القواعد الفيزيائية وتولّد قدرات جديدة.

“ما زلنا متفائلين بشأن تطبيقات الذكاء الاصطناعي بوصفها اتجاهًا صناعيًا طويل الأمد”، كما أكدا. تسعى شركات نماذج اللغات الكبيرة إلى الذكاء العام الاصطناعي (AGI) وأنظمة AI OS البيئية، في حين من المتوقع أن تستفيد شركات طبقة التطبيقات من حقبة جديدة. “تتمثل فرص الأعمال الجيدة ليس في ما إذا كانت (2C أو 2B أو غيرها من نماذج الأعمال)، بل في التقاط الاحتياجات الحقيقية للمستخدمين وحل مشكلات العملاء عبر أساليب الذكاء الاصطناعي.”

كما أبرز المديرون أيضًا عناصر البيانات بوصفها ذات قيمة استراتيجية. واعتبروا أن ندرة البيانات وسمات جودتها أصبحت عناصر حاسمة لحصون التنافسية لشركات تطبيقات الذكاء الاصطناعي وتعزيز القيمة في الصناعة. “البيانات عالية الجودة هي وقود لتكرار قدرات النماذج الكبيرة، وهي الأصل الأساسي لشركات تطبيقات الذكاء الاصطناعي لتحقيق نشر عميق للسيناريوهات والمنافسة المتمايزة.”

ختامًا، أشار لي تاو ولُو يانغ إلى: “بعد استكشاف طويل، نعتقد أن عددًا متزايدًا من الشركات الريادية يتموضع بشكل جيد للاستفادة من الفرص.” وتوقعا أن إيرادات الأعمال المدفوعة بالذكاء الاصطناعي ستزداد تدريجيًا من 5% من الأعمال الأساسية إلى “نقطة حلوة” بنسبة 10%-20%، مع دفع توسع التقييم وتحقق الأداء لزخم سوقي مستدام.