أطلقت موزاييك نموذج تداول قائم على التوافق للتداول في الأسهم الأمريكية

أطلقت Mosaic Platforms Mosaic ATS، وهو نظام تداول بديل للأسهم الأمريكية مصمم حول نموذج تفاعل قائم على التوافق يستخدم إطارًا مملوكًا يسمى MERIT لتحديد كيفية مطابقة الأطراف المقابلة، بدلًا من الاعتماد فقط على السعر وأولوية الوقت. تقوم المنصة بتقييم سلوك التداول وسياق سير العمل للتأثير في تفاعلات الأوامر، بما يعكس الجهود المستمرة في الصناعة لمعالجة نتائج التنفيذ بما يتجاوز عملية مطابقة الصفقة الأولية. النظام متاح الآن على الهواء مباشرة ويمكن لشركات الوساطة-التداول الوصول إليه.

التحول من المطابقة إلى نتائج ما بعد التداول

يركز نموذج Mosaic ATS على ما يحدث بعد تنفيذ الصفقات، وهي منطقة حظيت باهتمام متزايد مع قيام المشاركين في السوق بدراسة عوامل مثل الاختيار السلبي، وتسرب المعلومات، وجودة التنفيذ مع مرور الوقت. تُعطي المنصات التقليدية الأولوية لمطابقة الأوامر بناءً على السعر والتوافر، لكنها لا تراعي تأثير تلك المطابقات على التحركات اللاحقة في الأسعار أو أداء التداول. قالت Mosaic إن نظامها مصمم لإدماج هذه الاعتبارات في عملية المطابقة نفسها.

صرّح جون كوزينزا، الرئيسان التنفيذيان المشاركان لدى Mosaic Platforms، قائلًا: “تمت هندسة مراكز السوق لتحسين عملية المطابقة – لكن أداء التداول يعيش في الدقائق والساعات التي تلي ذلك. إن هذا الانفصال بين تصميم النظام والنية التداولية فجوة عمياء في السوق ليست بالأمر الهين. ومع قيام سيولة أعلى جودة بأن تُدمج داخليًا بشكل متزايد خارج السوق الأوسع، ترتفع مستويات الاستنزاف لتضخّم هذه التحديات. لقد قامت الصناعة بعمل رائع في تحسين markouts لأوامر الطفل واستقرار عروض الأسعار، وهو ما نراه نقطة الانطلاق لمعالجة مشكلات أوامر الوالدين ذات القيمة الأعلى. تتمثل مهمتنا في تنسيق تفاعلات ذات جودة أعلى مع أثر محدود على السوق الأوسع.”

تشير الإشارة إلى الإدماج الداخلي وأثر السوق إلى تغييرات هيكلية في أسواق الأسهم، حيث يتم التعامل مع حصة متزايدة من السيولة خارج البورصة، مما يؤثر على كيفية تأثير الصفقات في تكوين الأسعار.

نظام MERIT والتقييم القائم على التوافق

يقسم Mosaic ATS المشاركين إلى فئتين: المستثمرون ومقدمو المخاطر. يقوم نظام MERIT بتقييم التوافق بين هذه الأطراف المقابلة عبر قياس كيفية تأثير نشاط التداول عليهم، بهدف تقليل نتائج سلبية مثل انزلاق السعر أو آثار الإشارات. تتم مطابقة الأوامر بناءً على مقياس التوافق هذا، بدلًا من الاعتماد فقط على أولوية السعر-الوقت، مما يؤدي إلى عملية مطابقة أكثر انتقائية حيث تتم تصفية التفاعلات وفقًا لجودة التنفيذ المتوقعة.

علّق جو والد، الرئيسان التنفيذيان المشاركان لدى Mosaic Platforms: “تُحسن نماذج المطابقة توفر السعر والوقت – دون احتساب ما يحدث بعد ذلك. يغيّر MERIT ذلك ويمكّن المستثمرين ومقدمي المخاطر من مشاركة قيمة ذات معنى، بما يؤدي إلى آثار شبكة من الجهتين وفوائد أداء متراكمة. نحن نعتقد أن هذا يمثل التطور التالي لمراكز السوق.”

إن تقديم نموذج قائم على التقييم يمثل خروجًا عن محركات المطابقة القياسية، والتي عادةً ما تعامل جميع الأوامر على قدم المساواة ضمن نفس مستوى السعر. يقدم MERIT طبقة إضافية تقوم بترتيب أو تصفية التفاعلات استنادًا إلى تقييم التوافق.

الآثار على هيكل السوق

يُبرز إطلاق Mosaic ATS التجارب المستمرة في هيكل السوق، ولا سيما في المجالات المتعلقة بجودة التنفيذ وتقسيم السيولة. ومع تعقّد استراتيجيات التداول، يضع المشاركون تركيزًا أكبر على كيفية تنفيذ الصفقات، وليس فقط ما إذا كانت تُستكمل.

قد توفر نماذج قائمة على التوافق مزايا في تقليل بعض أنواع أثر السوق، لكنها أيضًا تطرح أسئلة حول الشفافية وإمكانية الوصول. يمكن للمعايير المستخدمة لتحديد التوافق أن تؤثر في الأوامر التي تتم مطابقتها وبأي ظروف. ويتفاعل هذا النهج كذلك مع اتجاهات قائمة مثل الإدماج الداخلي وأنظمة التداول البديلة، والتي تقسم السيولة بالفعل بطرق مختلفة. قد يؤدي إضافة طبقة تقييم إلى مزيد من التمييز في كيفية الوصول إلى السيولة وتوزيعها عبر المنصات.

بالنسبة لشركات الوساطة-التداول والمشاركين المؤسسيين، ستعتمد فعالية مثل هذا النموذج على ما إذا كان يحسن نتائج التنفيذ فعليًا. ومن المرجح أن يعتمد التبني على تحسينات قابلة للقياس في مقاييس مثل الانزلاق، وجودة الاستكمال (التعبئة)، والحركة السعرية بعد التنفيذ.