أصدرت وزارة الخزانة الأمريكية إشعارًا بإصدار قواعد مقترحة بتاريخ 1 أبريل 2026، يحدد مبادئ لتحديد ما إذا كانت أطر تنظيم عملات مستقرة على مستوى الولايات “شبيهة بشكل جوهري” بالإطار الفيدرالي الذي أنشأه قانون GENIUS، بما يسمح للمُصدرين الأصغر، الذين يقل إجمالي المعروض القائم لديهم عن $10 مليار، بالاختيار للإشراف على مستوى الولايات.
يُفتح باب التعليقات العامة لمدة 60 يومًا على هذا الاقتراح البالغ طوله 87 صفحة، ويمثل أول تنظيم تقترحه الخزانة لتنفيذه بموجب قانون Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act (الذي تم إقراره في يوليو 2025).
يحدد اقتراح الخزانة معيار “التشابه الجوهري” للتنظيم على مستوى الولايات
يضع القرار التنظيمي المقترح مبادئ واسعة النطاق لتقييم ما إذا كانت الأطر التنظيمية على مستوى الولايات تستوفي شرط قانون GENIUS المتعلق بالتشابه الجوهري مع الإطار الفيدرالي. وبموجب القانون، يمكن لمُصدري العملات المستقرة الذين لا يتجاوز إجمالي إصدارهم القائم الموحد $10 مليارات اختيار التنظيم على مستوى الولايات متى ما حققت الدولة نظامًا يَفي بالمعايير الفيدرالية أو يتجاوزها.
تُجري الخزانة تمييزًا بين “المتطلبات الموحدة” مثل تغطية الاحتياطيات والامتثال لمكافحة غسل الأموال، حيث يجب استيفاء المعايير الفيدرالية، و”المتطلبات المُعايرة محليًا” حيث يحتفظ المنظمون المحليون بدرجة من المرونة، بما في ذلك معايير رأس المال وإدارة المخاطر. يمكن للأطر على مستوى الولايات أن تتجاوز المتطلبات الفيدرالية طالما أنها لا تتعارض مع القانون الفيدرالي أو تُضعف المقارنة الشاملة.
يرتكز معيار الخزانة الفيدرالي المرجعي إلى حد كبير على القواعد والتفسيرات الصادرة عن مكتب مراقب العملة (Office of the Comptroller of the Currency)، بما يشير إلى الدور المركزي للمكتب في الإشراف على مُصدري العملات المستقرة غير المصرفية الذين ينتقلون إلى الإشراف الفيدرالي بعد تجاوز عتبة $10 مليارات. وستُحظر على الأطر على مستوى الولايات إضعاف معايير الإفصاح الأساسية، مع إلزام المُصدرين بنشر تقارير تركيب الاحتياطيات على الأقل شهريًا—متوافقة مع متطلبات التكرار الفيدرالية.
يتقدم تنفيذ قانون GENIUS بالتوازي مع تعثر تشريعات كريبتو أوسع
يمثل إشعار إصدار القواعد المقترحة (NPRM) أول خطوة رسمية من الخزانة لتحويل قانون GENIUS إلى نظام تنظيمي تشغيلي لعملات مستقرة للدفع. وقد أصدرت الوكالة سابقًا طلبًا لتقديم تعليقات حول أدوات الطب الشرعي الرقمي والعملات المستقرة في أغسطس 2025، وإشعارًا متقدمًا بإصدار قواعد مقترحة يطلب مدخلات واسعة حول التنفيذ في سبتمبر 2025.
كما نشرت الجهات التنظيمية المصرفية الكبرى في الولايات المتحدة، بما في ذلك مؤسسة التأمين الفيدرالية على الودائع (Federal Deposit Insurance Corporation) ومكتب مراقب العملة (Office of the Comptroller of the Currency)، إشعارات إصدار قواعد مقترحة مرتبطة بتنفيذ قانون GENIUS. وسيتولى السجل الفيدرالي (Federal Register) قبول التعليقات العامة على اقتراح الخزانة لمدة 60 يومًا بعد نشره.
أنشأ قانون GENIUS أول إطار فيدرالي للـ stablecoins، مع اشتراط تغطية احتياطية كاملة، والامتثال لمكافحة غسل الأموال، وإفصاحات منتظمة. ويُنظر إلى القانون على نطاق واسع باعتباره يضفي الشرعية على العملات المستقرة المدعومة بالدولار مع تعزيز الهيمنة النقدية الأمريكية. ومع ذلك، لم يتضمن التشريع إرشادات حول العملات المستقرة التي تحمل عائدًا، وهو ما أصبح عائقًا تعثرًا في طريق التشريع، مع محاولات الكونغرس تمرير تشريعات أوسع لبنية السوق، بما في ذلك قانون CLARITY Act.
عتبة الإشراف الفيدرالي والتنسيق بين الولايات والحكومة الفيدرالية
يوضح الاقتراح أن القانون الفيدرالي يظل هو الأساس، مشيرًا إلى أنه سيتم تلقائيًا تطبيق أي تشريع مستقبلي يصدره الكونغرس ويتناول مُصدري العملات المستقرة على الشركات الخاضعة لتنظيم الولايات ما لم يُنص على خلاف ذلك صراحة. تحدد عتبة $10 مليارات ما إذا كان يمكن للمُصدرين البقاء تحت الإشراف على مستوى الولايات أو ما إذا كان يتعين عليهم الانتقال إلى الإشراف الفيدرالي.
ستُطبق قيود التسمية عبر كلا الإطارين، بما يمنع المُصدرين الخاضعين لتنظيم الولايات من استخدام المصطلحات المحظورة في تسويق العملات المستقرة. وتُظهر تقارير الخزانة الصادرة بموجب قانون GENIUS توسع أدوات الإشراف، بما في ذلك إجراءات تستهدف التمويل غير المشروع وخلاطات العملات المشفرة.
تنص وثيقة NPRM على أن الخزانة ستضع مبادئ واسعة النطاق لتحديد ما إذا كان نظام تنظيمي على مستوى الولايات “شبيهًا بشكل جوهري” بالإطار التنظيمي الفيدرالي، وفقًا لما يوجبه قانون GENIUS. وسيكون لدى أفراد الجمهور 60 يومًا للرد على وثيقة NPRM التابعة للخزانة بعد نشرها في السجل الفيدرالي.
الأسئلة الشائعة
ما الذي يعالجه اقتراح قاعدة الخزانة بشأن قانون GENIUS؟
يضع الاقتراح مبادئ لتحديد ما إذا كانت أنظمة تنظيم العملات المستقرة على مستوى الولايات “شبيهة بشكل جوهري” بالإطار الفيدرالي. ويسمح هذا التحديد للمُصدرين الأصغر للعملات المستقرة الذين يقل إجمالي المعروض القائم لديهم عن $10 مليارات بالاختيار للتنظيم على مستوى الولايات بدلًا من الإشراف الفيدرالي الكامل.
ما هي عتبة $10 مليارات في قانون GENIUS؟
يمكن لمُصدري العملات المستقرة الذين يبلغ إجمالي إصدارهم القائم الموحد $10 مليارات أو أقل اختيار التنظيم بموجب نظام على مستوى الولايات إذا كان ذلك النظام شبيهًا بشكل جوهري بالإطار الفيدرالي. أما المُصدرون الذين يتجاوزون هذه العتبة فيجب عليهم الانتقال إلى الإشراف الفيدرالي وفقًا للقواعد المنبثقة عن معايير مكتب مراقب العملة.
كيف يمكن للجمهور المشاركة في عملية وضع القواعد؟
يفتح إشعار الخزانة بإصدار قواعد مقترحة فترة تعليقات عامة لمدة 60 يومًا بعد نشره في السجل الفيدرالي. ويمكن لأصحاب المصلحة المهتمين تقديم تعليقات حول المبادئ المقترحة لتحديد التشابه الجوهري بين أطر تنظيم العملات المستقرة على مستوى الولايات وعلى المستوى الفيدرالي.
إخلاء المسؤولية: قد تكون المعلومات الواردة في هذه الصفحة من مصادر خارجية ولا تمثل آراء أو مواقف Gate. المحتوى المعروض في هذه الصفحة هو لأغراض مرجعية فقط ولا يشكّل أي نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية. لا تضمن Gate دقة أو اكتمال المعلومات، ولا تتحمّل أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام هذه المعلومات. تنطوي الاستثمارات في الأصول الافتراضية على مخاطر عالية وتخضع لتقلبات سعرية كبيرة. قد تخسر كامل رأس المال المستثمر. يرجى فهم المخاطر ذات الصلة فهمًا كاملًا واتخاذ قرارات مدروسة بناءً على وضعك المالي وقدرتك على تحمّل المخاطر. للتفاصيل، يرجى الرجوع إلى
إخلاء المسؤولية.
