رائد خزينة البيتكوين الأوروبية كابيتال بي يتجاوز 2200 بيتكوين في الحيازة مع بلوغ قيمة البيتكوين أكثر من 217 مليون دولار معلم رئيسي في التقييم

رأس المال B، شركة احتياط الأصول الرقمية المدرجة في بورصة Euronext Growth Paris (رمز التداول: ALCPB)، وصلت إلى نقطة انعطاف مهمة في استراتيجيتها لتجميع البيتكوين المؤسسي. تشمل محفظة الشركة الآن 2,201 بيتكوين بقيمة تقريبية تبلغ €217.3 مليون عند مستويات الشراء الأخيرة، مما يمثل توسعًا كبيرًا من وضعها في نوفمبر 2024 الذي كان يقتصر على 15 عملة فقط. توضح هذه المسيرة كيف تتعامل المؤسسات المالية الأوروبية بشكل متزايد مع البيتكوين كأصل خزانة أساسي بدلاً من حيازة مضاربة.

من شركة ناشئة إلى أكثر من 2,200 بيتكوين: نمط الاستحواذ المتسارع لرأس المال B

تصبح قصة نمو الشركة مقنعة عند فحص سرعتها في الاستحواذ. بين نوفمبر 2024 ويونيو 2025، قامت رأس المال B ببناء مركزها بشكل منهجي ليصل إلى 1,788 بيتكوين، ثم قفزت إلى 2,201 عملة من خلال إتمام جولات التمويل المؤسسي الأخيرة. تمويل الحقن الأخير لرأس المال — والذي يتضمن استثمارًا مشتركًا بقيمة €13.7 مليون من قبل اللاعبين المؤسسيين Peak Hodl Ltd ومدير الأصول TOBAM — مكن من شراء 126 بيتكوين إضافي.

شمل هذا الشراء الأخير التزام Peak Hodl Ltd بمبلغ €8.7 مليون بسعر €3.47 للسهم، مما أدى إلى استحواذ على 80 بيتكوين بقيمة تقريبية تبلغ €7.9 مليون. في الوقت نفسه، استثمرت TOBAM مبلغ €5 مليون بسعر €2.90 للسهم، مما مكن من شراء 46 بيتكوين بقيمة حوالي €4.5 مليون. بالإضافة إلى التمويل عن طريق الأسهم، عززت آليات تحويل السندات هيكل رأس مال رأس المال B، حيث حولت TOBAM 1.5 مليون سند إلى 2.1 مليون سهم عادي، وطلبت Fulgur Ventures تحويل 4.76 مليون سند إلى 8.75 مليون سهم عادي.

تباين الأداء: لماذا تفوقت رأس المال B على البيتكوين نفسه

تكشف النتائج المالية عن سبب حفاظ المستثمرين المؤسسيين على الثقة في هذه الاستراتيجية. حققت رأس المال B عائدًا بنسبة 1,519.5% محسوبًا بالبيتكوين منذ بداية العام مع عائد ربع سنوي بنسبة 18.1%، متفوقة بشكل كبير على أداء البيتكوين المستقل الذي بلغ 58% خلال الفترة المقاسة. قدمت أسهم الشركة عائدًا استثنائيًا بنسبة 2,275%، مما خلق تأثير مضاعف في الأداء يميز تجميع الخزانة عن حيازات البيتكوين المباشرة.

الفجوة بين أداء أسهم رأس المال B وتقدير البيتكوين ناتجة عن الرافعة الهيكلية المدمجة في نموذج التمويل الخاص بها. إصدار الأسهم بأسعار مخفضة مع تراكم البيتكوين يضاعف بشكل فعال العوائد للمساهمين الحاليين، بشرط أن يحافظ البيتكوين على مسار تقييمه وأن تظل ظروف السوق مواتية.

محفز مؤسسي: حركة خزانة البيتكوين الأوروبية الأوسع

تعمل رأس المال B ضمن إطار أوروبي متوسع للخزنات الرقمية التي تملكها الشركات. ظهرت مبادرات مماثلة عبر القارة، حيث كانت شركة Smarter Web Company رائدة في إصدار أول سند قابل للتحويل مقوم بالبيتكوين في بريطانيا بقيمة $21 مليون، بالإضافة إلى شراكتها مع TOBAM. أعلنت شركة Parataxis Holdings عن اندماج SPAC يستهدف $640 مليون في أصول خزانة البيتكوين لطرحها في بورصة نيويورك تحت اسم “PRTX”.

يعكس هذا التحول المؤسسي سابقة شركة MicroStrategy في أمريكا الشمالية، لكنه يتضمن إطار تنظيمي مختلف وأساليب تمويل مناسبة للأسواق الرأسمالية الأوروبية. تشير الحركة الجماعية إلى أن أكثر من 287 شركة تمتلك الآن أكثر من 3.64 مليون بيتكوين على مستوى العالم، مما يشير إلى طلب مؤسسي مستمر على استراتيجيات خزانة العملات الرقمية.

إطار المخاطر: ظهور تقلبات وتخفيف الأسهم

على الرغم من الحماس، حذر المراقبون السوقيون من مخاطر جوهرية. حذرت شركة Franklin Templeton من أن تركز حيازات الشركات من البيتكوين قد يعزز تقلبات الهبوط إذا انخفضت الأسعار بشكل حاد، مما قد يؤدي إلى عمليات بيع قسرية متتالية. انتقد محلل VanEck، ماثيو سيجل، برامج إصدار الأسهم في السوق التي تصبح مخففة عندما تتقارب أسعار الأسهم مع صافي قيمة أصول البيتكوين، متسائلًا عن استدامة الاستراتيجية.

تعمل رأس المال B حاليًا بتكلفة استحواذ متوسطة قدرها €91,568 لكل بيتكوين عبر محفظتها الكاملة التي تضم 2,201 عملة. مع اقتراب أسعار البيتكوين من مستويات €217 مليون في القيمة الإجمالية، تحتفظ الشركة بأرباح غير محققة بقيمة €25.8 مليون عند التقييمات الحالية، على الرغم من أن هذا المركز لا يزال حساسًا لاتجاه سعر البيتكوين.

المسار المستقبلي: تفويض بقيمة €300 مليون وإشارات الثقة المؤسسية

منحت الشركة تفويضًا لزيادة رأس المال بمبلغ يصل إلى €300 مليون من خلال هيكل فرعي في لوكسمبورغ، مما يدل على التزام الإدارة بمواصلة تجميع البيتكوين. يبلغ رأس المال المصرح به الآن 163.1 مليون سهم عادي، مع وصول رأس المال المخفف بالكامل إلى 331.2 مليون سهم عند تضمين أدوات التحويل ومراكز الضمان.

تُظهر تطور رأس المال B من 15 عملة إلى 2,201 بيتكوين كيف يدمج البنية التحتية المالية الأوروبية استراتيجيات خزانة العملات الرقمية في المحافظ المؤسسية السائدة، على الرغم من أن أسئلة الاستدامة لا تزال قائمة وتعتمد على استقرار سعر البيتكوين وطلب السوق على آليات التمويل التخفيفية المستمرة.