عدم اليقين في السياسات الفيدرالية يدفع الفرنك السويسري للارتفاع، ويتراجع زوج USD/CHF دون مستوى نفسي رئيسي

تزايد التكهنات بشأن خفض سعر الفائدة في سبتمبر يرسل مؤشر الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوياته، بينما يستفيد الفرنك السويسري من الطلب على الملاذ الآمن

لقد تغير السرد حول السياسة النقدية الأمريكية بشكل حاد، مع تزايد ثقة المشاركين في السوق في احتمال خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل القريب. تعكس تداولات العقود الآجلة حالياً احتمالية بنسبة 89% أن يقوم صانعو السياسات بخفض بمقدار 25 نقطة أساس الشهر المقبل، وهو تطور أعاد تشكيل ديناميكيات العملات بشكل جوهري عبر الأزواج الرئيسية. هذا التحول نحو سياسة نقدية أكثر ليونة قد أضعف الدولار بشكل منهجي، مما أتاح ظروفاً مواتية للفرنك السويسري لمواصلة ارتفاعه اليومي الرابع على التوالي.

التحليل الفني لـ USD/CHF والضعف الناتج عن السياسات

انخفض سعر صرف USD/CHF إلى 0.7997 خلال ساعات التداول الأمريكية، مقترباً من الحاجز النفسي المهم عند 0.8000 ومعلناً أدنى مستوى له خلال شهر واحد. يعكس هذا التحرك ضعفاً أوسع للدولار يظهر في مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي تراجع دون 98.00 ليحوم حول 97.76. على الرغم من البيانات الاقتصادية الصامدة التي تشير إلى قوة أساسية في أكبر اقتصاد في العالم، إلا أن أسواق العملات اختارت إعطاء الأولوية لمسار السياسة على المقاييس الاقتصادية الرئيسية.

الفارق بين الأساسيات والمشاعر يبرز اعتقاد المشاركين في السوق بأن تطبيع المعدلات — أو حتى خفضها — سيتفوق على الاعتبارات الأخرى في المدى القريب. وقد تقلص عائد سندات الخزانة قصيرة الأجل وفقاً لذلك، مع توقعات بانخفاض تكاليف الاقتراض. أما الجزء الأطول من منحنى العائد فقد حافظ على استقراره بشكل أكثر عناداً، مما يشير إلى أن الأسواق ترى مخاطر تضخم محدودة على المدى الطويل رغم استمرار ارتفاع الأسعار بشكل لزج مؤخراً.

البيانات الاقتصادية تظهر إشارات مختلطة وسط هيمنة السياسات

قدم تقرير نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر يوليو خلفية مختلطة. ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي — المقياس المفضل لدى الفيدرالي للتضخم — بنسبة 0.3% على أساس شهري، متوافقاً مع توقعات الإجماع، رغم أن المقياس السنوي تسارع إلى 2.9% من 2.8%، مسجلاً أعلى قراءة منذ فبراير. ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الإجمالي بنسبة 0.2% شهرياً، وهو أضعف قليلاً من يونيو الذي سجل 0.3%، في حين استقر معدل النمو السنوي عند 2.6%.

أما إنفاق المستهلكين فقد أظهر صورة أكثر قوة، حيث تسارع الإنفاق الشخصي إلى 0.5% في يوليو من 0.3% قبل شهر، وزادت الدخول بنسبة 0.4% على أساس شهري. هذا المزيج من الطلب القوي وضغوط الأسعار المرتفعة كان من الممكن أن يدعو تقليدياً إلى الحفاظ على المعدلات الحالية. لكن حسابات السوق قد تحولت بالفعل نحو توقع التسهيل النقدي، مما يشير إلى أن المتداولين يرون التضخم مؤقتاً أو يعتقدون أن الفيدرالي سيعطي أولوية للنمو على استقرار الأسعار.

استقلالية الفيدرالي على المحك: المخاطر السياسية تعزز الطلب على الملاذ الآمن

بعيداً عن العوامل الاقتصادية الكلية التقليدية، استفاد الفرنك السويسري من تصاعد المخاطر الجيوسياسية والمؤسسية. أدت النزاعات القانونية المستمرة بين إدارة ترامب وحاكمة الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك إلى إدخال حالة غير مسبوقة من عدم اليقين حول استقلالية البنك المركزي. قدمت كوك طلباً طارئاً لمنع إقالتها، مما أدى إلى إجراءات قضائية تشمل عدة أطراف: الاحتياطي الفيدرالي نفسه، فريق ترامب القانوني، ووزارة العدل، التي أشارت إلى أنها لن تعارض تحويل طلب كوك إلى أمر مؤقت.

السؤال القانوني الرئيسي يتعلق بتفسير أحكام الإقالة “لسبب” بموجب قانون الاحتياطي الفيدرالي. يفهم القانون التقليدي أن الإقالات تكون فقط بسبب سوء السلوك أو الفساد، لكن المراقبين يعترفون بأن التعريف يمكن أن يُفسر بشكل أوسع. اقترح محللون قانونيون أن المحكمة العليا قد تحكم في نهاية المطاف في هذا النزاع، مما يخلق حالة من عدم اليقين الممتد حول إدارة الفيدرالي.

لقد عزز هذا الضغط المؤسسي جاذبية الفرنك السويسري كملاذ آمن خلال فترات التوتر الجيوسياسي وعدم اليقين في السياسات. سمعة الفرنك التاريخية كعملة ملاذ، إلى جانب عدم الاستقرار الاقتصادي الكلي الحالي والأسئلة حول استقرار المؤسسات الأمريكية، قد خلقت زخمًا قويًا لتقدير العملة.

لمحة عن أداء العملات

يوضح الجدول التالي التحركات اليومية في الأزواج الرئيسية للعملات:

يوضح خريطة الحرارة أن الفرنك السويسري برز كمحقق أداء ملحوظ، مسجلاً مكاسب مقابل معظم العملات الرئيسية مع ضعف خاص مقابل الجنيه البريطاني مقارنة بالعملة السويسرية. في حين أن الدولار الأمريكي كان أداؤه ضعيفاً عبر معظم الأزواج، وهو ما يتوافق مع الضعف الهيكلي الموضح أعلاه.

التوقعات: USD/CHF عند نقطة انعطاف

لقد خلق مزيج من توقعات التيسير من قبل الفيدرالي، وبيانات التضخم الثابتة التي تتناقض مع سيناريوهات خفض الفائدة، والمخاوف المتزايدة حول استقرار المؤسسات الأمريكية بيئة فريدة من نوعها للدولار. اقتراب USD/CHF من مستوى 0.8000 يمثل نقطة حاسمة — كسر هذا المستوى قد يشير إلى استسلام بين الثيران على الدولار وربما يسرع من تقدير الفرنك السويسري.

يجب على المتداولين مراقبة البيانات القادمة من الفيدرالي وأي تطورات في إجراءات إقالة كوك كمحفزات رئيسية. أي إشارات إلى تأجيل خفض الفائدة، أو انتصارات قانونية لصالح استقلالية الفيدرالي، قد تعكس ضعف الدولار الأخير بسرعة. وعلى العكس، فإن المزيد من الاضطرابات المؤسسية أو التسهيل الحاد من قبل الفيدرالي قد يدفع USD/CHF نحو مناطق أدنى.