توقعات بالانتير لعام 2026: لماذا تهم التقييمات أكثر من النمو في الوقت الحالي

الارتفاع المذهل وفحص الواقع للقيمة

لقد كانت شركة بالانتير تكنولوجيز NASDAQ: PLTR ظاهرة حقيقية في مجال الذكاء الاصطناعي. منذ عام 2023، ارتفعت أسهمها بنسبة 2,910%، مما حول استثماراً متواضعاً قدره 1,000 دولار إلى أكثر من 30,000 دولار. ومع ذلك، يكمن تحت هذا الارتفاع المثير توتر حاسم: الأساسيات المالية للشركة قوية حقاً، لكن السعر أصبح تقريباً من المستحيل تبريره وفقاً للمعايير التقليدية.

بدأت التحول بإطلاق منصة الذكاء الاصطناعي (AIP) في عام 2023. لم يكن هذا مجرد إطلاق منتج - بل أعاد بشكل جذري كيفية عمل الشركة. تسارعت نمو الإيرادات بشكل كبير، وتوسعت هوامش الربح بشكل ملحوظ. في الربع الثالث وحده، سجلت الشركة أسرع نمو ربع سنوي للإيرادات كشركة عامة بنسبة 63%، reaching 1.18 مليار دولار. قفزت الإيرادات التجارية في الولايات المتحدة بنسبة 121% لتصل إلى $397 مليون، بينما ارتفعت الإيرادات الحكومية إلى $486 مليون.

لكن الحقيقة المزعجة هي: تتداول بالانتير بمعدل سعر إلى مبيعات يبلغ 121. وللسياق، فإن أغلى سهم آخر في مؤشر S&P 500 يتواجد عند 44.2 - وهو مستوى لا يزال يعتبره معظم المستثمرين مرتفعًا بشكل خطير.

لماذا تخفي الأرقام القصة الحقيقية

عندما تزيل معدلات النمو المعلنة، أصبحت بالانتير شركة مربحة حقًا. سجلت الشركة هوامش تشغيل وفقًا لمبادئ المحاسبة العامة (GAAP) بنسبة 33% وهوامش صافي الدخل بنسبة 40% في ربعها الأخير، بدعم من 59.7 مليون دولار من دخل الفوائد و27.5 مليون دولار من مكاسب الأسهم غير المحققة. على أساس نسبة السعر إلى الأرباح المتأخرة، يتم تداول السهم عند 428.

هذا ليس خطأ مطبعي. 428.

ومع ذلك، فإن العمل نفسه يستحق الثناء. تواجه بالانتير منافسة مباشرة minimal - حيث تدعي أن أكبر تهديد يأتي من العملاء الذين يبنون حلولًا محلية. باعتبارها مزود برمجيات سحابية، تستفيد من ارتباط الشركات؛ فالشركات التي تحقق كفاءات تشغيلية نادرًا ما تتخلى عن الأدوات التي تدفعها. وقد جمعت الشركة أيضًا قيمة صفقة تجارية متبقية مثيرة للإعجاب تبلغ 3.63 مليار دولار في الولايات المتحدة - وهو ما يعادل تقريبًا عامين من الإيرادات من هذا القطاع وحده.

تعزيز إدارة ترامب و شعور السوق

لقد استفادت مسيرة الشركة أيضًا من الرياح السياسية المواتية. وقد اعتمدت إدارة ترامب أدوات بالانتير عبر الوكالات الفيدرالية، كما اعتمدت مبادرات مثل DOGE على تقنية الشركة. يوفر هذا الدعم المؤسسي ميزة هيكلية لا ينبغي تجاهلها.

ومع ذلك، هنا حيث تصبح المشاعر مهمة بقدر التنفيذ. لم يرتفع سهم بالانتير فقط بسبب جودة الأعمال - بل ارتفع لأن السوق كان مستعدًا لدفع مضاعف متزايد بشكل متزايد للتعرض للذكاء الاصطناعي. لقد ظهرت في الأشهر الأخيرة شقوق في تلك الرواية. وقد انتشرت المخاوف بشأن فقاعة الذكاء الاصطناعي، وتداول السهم بشكل جانبي على الرغم من التقدم التشغيلي المستمر.

على عكس الشركات المصنعة للرقائق مثل Nvidia أو الشركات التي تلعب دوراً في البنية التحتية مثل Oracle والموجودة مباشرة في بناء بنية الذكاء الاصطناعي، فإن Palantir تتميز. تقدم أعمالها البرمجية بعض العزل عن تقلبات مشاعر الذكاء الاصطناعي، لكن ليس بمعدل 121 P/S. إذا بدأ المشاركون في السوق في التساؤل عما إذا كان نمو الذكاء الاصطناعي مستدامًا، فقد تواجه Palantir تصحيحًا حادًا - قد يصل إلى 50% أو أكثر.

ما الذي يجب مشاهدته قبل دخول عام 2026

تشير التوجيهات المستقبلية للشركة إلى إيرادات تتراوح بين 1.327 مليار دولار و1.331 مليار دولار في الربع الرابع، مما يمثل نموًا بنسبة 50% عند نقطة المنتصف. لدى بالانتير سجل حافل في تجاوز هذه الأرقام، لذا فالتوقعات الإيجابية ممكنة. السؤال ليس ما إذا كانت الأعمال ستستمر في النمو؛ بل ما إذا كانت المضاعفات يمكن أن تتوسع أكثر أو ستنكمش.

في حالة أساسية حيث يستمر الحماس حول الذكاء الاصطناعي، قد تتبع عوائد أسهم بالانتير مؤشر ناسداك المركب أو تتجاوزها قليلاً. إذا تدهورت مشاعر الذكاء الاصطناعي، فإن السهم يحمل مخاطر هبوط كبيرة بالنظر إلى مدى ارتفاع التقييم.

الواقع الأساسي: بالانتير هي شركة مُدارة بشكل جيد ولديها مزايا تنافسية حقيقية وعلاقات قوية مع العملاء. لكن عند التقييمات الحالية، يبدو أن خطر الانخفاض يفوق إمكانية الارتفاع. سيتحدد التحرك التالي للسهم أقل من خلال النتائج الفصلية وأكثر من خلال ما إذا كان السوق سيستمر في دفع مضاعفات مرتفعة للتعرض للذكاء الاصطناعي.