لا بد من مشاهدتها في 2025: من أسهم العملات الرقمية إلى الاكتتاب الأولي، فرص جديدة لاستثمار Nugget في البلوكشين

لماذا بدأ المستثمرون التقليديون في الاهتمام بالأصول المشفرة؟

في يناير 2024، أحدث قرار لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بالموافقة على صندوق ETF الفوري للبيتكوين صدمة في عالم الاستثمار. هذا الإجراء كسر الحاجز الأخير لدخول الأصول المشفرة إلى السوق المالية السائدة، مما أتاح لملايين المستثمرين التقليديين فرصة للمشاركة في موجة الثروة هذه دون الحاجة إلى امتلاك الأصول الرقمية مباشرة.

نظرة عامة على البيانات الحالية:

• البيتكوين (BTC): 88.69 ألف دولار، ارتفاع خلال 24 ساعة +1.35%
• الإيثيريوم (ETH): 2.97 ألف دولار، ارتفاع خلال 24 ساعة +1.52%
• تونكوين (TON): 1.52 دولار، القيمة السوقية 3.73 مليار دولار
• USDC العملة المستقرة: القيمة السوقية 76.56 مليار دولار

مقارنة بشراء العملات المشفرة مباشرة، يوفر الاستثمار في الشركات المدرجة ذات الصلة أو الاكتتابات العامة فرصة دخول أكثر اعتدالًا — للاستفادة من نمو القطاع مع تجنب مشكلات تقنية مثل فقدان المحافظ أو مخاطر البورصات.

ثلاثة منطق للاستثمار في الأسهم ذات الصلة بالعملات المشفرة

النوع الأول: منصات الدفع والتداول

هذه الشركات تربط بين العملات المشفرة والتمويل التقليدي. PayPal (PYPL) هو النموذج المثالي — عملاق الدفع الذي تم طرحه للاكتتاب العام في 2002، لا يتيح للمستخدمين فقط شراء وبيع العملات المشفرة مباشرة في حساباتهم، بل أطلق أيضًا عملته المستقرة PYUSD. في عام 2023، حققت PayPal إيرادات بقيمة 29.77 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 8.19%، وصافي ربح 4.25 مليار دولار. سعر السهم تذبذب بين 50.25 و77.95 دولار خلال 52 أسبوعًا الماضية.

SoFi Technologies (SOFI) وRobinhood (HOOD) يسلكان نفس الطريق. حيث دخلت SoFi السوق عبر استحواذ SPAC في 2021، وبلغت إيراداتها 2.12 مليار دولار في 2023، بمعدل نمو 34.91% (رغم خسارة 300.7 مليون دولار). المنصة تجمع بين تقنية Galileo، مما يتيح للمستخدمين التداول في الأسهم والخيارات والعملات الرقمية. أما Robinhood، فبعد طرحها للاكتتاب في 2021، أصبحت مرادفًا لتداول العملات المشفرة بين المستثمرين الأفراد، مع إيرادات سنوية قدرها 1.87 مليار دولار، وتذبذب سعر السهم بين 7.91 و19.42 دولار.

النوع الثاني: التعدين والبنية التحتية المتخصصة

Marathon Digital Holdings (MARA) تمثل هذا المسار. شركة تأسست في 2010، تركز على تعدين البيتكوين، وقد وقعت مؤخرًا اتفاقية لشراء منجم بيتكوين بطاقة 200 ميغاواط. ربحية المنجم تتناسب مع سعر البيتكوين — عندما يتجاوز سعر البيتكوين 88 ألف دولار، تبدأ نتائج الشركة في الظهور بشكل واضح.

Nvidia (NVDA)، على الرغم من أنها تركز على شرائح GPU، إلا أن منتجاتها تستخدم على نطاق واسع في التعدين. في 2023، حققت Nvidia إيرادات بقيمة 60.92 مليار دولار، بزيادة قدرها 125.85%، وصافي ربح 29.76 مليار دولار، بنمو 581.32%. مع ازدياد شعبية الذكاء الاصطناعي، ارتفع سعر سهمها من 258.50 إلى 974.00 دولار، وحصلت على تصنيف “شراء قوي” من المحللين.

النوع الثالث: المراهنون على البيتكوين بشكل كامل

MicroStrategy (MSTR) هو النموذج المثالي لهذه الشركات — حيث حولت نفسها إلى “صندوق بيتكوين يرتدي ثوب شركة برمجيات”. هذه الشركة، التي تم طرحها للاكتتاب العام في 1998، تمتلك الآن كميات كبيرة من البيتكوين، وتبلغ قيمتها السوقية 26.24 مليار دولار، وإيراداتها السنوية 496 مليون دولار. تذبذب سعر السهم خلال 52 أسبوعًا بين 230.72 و1815.00 دولار — وهو نتيجة ارتباط وثيق بسعر البيتكوين.

شركة Metaplanet (3350) اليابانية، التي كانت تدير فنادق بأسعار منخفضة، استثمرت أكثر من 6 ملايين دولار في شراء البيتكوين، مما أدى إلى ارتفاع سعر سهمها بنسبة 90%، موفرة للمستثمرين اليابانيين قناة شرعية لـ"حيازة العملة بشكل غير مباشر".

النوع الرابع: البورصات ذاتها

Coinbase Global (COIN) هي بورصة العملات المشفرة العامة الحقيقية. تم طرحها للاكتتاب في أبريل 2021 (طرح مباشر، وليس اكتتاب عام أولي)، وتبلغ قيمتها السوقية حاليًا 62.4 مليار دولار. خلال 12 شهرًا الماضية، حققت إيرادات بقيمة 31.1 مليار دولار، وصافي ربح 94.75 مليون دولار. سعر السهم خلال 52 أسبوعًا تذبذب بين 46.43 و276.38 دولار. إيرادات الشركة تعتمد مباشرة على حجم التداول — عندما يكون السوق نشطًا، تتدفق الرسوم، وعندما ينخفض سعر العملات، يتراجع حجم التداول، وتضطر Coinbase إلى تقليل نفقاتها.

Block Inc. (SQ) أكثر تعقيدًا. شركة تم طرحها للاكتتاب في 2015، تقدم خدمات الدفع وCash App، حيث يمكن للمستخدمين شراء وبيع البيتكوين داخل التطبيق. كما تمتلك Block استثمارًا استراتيجيًا يعادل 1% من إجمالي أصولها من البيتكوين، مما يعكس ثقتها في القيمة طويلة الأمد للأصول الرقمية. القيمة السوقية الحالية 51.77 مليار دولار.

النوع الخامس: علاقات هامشية لكن عوائدها جيدة

Tesla (TSLA) كانت من أنصار البيتكوين — قبل أن تتوقف عن قبول البيتكوين كوسيلة دفع في 2021، وشراء البيتكوين أيضًا. لكن بسبب استهلاك الطاقة في التعدين، اتجهت الشركة إلى الحذر. في 2023، حققت إيرادات بقيمة 96.77 مليار دولار، بمعدل نمو 18.80%، وقيمتها السوقية 55.944 مليار دولار. ارتفع سعر السهم من 152.37 إلى 299.29 دولار، لكن تأثير امتلاك البيتكوين لم يعد كما كان سابقًا.

أهم مسارات الاكتتابات العامة في 2025 التي تستحق المتابعة

يقظة رموز المجتمع على Reddit

Reddit IPO أحدثت ضجة في 2024 — حيث جمعت 22 مليون سهم بسعر 34 دولار للسهم، بقيمة تقديرية 5.4 مليار دولار (بعد التخفيف الكامل، 6.4 مليار دولار). رغم أن التقييم انخفض بشكل كبير عن 10 مليارات دولار في 2021، إلا أنه لا يزال أحد أكبر الاكتتابات في 2024.

ما الذي يميزها؟ تخطط Reddit لقبول Bitcoin وEthereum وPolygon كوسائل دفع. والأكثر إثارة هو نظام النقاط المجتمعية — MOON (r/CryptoCurrency) وBRICK (r/FortNiteBR)، وهما رمزان ERC-20، يُكافئان مساهمات المستخدمين في المجتمع. يمكن استخدام هذه الرموز للتداول، أو دفع رسوم العضوية، أو المشاركة في التصويت الإداري. تم الاكتتاب على Reddit بشكل مفرط، ومن المتوقع أن تصل القيمة التقديرية النهائية إلى 6.5 مليار دولار.

قوة “الهوية المزدوجة” لـ Telegram

Telegram IPO من المتوقع أن يتم خلال العامين المقبلين، وتستهدف تقييمًا بين 3 و5 مليارات دولار، مع التركيز على Nasdaq أو سوق هونغ كونغ. هذا ليس مجرد طرح تطبيق تواصل — ارتباط Telegram بـ Toncoin (TON) يجعل الأمر أكثر تعقيدًا وإثارة.

بعد دعم Telegram لشبكة TON، ارتفعت القيمة السوقية لـ TON من 6 مليارات دولار إلى 15.5 مليار دولار خلال يومين، بزيادة قدرها 9.5 مليار دولار. المؤسس Pavel Durov أكد وجود خطة للاكتتاب، لكن لم يُعلن عن موعد محدد (حتى مارس 2024). هذا المثال يوضح تمامًا: خطوة شركة تكنولوجيا كبيرة يمكن أن تؤثر مباشرة على النظام البيئي للعملات المشفرة.

فرصة سوق البورصات المحلية في تايلاند

Bitkub Online IPO مقرر في 2025. أكبر بورصة للعملات المشفرة في تايلاند، وتقدر قيمتها بحوالي 165 مليون دولار (60 مليار بات تايلاندي). يأتي ذلك في ظل ارتفاع الطلب على التداولات المشفرة في تايلاند، مع ارتفاع عدد الحسابات الجديدة بشكل قياسي. لكن Bitkub تواجه منافسة من Binance Thailand، ويجب أن تتعامل مع الشكوك والاتهامات بالتلاعب التي أثارتها SEC سابقًا حول استحواذها.

خطة العودة للمستثمرين لمصدري العملات المستقرة

Circle هو الجهة الدافعة وراء USDC — العملة المستقرة ذات القيمة السوقية البالغة 765.6 مليار دولار، والتي أصبحت شريان السيولة في النظام البيئي للعملات المشفرة. كانت Circle تخطط في البداية للاكتتاب عبر SPAC (تفاوضت مع Concord Acquisition Corp في 2021)، وتقييمها حينها 9 مليارات دولار، لكن الخطة توقفت.

في يناير 2024، قدمت Circle سرًا ملف S-1 للجنة الأوراق المالية والبورصات، مما يعلن عن بدء إجراءات الاكتتاب التقليدي. من المتوقع أن يُوافق على الاكتتاب، لكن لم يُعلن عن موعد محدد بعد. ارتباط Circle العميق بالنظام البيئي للعملات المشفرة يعني: بمجرد الإدراج، ستتأثر USDC وتقلباتها، وتنظيم العملات المستقرة، بشكل كبير على السوق بأكمله. العملات الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم، التي تعتمد على سيولة USDC، ستكون من بين الأكثر تأثرًا.

تصور تقييم البنية التحتية للبلوكتشين

Blockchain.com تتفاوض مع البنوك لإطلاق الاكتتاب، وربما تبدأ هذا العام. الشركة، التي تقدر قيمتها بـ 14 مليار دولار، كانت من أوائل مزودي متصفحات البلوكتشين للبيتكوين، وتدير محفظة مشهورة للعملات المشفرة.

سجل أداء الشركة مثير للإعجاب: أكثر من 82 مليون محفظة منشأة، و3.7 مليون مستخدم موثق، ومعاملات تجاوزت تريليون دولار. هذا الحجم من المستخدمين والمعاملات يجعل من الاكتتاب على Blockchain.com فرصة لنسخ نجاح Coinbase، وتأثير واسع على النظام البيئي للعملات المشفرة.

كيف تقيّم هذه الاستثمارات؟

قائمة التدقيق

1. شفافية نموذج الإيرادات — كيف تربح الشركة؟ ما نسبة أعمال العملات المشفرة فيها؟ وما حجم السوق المحتمل؟

2. الفريق والبيئة التنظيمية — ما خلفية الإدارة في مجال العملات المشفرة؟ كيف سياسات الدولة التي تعمل فيها الشركة تدعم أو تعيق التوسع؟

3. الصحة المالية — مقارنة التقييم، معدل النمو، وهوامش الربح. هل الشركة مربحة بالفعل؟ وهل النمو مستدام؟

4. التقنية والأمان — هل البنية التحتية مبتكرة؟ هل حدثت حوادث أمنية كبيرة؟ وما علاقات الشراكة الاستراتيجية؟

5. مشاعر السوق والمخاطر — هل المضاربات قصيرة الأمد تتوافق مع الأساسيات طويلة الأمد؟ وما الوزن المخصص للمحفظة الاستثمارية؟

القاعدة الذهبية: قم بالبحث بنفسك (DYOR)، واستشر مستشارًا ماليًا عند الحاجة، وركز على إدارة المخاطر وحجم المركز.

الخلاصة

أسهم المفاهيم المشفرة والاكتتابات العامة فتحت نافذة للمستثمرين التقليديين — يمكنهم من خلالها الاستفادة من انفجار صناعة البلوكتشين، مع العمل ضمن إطار الشركات المدرجة المألوف. من منصات الدفع إلى شركات التعدين والبورصات، الخيارات متنوعة.

لكن، مع الفرص تأتي المخاطر. سواء اخترت شركات مثل Circle، أو مزودي البنية التحتية مثل Blockchain.com، من الضروري فهم أعمالها في مجال العملات المشفرة بشكل واضح، والاستعداد لتقلبات السوق. تقلبات السوق العالية قد تجعل مخططات الأسهم تبدو كأنها قطار ملاهي — لكن للمستثمرين الجادين في البحث، هذه فرصة لاكتشاف المناطق غير المستغلة.