نفيديا و TSMC: مقارنة عملاقين في أشباه الموصلات على مسارات نمو متباينة

فهم تقسيم سلسلة القيمة للذكاء الاصطناعي

لقد أدى استجابة صناعة أشباه الموصلات لتوسع الذكاء الاصطناعي إلى فوزين مميزين: Nvidia كمصمم وTSMC كمصنع. تحتل هاتان الشركتان مواقف مختلفة جوهريًا داخل منظومة بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. تقوم Nvidia بتصميم وحدات معالجة الرسوميات التي تدعم معظم أعباء العمل الحسابية، بينما تعمل Taiwan Semiconductor Manufacturing كعمود فقري للتصنيع يمكّن تلك التصاميم من الوصول إلى الواقع المادي. كلاهما حقق مكاسب كبيرة من اعتماد الذكاء الاصطناعي، إلا أن ملفات المخاطر ومحفزات النمو تختلف بشكل كبير.

ميزة التنبؤ بالإيرادات لدى Nvidia

تتمتع Nvidia بنطاق توقعات استثنائي: يمكن للشركة الإشارة إلى حوالي 120 ألف مليون دولار من إيرادات منصة بلاكويل وروبين المجمعة الممتدة من بداية عام 2025 حتى نهاية 2026، مع تسليم 150 ألف مليون دولار بالفعل للعملاء. تمثل هذه الرؤية للإيرادات ميزة غير معتادة في تصميم أشباه الموصلات. بالإضافة إلى توليد وحدات معالجة الرسوميات، تلتقط قسم الشبكات في Nvidia فرصًا بمليارات الدولارات من خلال تقنيتها الحصرية NVLink، ومعايير أداء InfiniBand، وتحسينات Ethernet Spectrum-X — جميعها أصبحت مكونات قياسية في نشرات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على مستوى العالم.

لا يزال جدول إنتاج Vera Rubin على المسار الصحيح للتوسع في النصف الثاني من 2026. ستعالج هذه المنصات المدمجة التي تجمع بين معالجات Vera ووحدات معالجة الرسوميات Rubin الحوسبة السحابية، وأنظمة المؤسسات، والروبوتات، وتطبيقات الذكاء الاصطناعي الفيزيائية الناشئة. يوفر دورة المنتج الممتدة هذه نموًا متوقعًا للإيرادات حتى 2026.

تحدي الاعتماد على التصنيع

ثغرة حرجة تضعف الموقع المثير للإعجاب لـ Nvidia: لا تزال الشركة تعتمد بشكل هيكلي على قدرات تصنيع TSMC، خاصة للطبقات المتقدمة من العمليات التصنيعية. بالإضافة إلى ذلك، تقيّد قيود التصدير المستمرة قدرة Nvidia على تزويد أسواق الصين بأحدث شرائح الذكاء الاصطناعي لديها، على الرغم من التعديلات السياسية الأخيرة التي أجرتها إدارة ترامب والتي خففت بعض الحواجز التجارية.

قيادة TSMC في التصنيع المتقدم

ركزت شركة Taiwan Semiconductor Manufacturing على إنتاج الطبقات المتقدمة، حيث تم تصنيع الرقائق بمواصفات 7 نانومتر وأصغر، والتي تمثل الآن غالبية الإيرادات. تتعامل هذه الطبقات المتقدمة مع الكثافة الحسابية المطلوبة لأعباء العمل عالية الأداء.

تواصل الشركة تقدمها في عملية 2 نانومتر (N2) نحو الحجم التجاري، مع دخول نسختها N2P ذات الأداء المحسن إلى الإنتاج خلال 2026. يستهدف التطوير على عملية A16 الأكثر كثافة النانومترين الثانية من 2026 للإنتاج بالحجم. تحافظ هذه الوتيرة التكنولوجية على تواجد TSMC في طليعة الصناعة.

توسع إنتاج كبير يعالج الاختناقات الحالية: تنوي TSMC زيادة قدرتها على تغليف Chip on Wafer on Substrate (CoWoS) من 75,000 رقاقة شهريًا حاليًا إلى 80,000، وصولًا إلى 120 ألف إلى 130 ألف رقاقة بحلول نهاية 2026. يزيد هذا التوسيع في القدرة من حل قيود التعبئة والتغليف التي تحد من شحنات أشباه الموصلات.

عامل المخاطر الجيوسياسية

الشكوك الجيوسياسية المحيطة بوضع تايوان الإقليمي تمثل مصدر قلق مستمر للمستثمرين. يميز هذا الخطر الجغرافي تركيز TSMC عن نموذج التشغيل الأكثر تنويعًا لـ Nvidia.

استنتاج الاستثمار

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على أقصى إمكانات للارتفاع ومستعدون لتحمل مخاطر مركزة، تقدم Nvidia سردًا مقنعًا لعدة سنوات مدعومًا بالتزامات واضحة للإيرادات. أما المستثمرون الباحثون عن الاستقرار وتقليل التعرض لنقطة فشل واحدة، فإن TSMC توفر هيكلًا تشغيليًا أكثر مرونة، وإن كان مع مخاطر إقليمية تتطلب مراقبة.