كيف سيحدد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد مستقبل الدولار؟ قد يواجه السوق مخاطر سيولة في النصف الثاني من عام 2026

ترامب يرغب في خفض الفائدة بسرعة، والمرشح الجديد يثير انقسامات في السوق

من المتوقع أن يعلن الرئيس الأمريكي ترامب عن مرشحه لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي في الأسبوع الأول من يناير. وفقًا للتقارير الإعلامية، تشمل المرشحين الأبرز مستشار البيت الأبيض الاقتصادي هاسيت، والعضو السابق في مجلس الاحتياطي الفيدرالي ووش، والعضو الحالي في مجلس الاحتياطي وولر، وبومان. سيتولى الرئيس الجديد المنصب في مايو من العام المقبل، ليخلف الرئيس الحالي باول رسميًا.

حكومة ترامب لديها هدف واضح بشأن سياسة الفائدة — فهي تأمل في خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 1% أو أقل خلال عام واحد، لتخفيف ضغط تكاليف تمويل الدين الحكومي الأمريكي. في منتصف ديسمبر، صرح ترامب خلال مقابلة مع وسائل الإعلام أن ووش هو الخيار الأول لديه ليكون رئيسًا للاحتياطي الفيدرالي، وأكد أيضًا على قدرات هاسيت.

ومع ذلك، ظهرت انقسامات في تقييم السوق لهذين المرشحين. دعم المدير التنفيذي لمجموعة جي بي مورغان تشيس، دايمون، علنًا ووش ليشغل منصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي، بسبب مخاوف السوق من أن هاسيت قد يفتقر إلى الاستقلالية الكافية، ويميل بشكل مفرط إلى مواقف البيت الأبيض، مما قد يؤدي إلى سياسات ميسرة بشكل مفرط ويشعل توقعات التضخم. وقد انعكس هذا القلق في سوق السندات — منذ أن تم الإبلاغ عن أن هاسيت يتصدر السباق في أواخر نوفمبر، ارتفعت عائدات سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات من 4% بسرعة إلى 4.2%.

معركة الاستقلالية وتوقعات خفض الفائدة: مستقبل الدولار غامض

إذا تولى ووش المنصب النهائي، فمن المتوقع أن تتراجع مخاوف السوق بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي على المدى القصير، مما قد يدعم الدولار. لكن هذا التخفيف قد يكون مؤقتًا.

سؤال رئيسي هو: أن ترامب انتقد مرارًا وتكرارًا وتيرة خفض الفائدة للبنك المركزي، مما يعني أن الانقسامات داخل الاحتياطي الفيدرالي قد تستمر. والأهم من ذلك، أن ترامب أشار إلى أن الانتخابات النصفية في العام المقبل ستؤثر مباشرة على آفاق الاقتصاد الأمريكي، وأن قضايا الانتخابات ستركز على الأسعار، ويعتقد أن الناخبين سيدعمون سياساته الاقتصادية.

من ناحية السياسة، يحتاج انتقال السياسة النقدية إلى حوالي ستة أشهر ليظهر بشكل كامل في الاقتصاد الحقيقي. هذا يعني أنه حتى لو تولى رئيس جديد المنصب في مايو، سيكون من الصعب بدء دورة خفض الفائدة المستمرة على الفور. من المتوقع أن يستمر الاحتياطي الفيدرالي في توقعات التيسير خلال النصف الأول من 2026، ومع احتمال تهدئة الوضع التجاري، قد تحصل الأصول ذات المخاطر على دعم مؤقت. لكن مساحة خفض الفائدة بشكل أكبر محدودة، ويصعب أن يتحقق خفض كبير وسريع للفائدة كما يأمل المستثمرون.

النصف الثاني من 2026 سيكون فترة انفجار المخاطر

الاختبار الحقيقي سيكون في النصف الثاني من 2026. إذا أظهرت الاقتصاد الأمريكي علامات على الانتعاش، فقد يعارض داخل الاحتياطي الفيدرالي بشدة استمرار خفض الفائدة. بالإضافة إلى ذلك، فإن اقتراب الانتخابات النصفية قد يحد من مساحة السياسات التيسيرية. هذان العاملان قد يؤديان بسهولة إلى تصادم بين الاحتياطي الفيدرالي وحكومة ترامب، مما يضعف ثقة السوق في الرئيس الجديد.

توقعات نومورا للأوراق المالية تستحق الحذر: من المتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة مرة واحدة في يونيو من العام المقبل، لكن مساحة السياسة ستتقلص بشكل كبير بعد ذلك. من المتوقع أن تتفجر هذه الحالة من عدم اليقين بين يوليو ونوفمبر، حيث قد يهرب المستثمرون جماعيًا من الأصول الأمريكية. ردود الفعل المحتملة تشمل انخفاض عائدات السندات الأمريكية، وتعديل سوق الأسهم الأمريكية، وضعف الدولار بشكل ملحوظ. على المستثمرين الاستعداد لاحتمالية حدوث تحولات في السيولة خلال هذه الفترة.

ومن الجدير بالذكر أن الاقتصادات الكبرى حول العالم تمر بدورة خفض الفائدة، لكن إذا لم يتمكن الاحتياطي الفيدرالي من الاستمرار في التيسير، فقد تدخل تلك الاقتصادات في مرحلة رفع الفائدة. في ظل هذا الوضع، ستضعف جاذبية الأصول بالدولار نسبيًا.

التحليل الفني لمؤشر الدولار: اتجاه هبوط متوسط المدى يتشكل، وربما يختبر مستوى 90

من الناحية الفنية، يظهر الرسم البياني الأسبوعي لمؤشر الدولار أن الدولار كسر مستوى خط جين 2/1، مما يشير إلى أن التوقعات متجهة نحو الهبوط على المدى المتوسط. قد يستمر في التذبذب على شكل موجة هبوط قصيرة المدى، مع التركيز على مقاومة منطقة 99.0-100.0.

إذا لم يتمكن من الارتداد بشكل فعال واستعادة مستوى 100، فمن المحتمل أن يتراجع أكثر على المدى المتوسط، مع هدف محتمل عند 95.2 أو حتى 90.0. وهذا يتوافق مع توقعات ضعف الدولار في النصف الثاني من 2026، كما هو موضح في الأساسيات.

وبدمج عدم اليقين السياسي والضغط الفني، يواجه الدولار ضغط هبوط واضح في النصف الثاني من العام المقبل، ويجب على المستثمرين مراقبة تحولات سياسة الاحتياطي الفيدرالي وتغيرات البيانات الاقتصادية الأمريكية عن كثب.