المد والجزر في السيولة يتغير اتجاهه. عام 2026 ليس مجرد سنة على التقويم، بل هو لحظة حاسمة قد تعيد رسم نمط تدفقات رأس المال العالمية.

تواجه الولايات المتحدة موجة ضخمة من استحقاقات الديون. تظهر البيانات الرسمية أن ديون الخزانة القابلة للتداول المستحقة على الولايات المتحدة في عام 2026 تصل إلى 4.1 تريليون دولار. وإذا أضفنا تجديدات سندات الخزانة قصيرة الأجل والديون المحلية، قد يصل إجمالي طلب التمويل إلى 7-12 تريليون دولار. هذا الضغط الهائل من الديون يشبه جبل جليد يطفو فوق سوق رأس المال العالمية، وعند ذوبانه، لن يؤثر فقط على النظام المالي التقليدي، بل سيكون اختبار ضغط شديد لسوق العملات المشفرة.

**كيف يؤثر انتقال الديون على سوق التشفير؟**

هذه المرة تختلف عن دورة رفع الفائدة في عام 2022. كانت تلك المرة من خلال كبح الطلب للسيطرة على التضخم. أما إعادة تمويل الديون في عام 2026 فهي في جوهرها "فخ السيولة ذو الدفع الصلب" — حيث يتعين على الحكومة الأمريكية إصدار ديون جديدة على نطاق واسع لمواجهة استحقاقات الديون القديمة والعيوب المالية المستمرة.

في بيئة ارتفاع الفائدة، تحتاج السندات الجديدة إلى تقديم فوائد أعلى لجذب المستثمرين. هذا سيؤدي مباشرة إلى رد فعلين متسلسلين:

الأول هو خروج كبير للأموال من الأصول عالية المخاطر. ستفقد العملات المشفرة والأسهم وغيرها من الأصول عالية المخاطر جاذبيتها، وسيتجه المستثمرون بشكل جماعي نحو سندات الخزانة الأمريكية، التي تعتبر خيارًا أكثر أمانًا وعائدًا ثابتًا. هذا هو "تأثير سحب الدم" النموذجي، حيث يتم سحب السيولة من السوق.

الثاني هو تدهور الضغط المالي الفيدرالي بشكل أكبر. من المتوقع أن تتجاوز نفقات الفوائد السنوية للولايات المتحدة تريليون دولار، وهو رقم فلكي سيبتلع جزءًا أكبر من إيرادات الحكومة. في ظل هذا الوضع، قد تضطر الاحتياطي الفيدرالي في مراحل لاحقة إلى التدخل مرة أخرى بطريقة ما، لكن ذلك سيزرع المزيد من مخاطر التضخم وتدهور قيمة العملة في المستقبل.

سوق التشفير يقف على حافة الهاوية. المشاريع التي تعتمد على بيئة سيولة ميسرة ستكون في المقدمة، بينما الأصول التي تدعمها أساسيات قوية قد تتعرض لعملية تصفية تحت ضغط كبير. هذا ليس فقط مخاطر، بل هو أيضًا فرصة للتمييز.