في نهاية ديسمبر من العام الماضي، شهد سوق الفضة موجة بيع مثيرة ومذهلة. انخفض السعر من أعلى مستوى تاريخي عند 83.62 دولارًا إلى 72.62 دولارًا، مع هبوط يومي يزيد عن 10%. قد يبدو الأمر مخيفًا للوهلة الأولى، لكن ما الذي حدث حقًا وراء هذا الانهيار المفاجئ؟

السبب الأساسي في الأمر ليس معقدًا في الواقع: أولاً، استمرت بورصات العقود الآجلة في رفع متطلبات الهامش بشكل متواصل، ثانيًا، شهد سوق الأسهم الأمريكية فجأة ضغطًا في السيولة، مما اضطر المستثمرين إلى تصفية مراكزهم؛ ثالثًا، تغيرت الأوضاع الجيوسياسية بشكل مفاجئ، مما أدى إلى ضغط على مراكز الشراء. تضافر هذه الضغوط الثلاثة أدى إلى هذا الانهيار السريع.

الأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو التغيرات في جانب العرض. ستبدأ الصين في تطبيق قيود على تصدير الفضة اعتبارًا من 1 يناير 2026، مما قد يترك أثرًا عميقًا على سوق الفضة العالمي. لكن هناك ظاهرة مثيرة للاهتمام هنا: الطلب على السوق الفعلي في آسيا لا يزال قويًا، فحتى مع انخفاض الأسعار بشكل حاد، يظل المشترون واثقين. هذا يدل على أن التوقعات الأساسية للسوق تجاه الفضة لم تتغير.

عبر التاريخ، كل تعديل تنظيمي تقريبًا يثير اهتزازات قصيرة الأمد في الأسعار. لكن التقلبات الشديدة لا تعني بالضرورة انعكاس الاتجاه. كثيرون اعتبروا هذا الانهيار بمثابة إشارة لدخول سوق الدببة، لكن الأصح هو أن نقول — إنه مجرد "تمرين قرفصاء" في منتصف سوق الثور، وهو استعداد للارتفاع التالي.