تغيرات فنزويلا تؤثر على سوق النفط، وتراجع ثلاث شركات نفطية بشكل جماعي، لماذا تتوقع غولدمان ساكس انخفاض أسعار النفط على المدى الطويل

في 5 يناير، تأثرت سوق الطاقة في هونغ كونغ بشكل كبير بسبب التغير المفاجئ في الوضع السياسي في فنزويلا. انخفضت شركة China Oil & Gas بنسبة تزيد عن 4%، وتراجعت كل من شركة China National Petroleum وSinopec بشكل متزامن، حيث أعادت السوق تقييم توازن العرض والطلب العالمي للنفط. لم يكن الأمر مجرد أزمة جيوسياسية، بل تحول من “الزيادة السعرية الجيوسياسية” إلى “إعادة تقييم العرض”.

استعراض الأحداث ورد فعل السوق

ماذا حدث

اتخذت الولايات المتحدة إجراءات عسكرية ضد فنزويلا وأطلقت إشارات عن نيتها التدخل بشكل عميق في صناعة النفط لديها. هذا الحدث المفاجئ كسر التوقعات السابقة للسوق بشأن سوق النفط العالمية، وأدى إلى ردود فعل متسلسلة.

وفقًا لأحدث الأخبار، تراجعت “الثلاثي النفطي” في سوق هونغ كونغ بشكل جماعي يوم الاثنين:

• كانت شركة China Oil & Gas أكبر الخاسرين، حيث انخفضت بأكثر من 4%
• تراجعت كل من شركة China National Petroleum وSinopec بشكل متزامن
• انخفضت الرغبة في المخاطرة للأصول الطاقوية بشكل واضح

لماذا كانت هذه هي الاستجابة

هناك منطقيتان وراء ذلك: الأولى هي الصدمة الفورية للمخاطر الجيوسياسية، والثانية هي إعادة التفكير طويلة الأمد في توازن العرض. فنزويلا هي الدولة التي تمتلك أكبر احتياطيات نفطية في العالم، وتغير وضعها السياسي يؤثر مباشرة على إمدادات الطاقة العالمية. التدخل العسكري الأمريكي وإشارة تعميق الصناعة غيرت توقعات السوق بشأن إنتاج فنزويلا من النفط.

السيناريوهات قصيرة المدى ومتوسطة وطويلة المدى

إطار تحليل جولدمان ساكس يميز بوضوح بين بعدين زمنيّين:

في المدى القصير، لا تزال مسألة اتجاه إمدادات فنزويلا من النفط غير واضحة. قد يؤدي تعديل العقوبات إلى زيادة تدريجية في الإنتاج، أو قد يحد التوتر من ذلك أكثر. لكن تقييم جولدمان ساكس للمدى المتوسط والطويل أكثر وضوحًا: إذا استمر استعادة إنتاج فنزويلا، مع زيادة العرض من الولايات المتحدة وروسيا، فسيؤدي ذلك إلى ضغط كبير على أسعار النفط للهبوط. هذا هو المنطق الرئيسي وراء استمرار جولدمان ساكس في التوقع بأن برنت سيظل في وضع ضعيف على المدى المتوسط.

تحول نموذج السوق

من الزيادة السعرية الجيوسياسية إلى إعادة تقييم العرض

وفقًا لمحللي BiyaPay، فإن سوق النفط يمر حاليًا بتحول رئيسي: من “الزيادة السعرية الجيوسياسية” إلى “إعادة تقييم العرض”.

ماذا يعني هذا التحول؟

• مرحلة الزيادة السعرية الجيوسياسية: السوق يركز أكثر على المخاطر الجيوسياسية، والزيادة السعرية تعكس عدم اليقين
• مرحلة إعادة تقييم العرض: السوق يبدأ في حساب التغيرات الفعلية في العرض، ويعتمد التسعير على الأساسيات بدلاً من المخاطر

الاضطراب في فنزويلا بدأ بزيادة الزيادة السعرية المرتبطة بالمخاطر الجيوسياسية (احتمال ارتفاع الأسعار)، ولكن عندما أطلقت الولايات المتحدة إشارة عن نيتها التدخل بشكل عميق في صناعة النفط، أدرك السوق أن ذلك قد يؤدي إلى زيادة إنتاج فنزويلا، مما يغير توازن العرض العالمي. عندها، تحول منطق التسعير من زيادة المخاطر إلى ضغط العرض.

احتمالية زيادة تقلبات الأصول الطاقوية

خلال هذا التحول، من المتوقع أن تتزايد تقلبات الأصول الطاقوية. من جهة، عدم اليقين المرتبط بالأحداث الجيوسياسية، ومن جهة أخرى، إعادة التفكير المستمر في آفاق العرض. وأشار محللو BiyaPay إلى أنه في مرحلة ارتفاع عدم اليقين، سيكون التنويع عبر الأسواق واستخدام أدوات مثل العقود الآجلة والعقود المستقبلية ضروريًا لمواجهة تغيرات الدورة الطاقوية.

الخلاصة

الاضطراب في فنزويلا هو في جوهره إعادة تقييم لعرض النفط على مستوى العالم. والمنطق وراء تراجع أسعار النفط على المدى الطويل الذي تتوقعه جولدمان ساكس ليس مبنيًا على المخاطر الجيوسياسية بحد ذاتها، بل على توقع زيادة العرض. مع احتمال زيادة الولايات المتحدة لإمدادات فنزويلا من النفط، بالإضافة إلى زيادة العرض من روسيا والولايات المتحدة، فإن الضغط على الأسعار هو ضغط هيكلي وليس تقلبات قصيرة الأمد.

بالنسبة لأسهم الطاقة في الصين، فإن ذلك يعني ضغطًا على آفاق الأرباح. الانخفاض في سوق هونغ كونغ لـ"الثلاثي النفطي" يعكس بالضبط مخاوف السوق من ضعف أسعار النفط على المدى المتوسط والطويل. في سياق هذا التحول في النموذج، فإن فهم التغيرات في جانب العرض أهم من تتبع المخاطر الجيوسياسية بحد ذاتها.