متى قد يترك مايكل سايلور بيتكوين: خيار ميكروستراتيجي النووي

كشف مايكل سايلور، مؤسس شركة MicroStrategy (NASDAQ: MSTR)، عن السيناريوهات القصوى التي قد تجبر الشركة على تصفية مركزها الضخم في البيتكوين. ووفقًا للمديرين التنفيذيين، فإن الشركة ستنظر فقط في التخلص من ممتلكاتها من البيتكوين كإجراء أخير إذا توافقت حالتان كارثيتان: تداول السهم بأقل من صافي قيمة الأصول، وفقدان الشركة الوصول إلى أسواق رأس المال.

الجائزة على المحك

لا تزال خزينة البيتكوين الخاصة بـ MicroStrategy كبيرة. تسيطر الشركة حاليًا على 649,870 بيتكوين بقيمة تقريبية تبلغ 59.33 مليار دولار، مما يمثل ربحًا مريحًا بنسبة 22.66% على المركز. وللإشارة، عند الأسعار الحالية بالقرب من 92.94 ألف دولار لكل عملة، فإن هذا المخزون يمثل أحد أكبر تراكمات البيتكوين المؤسسية خارج احتياطيات البورصات.

الحبل المشدود المالي

تعتمد استراتيجية الشركة بأكملها على توازن دقيق: الحفاظ على تقييم علاوة بالنسبة لصافي قيمة الأصول. تتيح هذه العلاوة لـ MicroStrategy إصدار أسهم بأسعار جذابة، ثم استثمار رأس مال جديد لشراء المزيد من البيتكوين — دورة تعزز نفسها وتحدد فرضية تراكم العدوانية التي يؤمن بها المدير التنفيذي مايكل سايلور.

فقدان تلك العلاوة، ويصبح الحسابات خاطئة على الفور. يصبح تخفيف الأسهم هو العدو. عندما يتوقف السهم عن التداول فوق قيمة أصوله الأساسية، يصبح جمع رأس المال مكلفًا بشكل كبير أو مستحيلًا. تحت هذا الضغط، ستتحول مبيعات البيتكوين من أداة نمو استراتيجية إلى آلية للبقاء على قيد الحياة.

نقطة الضغط: التزامات 2025

يضيف الجدول الزمني مزيدًا من العجلة إلى هذا الحساب. تواجه MicroStrategy التزامات ثابتة متزايدة مرتبطة بأسهم مفضلة تصل إلى تاريخ الاستحقاق في 2025. تخلق هذه الالتزامات موعدًا نهائيًا صارمًا — هيكل تكلفة ثابت قد يجبر على اتخاذ إجراءات إذا جفت مصادر التمويل من الأسهم.

السيناريو الذي عرضه مايكل سايلور ليس فرضية وهمية؛ إنه اعتراف باختبار ضغط. يشير إلى أن حتى أكثر المدافعين عن البيتكوين تفاؤلاً يدركون أن هناك حدودًا حيث يصبح الملاك بائعين. في الوقت الحالي، تظل تلك الخطوط آمنة في المسافة.