نقطة التحول في ارتفاع وانخفاض الين: كيف ستتطور اتجاهات سعر الصرف في عام 2026؟

11月日元兌美元再創新低，美元/日元匯率跌破157，這輪日元走弱已經持續了大半年。不過市場氛圍正在悄然改變——機構預測、央行態度、技術面信號都在指向同一個方向：日元可能迎來反轉機會。

لماذا وقع الين في ضعف طويل الأمد؟ الأسباب الأساسية الثلاثة

الين يستمر في التراجع بشكل أساسي بسبب عدم التوازن على ثلاثة مستويات.

أولاً، فرق الفائدة. قام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بشكل حاد خلال فترات التضخم العالي، بينما حافظ البنك المركزي الياباني على سياسة التيسير. هذا الفرق الكبير في الفائدة أدى إلى اقتراض المستثمرين للين منخفض الفائدة لشراء أصول الدولار ذات العائد المرتفع، مما زاد من ضغط انخفاض قيمة الين.

ثانيًا، الاختلاف في السياسات الاقتصادية. تتجه الحكومة اليابانية نحو تحفيز مالي نشط، مع تأخر البنك المركزي في رفع أسعار الفائدة، مما أثار مخاوف السوق بشأن استدامة المالية اليابانية. في الوقت نفسه، لا تزال الاقتصاد الأمريكي قويًا نسبيًا، وتوسعت التوقعات بشأن الفجوة بين التوقعات الاقتصادية للبلدين.

ثالثًا، تعزيز التوقعات الذاتية للسوق. بدأ تداول التحكيم بشكل كبير، مما زاد من ضغط الين وتفاقم اتجاه التراجع. هذا الزخم الناتج عن التداول الأحادي الاتجاه يصعب عكسه على المدى القصير.

كيف ترى المؤسسات مستقبل ارتفاع وانخفاض الين في 2026

أحدث أبحاث مورغان ستانلي تشير إلى نقطة تحول رئيسية: أن سعر صرف الدولار/الين الحالي يبتعد عن القيمة العادلة. مع تراجع مؤشرات النمو الاقتصادي الأمريكي، وإذا بدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض الفائدة، فإن الين قد يشهد ارتفاعًا ملحوظًا.

تتوقع المؤسسة أن يرتفع الين مقابل الدولار بنحو 10% خلال الأشهر القادمة. والأهم من ذلك، أن المؤسسة ترى أنه مع انخفاض عائدات السندات الأمريكية، فإن ظاهرة الانحراف عن القيمة ستتم تصحيحها في الربع الأول من 2026، حيث من المتوقع أن ينخفض الدولار/الين إلى حوالي 140.

هذا يعني أن العودة من مستوى 157 الحالي إلى أقل من 150 لم تعد مجرد حلم.

العوامل الحاسمة في ارتفاع وانخفاض الين على المدى القصير

لتحديد متى يتوقف الين عن الانخفاض، يجب مراقبة أربعة متغيرات رئيسية:

إشارة السياسة للبنك المركزي الياباني هي الأهم. قال محافظ البنك المركزي الياباني، كازو أويدا، مؤخرًا في البرلمان إن البنك يجب أن يراقب عن كثب مخاطر ضعف الين وارتفاع تكاليف الواردات. يُفسر هذا على نطاق واسع على أنه إشارة مسبقة لرفع الفائدة. إذا أوضح البنك المركزي الياباني خلال اجتماع السياسة في ديسمبر توقعاته لرفع الفائدة، فسيحصل الين على دعم مباشر.

توقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي مهمة أيضًا. أدلة تباطؤ الاقتصاد الأمريكي تتزايد، وتوقعات السوق لخفض الفائدة أصبحت أكثر وضوحًا. أي تصعيد في توقعات خفض الفائدة سيدفع الين للارتفاع.

تدخل السلطات اليابانية في سوق الصرف هو رادع. أصدر وزير المالية الياباني مؤخرًا أقوى تحذير منذ 2022 بشأن ضعف الين، مع توقعات بتدخل رسمي كبير. حتى بدون تدخل فعلي، فإن هذا التهديد كافٍ للتأثير على معنويات السوق.

مستوى الدعم الفني. إذا انخفض الدولار/الين إلى حوالي 156.70 ووجد دعمًا، فإن كسره دون 150 قد يسرع الهبوط تقنيًا، مع هدف عند 150 أو أدنى.

من يحدد مستقبل الين؟

تتحكم العوامل التالية في ارتفاع وانخفاض الين في النهاية:

1. اتجاه التضخم العالمي — إذا استمر التضخم مرتفعًا، فإن جميع البنوك المركزية ستتمسك بأسعار فائدة مرتفعة، مما يضر بالين على المدى القصير؛ لكن إذا بدأ التضخم في التراجع، فسيضعف توقعات رفع الفائدة اليابانية.

2. النمو الاقتصادي للدول — البيانات مثل الناتج المحلي الإجمالي ومؤشر مديري المشتريات الياباني ستخلق مساحة لارتفاع الين. حاليًا، الاقتصاد الياباني مستقر نسبيًا ضمن مجموعة السبع، وهو عامل إيجابي محتمل.

3. تصريحات السياسات وتعديلات البنك المركزي — كل تصريح من أويدا يمكن أن يُضخم من قبل وسائل الإعلام، ويؤثر مباشرة على اتجاه الين على المدى القصير. اجتماع السياسة في ديسمبر سيكون نافذة حاسمة.

4. البيئة العالمية للمخاطر — الين يُعتبر عملة ملاذ آمن، وزيادة المخاطر الجيوسياسية قد ترفع من قيمته. لكن الوضع العالمي حاليًا مستقر نسبيًا.

لماذا ظل الين تحت ضغط طويل الأمد من الناحية التاريخية

على مدى السنوات العشر الماضية، مر الين بعدة صدمات كبيرة:

في 2011، زلزال اليابان والكوارث النووية في فوكوشيما تسببا في خسائر اقتصادية هائلة، واضطرت اليابان لزيادة وارداتها من النفط بشكل كبير، مما بدأ يضغط على الين.

في 2012، أطلق شينزو آبي “الاقتصاد الآبي”، وتبع ذلك تنفيذ البنك المركزي لسياسة التخفيف الكمي غير المسبوقة، مع ضخ سيولة ضخمة في السوق، مما أدى مباشرة إلى انخفاض قيمة الين.

في 2021، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن بدء سياسة التشديد، وفي الوقت نفسه، أصبحت اليابان مصدر تمويل رئيسي للتحوطات بسبب انخفاض تكاليف الاقتراض، مما زاد من تراجع الين.

ابتداءً من 2023، على الرغم من أن البنك المركزي الياباني بدأ يغير سياسته تدريجيًا، إلا أن وتيرة التغيير كانت أبطأ بكثير من توقعات السوق، ولم يتمكن الين من عكس الاتجاه بشكل فعال.

كيف يتعين على المستثمرين التصرف؟

من منظور التداول القصير الأمد، لا يزال البيع عند الارتفاع مقابل الدولار/الين استراتيجية آمنة، مع وضع نقطة وقف عند 156.70. إذا تدخلت السلطات اليابانية أو أكد البنك المركزي مسار رفع الفائدة، فقد يشهد الزوج فجوة هبوطية حادة.

من منظور التخصيص المتوسط الأمد، أصبح عودة الين إلى مستوى معقول أمرًا متفقًا عليه في السوق. يمكن للمستثمرين الذين لديهم طلب للسفر أن يوزعوا استثماراتهم على الين تدريجيًا؛ أما من لديهم رغبة في تداول العملات الأجنبية، فيجب أن يضعوا خطة وفقًا لتحملهم للمخاطر، ويطلبوا استشارة مختص عند الحاجة.

باختصار، المنطق وراء ارتفاع وانخفاض الين انتقل من “لماذا يضعف” إلى “متى سيرتفع”. ومن المتوقع أن يكون نقطة التحول في النصف الأول من 2026.