راي داليو يحذر من عدم استقرار الدولار بينما يهدد الاستقطاب السياسي العملات الورقية في 2026

المصدر: Yellow العنوان الأصلي: يرى الملياردير راي داليو أن هناك عدم استقرار في الدولار مع تهديد الانقسامات السياسية للعملات الورقية

الرابط الأصلي: حذر المستثمر ومدير الصناديق التحوطية الملياردير راي داليو يوم الاثنين من أن الأسواق قد تكون تقيّم بشكل منخفض القوى السياسية التي تشكل الآن قيمة النقود، بينما تتجه الولايات المتحدة نحو فترة من الصراع المتزايد حول الثروة والتضخم والسلطة الاقتصادية.

وفي تأملاته لنهاية العام حول الأسواق العالمية، قال مؤسس Bridgewater Associates إن أهم قصة في عام 2025 لم تكن ارتفاع الأسهم الأمريكية أو الحماس تجاه الذكاء الاصطناعي، بل تآكل العملات الورقية والفجوة المتزايدة بين الأيديولوجيات السياسية التي قد تؤدي إلى زعزعة استقرار الدولار بشكل أكبر.

وصف داليو “معركة كبيرة وشيكة” بين السياسات المؤيدة للرأسمالية وحركة الاشتراكية الديمقراطية المتجددة على اليسار، وهو تصادم، قال، يركز بشكل متزايد على من يتحمل تكلفة التضخم ومن يستفيد من ارتفاع أسعار الأصول.

مخاطر العملة قد تتجاوز روايات النمو في 2026

قال داليو إن الدرس الأهم من سلوك السوق الأخير هو أن تقييم أسعار الأصول يجب أن يتم من خلال عدسة القوة الشرائية وليس العوائد الاسمية.

على الرغم من أن الأسهم الأمريكية والأوراق المالية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي جذبت انتباه المستثمرين، أشار داليو إلى أن العملات الورقية ضعفت بشكل عام، مما غير التوزيع الحقيقي للثروة.

الذهب، الذي يصفه داليو بأنه العملة غير الورقية الكبرى الوحيدة والأصل الاحتياطي الثاني في العالم، تفوق بشكل كبير على الأسهم والسندات.

قال إن هذا التباين يشير إلى تزايد التفضيل للأصول التي يُنظر إليها على أنها احتياطيات قيمة، مع إعادة تقييم المستثمرين لاستدامة الأنظمة النقدية المدفوعة بالديون على المدى الطويل.

بالنظر إلى 2026، يتوقع داليو أن تلعب تحركات العملات دورًا أكثر مركزية في نتائج الاستثمار، خاصة إذا استمرت التوسعات المالية والتسهيلات النقدية في الاقتصادات الرئيسية.

تدفقات رأس المال قد تواصل الابتعاد عن الأسواق الأمريكية

كما أبرز داليو اتجاهًا قد يتصاعد في العام المقبل: إعادة تخصيص رأس المال العالمي خارج الأصول الأمريكية.

على الرغم من العوائد القوية على مستوى العناوين بالدولار، تراجعت الأسهم الأمريكية مقارنة بالأسواق الدولية عند قياسها بعملات أقوى وبالذهب.

قدمت الأسهم الأوروبية والصينية واليابانية وأسواق الناشئة أداءً نسبياً أعلى، وهو نمط نسبه داليو إلى التنويع ضد مخاطر السياسة الأمريكية، وزيادة مستويات الديون، وعدم اليقين الجيوسياسي.

وحذر من أن الطلب الأجنبي على السندات والنقد والأسهم الأمريكية قد يظل ضعيفًا في 2026، مع استمرار المستثمرين في التحوط ضد انخفاض قيمة العملة والتجزئة السياسية.

أسواق الدين تواجه ضغوطًا هيكلية

عبّر داليو عن حذر خاص بشأن أصول الدين في العام القادم.

وأشار إلى أن السندات تمثل حقوقًا على الأموال المستقبلية، مما يجعلها عرضة للخطر عندما ينخفض قيمة النقود.

مع وجود حجم كبير من الديون العامة المقررة لإعادة التمويل وفروق الائتمان التي أصبحت مضغوطة، قال إن هامش الأرباح الجديدة يبدو محدودًا.

على الرغم من توقع أن تفضل الاحتياطي الفيدرالي سياسات تقيد معدلات الفائدة الحقيقية، شكك داليو فيما إذا كانت التسهيلات النقدية وحدها يمكن أن تعوض ضغوط جانب العرض في سوق السندات.

اقترح أن منحنيات العائد قد تستمر في التسطح، مما يعكس زيادة في علاوات المخاطر والقلق بشأن استدامة الديون على المدى الطويل.

السياسة والدورة الكبرى تكتسبان أهمية أكبر

وضع داليو آفاق 2026 ضمن ما يسميه “الدورة الكبرى”، حيث تتلاقى القوى النقدية والسياسية والجيوسياسية.

قال إن السياسة الأمريكية قد زادت من حدة هذه الديناميات من خلال تحفيز مالي عدواني، وتدابير تجارية حمائية، وتحول نحو رأسمالية موجهة من قبل الحكومة.

هذه السياسات، وفقًا لداليو، دعمت أسعار الأصول لكنها أيضًا زادت من التفاوت في الثروة وكرّست الانقسامات السياسية.

وحذر من أن القدرة على تحمل التكاليف وانخفاض قيمة النقود قد تظهر كقضايا سياسية مركزية، مع احتمالية تأثيرها على الأسواق مع اقتراب الدورات الانتخابية.

على الصعيد العالمي، قال داليو إن الانتقال من التعاون متعدد الأطراف إلى اتخاذ القرارات الأحادية بناءً على القوة قد يدفع إلى زيادة الإنفاق العسكري، والديون، والطلب المستمر على أصول احتياطية بديلة.

دليل سوق مختلف لعام 2026

حذر داليو من أن العديد من الأصول السائلة الآن تبدو مُقيّمة بشكل كامل بعد سنوات من الانتعاش، مما يترك إمكانات صعود محدودة إلا إذا تجاوزت أرباح الإنتاجية التوقعات بشكل ملموس.

وأشار أيضًا إلى أن الأسواق غير السائلة مثل رأس المال الخاص، ورأس مال المخاطر، والقطاع العقاري لا تزال تحت ضغط، حيث تتحدى التكاليف الأعلى للتمويل فرضيات التقييم السابقة.

بالنسبة للمستثمرين، فإن رسالة داليو تتعلق أقل بالصفقات المحددة وأكثر بالذهنية.

يقترح أن 2026 قد يكافئ استراتيجيات تركز على الحفاظ على الثروة الحقيقية، وإدارة التعرض للعملة، وتنويع بين أنظمة جيوسياسية مختلفة، بدلاً من الاكتفاء بملاحقة روايات النمو.

وفي رأيه، فإن السؤال المركزي للأسواق في العام القادم لم يعد هو أي الأصول ستنمو بسرعة أكبر، بل أي أشكال من النقود ستحتفظ بقيمتها مع استمرار تطور النظام المالي العالمي.