هل يمكن أن تستمر قوة الدولار الأمريكي؟ تحليل اتجاه سعر الصرف للدولار الأمريكي في عام 2025 وتخطيط الاستثمار

الدولار الأمريكي كأهم عملة تسوية عالمية، يتأثر تقلب سعر صرفه بكل المستثمرين. منذ بدء دورة خفض الفائدة في سبتمبر 2024، لم يتوقف النقاش حول ارتفاع وانخفاض الدولار. خفض الفائدة يعني انخفاض تكلفة التمويل، ومن الناحية النظرية سيدفع الدولار للضعف، لكن الواقع أكثر تعقيدًا بكثير مما يتصور البعض.

وفقًا لأحدث مخطط النقاط الصادر عن الاحتياطي الفيدرالي، الهدف هو خفض سعر الفائدة على الدولار إلى حوالي 3% قبل عام 2026. لكن السؤال هو: هل سيرتفع الدولار أم سينخفض؟ هذا ليس منطقًا خطيًا بسيطًا بـ"خفض الفائدة يؤدي حتمًا إلى ضعف العملة"، بل يتطلب تقييمًا شاملاً لعوامل متعددة.

ماذا يقيس سعر صرف الدولار في النهاية؟

جوهر سعر صرف الدولار هو نسبة تبادل الدولار مع العملات الأخرى. على سبيل المثال، EUR/USD=1.04 يعني أن دولار واحد يمكن أن يُبادل بحوالي 1.04 يورو. عندما يرتفع EUR/USD، فهذا يدل على ارتفاع قيمة اليورو وانخفاض قيمة الدولار؛ والعكس صحيح.

من الجدير بالذكر أن مؤشر الدولار لا يتأثر فقط بالسياسات النقدية الأمريكية، بل يعتمد أيضًا على سياسات البنوك المركزية والظروف الاقتصادية في أوروبا واليابان وغيرها من الاقتصادات الكبرى. لذا، فإن خفض الفائدة في الولايات المتحدة وحده لا يضمن بالضرورة انخفاض مؤشر الدولار. هذا خطأ يرتكبه الكثير من المستثمرين — حيث يبالغون في تقدير تأثير سياسة دولة واحدة فقط.

أربعة عوامل رئيسية تحدد ارتفاع وانخفاض الدولار

1. سياسة الفائدة — المحرك المباشر

الفائدة هي العامل الأكثر تأثيرًا على الدولار. عندما تكون الفائدة مرتفعة، يزيد جاذبية الدولار، ويتدفق رأس المال بكثافة؛ وعندما تكون منخفضة، يبحث المستثمرون عن أسواق ذات عوائد أعلى، وقد يضعف الدولار.

لكن هناك تفصيل غالبًا ما يغفله المستثمرون: السوق يتفاعل بشكل استباقي، ولا ينتظر حتى يتم تأكيد خفض الفائدة ليبدأ الدولار في التراجع. قبل خفض الفائدة، يبدأ السوق في التسعير بناءً على التوقعات المستقبلية. لذلك، لا ينبغي الاعتماد فقط على قرارات رفع أو خفض الفائدة الحالية، بل يجب مراقبة توقعات السوق بشكل مستمر.

2. عرض الدولار — معركة التوسع والتضييق الكمي

التوسع الكمي (QE) يزيد من عرض الدولار في السوق، ويضغط على قيمته؛ والتضييق الكمي (QT) يقلل من العرض، وغالبًا ما يدفع الدولار للارتفاع. لكن تأثيرات هذه السياسات لا تظهر فورًا، ويجب على المستثمرين مراقبة توجهات الاحتياطي الفيدرالي باستمرار.

3. هيكل التجارة — القوة الخفية على المدى الطويل

الولايات المتحدة تستمر في عجز تجاري طويل الأمد (الاستيراد أكبر من التصدير). زيادة الواردات تتطلب المزيد من الدولارات للدفع، مما يدفع الدولار للارتفاع؛ وزيادة الصادرات تقلل من الطلب على الدولار. لكن هذه التأثيرات غالبًا ما تكون طويلة الأمد، وتكون تأثيراتها محدودة في التقلبات القصيرة.

4. الثقة العالمية — أساس هيمنة الدولار

نجاح الدولار كعملة احتياط عالمية يعود أساسًا إلى ثقة العالم في قوة الولايات المتحدة. لكن هذه الثقة تتزعزع. اتجاه تقليل الاعتماد على الدولار (الـ"دولرة") يتزايد، حيث تبدأ العديد من الدول في شراء الذهب وتطوير أنظمة تسوية محلية. إذا فشلت أمريكا في استعادة الثقة الدولية بشكل فعال، فإن سيولة الدولار قد تستمر في التراجع.

ماذا تقول التاريخ؟ دورة الدولار خلال الخمسين سنة الماضية

نستعرض أداء مؤشر الدولار عبر التاريخ:

• 2008 الأزمة المالية العالمية: هلع السوق، عودة الأموال إلى الأصول الآمنة، وارتفاع واضح للدولار
• 2020 خلال جائحة كورونا: تراجع مؤقت للدولار في البداية، لكنه انتعش بقوة مع تعافي الاقتصاد الأمريكي
• 2022-2023 دورة رفع الفائدة: رفع الفيدرالي للفائدة بشكل حاد، قوة الدولار مقابل معظم العملات، وتجاوز مؤشر الدولار 114 نقطة
• 2024-2025 بدء دورة خفض الفائدة: بدأ الفيدرالي في خفض الفائدة، وتراجع جاذبية الدولار، وتحول التدفق المالي إلى العملات الرقمية والذهب

هذه الحالات التاريخية تظهر أن الأحداث الجيوسياسية والأزمات الاقتصادية غالبًا ما تكون أكثر تأثيرًا على سعر الصرف من السياسات النقدية نفسها.

توقعات ارتفاع وانخفاض الدولار في 2025: ليست مسارًا واحدًا

بالنظر إلى الوضع الحالي، تتراكم عوامل سلبية تؤثر على الدولار:

تصعيد السياسات التجارية: الولايات المتحدة تتجه من حرب تجارية مع الصين إلى حرب تعريفات عالمية، مما يضر برغبة شركاء التجارة الأمريكية في التعامل مع أمريكا، ويؤثر سلبًا على الدولار.

استمرار تقليل الاعتماد على الدولار: البنوك المركزية تواصل زيادة احتياطيات الذهب، والأسواق الناشئة تطور آليات تسوية غير الدولار، مما يقلل الطلب الدولي على الدولار.

تطبيع المخاطر الجيوسياسية: استمرار الصراعات في أوكرانيا والشرق الأوسط، وأي تهديد أمني جديد قد يعيد تدفقات الملاذ الآمن إلى الدولار.

تزامن خفض الفائدة في العملات الرئيسية: وهو أمر غالبًا ما يُغفل عنه لكنه مهم جدًا — رغم خفض الفيدرالي للفائدة، فإن العملات الرئيسية مثل اليورو والين الياباني أيضًا تخفض الفائدة، ومن يسرع في خفض الفائدة ويخفض أكثر هو من يحدد قوة العملة. إذا خفضت أمريكا الفائدة بشكل أكبر من أوروبا، قد يرفع اليورو ويضعف الدولار.

استنادًا إلى التحليل أعلاه، من المتوقع أن يتذبذب الدولار في مستويات عالية خلال 2025 ثم يبدأ تدريجيًا في الضعف، لكن ليس بشكل حاد أو باتجاه واحد. فكلما زادت المخاطر الجيوسياسية أو حالات الذعر المالي، فإن الملاذ الآمن يبقى الدولار — فهو لا يزال أقوى عملة للملاذ الآمن.

كيف يؤثر اتجاه الدولار على الأصول الأخرى؟

الذهب: عندما يضعف الدولار، يستفيد الذهب. لأنه مقوم بالدولار، وانخفاض قيمة الدولار يقلل من تكلفة شرائه، مما يعزز الطلب. بالإضافة إلى ذلك، خفض الفائدة يقلل من تكلفة الفرصة البديلة للذهب، مما يدعم ارتفاعه.

السوق الأسهم: خفض الفائدة عادةً يحفز تدفقات رأس المال إلى الأسهم، خاصة التكنولوجيا والأسهم ذات النمو. لكن إذا ضعف الدولار بشكل مفرط، قد تتجه الاستثمارات الأجنبية إلى أسواق أخرى، مما يقلل من جاذبية الأسهم الأمريكية.

العملات الرقمية: ضعف الدولار يعني تراجع القوة الشرائية، ويبحث المستثمرون عن أصول لمواجهة التضخم، مثل البيتكوين وغيرها من الأصول الرقمية، فتستفيد.

اتجاهات العملات الرئيسية مقابل الدولار:

USD/JPY (الدولار مقابل الين الياباني): اليابان تنهي سياسة الفائدة المنخفضة جدًا، ورأس المال قد يعود إلى الين، مع احتمالية ارتفاع الين وانخفاض الدولار مقابل الين.

TWD/USD (الـ"نيو تايوان دولار" مقابل الدولار): تايوان تتبع السياسة النقدية الأمريكية، لكن مع اعتبارات خاصة مثل تنظيم سوق العقارات، واقتصادها التصديري، من المتوقع أن يظل التاييوان في مسار معتدل للارتفاع، لكن الارتفاع محدود.

EUR/USD (اليورو مقابل الدولار): اليورو قوي نسبيًا، لكن الاقتصاد الأوروبي يعاني من ضعف، والتضخم لا يزال مرتفعًا. إذا استمرت البنوك المركزية الأوروبية في خفض الفائدة تدريجيًا، فالدولار قد يضعف قليلاً، لكن من غير المرجح أن يتراجع بشكل كبير.

كيف تستغل تقلبات الدولار لتحقيق أرباح؟

كل إصدار بيانات اقتصادية، قرار من البنك المركزي، أو حدث جيوسياسي يمكن أن يسبب تقلبات قصيرة الأمد في سعر الصرف. المستثمرون المتمرسون في استغلال هذه التقلبات يمكنهم العثور على فرص للشراء أو البيع على المكشوف. على سبيل المثال، قبل وبعد إعلان مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، غالبًا ما تظهر تقلبات واضحة في مؤشر الدولار، وهذه تعتبر فرصًا تداولية.

المفتاح هو أن تتذكر: عدم اليقين هو نفسه فرصة. ارتفاع الدولار أو انخفاضه يعتمد على فهمك لهذه العوامل وتقييمها بشكل نسبي. خلال دورة خفض الفائدة في 2025، فإن المرونة في الاستراتيجية والمراقبة المستمرة للإشارات المتعددة هي الطريق لتحقيق أرباح مستقرة.