استراتيجية الاستثمار في الأسهم المصرفية: تحليل أفضل البنوك للاستثمار في 2023

لماذا يُعد القطاع المصرفي فرصة محتملة في السياق الحالي

لقد خلقت البيئة الاقتصادية الكلية لعام 2023 ظروفًا ملائمة بشكل خاص للقطاع المالي. مع تنفيذ سياسات نقدية تقييدية لمكافحة التضخم، شهدت معدلات الفائدة زيادات ملحوظة. وهذا يترجم إلى زيادة تقريبًا بنسبة 30% في هامش الوساطة المصرفية، مما يجعل البنوك أدوات جذابة لتنويع محافظ الاستثمار.

تعمل البنوك كنظام دوري للجهاز الاقتصادي العالمي. وتحدد قوتها بشكل كبير استقرار الأسواق وقدرة الاقتصادات على النمو. يجب أن تأخذ أي استراتيجية استثمار مسؤولة في الاعتبار المؤسسات المالية كمكونات أساسية لمحفظة متوازنة.

نوعية المؤسسات المصرفية: فهم قبل الاستثمار

قبل اختيار أفضل البنوك للاستثمار، من الضروري فهم الفئات التشغيلية المختلفة الموجودة في الصناعة.

البنوك التجارية: النموذج التقليدي للوساطة

يكرس هذا القطاع لجمع ودائع الجمهور وتوظيف تلك الموارد من خلال القروض للأفراد والشركات والحكومات. يعمل النموذج وفقًا لهيكل احتياطي جزئي، مما يسمح للبنوك التجارية بالعمل بنسبة رأس مال نسبية منخفضة مقارنة بحجم التزاماتها. هذه الخاصية الهيكلية تعني درجة عالية من الرافعة المالية.

تأتي الإيرادات الأساسية من الفرق بين ما يفرضه على القروض وما يدفعه على الودائع. مصدر ثانوي، ولكنه متزايد الأهمية، هو العمولات على الخدمات المكملة.

البنوك الاستثمارية: خدمات متخصصة للشركات

توفر هذه الفئة استشارات متطورة، إدارة معاملات معقدة، تداول الأوراق المالية وإدارة الثروات. وظيفتها الأكثر وضوحًا هي العمل كوسيط في عمليات الطرح العام (IPO). الهوامش في هذا القطاع تميل إلى أن تكون أعلى، رغم أن التقلبات أيضًا كذلك.

البنوك الشاملة: نموذج هجين أكثر تعقيدًا

تجمع بين عمليات البنوك التجارية والاستثمارية ضمن هيكل تنظيمي واحد. يتيح هذا الدمج تنويع مصادر الدخل، لكنه يزيد من التعقيد التشغيلي والمخاطر المرتبطة.

الأداء المقارن لأفضل البنوك للاستثمار حسب المنطقة

السوق الأمريكي الشمالي: قيادة المؤسسات الاستثمارية

سجل مؤشر S&P 500 للقطاع المالي أداءً ثابتًا تقريبًا بنسبة 0,25% خلال الفترة محل التحليل، مما يسهل تحديد المؤسسات ذات المسيرة الأفضل.

State Street (TTT.US) يتصدر بزيادة قدرها 10,59%. كبنك استثمار متخصص في خدمات للمستثمرين المؤسساتيين، يستفيد نموذجه التجاري بشكل خاص من حجم المعاملات الأكبر في الأسواق الصاعدة.

Morgan Stanley (MS.US) يتبع بنسبة 9,46%. يتركز دخله بشكل كبير على خدمات الأوراق المالية للمؤسسات (50%)، مكملًا بإدارة الثروات. هذا الموقع يجعله أكثر حساسية للدورات الصاعدة.

Wells Fargo (WFC.US) يحتل المركز الثالث بنسبة 8,93%. كمؤسسة شاملة تملك حوالي 1,9 تريليون دولار من الأصول، يعكس أداؤه قوة نموذج متنوع يدمج البنوك الاستهلاكية والتجارية والمؤسسية والثروات.

Citigroup (C.US) يحقق عائدًا بنسبة 7,02%، ويعمل في أكثر من 100 ولاية قضائية مع هيكل ثنائي يميز بين إدارة العملاء المؤسساتيين وخدمات البنوك الشخصية.

JPMorgan (JPM.US)، أكبر مؤسسة من حيث الأصول (تقريبًا 4 تريليون دولار)، أظهر عائدًا معتدلًا بنسبة 3,46%. على الرغم من أن حجمه يحد من إمكانات النمو المئوي، إلا أن قوته المالية وتنويعه يحافظان على مكانته كمرجع ضروري لأفضل البنوك للاستثمار.

Goldman Sachs (GS.US) بالكاد وصل إلى 0,02%، متخلفًا عن المعيار القطاعي. اعتماده على التداول (45% من الإيرادات) يعرضه أكثر للتقلبات.

Bank of America (BAC.US) سجل -0,76%، في حين أن Charles Schwab (SCHW.US) كان الأسوأ أداءً بنسبة -8,55%.

المشهد الأوروبي: سيطرة المؤسسات الإيبيرية

سجل مؤشر Eurostoxx 50 ربحًا بنسبة 4,38%، موفرًا معيارًا أكثر بناءة من نظيره الأمريكي.

Banco Santander (SAN.EU) يتصدر التصنيف الأوروبي بنسبة 21,75%. تركيزه على البنوك التجارية والتجزئة، مع تعرض كبير لأمريكا اللاتينية (خصوصًا البرازيل)، مكنه من الاستفادة من فارق الفوائد واستعادة الأسواق الناشئة.

BBVA (BBVA.EU) يتبع مباشرة بنسبة 16,78%. رغم تركيزه أيضًا على خدمات البنوك التجارية والتجزئة، إلا أنه يحقق ثلاثة أرباع أرباحه من الأسواق الناشئة، مع المكسيك كمساهم رئيسي يمثل تقريبًا 50% من صافي النتائج.

Intesa Sanpaolo (ISP.IM)، البنك الإيطالي، يحقق 13,21%. تكمن ميزته التنافسية في قيادته الراسخة في إيطاليا وتوسعه الاستراتيجي نحو أوروبا الوسطى والشرقية، الشرق الأوسط وشمال أفريقيا.

BNP Paribas (BNP.EU) يصل إلى 8,02%، ويُعتبر أكبر مؤسسة تتداول في باريس مع عمليات في 80 دولة، رغم تركيز نشاطه في فرنسا وإيطاليا وبلجيكا.

ING Groep NV (INGA.EU) يُكمل التحليل بنسبة 7,84%، مع عمليات بنكية رقمية في عدة دول أوروبية وأسترالية.

السوق البريطاني: التخصص وتنوع الخدمات

حقق مؤشر FTSE 100 عائدًا بنسبة 2,53% خلال الفترة.

Intermediate Capital Group (ICP.LN) يتصدر بنسبة 16,60%، ويعمل في مجال إدارة الأصول المتخصصة ضمن البنوك الاستثمارية. يقسم عملياته بين صندوق إدارة الاستثمارات وشركة استثمار مباشر.

HSBC Holdings (HSBA.LN) يسجل 12,19%، ويؤكد مكانته كواحدة من أكبر المؤسسات المالية العالمية بحجم أصول يبلغ 3 تريليون دولار و40 مليون عميل. وجوده في المملكة المتحدة وهونغ كونغ يمنحه تعرضًا مزدوجًا لاقتصاديات من الدرجة الأولى.

Lloyds Banking Group (LLOY.LN) يحقق 8,41%، مع تركيز على الخدمات للأفراد والتجارية والتأمينية.

Barclays (BARC.LN) يسجل فقط 1,08%، أدنى من المعيار القطاعي، رغم تغطيته الجغرافية الواسعة.

تحليل الربحية والتقييم: معايير لاكتشاف الفرص

مؤشرات الربحية: قدرة توليد القيمة

العائد على حقوق الملكية (ROE) وهوامش الربح الصافي هي مقاييس أساسية لتقييم الكفاءة التشغيلية. بالإضافة إلى ذلك، فإن العائد على الأصول (ROA) والدخل الصافي من الفوائد يوفران رؤية أكثر شمولية لقدرة توليد القيمة.

من بين البنوك الأمريكية التي تم تحليلها، يبرز Charles Schwab بنسبة ROE تبلغ 18,13% وهوامش ربح صافية 31,96%, يليه JPMorgan بنسبة 13,69% و27,90% و Morgan Stanley بنسبة 11,15% و20,99%. تعكس هذه المؤشرات كفاءة هذه المؤسسات في تحويل الأصول وحقوق الملكية إلى أرباح صافية.

في السوق الأوروبية، BBVA و Santander هما الوحيدان اللذان يحققان ROE بمعدل مزدوج الأرقام: 13,44% و10,31% على التوالي. تبرز BBVA بشكل خاص بهامش ربح صافي 21,66%، مما يدل على سيطرة تشغيلية عالية. يحافظ Santander على هامش 16,74%.

في الأسواق البريطانية، يقود Intermediate Capital Group بشكل كبير بنسبة 29,56% ROE و68,91% هامش صافي، مما يعكس نموذج إدارة الأصول ذات الهوامش العالية. Lloyds Banking Group يحقق 10,02% ROE و27,61% هامش صافي.

حجم المخاطر: الرافعة المالية والجودة الائتمانية

تمثل الرافعة المالية متغيرًا حاسمًا في تقييم المؤسسات المصرفية. القيم المرتفعة توسع التعرض للصدمات في قيمة الأصول.

يقدم Charles Schwab أعلى مستوى من الرافعة المالية في السوق الأمريكية بنسبة 20,51، مقارنة بـ JPMorgan (13,84) و Morgan Stanley (12,91). في السوق الأوروبية، تحافظ BBVA على مستوى أكثر تحفظًا عند 15,18، بينما يصل Santander إلى 19,47. في الأسواق البريطانية، يعمل Intermediate Capital Group فقط بنسبة 4,56، بينما يسجل Lloyds 18,57.

تقييم التخلف عن السداد، والائتمانات المخصصة، وتكوين المحافظ هو أيضًا مهم لتحديد الجودة الائتمانية الأساسية.

التقييم النسبي: اكتشاف فرص الشراء

نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) ونسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) أساسية لتحديد ما إذا كانت الأسهم مبالغًا في تقييمها أو منخفضة التقييم.

على الرغم من أن Charles Schwab يحقق عائدًا أعلى، إلا أن نسب التقييم لديه أعلى، مما يشير إلى أن السهم كان مكلفًا نسبيًا في نهاية 2022. يتداول حاليًا عند 74,95 دولارًا بانخفاض 10,3% منذ يناير.

JPMorgan و Morgan Stanley يعكسان أيضًا نسب تقييم مرتفعة نسبيًا، رغم أن أدائهما الأساسي القوي قد يبرر علاوات التقييم. يتداول JPM عند 138,62 دولارًا (زيادة 2,5% منذ يناير)، بينما يتداول MS عند 96,06 دولارًا (زيادة 12,2%).

في أوروبا، تظهر BBVA و Santander أقل نسب P/E في أسواقهما مع خصومات كبيرة مقارنة بالقيمة الدفترية. تتداول BBVA عند 7,29 يورو و Santander عند 3,77 يورو، وتُعتبر كلاهما أصولًا منخفضة التقييم.

في السوق البريطاني، يعكس Lloyds Banking Group نسب تقييم مضغوطة جدًا، حيث يتداول عند 0,51 جنيه إسترليني، مما يجعله مرشحًا للتراكم. أما Intermediate Capital Group، فيظهر أعلى النسب، مما يشير إلى ضرورة انتظار تصحيحات سعرية.

الفرص والقيود على الاستثمار في القطاع المصرفي

الفرص الهيكلية

الزيادة في معدلات الفائدة تعود بالفائدة المباشرة على هامش الوساطة، مما يتيح هوامش أعلى دون زيادة حجم المعاملات. ويستمر هذا التأثير الإيجابي طالما لم يؤدي إلى انكماشات اقتصادية تضر بمحافظ الائتمان.

توليد التدفقات النقدية من الأسهم المصرفية تاريخيًا يتيح استلام أرباح بشكل منتظم. تسمح هذه الخاصية بجني إيرادات دورية وإعادة استثمارها من خلال استراتيجيات شراء رأس مال إضافي.

لقد أدى التراكم بعد 2008 إلى توازنات مالية أكثر قوة وتنظيمًا أفضل، مما يقلل من التعرض للصدمات النظامية.

المخاطر والقيود

الطابع الدوري للمصارف يجعلها عرضة بشكل كبير للتباطؤات الاقتصادية وفترات الركود. تعتبر قاعدة الأصول الائتمانية خاصة عرضة للتدهور في القدرة على السداد.

الرافعة الهيكلية تولد تأثير مضاعف في الخسائر. انخفاضات صغيرة في قيمة الأصول يمكن أن تؤدي بسرعة إلى الإفلاس عندما تكون نسب رأس المال محدودة.

مستويات الدين العام، والشركات، والأسر وصلت إلى أرقام قياسية بعد الجائحة. قد يؤدي حدث انكماش ائتماني عالمي إلى سلاسل من التخلف عن السداد مع تداعيات نظامية.

الطلب على الائتمان، خاصة الرهون العقارية، حساس لمستوى معدلات الفائدة. ارتفاع معدلات الفائدة المستمر قد يضغط على الإيرادات المستقبلية.

الضغوط الضريبية الناشئة في عدة ولايات قضائية تضعف الهوامش التشغيلية الصافية.

ظهور مزودي الخدمات المالية التقنية والعملات الرقمية يقلل من الحصن التنافسي التقليدي، مما يسمح بانتقال تدريجي للوساطة.

نظرة مستقبلية لقرارات الاستثمار في 2023

السياق الاقتصادي الكلي، والتقييمات الجذابة نسبيًا في عدة مناطق، والمتانة المحسنة للقطاع المالي تخلق بيئة مواتية للاستثمار الانتقائي في الأسهم المصرفية.

تصريحات السلطات النقدية، خاصة تواصل الاحتياطي الفيدرالي حول احتمالية استمرار معدلات الفائدة فوق 6% لفترة طويلة، تدعم دورة ممتدة من هوامش موسعة للوسيطين.

المرونة الاقتصادية التي أظهرتها حتى الآن، رغم أنها تثير ضغوطًا تضخمية مستمرة، تحافظ على قدرة خدمة الدين عند مستويات قابلة للإدارة لاتخاذ قرارات الإقراض.

ختامًا، يتطلب اختيار أفضل البنوك للاستثمار في هذا الدورة تحليلًا دقيقًا للربحية الأساسية، وإدارة المخاطر، والتقييم النسبي. المؤسسات التي تجمع بين هذه الصفات بشكل أفضل تقدم فرصًا ملموسة لإضافة قيمة على المدى المتوسط.