## التركيز على ارتفاع مجموعة الذاكرة في سوق الأسهم التايواني: شركة هوا بينغ دي تتصدر ترتيب مصنعي NAND Flash، وتحول الأساسيات وراء الحد الأقصى للارتفاع

يحدث تحول جذري في جانب العرض لسوق الذاكرة. سعت الشركات العالمية لاحتلال حصة في سوق الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي (HBM)، ونقلت قدراتها الإنتاجية من DRAM التقليدي وذاكرة الفلاش (Flash)، مما أدى إلى ظهور فجوة واضحة في إمدادات الذاكرة على مستوى العالم. في هذه الأزمة الهيكلية، أصبحت هوا بينغ دي، كواحدة من الشركات التايوانية الرائدة عالميًا في تصنيع NAND Flash، المستفيد المباشر.

### الطلب على الذكاء الاصطناعي يثير التوتر في العرض، وأسعار DDR4 الفورية تشهد ارتفاعات تاريخية

خلال العام الماضي، انخفض مستوى مخزون سوق DRAM بسرعة من 13 إلى 17 أسبوعًا في بداية العام إلى 2 إلى 4 أسابيع في أكتوبر، وهو أدنى مستوى للمخزون على الإطلاق. والأكثر إثارة للانتباه هو انعكاس العرض والطلب في مواصفات DDR4 — حيث أعطت الشركات الكبرى الأولوية لإنتاج أجيال جديدة من DDR5 و HBMs، مما أدى إلى تقلص حاد في إمدادات DDR4، في حين أن الطلب على أجهزة التخزين المؤسسية لا يزال قويًا.

هذا التفاوت أدى إلى ارتفاعات مذهلة في الأسعار: حيث ارتفعت أسعار عقود DDR4 من حوالي 1 نوتة تايوانية لكل وحدة في بداية العام إلى 5-6 أضعاف في الربع الرابع. وظهرت سوق نادرة تسمى "الانقلاب في الأسعار" — حيث تجاوز سعر DDR4 الفوري سعر DDR5 مرة واحدة، مما يعكس ضغطًا شديدًا على جانب العرض.

### إيرادات هوا بينغ دي تصل إلى أعلى مستوى خلال ثلاث سنوات، والمؤسسات تتوقع مزيدًا من النمو

وصلت إيرادات هوا بينغ دي المجمعة في نوفمبر إلى 86.29 مليار نوتة تايوانية، بزيادة شهرية قدرها 5%، وزيادة سنوية تصل إلى 38.7%، مسجلة أعلى مستوى خلال ثلاث سنوات. وبلغ إجمالي الإيرادات خلال أحد عشر شهرًا 796.35 مليار نوتة تايوانية، بزيادة سنوية قدرها 5.85%، مع تسارع واضح في زخم الإيرادات.

أصدرت المؤسسات الأجنبية مؤخرًا تقارير متفائلة، تتوقع استمرار ارتفاع أسعار الذاكرة حتى عام 2026، مع التركيز بشكل خاص على نقص العرض في مواصفات 16 جيجابايت من DDR4 — حيث ارتفعت الأسعار الفورية إلى حوالي 100 دولار لكل وحدة، وهو أعلى بكثير من السعر المرجعي للصناعة البالغ 45.5 دولار. وتوقعات عام 2026 تشير إلى استمرار ارتفاع أسعار DRAM، حيث يُقدر سعر DDR5 و DDR4 لكل وحدة بـ 17 و 12 نوتة تايوانية على التوالي، مما يشير إلى أن هذه الدورة ستستمر على الأقل حتى العام المقبل.

### ارتفاع سعر السهم لثلاثة أيام متتالية، مع تعزيز الجوانب الفنية وملفات التمويل

أغلق سهم هوا بينغ دي اليوم عند الحد الأعلى، مسجلاً سعر 67.9 نوتة تايوانية، بزيادة قدرها 9.87%، مع حجم تداول وقيمة تداول تتصدر سوق الأسهم التايواني. وهو اليوم الثالث على التوالي من الارتفاع، حيث بلغ إجمالي الزيادة 20.37%، مما أدى إلى ارتفاع شركات الذاكرة الأخرى مثل وونغ هونغ ولي جي سونغ.

من الناحية الفنية، وصل سعر السهم اليوم إلى الحد العلوي لنطاق بولينجر، واستقر فوق المتوسطات المتحركة القصيرة الأجل، مكونًا ترتيبًا صعوديًا واضحًا. كما أن السيولة نشطة، حيث زادت المؤسسات الثلاث الكبرى من مراكزها الأسبوع الماضي، بمجموع شراء يزيد عن 50,000 سهم، مع أن شراء المؤسسات الأجنبية وحدها تجاوز 42,000 سهم في الأسبوع.

### بدء توسعة القدرات على محورين، للاستفادة من فرصة نقص العرض الهيكلي

للسيطرة على السوق، تقوم هوا بينغ دي حاليًا بتوسعة قدراتها على محورين: مصنع تايتشونغ يواصل زيادة إنتاج ذاكرة NOR و NAND و DRAM بتقنيات متقدمة؛ ومصنع جديد في كاوشيونغ سيزيد من طاقته الشهرية من 15,000 إلى 24,000-25,000 وحدة من الرقائق، ومن المتوقع أن يبدأ الإنتاج بكميات كبيرة في الربع الأول من 2026 باستخدام تقنية 16 نانومتر المتقدمة، وأن يبدأ من عام 2027 في تطبيق تقنية تجميع الرقائق على مستوى الرقاقة (CUBE) التي ستساهم في الإيرادات.

من المتوقع أن يتوسع فجوة العرض والطلب على DDR4 عالميًا إلى أكثر من 10% بحلول 2026. ومع الطلب المتزايد من مجالات الذكاء الاصطناعي، والحواسيب الصناعية، والإلكترونيات الموجهة للسيارات، من المتوقع أن تدخل هوا بينغ دي المرحلة الأكثر ربحية خلال دورة ارتفاع صناعة الذاكرة. كما انخفضت دورة المخزون لمصنعي الذاكرة التايوانيين من 185 يومًا إلى 140 يومًا، مع تحسن واضح في الإيرادات والأرباح، وسيعتمد الأداء المستقبلي للمجموعة بشكل كبير على تغيرات أسعار الذاكرة والطلب النهائي الفعلي.